Scenariusz Steven Hansen

EkonprzecięciePrognoza Indeksu Ekonomicznego ponownie spadła nieznacznie w tym miesiącu i nadal wykazuje najniższy poziom wzrostu od czasu spowolnienia gospodarczego w 2016 roku. Utrzymująca się słabość przemysłu, transportu oraz eksportu/importu nadal obciąża naszą prognozę gospodarczą.

Udostępnij ten artykuł – Przejdź na samą górę strony, po prawej stronie, aby zobaczyć ikony mediów społecznościowych.

Poniższy wykres przedstawia PKB (który ma odchylenie do średnich – a nie mediany – sektorów) w stosunku do Ekonprzecięcie Indeks ekonomiczny (który ma odchylenie do mediany).

Ten post podsumuje:

• wskaźniki specjalne,
• główne wskaźniki,
• prognostyczne porcje wskaźników koincydencji,
• przegląd technicznych wskaźników recesji oraz
• interpretacja własnego indeksu – Ekonprzecięcie Wskaźnik ekonomiczny (EEI) – który jest zbudowany z w większości niepieniężnych „rzeczy”, które okazały się wskazywać kierunek gospodarki Main Street z co najmniej 30-dniowym wyprzedzeniem.
• nasza sześciomiesięczna prognoza zatrudnienia.

Wskaźniki specjalne:

Konsument nie wydaje wszystkich swoich dochodów – stosunek wydatków do dochodów jest poniżej średniej poziomów obserwowanych od czasów Wielkiej Recesji.

Sezonowo korygowany stosunek wydatków do dochodu (wzrastający stosunek oznacza, że ​​konsument wydaje więcej dochodu)

Fed z St. Louis sporządza wykres wygładzonego prawdopodobieństwa recesji w USA, który obecnie nie wskazuje na nadchodzącą recesję.

Prawdopodobieństwo wygładzonej recesji dla Stanów Zjednoczonych uzyskuje się z dynamicznego modelu przełączania markov-czynników zastosowanego do czterech miesięcznych zmiennych zbieżnych: zatrudnienia poza rolnictwem, wskaźnika produkcji przemysłowej, realnych dochodów osobistych z wyłączeniem płatności transferowych oraz rzeczywistej produkcji i sprzedaży handlowej . Model ten został pierwotnie opracowany w Chauvet, M., „An Economic Characterisation of Business Cycle Dynamics with Factor Structure and Regime Switching”, International Economic Review, 1998, 39, 969-996. (http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)

Wskaźnik recesji Sahma sygnalizuje początek recesji, gdy trzymiesięczna średnia krocząca krajowej stopy bezrobocia (U3) wzrośnie o 0.50 punktu procentowego lub więcej w stosunku do najniższego poziomu z poprzednich 12 miesięcy.

Ekonprzecięcie dokonuje przeglądu relacji między rocznym tempem wzrostu prywatnego zatrudnienia poza rolnictwem a rocznym realnym tempem wzrostu sprzedaży detalicznej. Ten wskaźnik powrócił na terytorium dodatnie. Kiedy sprzedaż detaliczna rośnie szybciej niż tempo wzrostu zatrudnienia (powyżej zera na poniższym wykresie) – recesja nie jest nieuchronna. Jednak ten indeks ma wiele fałszywych alarmów.

Relacja wzrostu między sprzedażą detaliczną a prywatnym zatrudnieniem poza rolnictwem – wartość powyżej zera sugeruje ekspansję gospodarczą

GDPNow

Tempo wzrostu realnego produktu krajowego brutto (PKB) jest głównym obrazem aktywności gospodarczej, ale oficjalne szacunki są publikowane z opóźnieniem. Fed z Atlanty GDPNow model prognostyczny zapewnia „nowcast” oficjalnych szacunków przed jego opublikowaniem. Ekonprzecięcie nie wierzy, że PKB jest dobrym narzędziem do obserwacji tego, co dzieje się na poziomie Main Street – ale istnieją korelacje.

Ostatnia prognoza: 1.5 procent — 31 października 2019 r.

Wstępne szacunki modelu GDPNow dotyczące wzrostu realnego PKB (wyrównana sezonowo stopa roczna) w czwartym kwartale 2019 r. wynoszą Wzrost o 1.5 31 października. Wstępne szacunki wzrostu realnego PKB w trzecim kwartale opublikowane przez Biuro Analiz Gospodarczych USA 30 października wynosiły 1.9 procent, czyli 0.2 punktu procentowego powyżej ostatecznego modelu GDPNow opublikowanego 28 października.

z prognoza8.png lub źródło

Nowcast

Nowojorski Fed również wprowadził własne projekcja ekonomiczna o nazwie Nowcast. Jego aktualna prognoza:

