Escrito por Steven Hansen

EconintersectA previsão do Índice Econômico da empresa caiu marginalmente novamente este mês e continua a mostrar o menor nível de crescimento desde a desaceleração econômica em 2016. A contínua fraqueza da indústria, transporte e exportações / importações continua a pesar em nossa previsão econômica.

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O gráfico abaixo mostra o PIB (que tem um viés para a média - não mediana - setores) contra o Econintersect Índice econômico (que tem um viés para a mediana).

Esta postagem irá resumir:

• indicadores especiais,
• principais indicadores,
• porções preditivas de indicadores coincidentes,
• revisão dos indicadores técnicos de recessão, e
• interpretação do nosso próprio índice - Econintersect Índice Econômico (EEI) - que é construído principalmente de “coisas” não monetárias que se mostraram indicativas da direção da economia da rua principal com pelo menos 30 dias de antecedência.
• nossa previsão de emprego de seis meses.

Indicadores especiais:

O consumidor não está gastando toda a sua renda - a relação entre gasto e renda está abaixo da média dos níveis vistos desde a Grande Recessão.

Proporção da despesa ajustada sazonalmente à receita (uma proporção crescente significa que o consumidor está gastando mais da receita)

O St. Louis Fed produz um gráfico suavizado de probabilidades de recessão nos EUA, que atualmente não dá nenhuma indicação de uma recessão que se aproxima.

Probabilidades de recessão suavizadas para os Estados Unidos são obtidas a partir de um modelo de mudança de markov de fator dinâmico aplicado a quatro variáveis ​​coincidentes mensais: emprego não agrícola, índice de produção industrial, renda pessoal real excluindo pagamentos de transferência e vendas reais de manufatura e comércio . Este modelo foi originalmente desenvolvido em Chauvet, M., “An Economic Characterization of Business Cycle Dynamics with Factor Structure and Regime Switching,” International Economic Review, 1998, 39, 969-996. (http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)

O indicador de recessão de Sahm sinaliza o início de uma recessão quando a média móvel de três meses da taxa de desemprego nacional (U3) aumenta 0.50 pontos percentuais ou mais em relação ao mínimo dos 12 meses anteriores.

Econintersect analisa a relação entre a taxa de crescimento ano a ano do emprego privado não agrícola e a taxa de crescimento real ano a ano das vendas no varejo. Este índice voltou a território positivo. Quando as vendas no varejo crescem mais rápido do que a taxa de ganhos de emprego (acima de zero no gráfico abaixo) - uma recessão não é iminente. No entanto, esse índice tem muitos alarmes falsos.

Relação de crescimento entre vendas no varejo e emprego privado não agrícola - acima de zero sugere expansão econômica

GDPNow

A taxa de crescimento do produto interno bruto (PIB) real é a imagem principal da atividade econômica, mas a estimativa oficial é divulgada com atraso. Fed GDPNow de Atlanta O modelo de previsão fornece um “prognóstico” da estimativa oficial antes de seu lançamento. Econintersect não acredita que o PIB seja uma boa ferramenta para ver o que está acontecendo no nível da Main Street - mas há correlações.

Última previsão: 1.5 por cento - 31 de outubro de 2019

A estimativa inicial do modelo GDPNow para o crescimento real do PIB (taxa anual ajustada sazonalmente) no quarto trimestre de 2019 é 1.5% em 31 de outubro. A estimativa inicial de crescimento real do PIB no terceiro trimestre divulgada pelo US Bureau of Economic Analysis em 30 de outubro foi de 1.9 por cento, 0.2 pontos percentuais acima do modelo final do GDPNow divulgado em 28 de outubro.

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Nowcast

O Fed de Nova York também lançou seu próprio projeção econômica chamada Nowcast. Sua previsão atual:

• O New York Fed Staff Nowcast está em 1.9% para 2019: terceiro trimestre e 3% para 0.9: quarto trimestre.
• As notícias dos lançamentos de dados desta semana deixaram o prognóstico para 2019: Q3 praticamente inalterado e diminuíram o prognóstico para 2019: Q4 em 0.1 ponto percentual.
• As surpresas negativas dos dados de manufatura foram responsáveis ​​pela maior parte da redução em 2019: quarto trimestre.

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Uma inversão da curva de rendimento historicamente tem sido um preditor preciso de uma recessão iminente. Uma inversão da curva de rendimento ocorre quando os títulos de curto prazo têm um rendimento mais alto do que os de longo prazo. O gráfico abaixo mostra inversões anteriores às recessões nos EUA. Econintersect não acredita que a curva de juros seja um indicador confiável de recessões no Novo Normal, onde a política monetária usa ferramentas extraordinárias.

Os principais indicadores:

Os indicadores antecedentes são, em sua maioria, monetários. EconintersectA principal preocupação da empresa ao usar metodologias de base monetária para prever a economia é a política monetária acomodatícia que pode (ou não) estar afetando as relações históricas.

