Poważne konsekwencje, jeśli SP 500 przekroczy 1900

przez Chrisa Eberta, Zentrader

Akcje i opcje w skrócie

W zeszłym tygodniu, gdy ceny akcji przechodziły niewielki spadek, dyskusja tutaj skupiła się na niskim prawdopodobieństwie poważnej korekty w pozostałej części 2013 roku. Argument ten opierał się na fakcie, że S&P 500 po raz kolejny wszedł w 1. fazę hossy, co jest środowiskiem rynkowym, w którym inwestorzy mają tendencję do kupowania dipów, zmniejszając w ten sposób szanse, że dip może przekształcić się w całkowitą korektę.

W tym tygodniu, gdy rynek akcji ponownie rośnie, uwaga skupia się na tym, jak wysoko może dojść S&P w ostatnich tygodniach 2013 roku. 13 sierpnia analiza kilku strategii handlu opcjami wykazała, że ​​S&P może wzrosnąć. do prawie 1900 do końca roku, ale taki poziom stanowił skrajnie górną granicę. Analiza ta pozostaje tak samo aktualna teraz, pod koniec listopada, jak wtedy, gdy została opublikowana po raz pierwszy. Aby przeczytać oryginalny artykuł, kliknij tutaj.

1. etap Bull Market – faza gorączki loterii – ma swoje granice. Ceny akcji mogą rosnąć tak szybko, zanim szaleństwo zakupów, bez względu na to, jak bardzo jest podsycane przez gorączkę loterii, przeważy pozyskiwanie zysków.

Kliknij wykres, aby powiększyć

*Wszystkie strategie obejmują opcje at-the-money otwarte 4 miesiące (112 dni) przed wygaśnięciem tego tygodnia przy użyciu ETF, który ściśle śledzi wyniki S&P 500, takich jak SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY)

Jesteś tutaj – Bull Market Etap 1

Istnieją dziesiątki przykładów przekroczenia przez Etap 1 jego górnego limitu w ciągu ostatnich 10 lat, ostatnio na początku maja 2013 r. Zwykle po przekroczeniu limitu ceny akcji nieco się cofają, co czasami prowadzi do prawdziwego byka. korekta, innym razem po prostu wycofując się na tyle, aby S&P powrócił do normalnych limitów.

Po wydarzeniu z maja 2013 r. nastąpił spadek o ponad punktów (w ciągu dnia) w S&P w kolejnych tygodniach i jest to typowa reakcja. Podobne wydarzenie miało miejsce w marcu 2013 r. i nie nastąpiło po nim znaczące wycofanie, ale raczej kilka tygodni niestabilnych ruchów bocznych, które sprowadziły S&P z powrotem do normalnych limitów.

Na razie S&P bezpiecznie mieści się w granicach 1. etapu byka rynku. W nadchodzącym tygodniu rajd do 1859 r. osiągnąłby górną granicę tego, jak wysoko może spaść S&P bez ryzyka nadmiernej realizacji zysków. Cokolwiek powyżej 1859 roku, jeśli to nastąpi, powinno wywołać alarm dla traderów, że obecny rajd jest zbyt dobrą rzeczą.

• Handel Covered Call (i Naked Put) jest obecnie opłacalny, więc otrzymuje ocenę A+
• Handel Long Call (i Married Put) jest obecnie opłacalny, więc uzyskuje ocenę B+
• Handel Long Straddle (i Straddle) jest obecnie opłacalny, więc otrzymuje ocenę C+

A+ B+ C+ wskazuje na „gorączkę loterii” na rynku byka. Jednak na poziomie S&P powyżej 1 w tym tygodniu zyski z handlu Long Straddle przekroczyłyby 1859%, poziom, po którym historycznie następowały konsolidacje, cofnięcia i korekty.

Aby uzyskać pełny opis wszystkich etapów rynku opcji,kliknij tutaj.

Co dzieje się dalej?

Jak widać na poniższym wykresie, aby S&P osiągnął na koniec 1900 roku 2013, musiałby ponownie przekroczyć swoją górną granicę. Czy rajd Świętego Mikołaja mógłby zepchnąć go do 1900? Być może. Ale prawie na pewno będą konsekwencje na początku 2014 r. w postaci niestabilnego rynku bocznego, znacznego cofnięcia lub prawdopodobnie pierwszej prawdziwej korekty na rynku byka od lata 2011 r.