• New York Fed Staff Nowcast wynosi 1.9% za 2019:Q3 i 0.9% za 2019:Q4.
• Wiadomości z publikacji danych z tego tygodnia pozostawiły prognozę na 2019:Q3 zasadniczo bez zmian i obniżyły prognozę na 2019:Q4 o 0.1 punktu procentowego.
• Negatywne niespodzianki z danych o przemyśle odpowiadały za większość spadku za 2019:Q4.

z prognoza7.png

Odwrócenie krzywej dochodowości historycznie było dokładnym predyktorem zbliżającej się recesji. Odwrócenie krzywej dochodowości ma miejsce, gdy obligacje krótkoterminowe mają wyższą rentowność niż obligacje długoterminowe. Poniższy wykres przedstawia inwersje przed recesją w USA. Ekonprzecięcie nie wierzy, że krzywa dochodowości jest wiarygodnym wskaźnikiem recesji w Nowej Normalności, gdzie polityka pieniężna używa nadzwyczajnych narzędzi.

Wiodące wskaźniki:

Wskaźniki wyprzedzające są w większości oparte na pieniądzach. EkonprzecięciePodstawowym problemem związanym z wykorzystywaniem metodologii monetarnych do prognozowania gospodarki jest akomodacyjna polityka monetarna, która może (lub nie) wpływać na relacje historyczne.

Ekonprzecięcie nie wykorzystuje danych z żadnego z wiodących wskaźników w swoim indeksie gospodarczym. Wiodące indeksy w tym poście wybiegają w przyszłość za sześć miesięcy – i wszystkie podlegają wstecznej korekcie.

Barometr aktywności chemicznej (CAB) – CAB jest wyjątkiem od pozostałych wiodących indeksów, ponieważ prowadzi gospodarkę od dwóch do czternastu miesięcy, ze średnią przewagą ośmiu miesięcy. CAB jest indeksem złożonym, który obejmuje wskaźniki zaczerpnięte z szeregu chemikaliów i sektorów. Jest to stosunkowo nowy indeks i wydaje się dość dokładny (ale jego wydajność w czasie rzeczywistym jest nieznana – możesz przeczytać więcej tutaj). Wartość powyżej zera sugeruje, że gospodarka się rozwija.

Tygodniowy Główny Indeks ECRI (WLI) – Dodatnia liczba wskazuje na ekspansję gospodarki biznesowej, a ujemna na kurczenie się. Metodologia użyta przy tworzeniu tego indeksu nie została opublikowana, ale powszechnie uważa się, że jest oparta na pieniądzach.

Aktualny indeks ECRI WLI

Główny wskaźnik ekonomiczny konferencji (LEI) – historycznie LEI zaczął się kurczyć na długo przed recesją, ale miał wiele fałszywych spadków.

z konferencja1.png

Wiodący indeks dla Stanów Zjednoczonych z Filadelfii Fed – Ten indeks jest superindeksem dla wszystkich indeksów stanowych. Ten indeks może mieć znaczną korektę wsteczną i jest uważany za prawie bezwartościowy z powodu tej korekty wstecznej.

Subindeks dźwigni niefinansowej Narodowego Indeksu Warunków Finansowych – tygodniowy indeks tworzony przez Chicago Fed sygnalizuje zarówno początek, jak i czas trwania kryzysów finansowych i towarzyszących im recesji. Ekonprzecięcie teraz uważa, że ​​ten indeks może być bezwartościowy w czasie rzeczywistym, ponieważ ilość korekt wstecznych jest nadmierna – dlatego przedstawiamy ten indeks wyłącznie w celach informacyjnych. Indeks ten miał na celu prognozowanie gospodarki z sześciomiesięcznym wyprzedzeniem. Poniższy wykres przedstawia aktualne wartości indeksów, a recesja zwykle występuje kilka miesięcy lub lat po zmianie linii trendu z dodatniej na ujemną.

Wybiegające w przyszłość wskaźniki zbieżności i opóźnień

Oto przegląd najbardziej przewidywalnych ekonomicznie wskaźników koincydencji, które: Ekonprzecięcie wierzy, że może dać nawet sześciomiesięczne ostrzeżenie o zbliżającej się recesji – i nie mają historii tworzenia fałszywych ostrzeżeń. Ekonprzecięcie nie wykorzystuje żadnego z tych wskaźników w swojej prognozie gospodarczej.

Weź pod uwagę, że każda recesja ma inną charakterystykę i dynamikę – a określony indeks może nie spaść podczas recesji lub zacząć się kurczyć już po jej zakończeniu.

