O que Sandy deixou para a semana seguinte

por Jeff Miller, Uma pitada de introspecção

O furacão Sandy é o que mais preocupa a todos. Temos a maior simpatia por aqueles que perderam entes queridos, lares e negócios. Os efeitos do clima costumam ser devastadores em qualquer ambiente. Aqui no meio-oeste, geralmente é um tornado que atinge sem aviso prévio. Quando um furacão atinge áreas densamente povoadas, os efeitos são ainda maiores.

Uma missão do gestor de investimentos é pensar sobre os efeitos financeiros e as perspectivas, não importa o que mais esteja acontecendo. Agora temos mais clareza sobre a programação desta semana, então farei minha prévia regular da próxima semana abreviada.

Eu vejo isso como uma reta final de três dias levando a um ponto de inflexão importante - o tema da próxima semana. Os principais elementos são os seguintes:

1. Relatórios de ganhos corporativos contínuos, onde uma história mista continua;
2. As preocupações iminentes sobre o abismo fiscal, com destaque e visibilidade crescentes;
3. A eleição, com potencial para mudanças significativas.

Apresentarei minha própria opinião sobre esses temas na conclusão, mas primeiro vamos fazer nossa revisão regular das notícias da semana passada.

Antecedentes sobre “Pesando a semana à frente”

Existem muitas listas boas de eventos futuros. Uma fonte de que gosto especialmente é o post semanal do WSJ's Blog Market Beat. Há uma boa combinação de dados, discursos e relatórios de ganhos. A programação desta semana foi adiada, é claro, mas ainda é valiosa.

Em contraste, destaco um grupo menor de eventos. Meu tema é uma suposição de especialista sobre o que assistiremos na TV e leremos na grande mídia. É um foco no que considero importante para minhas carteiras de negociação e de clientes.

Isso é diferente de meus outros artigos em “A Dash”, onde desenvolvo um argumento lógico e focado com dados de apoio em um único tema. Aqui estou simplesmente compartilhando minhas conclusões. Às vezes, esses são tópicos sobre os quais já escrevi e outros estão na minha agenda. Estou colocando as notícias em contexto.

Os leitores freqüentemente discordam de minhas conclusões. Não seja tímido. Participe e comente o que devemos esperar nos próximos dias. Este artigo semanal enfatiza minhas opiniões sobre o que é realmente importante e como contextualizar as notícias. Tive grande sucesso com minha abordagem, mas sinta-se à vontade para discordar. Isso é o que faz um mercado!

Dados da semana passada

Cada semana eu divido os eventos em bons e ruins. Freqüentemente, há algo “feio” e, em raras ocasiões, algo realmente bom. Minha definição de trabalho de "bom" tem dois componentes:

1. A notícia é favorável ao mercado. Nossas preferências de política pessoal não são relevantes para este teste. E especialmente - sem política.
2. É melhor do que as expectativas.

O bom

As notícias econômicas da semana passada foram em sua maioria positivas, incluindo esses destaques.

• Dica de Obama. Durante o último debate, o presidente Obama basicamente descartou a ideia de que o sequestro de fundos de defesa seria permitido. Isso foi lido de maneiras diferentes por diferentes observadores. Acho que os contornos de um compromisso estão em vigor, não importa quem vença. Aqui está um boa conta.
• Estimativas de ganhos futuros ainda são fortes. Brian Gilmartin segue essa tendência, e também observa que não temos estimativas de receita futuras - a métrica mais recente para os céticos. Brian é muito objetivo em seus relatórios e apresenta dados e ideias importantes que você não vê em nenhum outro lugar.
• Crescimento econômico medido pelo PIB superou as expectativas. O aumento de 2% certamente não é consistente com a melancolia dos recessionistas. Alguns notaram imediatamente o aumento nos gastos com defesa (como se o Comandante em Chefe pudesse orquestrar um grande impulso de gastos). Enquanto isso, a seca subtraiu cerca de 0.4% do crescimento do PIB. Os gastos com defesa podem ser desiguais, mas a habitação e um clima mais normal ajudarão. Notas de Scott Grannis que há melhora, mas ainda estamos bem abaixo da tendência.

O mal

Os dados reais da semana passada eram muito bons, mas o resultado das ações era ruim. Isso acontece e pode ser significativo. Vamos dar uma olhada mais de perto.

