Nadchodzący tydzień: zalew danych

autorstwa Jeffa Millera

Po skróconym świątecznym tygodniu handlu nadejdzie zalew danych — najważniejszych raportów od wielu tygodni. Czy to będzie miało znaczenie? W normalnym przypadku najważniejszą wiadomością tygodnia byłby piątkowy raport o sytuacji na rynku pracy. Jeśli miniony tydzień jest przewodnikiem, historia będzie dotyczyć wyłącznie Europy.

Historia Stanów Zjednoczonych to ciągły skromny wzrost i doskonałe zarobki.  Gavyn Davies rysuje rozróżnienie między Stanami Zjednoczonymi a Europą:

W przeciwieństwie do strefy euro, gospodarka amerykańska radzi sobie lepiej niż oczekiwano kilka miesięcy temu, ale pozostaje bardzo podatna na zacieśnienie fiskalne, które teraz wydaje się prawdopodobne w przyszłym roku, oraz na pogorszenie szoku finansowego w strefie euro. Ten wstrząs nie przeszedł jeszcze z żadną siłą przez Atlantyk, ale może to nastąpić niedługo.

To dość ponure spojrzenie na perspektywy USA, ale prawie każde inne źródło jest jeszcze mroczniejsze. Mało kto widzi szansę na uniknięcie poważnej recesji w strefie euro i większość spodziewa się, że w dół zostaną również pociągnięte w dół Stany Zjednoczone.

Jedynym wyjątkiem jest Daniel Indiviglio, którego miesięczna kompilacja wskaźników (sprawdź jego pomocną tabelę) niemal wszędzie wykazuje poprawę. Robi obowiązkowy ukłon w stronę europejskiego zagrożenia.

Na zakończenie będę miał kilka przemyśleń na ten temat dla inwestorów. Najpierw przyjrzyjmy się regularnie wiadomościom i danym z zeszłego tygodnia.

Wprowadzenie do „Ważenia nadchodzącego tygodnia”

Istnieje wiele dobrych źródeł kompleksowego przeglądu tygodniowego. Moja misja jest inna. Wyróżniam, co będzie najważniejsze w nadchodzącym tygodniu. Moim tematem na ten tydzień będzie to, co będziemy oglądać w telewizji i czytać w mediach głównego nurtu. Koncentruje się na tym, co moim zdaniem jest ważne dla moich portfeli handlowych i klientów.

W przeciwieństwie do moich innych artykułów w „A Dash” nie staram się rozwijać skoncentrowanej, logicznej argumentacji z danymi na jeden temat. Dzielę się wnioskami. Czasami są to tematy, o których już pisałam, a inne są w moim programie. Staram się umieścić wiadomości w kontekście.

Czytelnicy często nie zgadzają się z moimi wnioskami. Nie wstydź się. Dołącz i skomentuj, czego powinniśmy się spodziewać w nadchodzących dniach. Ten cotygodniowy artykuł podkreśla moje opinie o tym, co jest naprawdę ważne i jak umieścić wiadomości w kontekście. Moje podejście odniosło wielki sukces, ale mogę się z tym nie zgodzić. To właśnie tworzy rynek!

Dane z zeszłego tygodnia

Dane gospodarcze z zeszłego tygodnia były pozytywne na wszystkich ważnych frontach. To nie miało znaczenia. Po raz kolejny nagłówki związane z Europą zdominowały wszystko inne.

Dobry

Historia ekonomiczna wykazała ciągłą poprawę. Nic nie wskazuje na obecną recesję, a prognozy gospodarcze rosną.

• Odzyskano podatek u źródła.  Blog Bonddada podświetlił odwrócenie z raportu z poprzedniego tygodnia. Jednym z powodów, dla których przedstawiam to źródło, jest zaangażowanie w dokładność i uczciwość. Dostosowują tę serię do zmian w prawie podatkowym i są na szczycie każdego ruchu. 
  
• Początkowe roszczenia dla bezrobotnych nadal poruszał się niżej. To ważna seria danych — twarde dane, bardzo aktualne — i ciągle się poprawiają. Doug Short pokazuje kluczową zależność, ale także sezonowość danych. Sprawdź Artykuł aby dowiedzieć się, dlaczego sezonowość jest ważna w statystykach pracy.