Możliwe, że ci, którzy mają największą władzę na giełdzie, nie przejmują się zbytnio żadnymi konsekwencjami, które mogą pojawić się w 2014 roku, o ile dostaną to, czego chcą w 2013 roku. Jeśli tak, to S&P 1900 jest zdecydowanie na stole. Ale jeśli te same siły zamiast tego zamierzają utrzymać obecny wzrost bez korekt, najlepszym sposobem na to (w oparciu o wyniki historyczne) jest powstrzymanie S&P przed przekroczeniem górnego limitu.

Dopóki S&P nie przekroczy przedziału 1820-1860 (reprezentowanego przez zieloną linię na powyższym wykresie) od teraz do końca roku, istnieje duża szansa, że ​​obecny rajd może trwać dalej, zdrowy i nieprzerwany, aż do początku roku. 2014. Jeśli jednak pod koniec roku osiągnie blisko 1900 r., istnieje duża szansa, że ​​dodatkowe punkty mogą wynikać tylko z dekoracji okien na koniec roku, a początek 2014 r. miałby duże szanse na rozczarowanie.

Cotygodniowa analiza opcji 3-etapowych:

Na wykresie „Akcje i opcje w skrócie” strategie opcyjne są podzielone na 3 podstawowe kategorie: A, B i C. Poniżej znajduje się szczegółowa 3-etapowa analiza wyników każdej z tych kategorii.

KROK 1: Czy byki kontrolują rynek?

Wyniki Covered Call i Naked Puts (transakcje kategorii A+) pokazują, czy Bulls mają kontrolę. Indeks Covered Call/Naked Put Index (CCNPI) mierzy wyniki tych transakcji na S&P 500 po otwarciu at-the-money w kilku interwałach czasowych. Najważniejsza jest rentowność tych transakcji otwartych 112 dni przed wygaśnięciem.

W zeszłym tygodniu transakcje Covered Call i Naked Put były opłacalne, ponieważ były przez dłuższy czas. W rzeczywistości handel Covered Call stał się opłacalny pod koniec 2011 r. i od tego czasu pozostaje opłacalny co tydzień, z wyjątkiem dwóch bardzo niewielkich strat. Oznacza to, że Bulls kontrolują od końca 2011 roku i pozostają pod kontrolą do dziś. Dopóki S&P pozostanie powyżej 1642 w nadchodzącym tygodniu, Bulls zachowa kontrolę nad długoterminowym trendem. Rozumowanie jest następujące:

• „Jeśli mogę sprzedać Covered Call lub Naked Put i osiągnąć zysk, to ceny albo wzrosły, albo nie spadły znacząco”. Tak czy inaczej, to rynek byka.
• „Jeśli nie mogę zebrać wystarczającej premii za Covered Call lub Naked Put, aby uzyskać zysk, oznacza to, że ceny spadają zbyt szybko. Jeśli zmienność implikowana wzrośnie, mierzona wskaźnikami takimi jak VIX, gromadzone przeze mnie premie również wzrosną. Jeśli wyższe premie są niewystarczające, aby zrekompensować moje straty, Byki straciły kontrolę. To targ niedźwiedzi.
• „Jeżeli ceny akcji spadały wystarczająco długo, aby spowodować bardzo wysoką zmienność implikowaną, mierzoną wskaźnikami takimi jak VIX, i mogę zebrać wystarczającą premię za Covered Call lub Naked Put, aby zarobić, nawet gdy ceny akcji spadną drastycznie Niedźwiedzie straciły kontrolę. Prawdopodobnie zbliża się koniec targu niedźwiedzi.

KROK 2: Jak silne są byki?

Wyniki Long Calls i Married Put (transakcje kategorii B+) pokazują, czy zaufanie inwestorów byczych jest silne, czy słabe. Indeks Long Call/Married Put Index (LCMPI) mierzy wydajność tych transakcji na S&P 500 po otwarciu at-the-money w kilku przedziałach czasowych. Najważniejsza jest rentowność tych transakcji otwartych 112 dni przed wygaśnięciem.

