Escrito por Wim Grommen
Cada fase de produção ou sociedade ou outra invenção humana passa por um chamado processo de transformação. Transições são processos de transformação social que abrangem pelo menos uma geração. Neste artigo, usarei uma dessas transições para demonstrar a posição de nossa civilização atual e que um novo crash do mercado de ações é inevitável.
Quando consideramos as características das fases de uma transformação social, podemos nos encontrar no final do que pode ser chamado de terceira revolução industrial. Transições são processos de transformação social que abrangem pelo menos uma geração (= 25 anos). Uma transição tem as seguintes características:
envolve uma mudança estrutural de civilização ou um subsistema complexo de nossa civilização
mostra mudanças tecnológicas, econômicas, ecológicas, socioculturais e institucionais em diferentes níveis que se influenciam e se potencializam
é o resultado de mudanças lentas (mudanças nos suprimentos) e dinâmica rápida (fluxos)
Um processo de transição não é corrigido desde o início porque durante os processos de transição se adaptarão à nova situação. Uma transição não é dogmática.
Quatro fases de transição Quando consideramos as características das fases de uma transformação social, podemos nos encontrar no final do que pode ser chamado de terceira revolução industrial. A curva S de uma transição
Figura: Quatro fases em uma transição melhor visualizada por meio de uma curva em S: Pré-desenvolvimento, Decolagem, Aceleração, Estabilização.
Em geral, as transições podem ser vistas passando pela curva S e podemos distinguir quatro fases (ver fig. 1):
uma fase de pré-desenvolvimento de um equilíbrio dinâmico em que o status não muda visivelmente
uma fase de decolagem em que o processo de mudança começa devido a mudanças no sistema
uma fase de aceleração em que mudanças estruturais visíveis ocorrem por meio de um acúmulo de mudanças socioculturais, econômicas, ecológicas e institucionais que influenciam umas às outras; nesta fase, vemos processos de aprendizagem coletiva, difusão e processos de incorporação
uma fase de estabilização em que a velocidade da mudança sociológica diminui e um novo equilíbrio dinâmico é alcançado através da aprendizagem
O ciclo de vida de um produto também passa por uma curva S. Nesse caso, há uma quinta fase:
a fase de degeneração em que o custo aumenta devido ao excesso de capacidade e o produtor finalmente se retira do mercado.
Quando olhamos para o passado, vemos três transições, também chamadas de revoluções industriais, ocorrendo com efeitos de longo alcance:
1. A primeira revolução industrial (1780 até cerca de 1850); o motor a vapor
2. A segunda revolução industrial (1870 até cerca de 1930); eletricidade, óleo e o carro
3. A terceira revolução industrial (1950 até ...); computador e microprocessador
O surgimento de um boom do mercado de ações Nas fases de desenvolvimento e decolagem da revolução industrial, muitas novas empresas surgiram. Todas essas empresas passaram mais ou menos pelo mesmo ciclo simultaneamente. Durante a segunda revolução industrial, essas novas empresas surgiram nos setores de aço, petróleo, automotivo e elétrico, e durante a terceira revolução industrial, as novas empresas surgiram nos setores de hardware, software, consultoria e comunicações. Durante a fase de aceleração de uma nova revolução industrial, muitas dessas empresas tendem a estar na fase de aceleração de seu ciclo de vida, mais ou menos em paralelo.
Figura: Curso típico de desenvolvimento de mercado: Introdução, crescimento, florescimento e declínio
Existe um enorme aumento do valor esperado das ações de empresas em fase de aceleração da sua existência. É por isso que as ações ficam muito caras na fase de aceleração de uma revolução.
Houve também um enorme aumento na relação preço-lucro das ações entre 1920-1930, a fase de aceleração da segunda revolução, e entre 1990- 2000, a fase de aceleração da terceira revolução.
