Skriven av Steven Hansen

Econintersects Ekonomiskt index sjönk under det intervall som setts för de senaste 5 månaderna – och ligger nu inom ett intervall som är associerat med en tillväxt under normal. Sexmånadersprognosen för sysselsättningstillväxten tyder på förbättring.

Dela gärna den här artikeln - Gå till högst upp på sidan, höger sida för sociala medieknappar.

Detta index är inte utformat för att gissa BNP – eller de fyra ryttare som används av NBER för att identifiera lågkonjunkturer (industriell produktion, företagsförsäljning, sysselsättning och personlig inkomst). Den är utformad för att titta på ekonomin på Main Street-nivå.

Grafen nedan plottar BNP (som har en bias till medelsektorerna – inte median –) mot Econintersect Ekonomiskt index.

Det här inlägget kommer att sammanfatta:

1. speciella indikatorer,
2. ledande indikatorer,
3. prediktiva delar av sammanfallande indikatorer,
4. översyn av de tekniska lågkonjunkturindikatorerna, och
5. tolkning av vårt eget index – Econintersect Ekonomiskt index (EEI) – som är byggd av mestadels icke-monetära "saker" som har visat sig vara indikativa för riktningen för Main Street-ekonomin minst 30 dagar i förväg.
6. vår sexmånaders sysselsättningsprognos.

Särskilda indikatorer:

Konsumenten konsumerar fortfarande. Förhållandet mellan utgifter och inkomst har varit mycket högt sedan september 2016. Det har bara funnits tre långa perioder i historien där förhållandet mellan utgifter och inkomst har överstigit 0.92 (månaderna kring lågkonjunkturen 2001, från september 2004 till början av 2007 Stor lågkonjunktur, och sedan september 2016).

Säsongsjusterade utgifters förhållande till inkomst (en ökande andel innebär att konsumenten spenderar mer av inkomsten)

St. Louis Fed producerar en utjämnad amerikansk lågkonjunktursannolikhetsdiagram som för närvarande inte ger någon indikation på en kommande lågkonjunktur.

Utjämnade recessionssannolikheter för USA erhålls från en dynamisk faktor markov-switching-modell tillämpad på fyra månatliga sammanfallande variabler: löneanställning utanför jordbruket, index för industriproduktion, real personlig inkomst exklusive transfereringar och verklig tillverkning och handel försäljning . Denna modell utvecklades ursprungligen i Chauvet, M., "An Economic Characterization of Business Cycle Dynamics with Factor Structure and Regime Switching", International Economic Review, 1998, 39, 969-996. (http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)

Econintersect granskar sambandet mellan tillväxttakten år-för-år för privat sysselsättning utanför jordbruket och den reala tillväxttakten för detaljhandelsförsäljningen år-för-år. Detta index är nu knappt positivt. När detaljhandelsförsäljningen växer snabbare än sysselsättningsökningen (över noll i diagrammet nedan) är en lågkonjunktur inte överhängande. Detta index har dock många falska larm.

Tillväxtrelation mellan detaljhandel och privat sysselsättning utanför jordbruket – över noll tyder på ekonomisk expansion

GDPNow

Tillväxttakten för real bruttonationalprodukt (BNP) är huvudsynen på den ekonomiska aktiviteten, men den officiella uppskattningen släpps med en fördröjning. Atlantas Fed GDPNow prognosmodell ger en "nowcast" av den officiella uppskattningen innan den släpps. Econintersect anser inte att BNP är ett bra verktyg för att se vad som händer på Main Street-nivå – men det finns korrelationer.

Senaste prognosen: 2.3 procent — 29 september 2017

GDPNow-modellens prognos för real BNP-tillväxt (säsongsjusterad årstakt) under tredje kvartalet 2017 är 2.3 procent den 29 september, upp från 2.1 procent den 27 september. Sedan den föregående GDPNow-uppdateringen i onsdags har prognoserna för bidragen från nettoexporten och lagerinvesteringarna till BNP-tillväxten under tredje kvartalet ökat från -0.16 procentenheter respektive 0.90 procentenheter, till -0.01 procentenheter respektive 1.13 procentenheter. Prognoserna för real tillväxt i konsumtionen och real tillväxt i investeringar i utomhusutrustning minskade från 2.0 procent respektive 5.7 procent till 1.8 procent respektive 4.0 procent.