Transport ciężarowy część zatrudnienia – szukać nadchodzących recesji. Spójrz na linię zerowego wzrostu rok do roku. W przypadku ostatnich dwóch recesji zaoferował sześciomiesięczne ostrzeżenie o zbliżającej się recesji z tylko jednym fałszywym ostrzeżeniem. Transport is ekonomiczny wskaźnik ostrzegawczy, ponieważ przenosi towary na długo przed końcową sprzedażą detaliczną. Dopóki ludzie nie przestaną jeść lub kupować towarów, transport pozostanie jednym z głównych punktów pulsu gospodarczego. Kiedy w nadchodzących latach ten sektor stanie się zrobotyzowany – ten środek stanie się bezużyteczny – ale obecnie przejście ze sklepów z pudełkami do e-commerce tworzy znacznie więcej miejsc pracy w tym sektorze. Tak czy inaczej – ten wskaźnik może nie być w stanie zaalarmować kolejnej recesji.

Wzrost zatrudnienia w transporcie jest powyżej zerowej linii wzrostu. Ponieważ transport zapewnia sześciomiesięczne ostrzeżenie o recesji – oznacza to, że do ewentualnej recesji dojdzie za ponad sześć miesięcy.

Wskaźnik aktywności biznesowej Markit US Services Activity Index – ten indeks jest zaszumiony. Indeks jest teraz poniżej 55 (poniżej 55 jest ostrzeżeniem, że może wystąpić recesja, podczas gdy poniżej 50 jest prawie dowodem, że recesja jest w toku). Indeks ten może nie dostarczać na czas ostrzeżeń przed recesją.

z%20markit_services.png

Wpływy podatkowe w USA – W przypadku Wielkiej Recesji średnie kroczące były ujemne w lutym 2008 roku – dwa miesiące po rozpoczęciu Wielkiej Recesji. W przypadku recesji z 2001 r. średnie kroczące dochodów podatkowych były ujemne dwa miesiące po oficjalnym rozpoczęciu recesji. Obecnie średni kroczący wzrost rok do roku rośnie o 8.3% rok do roku – w porównaniu z +6.9% w poprzednim miesiącu.

Zmiana rok do roku w wpływach rządowych USA – miesięcznie (niebieska linia) i trzymiesięczna średnia krocząca (czerwona linia)

z prognoza5.png

Wymagania techniczne recesji

Trzymając się obecnych technicznych kryteriów recesji stosowanych przez NBER:

Recesja to znaczny spadek aktywności gospodarczej rozłożony na całą gospodarkę, trwający dłużej niż kilka miesięcy, zwykle widoczny w realnym PKB, realnych dochodach, zatrudnieniu, produkcji przemysłowej i sprzedaży hurtowo-detalicznej. Recesja zaczyna się tuż po osiągnięciu szczytu aktywności gospodarczej i kończy się, gdy gospodarka osiąga dołek. Od dołka do szczytu gospodarka jest w fazie ekspansji. Ekspansja to normalny stan gospodarki; większość recesji jest krótkotrwała i w ostatnich dziesięcioleciach zdarzały się rzadko.

... Komitet kładzie szczególny nacisk na dwa miesięczne wskaźniki aktywności w całej gospodarce: (1) dochód osobisty pomniejszony o płatności transferowe w ujęciu realnym oraz (2) zatrudnienie. Ponadto odwołujemy się do dwóch wskaźników obejmujących głównie przetwórstwo i towary: (3) produkcja przemysłowa oraz (4) wielkość sprzedaży sektora produkcyjnego i hurtowo-detalicznego skorygowana o zmiany cen.

Poniżej znajduje się wykres przedstawiający zmianę z miesiąca na miesiąc (zauważ, że mnożniki zostały użyte, aby zmiany były bardziej oczywiste).

Wzrost miesięczny dochód osobisty pomniejszony o przelewy (niebieska linia), zatrudnienie (czerwona linia), produkcja przemysłowa (zielona linia), sprzedaż biznesowa (pomarańczowa linia)

Na powyższym wykresie, jeśli linia spada poniżej 0 (linia czarna) – ten sektor kurczy się od poprzedniego miesiąca. Produkcja przemysłowa jest na ujemnym terytorium. Innym sposobem spojrzenia na te same zestawy danych jest poniższy wykres, który wykorzystuje zindeksowane wartości rzeczywiste z doliny Wielkiej Recesji.

Indeksowany wzrost Dochód osobisty minus przelewy (linia czerwona), Zatrudnienie (linia zielona), Produkcja przemysłowa (linia niebieska), Sprzedaż biznesowa (linia pomarańczowa)

Ekonprzecięcie uważa, że ​​nowa normalna gospodarka ma inną dynamikę niż większość modeli ekonomicznych.

