Escrito por Steven Hansen
EconintersectA previsão do Índice Econômico da empresa mostra um salto na taxa de crescimento econômico no nível da rua principal, impulsionado pelos gastos do governo - e o emprego continua a acelerar.
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Resumo do analista desta previsão econômica
O crescimento econômico ano após ano está prestes a disparar conforme os dados estão sendo comparados ao bloqueio e recessão do país no ano passado - mas não se confunda, pois a taxa de crescimento subjacente não está excedendo os níveis pré-pandêmicos na maioria das áreas.
Uma recessão termina quando a economia começa a se recuperar - e a economia está definitivamente se recuperando. Esta pode ser a recessão mais curta de 2 a 3 meses. NO ENTANTO, a pandemia não acabou e o coronavírus decidirá quando quer libertar a economia de suas garras. Neste ponto, o coronavírus está no controle da economia e todas as previsões são suposições simples.
Grandes empresas e governos estão descobrindo uma maneira de fazer mais com menos pessoas. Além disso, essa pandemia acrescentou trilhões de dívidas ao governo e às empresas. Normalmente, a dívida é criada para ganho futuro - essa dívida foi criada para amortecer um colapso econômico e será paga no futuro. Eu pertenço à escola de pensamento de que a dívida é um vento contrário ao crescimento econômico - peça emprestado hoje e pague amanhã. Para que o crescimento permaneça o mesmo, sua renda antiga + amortizações de dívidas = nova renda. A dívida acumulada durante esta pandemia não foi emprestada para melhorar a produtividade / lucros - foi emprestada para cobrir as despesas da pandemia. Não haverá recuperação rápida como:
- a pandemia não está passando rápido o suficiente - ela já está conosco há mais de um ano.
- há um êxodo contínuo das grandes cidades. Isso afeta os preços e os volumes de vendas das residências. As evidências desde que a economia começou a se recuperar mostram um mercado imobiliário bastante forte, com uma taxa de crescimento mais alta para os preços das casas;
- trabalhar em casa muda os padrões de gastos do consumidor - sem mencionar que as empresas e os governos agora precisam de menos trabalhadores. Pode ser que os negócios reduzam o salário das pessoas que trabalham em casa;
- e a principal incógnita é quais mudanças os consumidores farão em seus estilos de vida. No curto prazo, é provável que os consumidores não migrem para os restaurantes tão cedo (as empresas neste setor estão em risco); viagens / feriados serão reduzidos; os esportes não serão tão lucrativos; voltar às academias, cinemas ou ir a shows será menos popular.
O ponto principal é que a engrenagem da economia está sendo afetada - e a mudança sempre cria perturbações adicionais que, pelo menos inicialmente, são um vento contrário ao crescimento econômico.
Neste mês, a maioria dos indicadores e índices preditivos de coincidência continuam apresentando melhora.
Nosso índice foi projetado para prever o crescimento da Main Street, enquanto o PIB não foi projetado para se concentrar na economia no nível da Main Street. Pode-se sugerir que o PIB é um indicador defasado da economia subjacente - e não retrata com precisão a força e as tendências da economia da rua principal.
Observe que a análise quantitativa que constrói nosso modelo da economia não inclui conjuntos de dados de habitação, renda pessoal ou despesas.
Econintersect verifica sua previsão usando vários métodos alternativos de base monetária - e a maioria agora está de acordo.
Nossa previsão de emprego prevê um crescimento razoavelmente bom do emprego em seis meses a partir de hoje.
Observe que a maioria dos gráficos são atualizados automaticamente. As palavras são fixadas no dia da publicação e, portanto, você pode notar um conflito entre as palavras e os gráficos devido a novos dados e / ou revisões de dados anteriores.
O gráfico abaixo mostra o PIB (que tem um viés para a média - não mediana - setores) contra o Econintersect Índice econômico (que tem um viés para a mediana).