z forecast8.png eller källa

Nowcast

New York Fed har också introducerat sin egen ekonomisk framskrivning kallad Nowcast. Dess nuvarande prognos:

• New York Fed Staff Nowcast ligger på 1.5% för 2017:Q3 och 2.0% för 2017:Q4.

z forecast7.png

De ledande indikatorerna:

De ledande indikatorerna är till största delen monetära baserade. Econintersects primära oro när det gäller att använda monetära metoder för att prognostisera ekonomin är den nuvarande extraordinära penningpolitiken som kan (eller kanske inte) påverkar historiska relationer.

Econintersect använder inte data från någon av de ledande indikatorerna i sitt ekonomiska index. Ledande index i det här inlägget ser framåt sex månader – och är alla föremål för bakåtrevidering.

Kemisk aktivitetsbarometer (CAB) – CAB är ett undantag från de andra ledande indexen eftersom det leder ekonomin med två till fjorton månader, med ett genomsnittligt försprång på åtta månader. CAB är ett sammansatt index som omfattar indikatorer hämtade från en rad kemikalier och sektorer. Det är ett relativt nytt index och verkar något korrekt (men dess realtidsprestanda är okänd - du kan läsa mer här). Ett värde över noll tyder på att ekonomin expanderar.

ECRI:s Weekly Leading Index (WLI) – Ett positivt tal visar på en expansion av företagsekonomin, medan ett negativt tal är en sammandragning. Metoden som används för att skapa detta index släpps inte men anses allmänt vara monetärt baserad.

Aktuellt ECRI WLI-index

Konferensstyrelsens ledande ekonomiska indikator (LEI) – LEI har historiskt sjunkit under noll i sitt sexmånaders glidande medelvärde någonstans mellan 2 till 15 månader före en lågkonjunktur.

Ledande index för USA från Philadelphia Fed – Det här indexet är superindexet för alla statliga index. Detta index har en betydande revidering bakåt och anses vara nästan värdelöst.

Underindex för icke-finansiella hävstångseffekter av National Financial Conditions Index – ett veckoindex producerat av Chicago Fed signalerar både början och varaktigheten av finansiella kriser och deras medföljande lågkonjunkturer. Econintersect anser nu att detta index kan vara värdelöst i realtid eftersom mängden bakåtrevidering är överdriven – så vi presenterar detta index endast för information. Detta index var utformat för att prognostisera ekonomin sex månader i förväg. Diagrammet nedan visar de aktuella indexvärdena, och en lågkonjunktur kan inträffa månader till år efter den streckade linjen under korsningen ovanför nolllinjen.

RecessionALERT.com har konstruerat ett Weekly Leading Economic Index (WLEI) för den amerikanska ekonomin som hämtar från över 50 tidsserier från följande breda kategorier – Corporate Bond Market Composite, Treasury Bond Market Composite, Stock Market Composite, Labour Market Composite och Credit Market Composite . Från författarna till indexet:

Att vara veckotidning tillväxtindex, ger den data med högst en veckas fördröjning, vilket är mycket mer lägligt än fördröjningen som finns på månatliga ekonomiska indikatorer. Dessutom publiceras den på torsdagseftermiddagar, hela 1 timmar före det allmänt kända ECRI Weekly Leading Index.

Som med alla veckoindex är uppgifterna dock mycket mer volatil än månads- eller kvartalsindikatorer och WLEI-komponenterna är därför föremål för fler falska positiva resultat (kallar recession när en sådan inte inträffar.). WLEI vägs tungt mot finansmarknadsdata, men den uppenbara fördelen med detta är att datarevideringar är små och isolerade till arbetsmarknadssammansättningen och små delar av kreditmarknadssammansättningen.

Framåtblickande sammanfallande och eftersläpande indikatorer

Här är en genomgång av de mest ekonomiskt prediktiva sammanfallande indexen som Econintersect tror kan ge upp till sex månaders varning om en förestående lågkonjunktur – och har inte en historia av att producera falska varningar. Econintersect använder inte någon av dessa indikatorer i sin ekonomiska prognos.

