Digitale valutaer: The Rise Of Stablecoins

fra Det internasjonale pengefondet

- dette innlegget er skrevet av Tobias Adrian og Tommaso Mancini-Griffoli

En kamp raser om lommeboken din. Nye deltakere ønsker å okkupere plassen en gang brukt av papirregninger eller debetkortet ditt.

Innføringen av nye, digitale betalingsmetoder kan gi betydelige fordeler for kunder og samfunnet: økt effektivitet, større konkurranse, bredere finansiell inkludering og mer innovasjon. Men det kan invitere til risiko for finansiell stabilitet og integritet, pengepolitikkens effektivitet og konkurransestandarder, som skissert i en nylig IMF-stabsartikkel, den første av en ny serie med Fintech-notater.

Adopsjon av nye pengeformer vil avhenge av deres attraktivitet som verdilager og betalingsmiddel.

Adopsjon av Stablecoin

Adopsjon av nye pengeformer vil avhenge av deres attraktivitet som verdilager og betalingsmiddel. Nye aktører som stablecoins er imidlertid vesentlig forskjellige fra de populære etablerte aktørene: kontanter eller bankinnskudd.

Mens mange stabile mynter fortsetter å være krav på den utstedende institusjonen eller dens underliggende eiendeler, og mange tilbyr også innløsningsgarantier til pålydende (en mynt kjøpt for 10 euro kan byttes tilbake til en 10-euroseddel, som en bankkonto), -backing er fraværende. Tillit må genereres privat ved å støtte myntutstedelse med trygge og likvide eiendeler. Og oppgjørsteknologien er vanligvis desentralisert, basert på blokkjedemodellen.

Tidene endrer seg. USD mynt nylig lansert i 85 land, Facebook annonserte Libra, og sentraliserte varianter av stablecoin-forretningsmodellen er i ferd med å bli utbredt. Så hvorfor tar stablecoins av?

Styrken til stablecoins er deres attraktivitet som betalingsmiddel. Lave kostnader, global rekkevidde og hastighet er alle enorme potensielle fordeler. Dessuten kan stablecoins tillate sømløse betalinger av blokkjedebaserte eiendeler og kan bygges inn i digitale applikasjoner takket være deres åpne arkitektur, i motsetning til de proprietære eldre systemene til banker.

Men den sterkeste attraksjonen kommer fra nettverkene som lover å gjøre transaksjoner like enkelt som å bruke sosiale medier. Betalinger er mer enn bare å overføre penger. De er en grunnleggende sosial opplevelse som knytter mennesker sammen. Stablecoins tilbyr potensialet for bedre integrering i våre digitale liv og er designet av firmaer som trives med brukersentrisk design. Store teknologibedrifter med enorme globale brukerbaser tilbyr et ferdiglaget nettverk som nye betalingstjenester raskt kan spre seg over.

Risikoer ved stablecoins

Det er imidlertid mange risikoer – så beslutningstakere må skape et miljø som maksimerer fordelene og minimerer risikoen. Politikere må innovere og samarbeide på tvers av land, men også på tvers av funksjoner. Her er seks observasjoner som de kan vurdere.

For det første kan banker miste sin plass som mellommenn hvis de mister innskudd til stablecoin-leverandører. Men bankene er ikke sittende ender. De vil helt sikkert prøve å konkurrere ved å tilby sine egne innovasjoner (og høyere renter). Stablecoin-leverandører kan også resirkulere pengene sine inn i banksystemet, eller bestemme seg for å engasjere seg i utlån ved å utvide innskuddene selv. Kort sagt, banker forsvinner neppe.

For det andre kan nye monopoler oppstå. Tekniske giganter kan bruke nettverkene sine til å stenge ute konkurrenter og tjene penger på informasjon, ved å bruke proprietær tilgang til data om kundetransaksjoner. Nye standarder er nødvendige for databeskyttelse, portabilitet, kontroll og eierskap. Og tjenester må være interoperable for å lette inngang.

For det tredje kan svakere valutaer møte trusler. I land med høy inflasjon og svake institusjoner kan lokale valutaer unngås til fordel for stabile mynter i utenlandsk valuta. Dette ville være en ny form for "dollarisering" og kan undergrave pengepolitikken, finansiell utvikling og økonomisk vekst. Ettersom land blir tvunget til å forbedre penge- og finanspolitikken, vil de måtte bestemme om de skal begrense valutastabile mynter.

For det fjerde kan stablecoins fremme ulovlige aktiviteter. Tilbydere må vise hvordan de vil forhindre bruk av nettverkene deres til aktiviteter som hvitvasking og finansiering av terrorisme ved å håndheve internasjonale standarder. Nye teknologier gir muligheter for å forbedre overvåkingen, men tilsynsmyndigheter vil måtte tilpasse seg den mer fragmenterte og geografisk mangfoldige verdikjeden av stabile mynter.

For det femte kan stablecoins provosere tapet av "seigniorage", der sentralbanker henter fortjeneste fra forskjellen mellom en valutas pålydende verdi og dens produksjonskostnad. Utstedere kan suge av fortjeneste hvis deres stabile mynter ikke gir renter, men hvis den harde valutaen som støtter dem gir avkastning. En måte å løse dette problemet på er å fremme konkurranse slik at utstedere av mynter til slutt vil betale renter.

For det sjette må beslutningstakere styrke forbrukerbeskyttelsen og finansiell stabilitet. Kundemidler må være trygge og beskyttet mot bankløp. Dette krever juridisk klarhet om hva slags finansielle instrumenter stablecoins representerer. En tilnærming vil være å regulere stabile mynter som pengemarkedsfond som garanterer fast nominell avkastning, noe som krever at tilbydere opprettholder tilstrekkelig likviditet og kapital.

Stablecoins presenterer dermed like mange gåter som de gjør potensielle fordeler – og beslutningstakere vil gjøre klokt i å se for seg fremsynte reguleringsregimer som vil møte utfordringen. Retningslinjene vedtatt i dag vil forme morgendagens verden. Vi utforsker en slik vei i vår neste blogg.

kilde

https://blogs.imf.org/2019/09/19/digital-currencies-the-rise-of-stablecoins/

Ansvarsfraskrivelse

Synspunktene som uttrykkes er forfatterens(e) og representerer ikke nødvendigvis synspunktene til IMF og dets hovedstyre.