Esta postagem irá resumir:
- indicadores especiais,
- principais indicadores,
- porções preditivas de indicadores coincidentes,
- revisão dos indicadores técnicos de recessão, e
- interpretação do nosso próprio índice - Econintersect Índice Econômico (EEI) - que é construído principalmente de “coisas” não monetárias que se mostraram indicativas da direção da economia da rua principal com pelo menos 30 dias de antecedência.
- nossa previsão de emprego de seis meses.
Indicadores especiais:
O consumidor não está gastando toda a sua renda - a relação entre gasto e receita está significativamente abaixo da média dos níveis vistos desde a Grande Recessão - e agravada pela pandemia.
Proporção da despesa ajustada sazonalmente à receita (uma proporção crescente significa que o consumidor está gastando mais da receita)
O St. Louis Fed produz um gráfico suavizado de probabilidades de recessão nos EUA, que finalmente dá uma indicação de recessão.
Probabilidades de recessão suavizadas para os Estados Unidos são obtidas a partir de um modelo de mudança de markov de fator dinâmico aplicado a quatro variáveis coincidentes mensais: emprego não agrícola, índice de produção industrial, renda pessoal real excluindo pagamentos de transferência e vendas reais de manufatura e comércio . Este modelo foi originalmente desenvolvido em Chauvet, M., “An Economic Characterization of Business Cycle Dynamics with Factor Structure and Regime Switching,” International Economic Review, 1998, 39, 969-996. (http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)
O indicador de recessão de Sahm sinaliza o início de uma recessão quando a média móvel de três meses da taxa de desemprego nacional (U3) aumenta 0.50 pontos percentuais ou mais em relação ao mínimo dos 12 meses anteriores.
Econintersect analisa a relação entre a taxa de crescimento ano a ano do emprego privado não agrícola e a taxa de crescimento real ano a ano das vendas no varejo. Este índice voltou a território positivo. Quando as vendas no varejo crescem mais rápido do que a taxa de ganhos de emprego (acima de zero no gráfico abaixo) - uma recessão não é iminente. No entanto, esse índice tem muitos alarmes falsos - e é difícil acreditar que seja preciso durante a pandemia que distorceu os dados.
Relação de crescimento entre vendas no varejo e emprego privado não agrícola - acima de zero sugere expansão econômica
GDPNow
A taxa de crescimento do produto interno bruto (PIB) real é a imagem principal da atividade econômica, mas a estimativa oficial é divulgada com atraso. Fed GDPNow de Atlanta O modelo de previsão fornece um “prognóstico” da estimativa oficial antes de seu lançamento. Econintersect não acredita que o PIB seja uma boa ferramenta para ver o que está acontecendo no nível da Main Street - mas há correlações.
Última estimativa: 10.4 por cento - 30 de abril de 2021
A estimativa do modelo GDPNow para o crescimento real do PIB (taxa anual ajustada de sazonalidade) no segundo trimestre de 2021 é 10.4% em 30 de abril. A estimativa inicial de crescimento real do PIB no primeiro trimestre divulgada pelo US Bureau of Economic Analysis em 29 de abril foi de 6.4 por cento, 1.5 pontos percentuais abaixo do modelo final do GDPNow divulgado em 28 de abril.
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Nowcast
O Fed de Nova York também lançou seu próprio projeção econômica chamada Nowcast. Sua previsão atual:
30 de abril de 2021: previsão da equipe do Fed de Nova York
- A estimativa antecipada do Departamento de Comércio de crescimento real do PIB para 2021: primeiro trimestre, divulgada em 1 de abril, era de 29%. A última previsão da equipe do Fed de Nova York para 6.4: o primeiro trimestre foi de 2021%.
- O New York Fed Staff Nowcast está em 5.3% para 2021: terceiro trimestre.
- As notícias dos lançamentos de dados desta semana aumentaram o prognóstico para 2021: 2º trimestre em 0.7 ponto percentual.
- Surpresas positivas com os dados de consumo pessoal e rendimento disponível impulsionaram o aumento.