• Zyski korporacyjne są bardzo silne (przez Scotta Grannisa). Wiadomość ta jest powszechnie ignorowana ze względu na koncentrację na Europie — nikt nie ufa szacunkom zarobków, mimo że stają się one coraz bardziej ostrożne. Tymczasem spójrz na dane:

• Kongres się nie poddaje w sprawie reformy podatkowej i deficytów. Mamy powrót Gangu Sześciu. Jeśli Kongres poważnie potraktuje sekwestrację funduszy na obronę, może jeszcze nastąpić pewien postęp.
• Wydatki osobiste wzrosły, ale nie tak bardzo jak dochody. Dr Ed Yardeni sprawia, że kontrowersyjna sugestia że długoterminowe świadczenia z tytułu bezrobocia powinny zostać ograniczone. Uważa, że ​​niektórzy pracują „z księgi”. Pomogłoby to wyjaśnić wysokie poziomy wydatków.

Bad

Negatywne wiadomości pochodziły z wielu źródeł.

• Najgorszą wiadomością ekonomiczną z USA były: rewizja w dół PKB w III kw., z 2.5% do 2.0%.
• W ramach projektu Superkomitet nie był taki super. Jestem rozczarowany straconą szansą, a także niepokoi mnie wpływ na zaufanie publiczne. i napisał o wynikach, starając się podkreślić kąty inwestycji. Jak zawsze w przypadku wszystkiego, co ma stronniczy polityczny punkt widzenia, tak wielu wybrało wyniki. Ten Artykuł w Washington Post/Bloomberg sugeruje, że w rezultacie obniżki podatku od wynagrodzeń wygasną. Nie sądzę, żeby to było takie proste czy oczywiste, ale to temat na inny dzień. Tymczasem informacja była w tym tygodniu negatywna dla rynku.
• Ludzie odwrócili się od Nowe założenia testu warunków skrajnych Fed. W przeszłości wielu kwestionowało, czy założenia były wystarczająco stresujące. Tym razem Fed wydawał się iść na całość (wzrost -8%, PKB -13%). Inni uznali, że samo stwierdzenie założeń dodaje pewnej wiarygodności tej możliwości, Scenariusz „czarne niebo”.
• W ramach projektu Chińskie „flash PMI” nieco poniżej 50. Edward Harrison uważa, że ​​oznacza to pewne złagodzenie kredytu z Chin, pisząc w następujący sposób:

Uważamy, że w najbliższym czasie Chiny mają środki i wolę, aby odeprzeć twarde lądowanie, ale przyznajemy, że Chiny w żadnym wypadku nie są odporne na globalne zmiany i coraz trudniej będzie im odeprzeć przeciwności wzrostu.

Brzydki

Ugly Award w tym tygodniu trafia do Europy — podzielona przez różnych liderów. To jest artykuł podsumowujący, więc głównie zwracam uwagę na to, co uważam za istotne.

• W ramach projektu „nieudana” aukcja niemieckich obligacji. The Economist nazwał aukcję „straszną” i powiedział, że może skłonić liderów do szybszego działania. Spiegel Online postanowił podkreślić analityków, którzy nazwali to „całkowitą katastrofą. Cytaty FT Alphaville „byk bundów”, który uważa, że ​​EBC jest jeszcze trochę oddalony od podjęcia decyzji o bardziej agresywnym działaniu. Aby uzyskać spokojny, analityczny punkt widzenia, The Economist przeprowadził wywiad z An ekspert z europejskiego zespołu Pimco który widział wynik jako nie tak niezwykły.

Bundesbank nie finansuje Niemiec; działa tylko jako agencja dla Finanzagentur. Warto powtórzyć, że Finanzagentur zawsze zachowuje część więzi, więc ta część procesu jest normalna. Dziś retencja była większa niż zwykle. Jest to prawdopodobnie spowodowane niską płynnością na rynku, mniejszą motywacją do składania przez dealerów określonych ofert o minimalnej wielkości oraz ogólnie bogactwem obligacji.

