Geschreven door Steven Hansen

EconintersectVolgens de voorspelling van de Economische Index blijft het economische groeitempo op Main Street-niveau stijgen, gedeeltelijk gedreven door vergelijkingen met de slechtere economische omstandigheden een jaar geleden. Merk op dat het economische potentieel beter is dan de pre-COVID-omstandigheden, aangezien de economie ver voordat de pandemie toesloeg, verzwakte.

Deel dit artikel aub – Ga helemaal bovenaan de pagina, aan de rechterkant voor pictogrammen voor sociale media.

In de onderstaande grafiek wordt het BBP (dat neigt naar de gemiddelde – niet de mediane – sectoren) uitgezet tegen de Econintersect Economische Index (die een voorkeur heeft voor de mediaan).

Dit bericht vat het samen:

• speciale indicatoren,
• voorlopende indicatoren,
• voorspellende delen van samenvallende indicatoren,
• herziening van de technische recessie-indicatoren, en
• interpretatie van onze eigen index – Econintersect Economische Index (EEI) – die is opgebouwd uit voornamelijk niet-monetaire “dingen” waarvan is aangetoond dat ze ten minste 30 dagen van tevoren indicatief zijn voor de richting van de Main Street-economie.
• onze zesmaandelijkse werkgelegenheidsprognose.

Speciale indicatoren:

De consument geeft niet al zijn inkomen uit - de verhouding tussen uitgaven en inkomen ligt aanzienlijk onder het gemiddelde van de niveaus sinds de Grote Recessie, allemaal veroorzaakt door de pandemie.

Seizoensgecorrigeerde bestedingsratio tov inkomen (een stijgende ratio betekent dat de consument meer van het inkomen uitgeeft)

De St. Louis Fed produceert een Smoothed US Recession Probabilities Chart die eindelijk een indicatie geeft van een recessie.

Afgevlakte recessiekansen voor de Verenigde Staten worden verkregen uit een dynamisch-factor markov-switching-model toegepast op vier maandelijkse samenvallende variabelen: niet-agrarische loonadministratie, de index van industriële productie, reëel persoonlijk inkomen exclusief overdrachtsbetalingen, en reële productie- en handelsverkopen . Dit model is oorspronkelijk ontwikkeld in Chauvet, M., "An Economic Characterization of Business Cycle Dynamics with Factor Structure and Regime Switching", International Economic Review, 1998, 39, 969-996. (http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)

Sahm Recession Indicator signaleert het begin van een recessie wanneer het driemaands voortschrijdend gemiddelde van het nationale werkloosheidscijfer (U3) met 0.50 procentpunt of meer stijgt ten opzichte van het laagste punt in de voorgaande 12 maanden.

Econintersect geeft een overzicht van de relatie tussen de jaarlijkse groei van de particuliere werkgelegenheid buiten de landbouwsector en de reële groei van de detailhandelsverkopen op jaarbasis. Deze index is teruggekeerd naar positief gebied. Wanneer de detailhandelsverkopen sneller groeien dan de werkgelegenheidsgroei (meer dan nul in de onderstaande grafiek), is een recessie niet aanstaande. Deze index heeft echter veel valse alarmen - en het is moeilijk te geloven dat hij accuraat is tijdens de recessie/pandemie die de gegevens heeft vertekend.

Groeirelatie tussen detailhandelsverkopen en niet-agrarische particuliere werkgelegenheid - Boven nul duidt op economische expansie

GDPNow

Het groeitempo van het reële bruto binnenlands product (bbp) is de belangrijkste weergave van de economische bedrijvigheid, maar de officiële schatting wordt met vertraging vrijgegeven. Atlanta's Fed GDPNow voorspellingsmodel biedt een "nowcast" van de officiële schatting voorafgaand aan de release. Econintersect gelooft niet dat het BBP een goed instrument is om te zien wat er op Main Street-niveau gebeurt, maar er zijn correlaties.