Dane prognozy gospodarczej

W ramach projektu Ekonprzecięcie Wskaźnik ekonomiczny (EEI) ma na celu wykrycie punktów zwrotnych w gospodarce Main Street i biznesu. Ta prognoza opiera się na trzymiesięcznej średniej ruchomej indeksu. Wartość trzymiesięcznego indeksu kroczącego wynosi teraz DODATNIE 0.025 – spadek w porównaniu z dodatnim 0.05 z poprzedniego miesiąca. Prognoza ekonomiczna opiera się na 3-miesięcznej średniej ruchomej, ponieważ miesięczny indeks jest bardzo głośny. Dodatnia wartość indeksu oznacza ekspansję gospodarczą Main Street. Odczyty poniżej 0.4 wskazują na słabą gospodarkę, podczas gdy odczyty poniżej 0.0 wskazują na kurczenie się.

EEI jest niepieniężne indeks ekonomiczny, który liczy „rzeczy”, które okazały się wskazywać kierunek gospodarki Main Street. Zwróć uwagę, że Ekonprzecięcie Wskaźnik Ekonomiczny nie jest skonstruowany tak, aby naśladować PKB (chociaż istnieją korelacje, punkty zwrotne mogą być różne) i próbuje modelować tempo zmian gospodarczych widziane przez biznes i Main Street. Zdecydowana większość danych wejściowych do tego indeksu wykorzystuje dane niepodlegające weryfikacji wstecznej.

Czerwona linia na EEI to 3-miesięczna średnia krocząca.

Zachowania konsumentów i przedsiębiorstw (będące podstawą EEI) albo prowadzą, albo podążają za starymi miernikami epoki przemysłowej, takimi jak PKB, w zależności od pierwotnej dynamiki napędzającej gospodarkę. Sektor gospodarki Main Street pozostawał w tyle pod względem PKB, jeśli chodzi o wchodzenie i wychodzenie z Wielkiej Recesji w 2007 roku.

As Ekonprzecięcie od czasu do czasu weryfikuje swój model niewielki dokonywane są korekty zbiorów danych i metodologii w celu dostosowania ich do rzeczywistych zbieżnych danych. Do chwili obecnej, kiedy dokonywano jakiejkolwiek korekty, nie było żadnych zmian dotyczących linii trendu ani wskaźników recesji. Większość dotychczasowych zmian polegała na usunięciu zestawów danych, które miały niedopuszczalne wersje wsteczne, stały się zbyt niestabilne lub zostały wycofane. Ostatnia korekta została wykonana w prognozie z czerwca 2016 r. zamienić zestaw danych o produkcji przemysłowej, który stał się zbyt niestabilny. Dokumentacja do tego indeksu była w Październik 2011 prognoza.

Prognoza wzrostu zatrudnienia

W ramach projektu Ekonprzecięcie Jobs Index prognozuje wzrost liczby prywatnych miejsc pracy poza rolnictwem o 80,000 100.000 w listopadzie – w porównaniu z prognozą XNUMX XNUMX z zeszłego miesiąca.

W ramach projektu Ekonprzecięcie Indeks miejsc pracy opiera się na elementach ekonomicznych, które tworzą miejsca pracy, oraz (wyjaśnienie tutaj) mierzy historyczną dynamikę, która prowadzi do tworzenia miejsc pracy. To mierzy ogólny czynników, ale nie jest to precyzyjne (ilościowo) aż tyle specyficzny czynniki wpływają na dokładny czas zatrudnienia. Ten wskaźnik należy traktować jako pomiar presji tworzenia miejsc pracy.

W ciągu ostatniego roku wzrost liczby miejsc pracy w ujęciu rocznym (zielona linia na poniższym wykresie) odbija się od normy. Prognoza Ekonprzecięcie Indeks miejsc pracy jest pokazany jako niebieska linia na poniższym wykresie. Skrócona prognoza (czerwona linia na poniższym wykresie) opiera się na odchyleniu między prognozą a bieżącym stanem faktycznym przy użyciu 3-miesięcznej średniej kroczącej.

Współczynnik fudge (na podstawie odchylenia między rzeczywistym wzrostem BLS a Ekonprzecięcie Wskaźnik zatrudnienia w ciągu ostatnich 3 miesięcy) prognozuje wzrost liczby miejsc pracy na poziomie 80,000 XNUMX.

Analiza wskaźników ekonomicznych:

Ekonprzecięcie analizuje wszystkie główne wskaźniki ekonomiczne. Poniższa tabela zawiera hiperłącza do postów. Prawa kolumna „Przewidywanie” oznacza, że ​​ten konkretny wskaźnik ma wiodący składnik (zwykle inny niż sam indeks) – innymi słowy, ma dobrą korelację z przyszłymi warunkami gospodarczymi.

Ogólne wskaźniki ekonomiczne:

Dane miesięczne: {kliknij tutaj, aby wyświetlić pełny ekran}

Dane kwartalne: {kliknij tutaj, aby wyświetlić pełny ekran}

Indeks warunków biznesowych Aruoba-Diebold-Scotti: {kliknij tutaj, aby wyświetlić pełny ekran}

include("/home/aleta/public_html/files/ad_openx.htm"); ?>

Stały link do najnowszego posta na ten temat