• Niezależne greckie negocjacje. W piątek pojawiła się wiadomość, że Grecy rozpoczęli negocjacje z różnymi obligatariuszami w sprawie większej fryzury. Wiadomość była ważna z różnych powodów. Czy działania wywołałyby zdarzenie kredytowe i wypłatę swapów ryzyka kredytowego? Czy te działania skutkowałyby utratą kolejnej transzy pomocy? Jeśli naprawdę chcesz uzyskać odpowiedzi na ten złożony temat, musisz trochę popracować. polecam świetny artykuł od Petera Tchir, kogoś, kto handluje tymi rynkami i uważnie analizuje problemy. Myślę, że jest trochę zbyt ponury w swoich szacunkach na zmiany polityczne. Uważa, że ​​jestem zbyt optymistyczny. Cenię jego pracę.
• Przywództwo. Mimo różnych spotkań, europejscy przywódcy nie wydają się być bliżsi postępu w kierunku rozwiązania. Zauważyłem, że problem ma (co najmniej) cztery ważne zmienne. Wzrost gospodarczy, poziomy wydatków, stopy procentowe i czas. Presja rynku na stopy procentowe zagraża wszystkim trzem innym zmiennym. Niezależnie od tego, co można osiągnąć dzięki dodatkowemu kapitałowi, niższe stopy procentowe są niezbędne.

Europejskie stopy procentowe stały się bardziej istotne w obrocie akcjami w USA niż jakiekolwiek regularne publikacje danych.

Bob McTeer wyjaśnia dlaczego EBC może zdecydować się na agresywne działanie, mimo że jego mandat skupia się na inflacji.

EBC nie powinien się zbytnio obawiać, że skup obligacji doprowadzi do inflacji, jeśli nie zostaną wysterylizowane. Masowe zakupy obligacji przez Fed nie doprowadziły do ​​ogromnej inflacji; w rzeczywistości, do niedawna ich wpływ na podaż pieniądza był przytłumiony przez pragnienie amerykańskich banków do utrzymywania nadmiernych rezerw, tak jak miało to miejsce w latach 1930. XX wieku. To samo prawdopodobnie dotyczy banków znajdujących się w trudnej sytuacji.

W ramach projektu Watykan zgadza się.

Mądre słowa, ale kto słucha?

Migawka wskaźnika

Ważne jest, aby cotygodniowe wiadomości miały odpowiednią perspektywę. Moja cotygodniowa migawka wskaźników zawiera ważne wskaźniki podsumowujące:

• Wskaźnik ekonomiczny/recesji. Oceniam kilku kandydatów. Żaden nie potwierdza prognozy ECRI o nieuchronnej i nieuchronnej recesji. Żaden z wiodących kandydatów nie zgadza się z ECRI. Są to źródła, które mają podobne osiągnięcia, większą przejrzystość, ale mniej PR. Zdaję sobie sprawę, że jestem (długo) spóźniony z dokonaniem wyboru nowego wskaźnika i będzie to co najmniej kolejne dziesięć dni. To był ostrożny proces badawczy i spodziewam się, że wyjaśnienie będzie wymagało wielu artykułów. Tymczasem, gdyby działo się coś naprawdę złego, wyjaśniłbym to w cotygodniowych aktualizacjach. Widzę, że szanse na recesję w ciągu następnych dziewięciu miesięcy będą mniejsze niż 25%.
• W ramach projektu Wskaźnik stresu finansowego w St. Louis.
• Kluczowe miary z naszego modelu ETF „Felix”.

SLFSI raportuje z tygodniowym opóźnieniem. Oznacza to, że raportowane wartości nie obejmują akcji rynkowej z zeszłego tygodnia. SLFSI spadł znacznie niżej i jest teraz poza zakresem mojego wcześniej określonego alarmu ryzyka. Jest to doskonałe narzędzie do obiektywnego zarządzania ryzykiem i sugeruje potrzebę większej ostrożności. Przed wdrożeniem tego wskaźnika nasz zespół przeprowadził szeroko zakrojone badania, odkrywając „zakres ostrzegawczy”, który zasługuje na szacunek. My zidentyfikował odczyt 1.1 lub więcej jako miejsce, w którym należy rozważyć zmniejszenie pozycji.

Zrobiliśmy to kilka tygodni temu, jak widać na tym wykresie.

Ten wskaźnik zasługuje na większy szacunek i większą uwagę. Oto pełna tablica.

Nasz model „Felix” jest podstawą naszego „oficjalnego” głosowania w tygodniku Ticker Sense Blogger Ankieta nastrojów. Mamy długą historię tych stanowisk. W tym tygodniu głosowaliśmy na „Niedźwiedzia”.