Figura: Duas revoluções industriais: Relação Shiller PE (preço / receita) Dividir partes combustíveis preço-ganhos relação
O aumento da relação preço-lucro é ampliado porque muitas empresas decidem desdobrar suas ações durante a fase de aceleração de sua existência. Um desdobramento de ações é necessário se o valor de mercado de uma ação cresceu muito, tornando a comercialização insuficiente. Um desdobramento aumenta o valor das ações porque há mais investidores potenciais quando são mais baratas. Entre 1920-1930 e 1990-2000, houve uma grande quantidade de desdobramentos de ações que impactaram positivamente a relação preço-lucro.
Data | Empresa | Split |
31 de dezembro de 1927 | lata americana | 6 para 1 |
31 de dezembro de 1927 | General Electric | 4 para 1 |
31 de dezembro de 1927 | Sears, Roebuck & Company | 4 para 1 |
31 de dezembro de 1927 | American Car & Foundry | 2 para 1 |
31 de dezembro de 1927 | Tabaco Americano | 2 para 1 |
5 de novembro de 1928. | Refinação Atlântica | 4 para 1 |
13 de dezembro de 1928 | General Motors | 2 1/2 por 1 |
13 de dezembro de 1928 | Harvester Internacional | 4 para 1 |
8 de janeiro de 1929 | Fundição americana | 3 para 1 |
8 de janeiro de 1929 | Corporação de Rádio da América | 5 para 1 |
1 de maio de 1929 | Wright-Aeronáutica | 2 para 1 |
20 de maio de 1929 | Divisão Union Carbide | 3 para 1 |
25 de Junho de 1929 | Divisão Woolworth | 2 1/2 por 1 |
tabela 1: Divisões de ações antes do crash da bolsa de 1929
Data | Empresa | Split |
Janeiro 22,1990 | DuPont | 3 para 1 |
14,1990 de Maio | Coca-Cola Company | 2 para 1 |
22 de maio de 1990 | Estoque da Westinghouse Electric | 2 para 1 |
1 de Junho de 1990 | Corporação Woolworth | 2 para 1 |
11 de Junho de 1990 | Boeing Company | 3 para 2 |
12 de maio de 1992 | Coca-Cola Company | 2 para 1 |
May18, 1992 | Walt Disney Co | 4 para 1 |
26 de maio de 1992 | Merck & Company | 3 para 1 |
15 de Junho de 1992 | Proctor & Gamble | 2 para 1 |
5 de maio de 1993 | Goodyear Tire & Rubber Company | 2 para 1 |
15 de março de 1994 | Allied Signal Incorporated | 2 para 1 |
11 de abril de 1994 | Minnesota Mining & Manufacturing | 2 para 1 |
16 de maio de 1994 | General Electric Company | 2 para 1 |
13 de Junho de 1994 | Chevron Corporation | 2 para 1 |
27 de Junho de 1994 | Corporação McDonald's | 2 para 1 |
6 de Setembro de 1994 | Caterpillar Incorporated | 2 para 1 |
27 de fevereiro de 1995 | Companhia de Alumínio da América | 2 para 1 |
18 de Setembro de 1995 | Empresa de papel internacional | 2 para 1 |
13 de maio de 1996 | Coca-Cola Company | 2 para 1 |
11 de dezembro de 1996 | United Technologies Corporation | 2 para 1 |
11 de abril de 1997 | Corporação Exxon | 2 para 1 |
14 de abril de 1997 | Empresas Philip Morris | 3 para 1 |
12 de maio de 1997 | General Electric Company | 2 para 1 |
28 de maio de 1997 | Máquina de Negócios Internacionais | 2 para 1 |
9 de Junho de 1997 | Boeing Company | 2 para 1 |
13 de Junho de 1997 | Empresa DuPont | 2 para 1 |
14 de julho de 1997 | Caterpillar Incorporated | 2 para 1 |
16 de Setembro de 1997 | AlliedSignal | 2 para 1 |
22 de Setembro de 1997 | Proctor & Gamble | 2 para 1 |
20 de novembro de 1997. | Travellers Group Incorporated | 3 para 2 |
10 de julho de 1998 | Walt Disney Company | 3 para 1 |
17 de fevereiro de 1999 | Merck & Company | 2 para 1 |
26 de fevereiro de 1999 | Alcoa Incorporated | 2 para 1 |