Econintersect não usa dados de nenhum dos indicadores antecedentes em seu índice econômico. Os principais índices deste artigo são de seis meses - e estão todos sujeitos a revisão retroativa.

Barômetro de atividade química (CAB) - O CAB é uma exceção aos outros índices principais, pois lidera a economia por dois a quatorze meses, com uma vantagem média de oito meses. O CAB é um índice composto que inclui indicadores extraídos de uma variedade de produtos químicos e setores. É um índice relativamente novo e parece um tanto preciso (mas seu desempenho em tempo real é desconhecido - Você pode ler mais aqui) Um valor acima de zero sugere que a economia está se expandindo.

Índice de liderança semanal da ECRI (WLI) - Um número positivo mostra uma expansão da economia empresarial, enquanto um número negativo mostra uma contração. A metodologia usada na criação deste índice não foi divulgada, mas acredita-se que seja de base monetária.

Índice ECRI WLI atual

Indicador Econômico Líder do Conference Board (LEI) - o LEI historicamente começou a contrair bem antes de uma recessão, mas teve muitas contrações falsas.

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Índice líder para os Estados Unidos do Fed da Filadélfia - Este índice é o superíndice de todos os índices de estado. Este índice pode ter uma revisão para trás significativa e é considerado quase inútil por causa dessa revisão para trás.

Subíndice de alavancagem não financeira do Índice Nacional de Condições Financeiras - um índice semanal produzido pelo Fed de Chicago sinaliza o início e a duração das crises financeiras e as recessões que as acompanham. Econintersect agora acredita que este índice pode ser inútil em tempo real, já que a quantidade de revisão para trás é excessiva - portanto, apresentamos este índice apenas para informação. Esse índice foi projetado para projetar a economia com seis meses de antecedência. O gráfico abaixo mostra os valores do índice atual, e uma recessão geralmente ocorre meses ou anos depois que a linha de tendência muda de positiva para negativa.

Indicadores prospectivos coincidentes e atrasados

Aqui está um resumo dos índices coincidentes economicamente mais preditivos que Econintersect acredita que pode dar um aviso de até seis meses de uma recessão iminente - e não tem um histórico de produzir avisos falsos. Econintersect não utiliza nenhum desses indicadores em suas projeções econômicas.

Considere que cada recessão tem características e dinâmicas diferentes - e um determinado índice pode não se contrair durante uma recessão, ou começar a contrair depois que a recessão já estiver em andamento.

Parte do trabalho de transporte de caminhão - para procurar recessões iminentes. Observe a linha de crescimento zero ano a ano. Nas duas últimas recessões, ofereceu um aviso de seis meses de uma recessão iminente com apenas um falso aviso. Transporte is um indicador de alerta econômico porque movimenta as mercadorias muito antes de ocorrerem as vendas finais no varejo. Até que as pessoas parem de comer ou comprar mercadorias, o transporte continuará sendo um dos principais pontos de pulso da economia. Quando esse setor se tornar robótico nos próximos anos - essa medida se tornará inútil - mas, atualmente, a mudança das lojas de caixa para o e-commerce está criando muito mais empregos neste setor. De qualquer forma - este índice pode não ser capaz de alertar sobre a próxima recessão.

O crescimento do emprego em transportes está acima da linha de crescimento zero. Como o transporte fornece um aviso de recessão de seis meses - a implicação é que qualquer possível recessão está a mais de seis meses de distância.

Índice de Atividade de Negócios Markit US Services Activity - este índice é barulhento. O índice está agora abaixo de 55 (abaixo de 55 é um aviso de que uma recessão pode ocorrer, enquanto abaixo de 50 é quase a prova de que uma recessão está em andamento). Este índice pode não fornecer avisos oportunos de recessões.

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Receitas fiscais do Tesouro dos EUA - Para a Grande Recessão, as médias móveis foram negativas em fevereiro de 2008 - dois meses após o início da Grande Recessão. Para a recessão de 2001, as médias móveis das receitas fiscais foram negativas dois meses após o início oficial da recessão. Atualmente, o crescimento médio móvel ano a ano está expandindo 8.3% ano a ano - acima dos +6.9% do mês passado.

Mudança anual nas receitas do governo dos EUA - mensal (linha azul) e média móvel de três meses (linha vermelha)

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Requisitos técnicos de uma recessão

Seguindo os atuais critérios técnicos de recessão usados ​​pelo NBER:

Uma recessão é um declínio significativo na atividade econômica espalhada pela economia, durando mais do que alguns meses, normalmente visível no PIB real, renda real, emprego, produção industrial e vendas no atacado e varejo. A recessão começa logo depois que a economia atinge o pico de atividade e termina quando a economia atinge o seu ponto baixo. Entre o vale e o pico, a economia está em expansão. A expansão é o estado normal da economia; a maioria das recessões são breves e raras nas últimas décadas.

