Hva Sandy har igjen for uken som kommer

av Jeff Miller, En dash av innsikt

Orkanen Sandy har vært den øverste i alles bekymringer. Vi har den største sympati for de som har mistet sine kjære, hjem og bedrifter. Effektene av været er ofte ødeleggende i enhver setting. Her i midtvesten er det ofte en tornado som slår til med lite varsel. Når en orkan rammer høyt befolkede områder, er effektene enda større.

Et oppdrag for investeringsforvalteren er å tenke på de økonomiske effektene og utsiktene uansett hva annet som skjer. Vi har nå mer klarhet i ukens timeplan, så jeg vil gjøre min vanlige forhåndsvisning av den kommende forkortede uken.

Jeg ser på dette som en tre-dagers hjemstrekning som fører til et viktig vendepunkt - neste ukes tema. Nøkkelelementene er følgende:

1. Fortsetter bedriftens resultatrapporter, hvor en blandet historie fortsetter;
2. De truende bekymringene over finansklippen, med økende prominens og synlighet;
3. Valget, med potensial for betydelig endring.

Jeg vil gi mitt eget syn på disse temaene i konklusjonen, men la oss først gjøre vår vanlige gjennomgang av forrige ukes nyheter.

Bakgrunn om «Veie uken fremover»

Det er mange gode lister over kommende arrangementer. En kilde jeg liker spesielt godt er det ukentlige innlegget fra WSJ's Market Beat-bloggen. Det er en fin kombinasjon av data, taler og inntektsrapporter. Timeplanen deres for denne uken har selvfølgelig blitt kastet av, men den er fortsatt verdifull.

Derimot trekker jeg frem en mindre gruppe hendelser. Temaet mitt er en ekspertgjetning om hva vi skal se på TV og lese i mainstream media. Det er et fokus på det jeg synes er viktig for min handels- og kundeportefølje.

Dette er i motsetning til mine andre artikler på "A Dash" hvor jeg utvikler et fokusert, logisk argument med støttedata om et enkelt tema. Her deler jeg bare mine konklusjoner. Noen ganger er dette temaer jeg allerede har skrevet om, og andre er på agendaen min. Jeg setter nyhetene i sammenheng.

Leserne er ofte uenige i konklusjonene mine. Ikke vær sjenert. Bli med og kommenter hva vi kan forvente oss i dagene fremover. Denne ukentlige artikkelen understreker mine meninger om hva som virkelig er viktig og hvordan man setter nyhetene i sammenheng. Jeg har hatt stor suksess med min tilnærming, men vær gjerne uenig. Det er det som skaper et marked!

Forrige ukes data

Hver uke deler jeg opp hendelser i gode og dårlige. Ofte er det "stygg" og en sjelden gang noe virkelig bra. Min arbeidsdefinisjon av "god" har to komponenter:

1. Nyhetene er markedsvennlige. Våre personlige retningslinjer er ikke relevante for denne testen. Og spesielt - ingen politikk.
2. Det er bedre enn forventningene.

The Good

De økonomiske nyhetene forrige uke var stort sett positive, inkludert disse høydepunktene.

• Obamas hint. Under den siste debatten avfeide president Obama i grunnen ideen om at sekvestrering av forsvarsmidler ville få skje. Dette ble lest på forskjellige måter av forskjellige observatører. Jeg tror konturene av et kompromiss er på plass uansett hvem som vinner. Her er en god konto.
• Forward inntjeningsanslag er fortsatt sterke. Brian Gilmartin følger denne trenden, og bemerker også at vi mangler fremtidige inntektsestimater - den siste beregningen for skeptikeren. Brian er veldig objektiv i rapportene sine, og han presenterer viktige data og ideer som du ikke ser andre steder.
• Økonomisk vekst målt ved BNP slo forventningene. Økningen på 2 % er absolutt ikke i samsvar med nedgangstidenes dysterhet. Noen bemerket umiddelbart økningen i forsvarsutgifter (som om øverstkommanderende kunne orkestrere et stort utgiftspress). I mellomtiden trakk tørken omtrent 0.4 % fra BNP-veksten. Forsvarsutgiftene kan være ujevne, men boliger og mer normalt vær vil hjelpe. Scott Grannis bemerker at det er bedring, men at vi fortsatt ligger godt under trenden.

The Bad

De faktiske dataene forrige uke var ganske gode, men aksjeresultatet var dårlig. Dette skjer, og det kan være meningsfullt. La oss ta en nærmere titt.