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Uma inversão da curva de rendimento historicamente tem sido um preditor preciso de uma recessão iminente. Uma inversão da curva de rendimento ocorre quando os títulos de curto prazo têm um rendimento mais alto do que os de longo prazo. O gráfico abaixo mostra inversões anteriores às recessões nos EUA. Econintersect não acredita que a curva de juros seja um indicador confiável de recessões no Novo Normal, onde a política monetária usa ferramentas extraordinárias. [E, em qualquer caso, não pode haver sinais de alerta para um evento iminente cisne negro, embora por coincidência tenha ocorrido antes da recessão de 2020].
Conclusão dos Indicadores Especiais:
A maioria das publicações econômicas é baseada em dados ajustados sazonalmente, que são revisados para meses após a publicação. As tendências reais em um determinado lançamento podem não ser óbvias por muitos meses devido à coleta de dados e metodologias de ajuste de sazonalidade. Os indicadores especiais nesta previsão estão mostrando que a recuperação está em andamento e a recessão acabou.
Os principais indicadores:
Os indicadores antecedentes são, em sua maioria, monetários. EconintersectA principal preocupação da empresa ao usar metodologias de base monetária para prever a economia é a política monetária acomodatícia que pode (ou não) estar afetando as relações históricas.
Econintersect não usa dados de nenhum dos indicadores antecedentes em seu índice econômico. Os principais índices deste artigo são de seis meses - e estão todos sujeitos a revisão retroativa.
Barômetro de atividade química (CAB) - O CAB é uma exceção aos outros índices antecedentes, pois lidera a economia por dois a quatorze meses, com uma vantagem média de oito meses. O CAB é um índice composto que compreende indicadores extraídos de uma variedade de produtos químicos e setores. É um índice relativamente novo e parece um tanto preciso (mas seu desempenho em tempo real é desconhecido - Você pode ler mais aqui) Um valor acima de zero sugere que a economia está se expandindo.
Índice de liderança semanal da ECRI (WLI) - Um número de crescimento positivo mostra uma expansão da economia empresarial, enquanto um número negativo mostra uma contração. A metodologia usada na criação deste índice não foi divulgada, mas acredita-se que seja de base monetária.
Índice ECRI WLI atual [índice de alta frequência]
Índice de liderança semanal do Fed de Nova York (WLI) - Um número positivo mostra uma expansão da economia empresarial, enquanto um número negativo mostra uma contração.
Índice de Condições de Negócios Aruoba-Diebold-Scotti - Um número positivo mostra uma expansão da economia empresarial, enquanto um número negativo mostra uma contração.
Indicador Econômico Líder do Conference Board (LEI) - o LEI historicamente começou a contrair bem antes de uma recessão, mas teve muitas contrações falsas.
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Conclusão dos principais indicadores: geralmente mostra uma economia melhorando
- Barômetro de atividade química (CAB) está apresentando um crescimento significativo
- WLI da ECRI mostra que a economia estará em expansão no segundo trimestre deste ano - e os valores são superiores ao período anterior à recessão.
- O Conference Board (LEI) quase voltou aos níveis anteriores à recessão.
- Índice de liderança semanal do Fed de Nova York (WLI) está agora em expansão, pois os dados estão sendo comparados ao período de bloqueio.
- Índice de Condições de Negócios Aruoba-Diebold-Scotti mostra que as condições de negócios mal estão em território positivo
Indicadores prospectivos coincidentes e atrasados
Aqui está um resumo dos índices coincidentes economicamente mais preditivos que Econintersect acredita que pode dar um aviso de até seis meses de uma recessão iminente - e não tem um histórico de produzir avisos falsos. Econintersect não utiliza nenhum desses indicadores em suas projeções econômicas.
Considere que cada recessão tem características e dinâmicas diferentes - e um determinado índice pode não se contrair durante uma recessão, ou começar a contrair depois que a recessão já estiver em andamento.