8 de março de 1999 | Corporação McDonald's | 2 para 1 |
16 de abril de 1999 | AT&T Corporate | 2 para 1 |
20 de abril de 1999 | Wal-Mart Incorporated | 2 para 1 |
18 de maio de 1999 | Corporação de Tecnologia Unida | 2 para 1 |
27 de maio de 1999 | Máquina de Negócios Internacionais | 2 para 1 |
1 de Junho de 1999 | Citigroup Incorporated | 3 para 2 |
31 de dezembro de 1999 | Home Depot | 3 para 2 |
tabela 2: Compartilhar splits durante o período 1990-2000
Compartilhe splits manter deixando o índice Dow Jones explodir
O Índice Dow Jones foi publicado pela primeira vez em 26 de maio de 1896. O índice foi calculado dividindo a soma de todas as ações de 12 empresas por 12:
Em 4 de outubro de 1916, o Dow foi expandido para 20 empresas; 4 empresas foram removidas e 12 adicionadas.
Em 31 de dezembro de 1927, dois anos antes da quebra do mercado de ações em outubro de 1929, pela primeira vez, várias empresas dividiram suas ações. A cada mudança na composição do Dow Jones e a cada desdobramento de ações, a fórmula para calcular o Dow Jones é ajustada. Isso ocorre porque o índice, resultado das duas fórmulas das duas cestas, deve permanecer o mesmo no momento da mudança, pois não pode haver uma lacuna no gráfico. A princípio foi calculada a média ponderada das ações desdobradas em 31 de dezembro de 1927.
A fórmula é semelhante a esta: (American Can, divisão 6 para 1 é multiplicada por 6, General Electric, divisão 4 para 1 é multiplicada por 4, etc.)
Em 1º de outubro de 1928, o Dow Jones cresceu para 30 empresas.
O cálculo do índice teve que ser simplificado neste ponto porque todos os cálculos ainda eram feitos à mão. A média ponderada das ações divididas é removida e o Dow Divisor é introduzido. O índice agora é calculado dividindo a soma dos valores das ações pelo divisor Dow. Como o índice de 1º de outubro de 1928 não pode mudar repentinamente, o Dow Divisor é inicialmente definido como 16.67. Afinal, o gráfico de índice para os dois períodos de tempo (antes e depois da introdução do Divisor Dow) ainda deve se parecer com uma única linha contínua. O cálculo agora é o seguinte:
No outono de 1928 e na primavera de 1929 (ver Tabela 1), ocorrem mais 8 desdobramentos de ações, fazendo com que o Dow Divisor caia para 10.77.
De 1º de outubro de 1928 em diante, um aumento no valor das 30 ações significa que o valor do índice quase dobra. De 25 de junho de 1929 em diante, quase triplica em comparação com um aumento semelhante antes da introdução do desdobramento de ações. Usando a fórmula antiga, a soma das 30 ações seria simplesmente dividida por 30.
Figura: Índice Dow Jones antes e depois da Terça-Feira Negra
A extrema alta do Dow Jones no período 1920-1929 e especialmente entre 1927-1929, foi causada principalmente porque o valor esperado das ações de empresas que estão em fase de aceleração de sua existência, estava aumentando enormemente. O valor das ações é ainda mais fortalecido pelos desdobramentos de ações e, como cereja no topo do bolo, esse valor das ações foi ampliado novamente no Índice Dow Jones, porque nos bastidores a fórmula do Dow Jones foi ajustada devido aos desdobramentos de ações.
Durante a fase de aceleração da terceira revolução industrial, 1990-2000, a história se repetiu. Nesse período, houve novamente muitos desdobramentos de ações, principalmente nos anos de 1997 e 1999.