• A “taxa de batimento” da receita é terrível. A melhora dos ganhos tem ficado em linha com as expectativas, aproveitando as expectativas reduzidas, como de costume. Aqueles que pensam que as margens de lucro e a economia de custos são insustentáveis ​​têm se concentrado nas receitas. O gráfico excelente do Bespoke conta a história:

• Vendas pendentes de casas foram decepcionantes. Estou classificando isso como “ruim” porque essa foi a reação do mercado e o comentário geral. O risco calculado é não tão convencido por este ponto de dados específico. Leitores regulares sabem que sou a favor de licenças de construção. A interpretação dos dados imobiliários é um desafio em muitos níveis, em parte por causa das vendas contínuas em dificuldades.
• A renda real menos os pagamentos de transferência diminuiu. Doug Short ressalta que isso é mais importante do que a variação nominal da renda real. Aqui está seu gráfico "quatro grandes" crucial onde monitora os indicadores seguidos pelo NBER nas recessões de namoro.

• O crescimento do PIB foi decepcionante. (Sim, o oposto da entrada em "o bom". Este é o ponto de vista do Prof. Hamilton, que não é propenso a girar os dados para caber em uma agenda. Aqui está sua tomada e um gráfico-chave:

The Ugly

Sandy. Disse o suficiente.

O Instantâneo do Indicador

É importante manter as notícias atuais em perspectiva. Meu instantâneo semanal inclui os indicadores de resumo mais importantes:

• A Índice de estresse financeiro de St. Louis.
• As principais medidas do nosso modelo de ETF “Felix”.
• Uma análise atualizada da probabilidade de recessão.

O SLFSI reporta com uma defasagem de uma semana. Isso significa que os valores relatados não incluem a ação de mercado da semana anterior. O SLFSI foi muito mais baixo e agora está fora do alcance do meu alarme de risco pré-determinado. Esta é uma excelente ferramenta para gerenciar riscos de forma objetiva e sugere a necessidade de mais cautela. Antes de implementar este indicador, nossa equipe fez uma extensa pesquisa, descobrindo uma “faixa de alerta” que merece respeito. Nós identificou uma leitura de 1.1 ou superior como um local para considerar a redução de posições.

O SLFSI é não é uma ferramenta de timing de mercado, uma vez que não tenta prever como as pessoas interpretarão os eventos. Ele usa dados, principalmente de mercados de crédito, para chegar a uma avaliação de risco objetiva. Os maiores lucros vêm de ir all-in quando o risco é alto neste indicador, mas o mesmo acontece com as maiores perdas.

O C-Score é uma interpretação semanal do melhor indicador de recessão que encontrei, O “spread agregado” de Bob Dieli."

Bob e eu recentemente fizemos alguns vídeos explicando a história da recessão. Estou trabalhando em uma postagem que mostrará como usar esse método. Bob e eu vamos nos encontrar novamente esta semana para facilitar isso. Como tenho escrito há muitos meses, não há preocupação com uma recessão iminente. Recentemente, mostrei o significado de por explicando a relação com o ciclo de negócios.

A chamada de recessão da ECRI já faz mais de um ano. Muitos esqueceram que, no momento da previsão original, a ECRI alegou que a recessão já estava em andamento em setembro de 2011. Ver Discussão cuidadosamente documentada do New Deal Democrat, incluindo o vídeo original, no Blog Bonddad.

RecessionAlert oferece um relatório de amostra grátis. Quem os seguisse no último ano teria uma orientação útil e lucrativa sobre a economia.

A notícia mais recente do ECRI afirma que eles são “Avaliando o Otimismo Atual. ” Aparentemente, está disponível apenas para assinantes pagos, aqueles que tiveram acesso antecipado à previsão de 2011.

O público aguardará este relatório com algum interesse. Enquanto isso, seu WLI ficou mais alto, o que todos que seguem seus dados veem como uma boa notícia. Talvez seja a hora de eles “preverem” que a recessão terminará nos próximos meses!

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Sobre o autor

Jeff Miller é sócia da New Arc Investments desde 1997, gerenciando parcerias de investimento e contas individuais. Ele trabalhou para formadores de mercado na Chicago Board Options Exchange, onde encontrou anomalias nos modelos de precificação de opções padrão e desenvolveu novas técnicas de previsão. Jeff é um analista de Políticas Públicas e anteriormente ensinou métodos avançados de pesquisa na Universidade de Wisconsin. Ele analisou muitas questões relacionadas à política tributária estadual e forneceu modelos quantitativos que ajudaram a informar as autoridades estaduais e locais em Wisconsin por mais de uma década. Jeff escreve em seu blog, Uma pitada de introspecção.