Tänk på att varje lågkonjunktur har olika egenskaper – och ett visst index kanske inte drar ihop sig under en lågkonjunktur, eller börjar krympa efter att lågkonjunkturen redan är igång.

Lastbilstransporter del av sysselsättningen – att söka efter kommande lågkonjunkturer. Titta på nolltillväxtlinjen från år till år. För de senaste två lågkonjunkturerna har den erbjudit en sex månaders varning för en förestående lågkonjunktur med endast en falsk varning. Transport is en ekonomisk varningsindikator eftersom den flyttar varor långt innan slutförsäljning sker. Tills folk slutar äta eller köpa varor kommer transport att förbli en av de primära ekonomiska pulspunkterna. När denna sektor blir robotiserad under de kommande åren kommer denna åtgärd att bli värdelös.

Transportsysselsättningstillväxten ligger nu över nolltillväxtgränsen. Eftersom transporter ger en sex månaders lågkonjunkturvarning – innebörden är att en eventuell lågkonjunktur är mindre än sex månader bort.

Business Activity subindex för ISM Non-Manufacturing – det här indexet är bullrigt. Indexet är nu över 60 (under 55 är en varning om att en lågkonjunktur kan inträffa, medan under 50 nästan är ett bevis på att en lågkonjunktur är på gång). Detta index varnar inte för lågkonjunkturer i tid.

Skattekvitton för amerikanska statskassor – För den stora lågkonjunkturen blev de rullande medelvärdena negativa i februari 2008 – två månader efter att den stora lågkonjunkturen började. För lågkonjunkturen 2001 blev de rullande medelvärdena för skatteintäkter negativa två månader efter den officiella inledningen av lågkonjunkturen. För närvarande ökar den rullande genomsnittliga tillväxten från år till år med 3.4 %.

År-för-år förändring av amerikanska regeringskvitton – månadsvis (blå linje) och tre månaders rullande medelvärde (röd linje)

z forecast5.png

Tekniska krav för en lågkonjunktur

Håller sig till de nuvarande tekniska recessionskriterierna som används av NBER:

En lågkonjunktur är en betydande nedgång i ekonomisk aktivitet spridd över hela ekonomin, som varar i mer än några månader, normalt sett i real BNP, real inkomst, sysselsättning, industriproduktion och grossist-detaljhandel. En lågkonjunktur börjar precis efter att ekonomin når en aktivitetstopp och slutar när ekonomin når sin botten. Mellan dal och topp är ekonomin i en expansion. Expansion är ekonomins normala tillstånd; de flesta lågkonjunkturer är korta och de har varit sällsynta under de senaste decennierna.

… Kommittén lägger särskild tonvikt på två månatliga mått på aktivitet i hela ekonomin: (1) personlig inkomst minus transfereringar, i reala termer och (2) sysselsättning. Därutöver hänvisar vi till två indikatorer med täckning främst av tillverkning och varor: (3) industriproduktion och (4) försäljningsvolymen inom tillverknings- och parti- och detaljhandelssektorerna justerade för prisförändringar.

Nedan är en graf som tittar på månadsförändringen (observera att multiplikatorer har använts för att göra ändringar mer uppenbara).

Tillväxt månad över månad Personlig inkomst minus transfereringar (blå linje), sysselsättning (röd linje), industriell produktion (grön linje), företagsförsäljning (orange linje)

I diagrammet ovan, om en linje faller under 0 (svart linje) – minskar den sektorn från föregående månad. All data förbättras. Ett annat sätt att titta på samma datamängder är i grafen nedan som använder indexerade verkliga värden från botten av den stora lågkonjunkturen.

Indexerad tillväxt Personlig inkomst minus transfereringar (röd linje), Sysselsättning (grön linje), Industriproduktion (blå linje), Företagsförsäljning (orange linje)

Econintersect anser att den nya normala ekonomin har en annan dynamik än de flesta ekonomiska modeller använder.

Ekonomisk prognosdata

Du har nu möjlighet Econintersect Economic Index (EEI) är utformat för att upptäcka Main Street och affärsekonomiska vändpunkter. Denna prognos är baserad på indexets tremånaders glidande medelvärde. Det tremånaders rullande indexvärdet är nu POSITIVT 0.39 – en nedgång från förra månadens positiva 0.48.