Tabela 3: Resumo DJIA, Dow Divisor e divisão de ações de valor entre 1990-2000
A fórmula que foi usada em 1º de janeiro de 1990 para calcular o Dow Jones:
A fórmula usada em 31 de dezembro de 1999 foi para calcular o Dow Jones:
Em 31 de dezembro de 1999, com um aumento das 30 ações novamente, quase três vezes mais pontos do índice, o mesmo valor aumentou em 1 de janeiro de 1990. Os índices do mercado de ações são miragens
O que significa um índice da bolsa de valores como DJIA, S&P 500 ou AEX?
O Índice Dow Jones Industrial Average (DJIA) é o índice de ações mais antigo dos Estados Unidos. Esta foi uma média direta das taxas de doze ações. Um seleto grupo de jornalistas do The Wall Street Journal decide quais empresas fazem parte do índice mais influente do mercado mundial. Ao contrário da maioria dos outros índices, o Dow é um índice ponderado por preços. Isso significa que ações com alto preço absoluto têm impacto significativo na movimentação do índice.
O Índice S&P é um índice ponderado pela capitalização de mercado. As 500 maiores empresas dos EUA, medidas por sua capitalização de mercado, estão incluídas neste índice, que é compilado pela agência de classificação de crédito Standard & Poor's.
O Amsterdam Exchange index (AEX) é o principal índice do mercado de ações holandês. O índice exibe a imagem da evolução do preço das 25 ações mais negociadas na bolsa de valores de Amsterdã. A partir de uma média ponderada dos preços dessas ações, é calculada a posição do AEX.
Em muitos gráficos, o eixo y é uma unidade fixa, como kg, metro, litro ou euro. Nos gráficos que mostram os valores da bolsa de valores, isso também parece ser o caso, porque a unidade mostra uma série de pontos. No entanto, isso está longe de ser verdade! Um ponto de índice não é uma unidade fixa no tempo e não tem qualquer significado histórico.
Um índice é calculado com base em um conjunto de ações. Cada índice tem sua própria fórmula e a fórmula fornece o número de pontos do índice. Infelizmente, muitas pessoas atribuem muito valor a esses gráficos, que são, no entanto, muito enganosos.
Um índice é calculado com base em um conjunto de ações. Cada índice tem sua própria fórmula e a fórmula resulta no número de pontos do índice. No entanto, esse conjunto de ações muda regularmente. Para um novo período, o valor é baseado em um conjunto diferente de ações. É muito estranho que esses diferentes conjuntos de ações sejam representados como a mesma unidade. Após um período de 25 anos, o valor do conjunto original de maçãs é comparado ao valor de um conjunto de peras. No momento, apenas 6 das 30 empresas originais que compunham o conjunto de ações do Dow Jones no início da aceleração da última revolução (em 1979) ainda estão presentes.
Ainda mais preocupante é o fato de que a cada mudança no conjunto de ações usado para calcular o número de pontos, a fórmula também muda. Isso é feito porque o índice, que é o resultado de dois conjuntos diferentes de ações no momento em que o conjunto é alterado, deve ser o mesmo para os dois conjuntos naquele momento. Os gráficos de índice devem ser linhas contínuas. Por exemplo, o Dow Jones é calculado somando as ações e dividindo o resultado por um número. Por causa das mudanças no conjunto de compartilhamentos e da divisão de compartilhamentos, o divisor muda continuamente. No momento, o divisor é 0.15, mas em 1985 esse número era maior do que 1. Um ponto de índice em dois períodos de tempo é, portanto, calculado de maneiras diferentes:
Nos anos noventa do século passado, muitas ações foram desdobradas. Para ter certeza de que o resultado do cálculo permaneceu o mesmo, tanto o número de ações quanto o divisor mudaram (o que eu acho errado). Um aumento no valor das ações de 1 dólar do conjunto de ações em 2015 resulta em 6.6 vezes mais pontos do que em 1985. O fato de na década de 1990 muitas ações terem sido desdobradas é provavelmente a causa do crescimento exponencial do índice Dow Jones. No momento, o Dow está em 16000 pontos. Se usássemos a fórmula de 1985, seria de 2400 pontos.