• Inntekten "beat rate" er forferdelig. Inntjeningsbeats har stort sett vært i tråd med forventningene, og utnyttet som vanlig reduserte forventninger. De som mener at fortjenestemarginer og kostnadsbesparelser er uholdbare har fokusert på inntektene. Bespokes fine diagram forteller historien:

• I påvente av boligsalg var skuffende. Jeg scorer dette som "dårlig" fordi det var markedsreaksjonen og den generelle kommentaren. Beregnet risiko er ikke like overbevist ved dette bestemte datapunktet. Vanlige lesere vet at jeg favoriserer byggetillatelser. Å tolke boligdata er en utfordring på mange nivåer, delvis på grunn av det fortsatt vanskelige salget.
• Realinntekten minus overføringsbetalinger gikk ned. Doug Short påpeker at dette er viktigere enn den nominelle endringen i realinntekt. Her er hans avgjørende «fire store»-diagram der han overvåker indikatorene etterfulgt av NBER i dating-resesjoner.

• BNP-veksten var skuffende. (Ja, det motsatte av oppføringen i "det gode." Dette er synspunktet til prof. Hamilton, som ikke er tilbøyelig til å spinne data for å passe en agenda. Her er hans ta og et nøkkeldiagram:

The Ugly

Sand. Nok sagt.

Indikator-øyeblikksbildet

Det er viktig å holde den aktuelle nyheten i perspektiv. Mitt ukentlige øyeblikksbilde inkluderer de viktigste oppsummeringsindikatorene:

• De St. Louis finansiell stressindeks.
• Nøkkelmålene fra vår «Felix» ETF-modell.
• En oppdatert analyse av resesjonssannsynlighet.

SLFSI rapporterer med en ukes etterslep. Dette betyr at de rapporterte verdiene ikke inkluderer forrige ukes markedsaksjon. SLFSI har flyttet seg mye lavere, og er nå utenfor triggerområdet til min forhåndsbestemte risikoalarm. Dette er et utmerket verktøy for å håndtere risiko objektivt, og det har antydet behovet for mer forsiktighet. Før vi implementerte denne indikatoren, foretok teamet vårt omfattende undersøkelser og oppdaget et "varselområde" som fortjener respekt. Vi identifiserte en lesning på 1.1 eller høyere som et sted å vurdere å redusere stillinger.

SLFSI er ikke et verktøy for markedstiming, siden den ikke prøver å forutsi hvordan folk vil tolke hendelser. Den bruker data, hovedsakelig fra kredittmarkeder, for å nå en objektiv risikovurdering. Den største fortjenesten kommer fra å gå all-in når risikoen er høy på denne indikatoren, men det samme gjør de største tapene.

C-Score er en ukentlig tolkning av den beste resesjonsindikatoren jeg fant, Bob Dielis "samlede spredning."

Bob og jeg har nylig laget noen videoer som forklarer resesjonshistorien. Jeg jobber med et innlegg som skal vise hvordan man bruker denne metoden. Bob og jeg møtes igjen denne uken for å legge til rette for dette. Som jeg har skrevet i mange måneder, er det ingen overhengende lavkonjunkturbekymring. Jeg viste nylig betydningen av ved forklare forholdet til konjunktursyklusen.

ECRI-resesjonsoppfordringen er nå over ett år gammel. Mange har glemt at på tidspunktet for den opprinnelige spådommen hevdet ECRI at resesjonen allerede var i gang i september 2011. Se New Deal Democrats nøye dokumenterte diskusjon, inkludert den originale videoen, på Bonddad-bloggen.

RecessionAlert tilbyr en gratis eksempelrapport. Alle som fulgte dem det siste året ville ha fått nyttig og lønnsom veiledning om økonomien.

De siste nyhetene fra ECRI sier at de er "Vurdere den nåværende optimismen." Dette er tilsynelatende bare tilgjengelig for betalte abonnenter, de som hadde tidlig tilgang til 2011-prognosen.

Publikum vil avvente denne rapporten med en viss interesse. I mellomtiden har deres WLI blitt høyere, noe alle som følger dataene deres ser på som gode nyheter. Kanskje det er på tide for dem å "spå" at resesjonen vil ta slutt i løpet av de neste månedene!

Relaterte artikler

Investeringsartikler av Jeff Miller

Andre nylige artikler om investeringsblogg

om forfatteren

Jeff Miller har vært partner i New Arc Investments siden 1997, og administrert investeringspartnerskap og individuelle kontoer. Han har jobbet for market makers på Chicago Board Options Exchange, hvor han fant uregelmessigheter i standard opsjonsprisingsmodeller og utviklet nye prognoseteknikker. Jeff er en offentlig politikkanalytiker og har tidligere undervist i avanserte forskningsmetoder ved University of Wisconsin. Han analyserte mange spørsmål knyttet til statlig skattepolitikk og ga kvantitativ modellering som hjalp til med å informere statlige og lokale tjenestemenn i Wisconsin i mer enn et tiår. Jeff skriver på bloggen sin, En dash av innsikt.