Laatste schatting: 8.3 procent — 25 juni 2021

De schatting van het GDPNow-model voor de reële bbp-groei (seizoengecorrigeerd jaarlijks percentage) in het tweede kwartaal van 2021 is 8.3 procent op 25 juni, een daling ten opzichte van 9.7 procent op 24 juni. Na de publicaties van vanmorgen door het Bureau of Economic Analysis daalde de reële groei van de particuliere binnenlandse investeringen in het tweede kwartaal van 13.1 procent naar 6.8 procent.

z forecast8.png of bron

Nowcast

De New York Fed heeft ook haar eigen economische projectie genaamd Nowcast. De huidige voorspelling:

25 juni 2021: New York Fed Staff Nowcast

• De New York Fed Staff Nowcast staat op 3.4% voor 2021:Q2 en 4.1% voor 2021:Q3.
• Nieuws uit de gegevensreleases van deze week verlaagde de nowcast voor 2021:Q2 met 0.3 procentpunt en verlaagde de nowcast voor 2021:Q3 met 0.3 procentpunt.
• Negatieve verrassingen van de verzendingen van duurzame goederen door fabrikanten en persoonlijke consumptiegegevens waren verantwoordelijk voor het grootste deel van de daling in beide kwartalen.

z forecast7.png

Een inversie van de rentecurve is historisch gezien een nauwkeurige voorspeller van een naderende recessie. Een inversie van de rentecurve is waar kortlopende obligaties een hoger rendement hebben dan langlopende obligaties. De onderstaande grafiek toont inversies voorafgaand aan recessies in de VS. Econintersect gelooft niet dat de rentecurve een betrouwbare indicator is van recessies in het nieuwe normaal, waar het monetaire beleid buitengewone instrumenten gebruikt. [En hoe dan ook, er kunnen geen waarschuwingssignalen zijn voor een dreigende zwarte-zwaangebeurtenis, ook al vond het toeval plaats vóór deze recessie van 2020].

De leidende indicatoren:

De voorlopende indicatoren zijn voor het grootste deel op geld gebaseerd. Econintersect's grootste zorg bij het gebruik van op monetair gebaseerde methoden om de economie te voorspellen, is het accommoderende monetaire beleid dat historische relaties wel of niet kan beïnvloeden.

Econintersect gebruikt geen gegevens van een van de voorlopende indicatoren in zijn economische index. Toonaangevende indices in dit bericht kijken zes maanden vooruit - en zijn allemaal onderhevig aan achterwaartse herziening.

Chemische activiteitsbarometer (CAB) – De CAB vormt een uitzondering op de andere toonaangevende indices, aangezien deze de economie twee tot veertien maanden leidt, met een gemiddelde voorsprong van acht maanden. De CAB is een samengestelde index die indicatoren omvat die afkomstig zijn uit een reeks chemische stoffen en sectoren. Het is een relatief nieuwe index en lijkt enigszins nauwkeurig (maar de realtime prestaties zijn onbekend - je kunt hier meer lezen). Een waarde boven nul suggereert dat de economie groeit.

ECRI's Weekly Leading Index (WLI) – Een positief groeicijfer wijst op een expansie van de bedrijfseconomie, een negatief cijfer op krimp. De methodologie die is gebruikt bij het maken van deze index is niet vrijgegeven, maar wordt algemeen aangenomen dat deze op geld is gebaseerd.

Huidige ECRI WLI-index [hoogfrequente index]

De wekelijkse toonaangevende index van de New York Fed (WLI) – Een positief getal duidt op een expansie van de bedrijfseconomie, een negatief getal op een krimp.

De Aruoba-Diebold-Scotti Business Conditions Index – Een positief getal duidt op een expansie van de bedrijfseconomie, een negatief getal op een krimp.

De Leading Economic Indicator (LEI) van de Conference Board – de LEI is historisch gezien begonnen met krimpen ruim voor een recessie, maar heeft veel valse contracties gehad.

z conferentie1.png

Toekomstgerichte samenvallende en achterblijvende indicatoren

Hier is een overzicht van de economisch meest voorspellende samenvallende indices die: Econintersect gelooft dat ze een waarschuwing van zes maanden kunnen geven voor een naderende recessie – en geen geschiedenis hebben van het produceren van valse waarschuwingen. Econintersect gebruikt geen van deze indicatoren in haar economische prognose.

Bedenk dat elke recessie andere kenmerken en dynamiek heeft – en het kan zijn dat een bepaalde index niet krimpt tijdens een recessie, of begint te krimpen nadat de recessie al aan de gang is.