A característica mais notável é, obviamente, o conjunto de ações em constante mudança. De modo geral, as empresas que são retiradas do conjunto encontram-se em fase de estabilização ou degeneração. Empresas em fase de decolagem ou em fase de aceleração são adicionadas ao conjunto. Isso aumenta muito a chance de que o índice suba em vez de cair. Isso é óbvio, especialmente quando isso é feito durante a fase de aceleração de uma transição. A partir de 1980, 7 empresas de TIC (3M, AT&T, Cisco, HP, IBM, Intel, Microsoft), os motores da última revolução, foram agregadas ao Dow Jones e 5 instituições financeiras, que sempre desempenham um papel importante em cada transição. Na verdade, este é um tipo de esquema de pirâmide. Tudo vai bem desde que sejam acrescentadas empresas que estão em fase de decolagem ou aceleração. No final de uma transição, no entanto, haverá menos empresas nessas fases. Nos últimos 18 anos, foram 21 empresas substituídas no Dow Jones, um percentual de 70%.
Modificações da visão geral Dow Jones de 1997:
21 vencedores em - 21 perdedores fora, uma figura de 70%
Março 19, 2015: A Apple substituiu a AT & T. A fim de tornar a Apple adequada para o Dow Jones, houve um desdobramento de ações da Apple sete por um em 9 de junho de 2014
Setembro 23, 2013: Hewlett-Packard Co., Bank of America Inc. e Alcoa Inc. substituíram Goldman Sachs Group Inc., Nike Inc. e Visa Inc. A Alcoa caiu de $ 40 em 2007 para $ 8.08. A Hewlett-Packard Co. caiu de US $ 50 em 2010 para US $ 22.36. O Bank of America caiu de $ 50 em 2007 para $ 14.48. Mas Goldman Sachs Group Inc., Nike Inc. e Visa Inc. aumentaram 25%, 27% e 18%, respectivamente, em 2013.
Setembro 20, 2012: O UnitedHealth Group Inc. (UNH) substitui a Kraft Foods Inc. A Kraft Foods Inc. foi dividida em duas empresas e, portanto, considerada menos representativa, não sendo mais adequada para a Dow. O valor das ações do UnitedHealth Group Inc. havia subido por dois anos antes da inclusão no Dow em 53%.
June 8, 2009: A Cisco e a Travellers substituíram o Citigroup e a General Motors. O Citigroup e a General Motors receberam bilhões de dólares em dinheiro do governo dos Estados Unidos para sobreviver e não eram representantes da Dow.
Setembro 22, 2008: A Kraft Foods Inc. substituiu o American International Group. O American International Group foi substituído após a decisão do governo de adquirir uma participação de 79.9% na gigante dos seguros. A AIG foi por pouco salva da destruição por um empréstimo de emergência do Fed.
Fevereiro 19, 2008: Bank of America Corp. e Chevron Corp. substituíram Altria Group Inc. e Honeywell International. A Altria foi dividida em duas empresas e não foi mais considerada adequada para o Dow. A Honeywell foi removida do Dow porque o papel das empresas industriais no mercado de ações dos EUA diminuiu nos últimos anos e a Honeywell teve as menores vendas e lucros entre os participantes do Dow.
