De ce vulnerabilitatea la schimbările climatice este rea pentru ratingurile suverane de credit

de la Fondul Monetar Internaţional

- această postare scrisă de Serhan Cevik și Joao Tovar Jalles

Schimbările climatice au făcut din lume un loc mai riscant.

Distrugerea cauzată de valurile de căldură, secete, uragane și inundațiile de coastă nu se oprește cu taxa asupra vieților umane și a mijloacelor de trai – poate avea, de asemenea, consecințe profunde asupra finanțelor unei țări.

Recent Cercetări ale personalului FMI a constatat că vulnerabilitatea sau rezistența unei țări la schimbările climatice poate avea un efect direct asupra bonității sale, a costurilor de împrumut și, în cele din urmă, a probabilității ca aceasta să nu își plătească datoria suverană.

Riscurile financiare create de schimbările climatice sunt resimțite mai acut de economiile în curs de dezvoltare...

Consecințele economice ale schimbărilor climatice sunt cunoscute de ani de zile, dar cercetările asupra modului în care schimbările climatice afectează riscul suveran au fost limitate.

Aceste constatări oferă dovezi cu privire la relația dintre schimbările climatice și ratingurile de credit suveran. Cercetarea se bazează pe analiză similară care, pentru prima dată, leagă vulnerabilitatea la schimbările climatice de riscul de nerambursare suverană. Cercetarea noastră a găsit în mod similar o legătură între șocurile climatice și randamentele obligațiunilor suverane.

O temă recurentă printre toate aceste constatări este că riscurile financiare create de schimbările climatice sunt resimțite mai acut de economiile în curs de dezvoltare, în special de cele care nu sunt pregătite în mod adecvat, inclusiv din cauza lipsei de spațiu politic, pentru a aborda șocurile climatice.

Un scor de credit climatic

O mai bună înțelegere a modului în care schimbările climatice afectează ratingurile de credit suveran ar putea oferi îndrumări valoroase cu privire la cât de mult se pot împrumuta guvernele și firmele în siguranță și cât le va costa.

Pentru a măsura vulnerabilitatea și reziliența, folosim un set de date despre vulnerabilitatea și reziliența la schimbările climatice dezvoltat de Inițiativa de adaptare globală Notre Dame. Datele surprind susceptibilitatea generală a unei țări la perturbările legate de climă și capacitatea de a face față consecințelor schimbărilor climatice.

Folosind un panel de 67 de țări pe o perioadă 1995 – 2017, constatăm că vulnerabilitatea la schimbările climatice are efecte negative asupra ratingurilor de credit suverane, chiar și după luarea în considerare a factorilor macroeconomici convenționali ai spread-urilor obligațiunilor suverane și a bonității creditului.

O creștere de 10 puncte procentuale a vulnerabilității la schimbările climatice este asociată cu o creștere de aproximativ 30 de puncte de bază a spread-urilor obligațiunilor guvernamentale pe termen lung (10 ani), comparativ cu indicele de referință din SUA în eșantionul nostru de țări. Pe de altă parte, constatăm că o îmbunătățire cu 10 puncte procentuale a rezistenței la schimbările climatice este asociată cu o scădere cu 7.5 puncte de bază a spread-urilor obligațiunilor de stat pe termen lung.

Cu toate acestea, atunci când eșantionul este împărțit în diferite grupuri de țări, rezultatele arată un contrast considerabil între economiile avansate și cele în curs de dezvoltare.

Vulnerabilitatea la schimbările climatice nu are un impact semnificativ asupra spread-urilor obligațiunilor și a ratingurilor de credit din economiile avansate, dar efectul asupra piețelor emergente și a economiilor în curs de dezvoltare este mult mai mare - în mare parte datorită capacității mai slabe de a se adapta și de a atenua consecințele schimbărilor climatice. O creștere cu 10 puncte procentuale a vulnerabilității la schimbările climatice este asociată cu o creștere de peste 150 de puncte de bază a spread-urilor obligațiunilor de stat pe termen lung ale piețelor emergente și economiilor în curs de dezvoltare, în timp ce o îmbunătățire cu 10 puncte procentuale a rezistenței la schimbările climatice este asociată cu o scădere. de 37.5 puncte de bază în spread-urile obligațiunilor. În medie, aceasta este de cinci ori mai mult decât atunci când sunt numărate toate țările. În plus, diferența dintre țările din chintila 25 și 75 se ridică la 233 de puncte de bază pentru vulnerabilitatea la schimbările climatice și 56 de puncte de bază pentru rezistența la schimbările climatice.

Neplata datoriei

Folosind aceleași date specifice țării privind vulnerabilitatea și rezistența la schimbările climatice, o tendință similară a fost găsită atunci când se analizează legătura dintre schimbările climatice și implicit suveran.

Folosind un panel de 116 țări în aceeași perioadă 1995 – 2017, constatăm că țările cu o mai mare vulnerabilitate la schimbările climatice se confruntă cu o probabilitate mai mare de nerambursare a datoriei în comparație cu țările mai rezistente la schimbările climatice.

Rezultatele noastre empirice indică, de asemenea, că rezistența la schimbările climatice poate scădea probabilitatea de nerambursare a datoriei suverane în comparație cu acele țări mai vulnerabile la schimbările climatice, după controlul pentru determinanții convenționali ai implicite suverane.

Construirea rezistenței

Fără acțiuni adecvate, schimbările climatice sunt o realitate inevitabilă în întreaga lume. Creșterea temperaturilor, schimbarea tiparelor meteorologice, topirea ghețarilor, intensificarea furtunilor și creșterea nivelului mării creează, fără îndoială, vulnerabilități, în special în țările cu venituri mici.

Pe măsură ce țările caută o cale durabilă de redresare după efectele pandemiei de COVID-19, beneficiile rezistenței la schimbările climatice sunt clare. În special, economiile în curs de dezvoltare cu capacitate fiscală limitată ar putea beneficia de instrumente alternative, inclusiv asigurarea în caz de catastrofe și schimburile de datorii pentru natură, concepute pentru a mobiliza resurse pentru investiții în infrastructură rezistentă și măsuri de conservare a mediului, reducând în același timp povara datoriei.

Între timp, urmărirea unor strategii rentabile de atenuare a schimbărilor climatice și de adaptare; construirea rezistenței structurale la riscurile climatice, inclusiv prin infrastructură rezistentă; consolidarea rezistenței financiare prin rezerve fiscale și scheme de asigurare; și îmbunătățirea diversificării economice pentru a reduce dependența excesivă de sectoarele sensibile la climă poate atenua presiunea schimbărilor climatice asupra finanțelor publice și poate reduce costul împrumuturilor asociat cu ratinguri de credit mai scăzute.

Sursă

De ce vulnerabilitatea la schimbările climatice este dăunătoare pentru ratingurile de credit suveran

Declinare a responsabilităţii

Opiniile exprimate sunt cele ale autorilor (autorilor) și nu reprezintă neapărat punctele de vedere ale FMI și ale Comitetului executiv al acestuia.