Vrachtwagenvervoer deel van het dienstverband – zoeken naar dreigende recessies. Kijk naar de nulgroeilijn op jaarbasis. Voor de laatste twee recessies heeft het een waarschuwing van zes maanden gegeven voor een naderende recessie met slechts één valse waarschuwing. Vervoer is een economische waarschuwingsindicator omdat het goederen verplaatst ruim voordat de definitieve detailhandelsverkopen plaatsvinden. Totdat mensen stoppen met eten of kopen van goederen, blijft transport een van de belangrijkste economische pulspunten. Wanneer deze sector de komende jaren robotachtig wordt – deze maatregel wordt nutteloos – maar momenteel zorgt de verschuiving van boxstores naar e-Commerce voor veel meer werkgelegenheid in deze sector. Hoe dan ook, deze index is misschien niet in staat om de volgende recessie te waarschuwen. Verder geloven we niet dat de BLS alle mensen die werkzaam zijn in de vrachtwagenindustrie vastlegt.

Zakelijke activiteit Markit US Services Activity Index – deze index is luidruchtig. De index staat nu net boven de 60 (onder de 55 is een waarschuwing dat er een recessie kan komen, terwijl onder de 50 bijna het bewijs is dat er een recessie gaande is). Deze index waarschuwt mogelijk niet tijdig voor recessies.

z%20markit_services.png

Belastingontvangsten Amerikaanse schatkist – Voor de Grote Recessie werden de voortschrijdende gemiddelden in februari 2008 – twee maanden na het begin van de Grote Recessie, negatief. Voor de recessie van 2001 waren de voortschrijdende gemiddelden van de belastinginkomsten twee maanden na het officiële begin van de recessie negatief. Momenteel is de voortschrijdende gemiddelde groei op jaarbasis 81 % hoger dan vorig jaar met 13 %.

Jaar-op-jaar verandering in ontvangsten van de Amerikaanse overheid - maandelijks (blauwe lijn) en driemaandelijks voortschrijdend gemiddelde (rode lijn)

z forecast5.png

Technische vereisten van een recessie

Vasthouden aan de huidige technische recessiecriteria die door de NBER worden gebruikt:

Een recessie is een significante daling van de economische activiteit verspreid over de economie, die langer dan een paar maanden duurt en die normaal gesproken zichtbaar is in het reële bbp, het reële inkomen, de werkgelegenheid, de industriële productie en de groothandel-detailhandel. Een recessie begint net nadat de economie een piek van activiteit heeft bereikt en eindigt wanneer de economie haar dieptepunt bereikt. Tussen dal en piek zit de economie in een expansie. Uitbreiding is de normale toestand van de economie; de meeste recessies zijn van korte duur en zijn de afgelopen decennia zeldzaam geweest.

… De commissie legt bijzondere nadruk op twee maandelijkse maatregelen van activiteit in de hele economie: (1) persoonlijk inkomen minus overdrachtsbetalingen, in reële termen en (2) werkgelegenheid. Daarnaast verwijzen we naar twee indicatoren die voornamelijk betrekking hebben op de industrie en goederen: (3) industriële productie en (4) het verkoopvolume van de sectoren industrie en groothandel, gecorrigeerd voor prijsveranderingen.

Hieronder ziet u een grafiek waarin de verandering van maand tot maand wordt bekeken (merk op dat er multipliers zijn gebruikt om wijzigingen duidelijker te maken).

Maand-op-maand groei Persoonlijk inkomen minus overdrachtsbetalingen (blauwe lijn), werkgelegenheid (rode lijn), industriële productie (groene lijn), zakelijke verkoop (oranje lijn)

Als in de bovenstaande grafiek een lijn onder de 0 (zwarte lijn) komt, krimpt die sector ten opzichte van de vorige maand. Een andere manier om naar dezelfde datasets te kijken, is in de onderstaande grafiek, die gebruikmaakt van geïndexeerde reële waarden uit het dieptepunt van de Grote Recessie.

Geïndexeerde groei Persoonlijk inkomen minus overdrachten (rode lijn), Werkgelegenheid (groene lijn), Industriële productie (blauwe lijn), Zakelijke verkoop (oranje lijn)

Econintersect is van mening dat de Nieuwe Normale economie een andere dynamiek heeft dan de meeste economische modellen gebruiken.

Economische prognosegegevens

Het Econintersect Economic Index (EEI) is ontworpen om keerpunten in de hoofdstraat en in de bedrijfseconomie te herkennen. Deze prognose is gebaseerd op het voortschrijdend driemaandsgemiddelde van de index. De driemaands voortschrijdende indexwaarde is nu een positieve 0.77 – een verbetering ten opzichte van de +0.52 van vorige maand. De economische prognose is gebaseerd op het voortschrijdend 3-maandsgemiddelde, aangezien de maandindex zeer luidruchtig is. Een positieve waarde van de index vertegenwoordigt de economische expansie van Main Street. Waarden onder +0.4 wijzen op een zwakke economie, terwijl waarden onder 0.0 wijzen op krimp.