EEI är en icke-monetärt baserad ekonomiskt index som räknar "saker" som har visat sig vara indikativa för riktningen för Main Street-ekonomin minst 30 dagar i framtiden. Observera att Econintersect Ekonomiskt index är inte konstruerat för att efterlikna BNP (även om det finns korrelationer, men vändpunkterna kan vara olika), och försöker modellera den ekonomiska förändringstakten som företag och Main Street ser. Den stora majoriteten av detta index använder data som inte är föremål för bakåtrevidering.

Den röda linjen på EEI är 3 månaders glidande medelvärde. Den ekonomiska prognosen är baserad på 3 månaders glidande medelvärde eftersom det månatliga indexet är mycket bullrigt. Ett positivt värde på indexet representerar huvudgatans ekonomiska expansion. Avläsningar under 0.4 indikerar en svag ekonomi, medan värden under 0.0 indikerar en nedgång.

Konsument- och företagsbeteende (som är grunden för EEI) antingen leder eller följer gammalmodiga industriella tidsåldersmått som BNP beroende på den eller de primära dynamiken som driver ekonomin. Ekonomins huvudgatusektor släpade efter BNP när det gällde att gå in i och ut ur den stora lågkonjunkturen 2007.

As Econintersect fortsätter att backkolla sin modell då och då lätt justeringar görs av datamängderna och metodiken för att anpassa dem till de faktiska sammanfallande uppgifterna. Hittills, när någon omställning gjordes, har det inte skett några förändringar för trendlinjer eller lågkonjunkturindikationer. De flesta ändringarna hittills var att ta bort datamängder som hade oacceptabla bakåtrevideringar, blev för flyktiga eller avbröts. Den sista omställningen gjordes i prognosen för juni 2016 att byta en industriell produktionsdatauppsättning som blev för flyktig. Dokumentation för detta index fanns i oktober 2011 prognos.

Jobbtillväxtprognos

Du har nu möjlighet Econintersect Jobbindex förutspår en tillväxt på 165,000 XNUMX privata jobb utanför jordbruket för oktober – en ökning från förra månadens prognos.

Du har nu möjlighet Econintersect Jobbindex är baserat på ekonomiska element som skapar jobb, och (förklaring här) mäter den historiska dynamiken som leder till skapandet av jobb. Det mäter allmänna faktorer, men det är inte exakt (kvantitativt) så många specifik faktorer påverkar den exakta tidpunkten för anställningen. Detta index bör ses som ett mått på trycket på skapande av jobb.

För det senaste året har sysselsättningstillväxten år över år (grön linje i diagrammet nedan) ett genomsnitt mellan de nivåer som prognostiserats av Econintersect Jobbindex (blå linje i grafen nedan) och en fudged prognos (röd linje i grafen nedan) baserad på avvikelsen mellan prognos och aktuellt verkligt med ett 3-månaders rullande medelvärde.

Fudge-faktorn (baserat på avvikelsen mellan BLS faktiska tillväxt och Econintersect Sysselsättningsindex under de senaste 3 månaderna) skulle prognostisera jobbtillväxt på 185,000 XNUMX. Denna fudge-faktor är flytande (med förbehåll för förändringar) eftersom BLS har en betydande bakåtrevidering av sina jobbsiffror.

Analys av ekonomiska indikatorer:

Econintersect analyserar alla viktiga ekonomiska indikatorer. Tabellen nedan innehåller hyperlänkar till inlägg. Den högra kolumnen "Predictive" betyder att just denna indikator har en ledande komponent (vanligtvis annan än själva indexet) – med andra ord har en bra korrelation till framtida ekonomiska förhållanden.

Allmänna ekonomiska indikatorer:

Månadsdata: {klicka här för att se helskärm}

Kvartalsdata: {klicka här för att se helskärm}

Aruoba-Diebold-Scotti Business Conditions Index: {klicka här för att se helskärm}

inkludera ("/home/aleta/public_html/files/ad_openx.htm"); ?>

Permanent länk till det senaste inlägget om detta ämne