Parte do trabalho de transporte de caminhão - para procurar recessões iminentes. Observe a linha de crescimento zero ano a ano. Nas duas últimas recessões, ofereceu um aviso de seis meses de uma recessão iminente com apenas um falso aviso. Transporte is um indicador de alerta econômico porque movimenta as mercadorias muito antes de ocorrerem as vendas finais no varejo. Até que as pessoas parem de comer ou comprar mercadorias, o transporte continuará sendo um dos principais pontos de pulso da economia. Quando esse setor se tornar robótico nos próximos anos - essa medida se tornará inútil - mas, atualmente, a mudança das lojas de caixa para o e-commerce está criando muito mais empregos neste setor. De qualquer forma - este índice pode não ser capaz de alertar sobre a próxima recessão. Além disso, não acreditamos que o BLS esteja capturando todas as pessoas empregadas na indústria de transporte rodoviário.
O crescimento do emprego em transportes está em forte contração. Normalmente, o transporte fornece um aviso de seis meses antes do início de uma recessão.
Índice de Atividade de Negócios Markit US Services Activity - este índice é barulhento. O índice agora está um pouco acima de 60 (abaixo de 55 é um aviso de que uma recessão pode ocorrer, enquanto abaixo de 50 é quase a prova de que uma recessão está em andamento). Este índice pode não fornecer avisos oportunos de recessões.
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Receitas fiscais do Tesouro dos EUA - Para a Grande Recessão, as médias móveis foram negativas em fevereiro de 2008 - dois meses após o início da Grande Recessão. Para a recessão de 2001, as médias móveis das receitas fiscais foram negativas dois meses após o início oficial da recessão. Atualmente, o crescimento médio móvel ano a ano é de 32% ano a ano - acima dos últimos meses +3.3%.
Mudança anual nas receitas do governo dos EUA - mensal (linha azul) e média móvel de três meses (linha vermelha)
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Conclusão do índice preditivo de coincidência: Os índices preditivos estão geralmente dizendo que a recuperação de uma recessão está em andamento.
Requisitos técnicos de uma recessão
Seguindo os atuais critérios técnicos de recessão usados pelo NBER:
Uma recessão é um declínio significativo na atividade econômica espalhada pela economia, durando mais do que alguns meses, normalmente visível no PIB real, renda real, emprego, produção industrial e vendas no atacado e varejo. A recessão começa logo depois que a economia atinge o pico de atividade e termina quando a economia atinge o seu ponto baixo. Entre o vale e o pico, a economia está em expansão. A expansão é o estado normal da economia; a maioria das recessões são breves e raras nas últimas décadas.
… O comitê dá ênfase especial a duas medidas mensais de atividade em toda a economia: (1) renda pessoal menos pagamentos de transferência, em termos reais e (2) emprego. Além disso, nos referimos a dois indicadores com cobertura principalmente de manufatura e bens: (3) produção industrial e (4) o volume de vendas dos setores de manufatura e atacado-varejo ajustado pelas variações de preços.
Abaixo está um gráfico que analisa a mudança mês a mês (observe que os multiplicadores foram usados para tornar as mudanças mais óbvias).
Crescimento mês a mês Renda pessoal menos pagamentos de transferência (linha azul), Emprego (linha vermelha), Produção industrial (linha verde), Vendas comerciais (linha laranja)
No gráfico acima, se uma linha ficar abaixo de 0 (linha preta) - esse setor está se contraindo em relação ao mês anterior. Outra maneira de ver os mesmos conjuntos de dados é no gráfico abaixo, que usa valores reais indexados do vale da Grande Recessão.
Renda pessoal de crescimento indexado menos pagamentos de transferência (linha vermelha), emprego (linha verde), produção industrial (linha azul), vendas comerciais (linha laranja)
Resultado do marcador de recessão NBER - neste mês os indicadores estão apresentando melhora.
Econintersect acredita que a nova economia normal tem uma dinâmica diferente da que a maioria dos modelos econômicos está usando.
Dados de previsão econômica
A Econintersect O Índice Econômico (EEI) é projetado para detectar pontos de inflexão na economia dos negócios e na rua principal. Essa previsão é baseada na média móvel de três meses do índice. O valor do índice móvel de três meses é agora um 0.30 positivo - uma melhoria de +0.09 do mês passado. A previsão econômica é baseada na média móvel de 3 meses, já que o índice mensal é muito barulhento. Um valor positivo do índice representa a expansão econômica da Main Street. Leituras abaixo de +0.4 indicam uma economia fraca, enquanto leituras abaixo de 0.0 indicam contração.