De EEI is een niet-monetair gebaseerde economische index die "dingen" telt waarvan is aangetoond dat ze indicatief zijn voor de richting van de Main Street-economie. Merk op dat de Econintersect De economische index is niet geconstrueerd om het bbp na te bootsen (hoewel er correlaties zijn, kunnen de keerpunten anders zijn), en probeert de economische veranderingssnelheid van bedrijven en Main Street te modelleren. De overgrote meerderheid van de inputs voor deze index maakt gebruik van gegevens die niet achterwaarts kunnen worden herzien.

De rode lijn op de EEI is het voortschrijdend gemiddelde over 3 maanden.

Het gedrag van consumenten en bedrijven (dat de basis vormt van de EEI) leidt of volgt ouderwetse maatstaven voor het industriële tijdperk, zoals het bbp, afhankelijk van de primaire dynamiek(en) die de economie aandrijven. De Main Street-sector van de economie bleef achter bij het betreden en verlaten van de Grote Recessie van 2007.

As Econintersect blijft zijn model van tijd tot tijd controleren gering Er worden aanpassingen gedaan aan de datasets en methodologie om deze af te stemmen op de feitelijke samenvallende data. Tot op heden zijn er geen veranderingen geweest voor trendlijnen of recessie-indicaties, toen er een herschikking werd uitgevoerd. De meeste wijzigingen tot nu toe waren het verwijderen van datasets die onaanvaardbare achterwaartse revisies hadden, te volatiel werden of werden stopgezet. De laatste aanpassing is gedaan in de prognose van juni 2016 om een ​​industriële productiedataset te ruilen die te volatiel werd. Documentatie voor deze index was in de oktober 2011 voorspelling.

Banengroeiprognose

Het Econintersect De Jobs Index voorspelt een groei van 300,000 particuliere banen buiten de agrarische sector voor juli, ongewijzigd ten opzichte van de prognose van 300,000 vorige maand. Deze voorspelling is afkomstig van afgevlakte gegevens en kijkt naar 6 maanden aan gegevens die nu de donkere dagen van de lockdown achter zich laten, waardoor deze voorspelling redelijk nauwkeurig is.

Het Econintersect Jobs Index is gebaseerd op economische elementen die banen creëren, en (uitleg hier) meet de historische dynamiek die tot het scheppen van banen heeft geleid. Het meet algemeen factoren, maar het is niet nauwkeurig (kwantitatief) zo veel specifiek factoren beïnvloeden de exacte timing van de aanwerving. Deze index moet worden gezien als: een meting van de werkgelegenheidsdruk.

Het afgelopen jaar stuitert de banengroei op jaarbasis (groene lijn in onderstaande grafiek). De voorspelling door de Econintersect Jobs Index wordt weergegeven als de blauwe lijn in de onderstaande grafiek. Een geknoeide voorspelling (rode lijn in onderstaande grafiek) is gebaseerd op de afwijking tussen de voorspelling en de huidige werkelijkheid met behulp van een voortschrijdend 3-maandsgemiddelde.

De fudge-factor (gebaseerd op de afwijking tussen de werkelijke groei van de BLS en de Econintersect Werkgelegenheidsindex over de laatste 3 maanden) zou een banengroei van 300,000

Analyse van economische indicatoren:

Econintersect analyseert alle belangrijke economische indicatoren. Onderstaande tabel bevat hyperlinks naar berichten. De rechterkolom "Voorspellend" betekent dat deze specifieke indicator een leidende component heeft (meestal anders dan de index zelf) - met andere woorden, het heeft een goede correlatie met toekomstige economische omstandigheden.

Algemene economische indicatoren:

Maandelijkse gegevens: {klik hier om volledig scherm te bekijken}

Kwartaalgegevens: {klik hier om volledig scherm te bekijken}

Aruoba-Diebold-Scotti Zakelijke voorwaarden Index: {klik hier om volledig scherm te bekijken}

include(“/home/aleta/public_html/files/ad_openx.htm”); ?>

Permanente link naar de meest recente post over dit onderwerp