Dane PKB nie mówią nic o ryzyku recesji

od Lakszmana Achuthana, Współzałożyciel i dyrektor operacyjny ECRI

Dane o PKB w czasie rzeczywistym mogą być bardzo mylące w przypadku punktów zwrotnych cyklu koniunkturalnego. Jest to szczególnie widoczne w okresie poprzedzającym recesję, jak pokazują doświadczenia z lat 2001 i 2007 (wykres), które pomagają spojrzeć z odpowiedniej perspektywy na ostatnie wyniki PKB.

Na progu recesji z 2001 r., w lutym 2001 r., dane w czasie rzeczywistym pokazały, że wzrost PKB spadł do 1.1% (zielona linia). Jednak po obniżeniu stóp przez Fed, indeks S&P 500 odnotował półtoramiesięczny zryw o 19% w okresie kwiecień-maj, mimo że recesja zacieśniła uścisk.

A w listopadzie 2007 r., u progu Wielkiej Recesji, dane w czasie rzeczywistym pokazały, że wzrost PKB wzrósł do 4.9% (czerwona linia). Dopiero w latach następujących po recesji rewizje ograniczyły go do mniej niż połowy pierwotnego odczytu.

Chodzi o to, że przynajmniej w czasie rzeczywistym siła wzrostu PKB nie mówi nam, czy niedługo nadejdzie recesja. Dopiero długo po tym fakcie, po wielokrotnych rewizjach, dane o PKB stają się bardziej informujące o czasie recesji.

Chociaż niedawny odcisk wzrostu PKB o 2.6% w obecnym cyklu – podążający dokładnie pomiędzy trajektoriami 2001 i 2007 – został dobrze przyjęty przez wielu prognostyków gospodarczych (niebieska linia), w żadnym wypadku nie wyklucza to nadchodzącej recesji.

W zasadzie PKB jest zbieżnym wskaźnikiem gospodarki, bez rzeczywistej wartości prognostycznej. Ale ponieważ więcej niż połowa początkowych szacunków PKB opiera się na danych ankietowych i ekstrapolacji ostatnich trendów, początkowe roczniki PKB są często mylące, zwłaszcza w okolicach punktów zwrotnych cyklu koniunkturalnego.

To pomaga wyjaśnić, dlaczego często dopiero po rozpoczęciu recesji korekty danych o PKB pokazują postępujące kurczenie się gospodarki. Do tego czasu konsensus może być błędnie przekonywany, że wybrzeże jest czyste.

To główny powód, dla którego dobre indeksy wiodące są tak cenne. W przeciwieństwie do PKB, wiodące indeksy ECRI unikają z biegiem czasu poważnych rewizji, przede wszystkim w odniesieniu do ich cyklicznych terminów i kierunkowych połączeń. Dzięki temu mogliśmy terminowo nazwać recesję 2001 roku i Wielką Recesję.

Kliknij tutaj do przeglądu ostatnich osiągnięć ECRI w czasie rzeczywistym.

Aby uzyskać informacje na temat profesjonalnych usług ECRI, proszę skontaktuj się z nami.

Obserwuj @businesscycle na Twitterze.