8 abril, 2004: Verizon Communications Inc., American International Group Inc. e Pfizer Inc. substituem AT&T Corp., Eastman Kodak Co. e International Paper. As ações da AIG aumentaram mais de 387% na década anterior e a Pfizer teve um aumento de mais de 675% ou mais. As ações da AT&T e da Kodak, por outro lado, tiveram quedas de mais de 40% na última década e, portanto, foram retiradas do Dow. Novembro 1, 1999: Microsoft Corporation, Intel Corporation, SBC Communications e Home Depot Incorporated substituíram a Chevron Corporation, Goodyear Tire & Rubber Company, Union Carbide Corporation e Sears Roebuck. Março 17, 1997: O Travellers Group, a Hewlett-Packard Company, a Johnson & Johnson e a Wal-Mart Stores Incorporated substituíram a Westinghouse Electric Corporation, a Texaco Incorporated, a Bethlehem Steel Corporation e a Woolworth Corporation.
Figura: Mudanças no Dow Jones nas duas últimas revoluções industriais
Figura: Taxas de câmbio do Dow Jones durante as duas últimas revoluções industriais. Durante os últimos anos, os aumentos das taxas aceleraram enormemente.
Os índices de ações cairão ainda mais?
Calcular os índices de ações conforme descrito acima e mostrar os índices em gráficos históricos é uma maneira útil de mostrar em que fase está a revolução industrial.
A terceira revolução industrial está claramente na fase de saturação e degeneração. Esta fase pode ser reconhecida pela saturação do mercado e pelo aumento da concorrência. Apenas as empresas mais fortes podem resistir à concorrência ou assumir o controle de seus concorrentes (como, por exemplo, as aquisições pela Oracle e pela Microsoft nos últimos anos). O mundo da tecnologia da informação não viu nenhuma mudança técnica significativa recentemente, apesar do que a máquina de marketing americana quer que acreditemos.
Durante a fase de pré-desenvolvimento e a fase de decolagem de uma transição, muitas novas empresas surgem. Este é um processo divergente. Especialmente as instituições financeiras desempenham um papel importante aqui, pois essas fases requerem muito dinheiro. Os gráficos que mostram os salários pagos no setor financeiro, portanto, mostram a mesma curva S de ambas as revoluções.
Figura: Excesso salarial histórico no setor financeiro
Os investidores ficam eufóricos ao ouvir falar de fusões e aquisições. Na verdade, essas fusões e aquisições são indícios de processos convergentes ao final de uma transição. Quando considerada objetivamente, cada fusão ou aquisição é uma perda de atividade econômica. Isso se torna dolorosamente claro quando olhamos para as taxas de desemprego de alguns países.
Novas revoluções industriais surgem por causa de novas idéias, invenções e descobertas, portanto, novos conhecimentos e percepções. Também aqui chegamos a um ponto de saturação. Haverá menos empresas em fase de decolagem ou aceleração para substituir as empresas nos conjuntos de ações do índice que alcançaram a fase de estabilização ou degeneração.
Em uma (ameaçadora) recessão, o banco central tenta estimular a economia reduzindo as taxas de juros. Os empréstimos são, portanto, mais baratos, permitindo que os cidadãos e as empresas gastem mais. No caso de um aumento acentuado do desemprego e da queda dos preços, porém, isso é significativamente menor. Este também é o caso, pois as taxas de juros oficiais são mais baixas, ou mesmo caem para praticamente zero. Independentemente da taxa de juros, os empréstimos (grandes) não são concluídos e as compras caras serão atrasadas. Novos cortes nas taxas ou mesmo uma taxa de juros de zero podem não levar a um aumento da atividade econômica e a queda da demanda leva a novas quedas de preços (deflação). O banco central pode decidir, nesse caso, aumentar a oferta de moeda (flexibilização quantitativa). Uma oferta monetária maior, na verdade, leva a aumentos de preços e à ruptura da espiral deflacionária. No passado, as impressoras eram ligadas, mas hoje em dia o banco central compra títulos do governo, títulos hipotecários e outros títulos e financia essas transações aumentando o saldo pessoal. Não há notas de banco físicas extras impressas. O mecanismo funciona por meio da compra de títulos por parte dos bancos centrais no mercado ou diretamente dos bancos. Os bancos são creditados pelo valor da compra nas contas mantidas no banco central. Dessa forma, os bancos obtêm liquidez. Em resposta a essa liquidez, os bancos podem fornecer novos empréstimos.