Handel Long Call był opłacalny przez większość 2013 roku, z wyjątkiem krótkiej przerwy od sierpnia do początku października. Przerwa w tej historycznie długiej passie rentowności oznaczała istotną zmianę byczego zaufania; Byki straciły siłę, którą mieli wcześniej w tym roku. Było to widoczne w nieudanej próbie pobicia rekordu tygodniowego zamknięcia 1710 na S&P we wrześniu. Byki zyskały od tego czasu zaufanie, co ujawnił zwrot zysków z handlu Long Call, co pozwoliło S&P ustanowić nowe rekordy w ostatnich tygodniach. Tylko jeśli S&P zamknie nadchodzący tydzień poniżej 1741, Long Calls nie przyniesie korzyści, co sugeruje, że Bulls stracili pewność siebie i siłę. Rozumowanie jest następujące:

• „Jeśli mogę zapłacić premię za długie połączenie za pieniądze lub zawarcie małżeństwa i nadal udaje mi się zarobić, to ceny idą w górę – i szybko rosną”. Byki nie tylko kontrolują, ale także pokazują swoją siłę.
• „Jeśli zapłacę premię za Long Call lub Married Put i nie osiągnę zysku, ceny albo spadły, albo nie wzrosły znacząco”. Tak czy inaczej, jeśli Byki są pod kontrolą, nie pokazują swojej siły.

KROK 3: Czy byki lub niedźwiedzie przekroczyły swój autorytet?

Wyniki Long Straddles i Strangles (transakcje kategorii C+) pokazują, czy inwestorzy uważają, że rynek jest normalny, zaszedł za daleko i wymaga korekty, czy też nie przesunął się wystarczająco daleko i musi wybić się z obecnego zakresu. Indeks Long Straddle/Strangle (LSSI) mierzy wydajność tych transakcji na S&P 500 po otwarciu at-the-money w kilku interwałach czasowych. Najważniejsza jest rentowność tych transakcji otwartych 112 dni przed wygaśnięciem.

LSSI wynosi obecnie + 0.3%, co jest normalne. Takie poziomy sugerują, że inwestorzy opcji dobrze sobie radzili z przewidywaniem przyszłości. Nadmierne zyski, takie jak te przekraczające 4%, nie wystąpią w nadchodzącym tygodniu, chyba że S&P przekroczy 1859. Wszystko, co jest wyższe, prawdopodobnie spowoduje pewną presję na sprzedaż i historycznie było związane z korektami na rynku byka. Nadmierne straty, takie jak te przekraczające 6%, nie wystąpią w nadchodzącym tygodniu, chyba że S&P spadnie do 1690. Na tym poziomie lub w pobliżu tego poziomu prawdopodobne jest wybicie. Rozumowanie jest następujące:

• „Jeżeli mogę zapłacić premię, nie tylko za połączenie at-the-money, ale także za sprzedaż at-the-money i nadal udaje mi się zarobić, to ceny nie tylko poruszają się szybko, ale w tempie to jest zaskakująco szybkie”. Zyski uzasadniają obawę, że rynek byka może stać się wykupiony lub rynek niedźwiedzia może stać się wyprzedany, ale generalnie zyski mniejsze niż 4% nie wskazują na bezpośrednie zagrożenie korektą.
• „Jeśli mogę zapłacić obie składki i zarobić więcej niż 4%, to tempo tego trendu jest śmieszne i nie do utrzymania”. Bez względu na to, ile siły mają Byki lub Niedźwiedzie, pchnęli rynek zbyt daleko, zbyt szybko i musi to skorygować, przynajmniej tymczasowo.
• „Jeśli zapłacę obie składki i poniosę stratę większą niż 6%, rynek stał się wyjątkowo bez trendów i ograniczony zakresem”. Impas między Bykami a Niedźwiedziami trwał zdecydowanie zbyt długo, a rynek musi wyrwać się z obecnego przedziału cenowego, albo do wyższego przedziału, albo do niższego.

*Zwroty pozycji opcyjnych są ekstrapolowane na podstawie danych historycznych uznanych za wiarygodne, ale nie można zagwarantować ich dokładności. Nie wszystkie ceny wykonania i daty wygaśnięcia mogą być dostępne w handlu, więc rzeczywiste zwroty mogą nieznacznie różnić się od tych obliczonych powyżej.

Aktualizacje powyższej analizy można znaleźć na @optionscientist

Pytania, komentarze i konstruktywna krytyka są zawsze mile widziane. Wpisz je w polu komentarza poniżej lub wyślij do [email chroniony]

Poprzedni to post Christophera Eberta, który wykorzystuje swoje doświadczenie inżynierskie do mieszania i dopasowywania opcji, aby zachować bogactwo portfela, jednocześnie wyprzedzając inflację. Codziennie studiuje opcje, handluje opcjami prawie wyłącznie i lubi dzielić się swoimi doświadczeniami. Niedawno wydał książkę „Pokaż mi swoje możliwości!”