… O comitê dá ênfase especial a duas medidas mensais de atividade em toda a economia: (1) renda pessoal menos pagamentos de transferência, em termos reais e (2) emprego. Além disso, nos referimos a dois indicadores com cobertura principalmente de manufatura e bens: (3) produção industrial e (4) o volume de vendas dos setores de manufatura e atacado-varejo ajustado pelas variações de preços.

Abaixo está um gráfico que analisa a mudança mês a mês (observe que os multiplicadores foram usados ​​para tornar as mudanças mais óbvias).

Crescimento mês a mês Renda pessoal menos pagamentos de transferência (linha azul), Emprego (linha vermelha), Produção industrial (linha verde), Vendas comerciais (linha laranja)

No gráfico acima, se uma linha ficar abaixo de 0 (linha preta) - esse setor está se contraindo em relação ao mês anterior. A produção industrial está em território negativo. Outra maneira de ver os mesmos conjuntos de dados é no gráfico abaixo, que usa valores reais indexados do vale da Grande Recessão.

Renda pessoal de crescimento indexado menos pagamentos de transferência (linha vermelha), emprego (linha verde), produção industrial (linha azul), vendas comerciais (linha laranja)

Econintersect acredita que a nova economia normal tem uma dinâmica diferente da que a maioria dos modelos econômicos está usando.

Dados de previsão econômica

A Econintersect O Índice Econômico (EEI) é projetado para detectar pontos de inflexão na economia dos negócios e na rua principal. Essa previsão é baseada na média móvel de três meses do índice. O valor do índice móvel de três meses é agora um POSITIVO 0.025 - uma queda em relação aos 0.05 positivos do mês passado. A previsão econômica é baseada na média móvel de 3 meses, já que o índice mensal é muito barulhento. Um valor positivo do índice representa a expansão econômica da Main Street. Leituras abaixo de 0.4 indicam uma economia fraca, enquanto leituras abaixo de 0.0 indicam contração.

O EEI é um não monetário índice econômico que conta “coisas” que se mostraram indicativas da direção da economia da rua principal. Observe que o Econintersect O índice econômico não é construído para imitar o PIB (embora haja correlações, os pontos de inflexão podem ser diferentes) e tenta modelar a taxa de mudança econômica vista pelas empresas e pela rua principal. A grande maioria das entradas para este índice usa dados não sujeitos a revisão retroativa.

A linha vermelha no EEI é a média móvel de 3 meses.

O comportamento do consumidor e das empresas (que é a base da EEI) conduz ou segue as medidas da era industrial à moda antiga, como o PIB, dependendo da (s) dinâmica (s) primária (s) que impulsionam a economia. O setor de rua principal da economia ficou para trás no PIB ao entrar e sair da Grande Recessão de 2007.

As Econintersect continua a verificar seu modelo, de tempos em tempos leve ajustes são feitos nos conjuntos de dados e na metodologia para alinhá-los com os dados coincidentes reais. Até o momento, quando qualquer realinhamento foi feito, não houve mudanças nas linhas de tendência ou indicações de recessão. A maioria das alterações até o momento foram para remover conjuntos de dados que tinham revisões anteriores inaceitáveis, tornaram-se muito voláteis ou foram descontinuados. O último realinhamento foi feito na previsão de junho de 2016 para trocar um conjunto de dados de produção industrial que se tornou muito volátil. A documentação para este índice estava no Outubro 2011 previsão.

Previsão de crescimento de empregos

A Econintersect O Índice de Empregos prevê um crescimento de empregos privados não agrícolas de 80,000 para novembro - abaixo da previsão do mês passado de 100.000.

A Econintersect O Índice de Empregos é baseado em elementos econômicos que criam empregos, e (explicação aqui) mede a dinâmica histórica que conduziu à criação de empregos. Mede geral fatores, mas não é preciso (quantitativamente) como muitos específico fatores influenciam o momento exato da contratação. Este índice deve ser considerado como uma medição das pressões de criação de empregos.

No ano passado, o crescimento do emprego ano a ano (linha verde no gráfico abaixo) está se recuperando. A previsão do Econintersect O índice de empregos é mostrado como a linha azul no gráfico abaixo. Uma previsão falsificada (linha vermelha no gráfico abaixo) é baseada no desvio entre a previsão e o real atual usando uma média móvel de 3 meses.

O fator de correção (com base no desvio entre o crescimento real do BLS e o Econintersect O Índice de Emprego dos últimos 3 meses) projetaria um crescimento do emprego em 80,000.

Análise de indicadores econômicos:

Econintersect analisa todos os principais indicadores econômicos. A tabela abaixo contém hiperlinks para postagens. A coluna da direita “Preditivo” significa que este indicador em particular tem um componente principal (geralmente diferente do próprio índice) - em outras palavras, tem uma boa correlação com as condições econômicas futuras.

Indicadores econômicos gerais:

Dados mensais: {clique aqui para visualizar em tela inteira}

Dados Trimestrais: {clique aqui para visualizar em tela inteira}

Índice de Condições de Negócios Aruoba-Diebold-Scotti: {clique aqui para visualizar em tela inteira}

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