Scenariusz Steven Hansen
W zeszłym tygodniu Sentier Research Powiedz nam że realna mediana płac była 1.4% wyższy w grudniu niż w listopadzie 2014 roku. Wzrost ten należy uznać za znaczny.
Krótkie podsumowanie znaczenia tego wzrostu można zobaczyć na poniższej grafice (czerwona linia);
Wzrost dochodów zmierza we właściwym kierunku (czerwona linia na powyższej grafice wykazuje ogólną tendencję wzrostową od połowy 2011 r.) – i nie ma wątpliwości, że konsumenci muszą kierować gospodarką opartą na konsumentach – a nie rządem lub wielkim biznesem. Wygląda na to, że wszyscy politycy wierzą, że gospodarka USA zaczyna działać na wszystkich cylindrach i przygotowują się do przyjęcia kredytu.
Głosy, które mówią, że gospodarka będzie się poprawiać w tym roku, patrzą na błędne dane. Niektóre dane mają widok w przód, podczas gdy inne dane są zbieżne lub z tyłu. To, co możemy powiedzieć bez obawy o sprzeczność, to to, że zbiegające się i opóźnione dane mówią, że gospodarka przeszła długą drogę od katastrofy pociągu zwanego Wielką Recesją. Możemy również powiedzieć, że trendy pozostają prawdziwe, dopóki nie przestaną być prawdziwe – co oznacza, że MOŻESZ prognozować za pomocą trendów i OGÓLNIE będziesz miał rację.
Nie mam kryształowej kuli do dokładnego prognozowania – nikt inny też tego nie robi. W grę wchodzi tak wiele dynamik, a wybranie tych dominujących, które wpłyną na gospodarkę, nie jest możliwe (chyba, że słuchasz gadających głów w kanałach z wiadomościami biznesowymi, którzy są absolutnie pewni wszystkiego, co będzie dalej).
Stany Zjednoczone mają gospodarkę opartą na konsumentach. Oddanie pieniędzy w ręce mediany konsumenta to silna pozytywna dynamika na przyszłość – a zgłoszona znacząca poprawa mediany dochodów nie może być traktowana jako dynamika negatywna. Trendy idą w dobrym kierunku – a jako osoba trendowa – trendy trwają, dopóki nie przestaną. Jednak ludzie trendów zawsze są zaskoczeni punktami zwrotnymi.
Prąd Ekonprzecięcie prognoza ekonomiczna pokazuje słabość sektora biznesowego – nie osłabienie typu recesji, ale osłabienie trendów. Zrównoważyłoby to część wzrostu konsumenckiej części gospodarki.
Światowa gospodarka słabnie z godziny na godzinę. Najnowszy Oświadczenie ze spotkania FOMC dodał tę słabość do listy obaw. Zamieszanie w strefie euro to codzienna pasza podsycająca słabość, jak martwe drewno podsycające pożar lasu. W oparciu o obecne realia gospodarcze – handel nie jest wystarczająco znaczącą częścią gospodarki USA, aby mieć jakikolwiek zauważalny efekt, CHYBA ŻE:
- Obecna globalna miękkość zamienia się w globalną recesję o dużym dołku. (Wpłynęłoby to na gospodarkę Nowych Normalnych Stanów Zjednoczonych na tak wielu poziomach, że trudno sobie wyobrazić, jak USA uciekną. Potrzeba wielu, wielu miesięcy ujemnej dynamiki, aby doprowadzić do recesji, co oznacza, że poważna recesja jeszcze nie jest widoczna. )
- jakiś rodzaj finansowej zarazy wybucha z powodu niespłacania długów. (Jest to bardzo mało prawdopodobne, ponieważ większość głównych banków centralnych wydaje się być skłonna do stosowania luzowania ilościowego (QE) w zakresie niezbędnym (kupując cały dług śmieciowy), aby odłożyć dzień sądu na niedaleką przyszłość.)
Myślę o względnej sile dolara – spowodowanej przez politykę QE i niskich stóp procentowych głównych banków centralnych spoza USA (a także o względnej sile gospodarki USA).
- Główną pozytywną dynamiką umacniającego się dolara jest repatriacja dolarów typu carry trade (co ma tendencję do tworzenia inwestycji w USA, stymulując gospodarkę USA). Patrz przypis poniżej.
- Silniejsze dolary tworzą również tańsze produkty, które mogą kupować konsumenci w USA (co daje konsumentowi więcej pieniędzy do wydania na rzeczy, które wcześniej nie były dostępne – ale stymulowałyby gospodarkę USA tylko w takim stopniu, w jakim wydatki te dotyczyły produktów i usług w USA).
- Największą ujemną dynamiką ze względu na mocniejszego dolara jest handel – turystyka do USA, wakacje poza USA przez Amerykanów (hej, wakacje w Europie stają się tańsze niż na Florydzie), a silny dolar sprawia, że produkty USA są porównywalnie droższe zarówno wewnątrz, jak i na poza USA.