Um resumo dos elementos que afetam nosso índice econômico:
- A parte do governo relacionada a negócios e Main Street melhorou
- A parte de negócios continua fraca
- A taxa de crescimento da parcela do consumidor continua melhorando
O EEI é um não monetário índice econômico que conta “coisas” que se mostraram indicativas da direção da economia da Main Street. Observe que o Econintersect O índice econômico não é construído para imitar o PIB (embora haja correlações, os pontos de inflexão podem ser diferentes) e tenta modelar a taxa de mudança econômica vista pelas empresas e pela rua principal. A grande maioria das entradas para este índice usa dados não sujeitos a revisão retroativa.
A linha vermelha no EEI é a média móvel de 3 meses.
O comportamento do consumidor e das empresas (que é a base da EEI) conduz ou segue as medidas da era industrial à moda antiga, como o PIB, dependendo da (s) dinâmica (s) primária (s) que impulsionam a economia. O setor de rua principal da economia ficou para trás no PIB ao entrar e sair da Grande Recessão de 2007.
As Econintersect continua a verificar seu modelo, de tempos em tempos leve ajustes são feitos nos conjuntos de dados e na metodologia para alinhá-los com os dados coincidentes reais. Até o momento, quando qualquer realinhamento foi feito, não houve mudanças nas linhas de tendência ou indicações de recessão. A maioria das alterações até o momento foram para remover conjuntos de dados que tinham revisões anteriores inaceitáveis, tornaram-se muito voláteis ou foram descontinuados. O último realinhamento foi feito na previsão de junho de 2016 para trocar um conjunto de dados de produção industrial que se tornou muito volátil. A documentação para este índice estava no Outubro 2011 previsão.
Previsão de crescimento de empregos
A Econintersect O índice de empregos prevê um crescimento de empregos privados não agrícolas de 300,000 para maio - inalterado em relação à previsão do mês passado de 300,000. Esta previsão vem de dados suavizados e olha para 6 meses de dados que agora estão deixando para trás os dias sombrios do bloqueio, tornando esta previsão razoavelmente precisa.
Resumo da previsão de empregos
Os fundamentos que levam ao crescimento do emprego são fracos, mas estão melhorando. O modelo usado para criar crescimento do emprego é suavizado.
A Econintersect O Índice de Empregos é baseado em elementos econômicos que criam empregos, e (explicação aqui) mede a dinâmica histórica que conduziu à criação de empregos. Mede geral fatores, mas não é preciso (quantitativamente) como muitos específico fatores influenciam o momento exato da contratação. Este índice deve ser considerado como uma medição das pressões de criação de empregos.
No ano passado, o crescimento do emprego ano a ano (linha verde no gráfico abaixo) está se recuperando. A previsão do Econintersect O índice de empregos é mostrado como a linha azul no gráfico abaixo. Uma previsão falsificada (linha vermelha no gráfico abaixo) é baseada no desvio entre a previsão e o real atual usando uma média móvel de 3 meses.
O fator de correção (com base no desvio entre o crescimento real do BLS e o Econintersect Índice de emprego nos últimos 3 meses) projetaria um crescimento do emprego de 300,000
Análise de indicadores econômicos:
Econintersect analisa todos os principais indicadores econômicos. A tabela abaixo contém hiperlinks para postagens. A coluna da direita “Preditivo” significa que este indicador em particular tem um componente principal (geralmente diferente do próprio índice) - em outras palavras, ele tem uma boa correlação com as condições econômicas futuras.
Indicadores econômicos gerais:
Dados mensais: {clique aqui para visualizar em tela inteira}
Dados Trimestrais: {clique aqui para visualizar em tela inteira}
Índice de Condições de Negócios Aruoba-Diebold-Scotti: {clique aqui para visualizar em tela inteira}
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