Figura: A política de flexibilização quantitativa do Fed (banco central dos EUA) e seu efeito sobre o S&P 500
Devido à combinação de política de taxas de juros e flexibilização quantitativa por parte dos bancos centrais, muito dinheiro fluiu para os mercados de ações desde 2008 e, de fato, criou um novo mercado fictício em alta. Isso é evidente no gráfico de relação preço-lucro (Shiller PE Ratio), que aumentou novamente desde 2008. Mas os bancos centrais agora não têm mais munição para quebrar a espiral deflacionária. Ao final da 2ª revolução industrial em 1932, o índice PE caiu para 5. Atualmente, esse índice, em parte devido ao comportamento dos bancos centrais, é de 23. Os preços das ações ainda podem cair por um fator 4
Figura: dois industrial revoluções: relação preço-lucro (relação PE Shiller)
A história se repetirá?
A humanidade está sendo confrontada com os mesmos problemas que os do final da segunda revolução industrial, como taxas de câmbio decrescentes, desemprego em alta, dívidas crescentes de empresas e governos e má situação financeira dos bancos.
Figura: dois industrial revoluções e a dívida da América
As transições são iniciadas por invenções e descobertas, novos conhecimentos da humanidade. O novo conhecimento influencia os outros quatro componentes de uma sociedade. No momento, existem poucas novas invenções ou descobertas. Portanto, a chance de uma nova revolução industrial não é muito alta. A história mostra que cinco pilares são indispensáveis para uma sociedade estável.
Figura: Os cinco pilares para uma sociedade estável: Alimentação, Segurança, Saúde, Prosperidade, Conhecimento.
No final de cada transição, o pilar Prosperidade está ameaçado. Vimos esse efeito após cada revolução industrial.
O pilar da Prosperidade de uma sociedade está prestes a cair novamente. A história mostra que a queda do pilar Prosperidade sempre resulta em uma revolução. Por causa do alto nível de desemprego após a segunda revolução industrial, muitas sociedades iniciaram uma nova transição, a criação de uma economia de guerra. Esse tipo de economia floresceu especialmente no período 1940-1945.
Agora, as sociedades terão que fazer uma escolha para que uma nova transição seja iniciada. Sem conhecimento do passado não há futuro.
Referências de Wim Grommen:
Geschiedenis Werkplaatssite de Wolters-Noordhoff na Wikipedia
Prof J. Rotmans, ea (2000), “Transities & Transitiemanagement: de casus van een emissiearme energievoorziening”
Dow Jones Industrial Average Historical Components, S&P Dow Jones Indices McGraw Hill Financial
Dow Jones Industrial Average Historical Divisor Changes, S&P Dow Jones Indices McGraw Hill Financial
W. Grommen, (novembro de 2007), “Nieuwe beurskrach, een kwestie van tijd?”, Technische en Kwantitatieve Analyze, (20 - 22)
W. Grommen, (janeiro de 2010), "Beurskrach 1929, mysterie ontrafeld?", Technische en Kwantitatieve Analyze, (22 - 24)
W. Grommen, (março de 2011), "Huidige crisis, een wetmatigheid?", Hermes, 49, (52 - 58)
W. Grommen, (janeiro de 2013), artigo “A crise atual, um padrão” gepresenteerd op Simpósio Internacional The Economic Crisis: Time For A Paradigm Shift
W. Grommen, (novembro de 2014), “The Dow Jones Industrial Average, A Fata Morgana”, TRADERS ' Magazine, (14 - 18)
W. Grommen, (abril de 2015), "Stock Splitting And The Market Crash 1929", ValueWalk
W. Grommen (agosto de 2015), "Stock Market Boom and Crash, the Cause and Effect of Extreme Market Movements", TRADERS ' revista, (28 - 30)