[Więcej informacji na temat pola karnego patrz ten artykuł. Aby uzyskać więcej informacji na temat ocen systemu, możesz napisać do etf pod adresem newarc dot com, aby otrzymać nasz bezpłatny pakiet raportów lub zostać dodanym do (bezpłatnej) cotygodniowej listy e-mailowej ETF. Możesz również napisać do mnie osobiście z pytaniami lub komentarzami, a ja postaram się odpowiedzieć.]

Tydzień przed nami

To wielki tydzień dla danych ekonomicznych. Najważniejszy będzie piątkowy raport o sytuacji zatrudnienia. Miejsca pracy pozostają w centrum zainteresowania inwestorów i społeczeństwa, a także kluczowym wskaźnikiem ekonomicznym. Wielkim pytaniem dotyczącym raportu jest to, jak dobrze oddaje obecny obraz.

W czwartek otrzymamy indeks ISM, być może najbardziej błędnie postrzegany wskaźnik, a także kolejną transzę początkowych wniosków o bezrobocie. Roszczenia bezrobotnych nie są częścią okresu badania raportu o zatrudnieniu, więc ten raport w rzeczywistości dostarcza jeszcze świeższych danych.

W środę mamy menedżerów zakupów z Chicago, predyktora ISM, oraz raport o zatrudnieniu ADP, który może być lepszy od oficjalnych danych. Dostajemy również Beżową Księgę Fedu, czyli spojrzenie na anegdotyczne dowody gospodarcze, które będą przed FOMC na następnym posiedzeniu. Fed prawdopodobnie utrzymał obecną pozycję, więc nie powinno to mieć większego znaczenia.

Na początku tygodnia otrzymamy również dane o cenach domów Case-Shiller i FHFA, wraz z aktualizacjami na temat sprzedaży domów w toku, a także wersję zaufania konsumentów Conference Board.

Zalew danych. Podczas gdy monitoruję wszystko, wydania z późnego tygodnia mają większy potencjał dla efektów zmieniających rynek.

Ramy czasowe handlu

Na naszych kontach handlowych od kilku tygodni nie występuje żadna ekspozycja na akcje w USA. Skorelowana sprzedaż prawie wszystkiego w zeszłym tygodniu spowodowała, że ​​większość ETF-ów trafiła na pole karne. Sugeruje to, że głos „wstrzymania się” jest dokładniejszy, ale ogólny obraz jest negatywny. Felix zainicjował w poniedziałek małą krótką pozycję poprzez zakup odwróconego funduszu ETF S&P (SH). Ten program ma trzytygodniowy horyzont czasowy dla pierwszych zakupów, ale codziennie uruchamiamy model i zmieniamy pozycje, gdy jest to wskazane.

Ramy czasowe inwestora

Inwestorzy długoterminowi powinni nadal obserwować SLFSI. Nawet dla tych z nas, którzy widzą wiele atrakcyjnych akcji, ważne jest, aby zwracać uwagę na ryzyko. Mniej więcej miesiąc temu zmniejszyliśmy rozmiary pozycji z powodu podwyższonego SLFSI. Indeks wycofał się teraz z naszego „zakresu wyzwalania”, ale nadal jest wysoki. Dla inwestorów pragnących tego podejścia do zarządzania ryzykiem pozyskaliśmy gotówkę, gdy wyzwalacz osiągnął zakres. Ostrożnie podeszliśmy też do nowych kont. Nadal nie mamy sygnału „wszystko czysto”.

Nasz model dynamicznej alokacji aktywów jest również bardzo konserwatywny, z udziałem w obligacjach i złocie.

Podsumowując, w większości naszych programów przyjmujemy bardzo konserwatywną postawę, uznając niepewność i zmienność.

Ostateczna myśl

W zeszłym tygodniu Pisałem że „czekaliśmy na EBC”. To wciąż prawda. Przywódcy europejscy nie są nieświadomi swoich problemów i nie są świadomi swoich problemów. Przewodzenie niechętnym członkom często nie jest łatwe. Brudny proces kompromisu wciąż trwa.

Inwestorzy długoterminowi powinni chodzić na zakupy, gdy inni się boją. Zamiast tego większość przyjęła mentalność stadną. To dobry moment, aby wykorzystać to, co oferuje rynek. Nie musisz wchodzić na całość. Możesz kupować solidne akcje dywidendowe po niskich cenach i pisać wezwania do swojej pozycji. Zwiększa to dochód i zapewnia dodatkową ochronę.

Powiązane artykuły