Uwaga: Nie należy lekceważyć potencjalnego wpływu carry trade na amerykańskie akcje i obligacje, dopóki EBC i Japonia mają „szare” programy QE. W sytuacji, gdy dług rządu USA jest o wiele bardziej oprocentowany niż Japonia i wiele krajów europejskich w tym samym czasie, gdy dolar aprecjonuje, trudno o znaczący spadek amerykańskich papierów wartościowych pomimo niekorzystnych poziomów wyceny. Spready stóp procentowych i trendy walutowe są potężnymi czynnikami napędzającymi wyciek płynności z krajów pochodzenia QE do aktywów amerykańskich.
Mądrze i słusznie mówić o ekonomii klasy średniej – to jest rdzeń amerykańskiej gospodarki. Ale poprawność kończy się, gdy zaczyna się dyskusja o tym, jak podsycić silnik klasy średniej. Jedna strona polityków mówi o ulgach podatkowych dla klasy średniej, a druga mówi o mniejszej regulacji dla wszystkich. Gdyby ulga podatkowa była odpowiedzią, gospodarka powinna była rozpalić się na mocy ulgi podatkowej Busha w 2001 i 2003 roku. Gdyby mniej regulacji jako odpowiedź, USA nie miałyby kryzysu finansowego w 2008 roku, którego bezpośrednią przyczyną byłaby deregulacja.
Przebywając przez większość życia w krajach rozwijających się, rola małego biznesu w poprawie losu klasy średniej jest oczywista. To, co dzieje się dzisiaj w USA, można wyjaśnić w jednym grafika z Gallupa:
Ameryka stała się zbyt zależna od rządu i wielkiego biznesu, jeśli chodzi o zatrudnienie. Mały biznes jest motorem ekonomii klasy średniej. Obowiązujące przepisy bardzo utrudniają osobie z klasy średniej rozpoczęcie i prowadzenie działalności gospodarczej. Gallup stwierdził:
Ponieważ błędnie zdiagnozowaliśmy przyczynę i skutek wzrostu gospodarczego, błędnie zdiagnozowaliśmy przyczynę i skutek tworzenia miejsc pracy. Aby wrócić na właściwe tory, musimy przestać przypinać wszystko do innowacji i musimy zacząć koncentrować się na wszechmocnych przedsiębiorcach i twórcach biznesu.
Jeśli politycy mają rację, to ulgi podatkowe i deregulacje są odpowiedziami dla ekonomii klasy średniej – skoncentruj je całkowicie na małych firmach więc jesteśmy nieco pewni, że korzyści trafiają do właściwej kieszeni.
Inne wiadomości gospodarcze w tym tygodniu:
W ramach projektu Ekonprzecięcie Indeks ekonomiczny dla luty 2015 nadal wykazuje stabilną i rozwijającą się gospodarkę – ponownie z niewielkim spadkiem wzrostu z zeszłego miesiąca. Wszystkie obszary gospodarki poza naszym modelem ekonomicznym – z wyjątkiem budownictwa mieszkaniowego – wykazują rozsądną ekspansję. Linia trendu wzrostowego dla naszego modelu zwalnia jednak, jeśli dorzucimy kilka elementów, które analizujemy (ale nie uwzględniamy) w naszym modelu prognoz gospodarczych (takich jak zatrudnienie czy nastroje konsumentów) – trendy raczej się poprawiają niż zwalniają .
Wartość indeksu wzrostu ECRI WLI przeszła lekko w ujemną granicę, co oznacza, że gospodarka nie urosnie za sześć miesięcy od dzisiaj.
Aktualny wskaźnik wzrostu ECRI WLI
Rynek oczekiwał tygodniowych początkowych wniosków o bezrobocie na poziomie od 280,000 310,000 do 300,000 265,000 (konsensus 4 306,750) w porównaniu do zgłoszonych 306,500 298,500. Co ważniejsze (ze względu na zmienność w raportowanych tygodniowo szkodach i błędy sezonowości w korygowaniu danych) 300,000-tygodniowa średnia ruchoma przesunęła się z 19 20 (raportowanych w zeszłym tygodniu jako XNUMX) do XNUMX XNUMX. Średnie kroczące były równe lub mniejsze niż XNUMX XNUMX dla XNUMX z poprzednich XNUMX tygodni.
Tygodniowe początkowe roszczenia o bezrobocie – średnia z 4 tygodni – wyrównane sezonowo – 2011 (linia czerwona), 2012 (linia zielona), 2013 (linia niebieska), 2014 (linia pomarańczowa), 2015 (linia fioletowa)
/images/z bezrobocie.PNG
Bankructwa w tym tygodniu: Mokra foka, Hipkrykiet