Economische prognose voor juli 2017: sterkere fundamenten

Geschreven door Steven Hansen

Econintersect's Economic Index blijft versterkende economische fundamentals voorspellen – waarbij de index voor de derde maand op rij een normale groei laat zien. De zesmaandelijkse groei van de werkgelegenheid wijst op een bescheiden verbetering van het groeitempo.

Deel dit artikel aub – Ga naar de bovenkant van de pagina, aan de rechterkant voor social media buttons.

Deze index is niet bedoeld om het BBP te raden - of de vier ruiters die door de NBER worden gebruikt om recessies te identificeren (industriële productie, bedrijfsverkopen, werkgelegenheid en persoonlijk inkomen). Het is ontworpen om naar de economie op Main Street-niveau te kijken.

In de onderstaande grafiek wordt het BBP (dat neigt naar de gemiddelde – niet de mediane – sectoren) uitgezet tegen de Econintersect Economische index.

Dit bericht vat het samen:

1. speciale indicatoren,
2. voorlopende indicatoren,
3. voorspellende delen van samenvallende indicatoren,
4. herziening van de technische recessie-indicatoren, en
5. interpretatie van onze eigen index – Econintersect Economische Index (EEI) – die is opgebouwd uit voornamelijk niet-monetaire “dingen” waarvan is aangetoond dat ze ten minste 30 dagen van tevoren indicatief zijn voor de richting van de Main Street-economie.
6. onze zesmaandelijkse werkgelegenheidsprognose.

Speciale indicatoren:

De consument blijft consumeren. De verhouding tussen uitgaven en inkomen is sinds januari 2013 verhoogd. Er zijn slechts vier perioden in de geschiedenis geweest waarin de verhouding tussen uitgaven en inkomen hoger was dan 0.92 (april 1987, de maanden rond de recessie van 2001, van september 2004 tot het begin van de Grote Recessie van 2007, en voor sommige periodes sinds eind 2013 tot 2014). Een hoge verhouding tussen bestedingen en inkomen vormt een belemmering voor elke grote uitbreiding van de consumentenbestedingen. De huidige trend sinds begin 2016 is dat de consument een groter deel van zijn inkomen uitgeeft.

Seizoensgecorrigeerde bestedingsratio tov inkomen (een stijgende ratio betekent dat de consument meer van het inkomen uitgeeft)

De St. Louis Fed produceert een Smoothed US Recession Probabilities Chart die momenteel geen indicatie geeft van een naderende recessie.

Afgevlakte recessiekansen voor de Verenigde Staten worden verkregen uit een dynamisch-factor markov-switching-model toegepast op vier maandelijkse samenvallende variabelen: niet-agrarische loonadministratie, de index van industriële productie, reëel persoonlijk inkomen exclusief overdrachtsbetalingen, en reële productie- en handelsverkopen . Dit model is oorspronkelijk ontwikkeld in Chauvet, M., "An Economic Characterization of Business Cycle Dynamics with Factor Structure and Regime Switching", International Economic Review, 1998, 39, 969-996. (http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)

Econintersect geeft een overzicht van de relatie tussen de jaarlijkse groei van de particuliere werkgelegenheid buiten de landbouwsector en de reële groei van de detailhandelsverkopen op jaarbasis. Deze index is momenteel licht negatief. Wanneer de detailhandelsverkopen sneller groeien dan de werkgelegenheidsgroei (meer dan nul in de onderstaande grafiek), is een recessie niet aanstaande. Deze index heeft echter veel valse alarmen.

Groeirelatie tussen detailhandelsverkopen en niet-agrarische particuliere werkgelegenheid - Boven nul duidt op economische expansie

Het groeitempo van het reële bruto binnenlands product (bbp) is de belangrijkste weergave van de economische bedrijvigheid, maar de officiële schatting wordt met vertraging vrijgegeven. Atlanta's Fed GDPNow voorspellingsmodel biedt een "nowcast" van de officiële schatting voorafgaand aan de release. Econintersect gelooft niet dat het BBP een goed instrument is om te zien wat er op Main Street-niveau gebeurt, maar er zijn correlaties.

z forecast8.png of bron

De New York Fed heeft ook haar eigen economische projectie genaamd Nowcast. De huidige voorspelling (die vreselijk verkeerd was bij het voorspellen van de groei van 1Q2017):

• De New York Fed Staff Nowcast staat op 1.9% voor 2017:Q2 en 1.5% voor 2017:Q3.
• Het effect van nieuws uit de gegevenspublicaties van deze week was klein, waardoor de nowcast voor beide kwartalen in grote lijnen ongewijzigd bleef.

z forecast4.png

z forecast7.png

De leidende indicatoren:

De voorlopende indicatoren zijn voor het grootste deel op geld gebaseerd. EconintersectDe grootste zorg bij het gebruik van monetair gebaseerde methoden om de economie te voorspellen, is het huidige buitengewone monetaire beleid dat historische relaties kan (of niet) beïnvloeden.

Econintersect gebruikt geen gegevens van een van de voorlopende indicatoren in zijn economische index. Toonaangevende indices in dit bericht kijken zes maanden vooruit - en zijn allemaal onderhevig aan achterwaartse herziening.

Chemische activiteitsbarometer (CAB) – De CAB vormt een uitzondering op de andere toonaangevende indices, aangezien deze de economie twee tot veertien maanden leidt, met een gemiddelde voorsprong van acht maanden. De CAB is een samengestelde index die indicatoren omvat die afkomstig zijn uit een reeks chemische stoffen en sectoren. Het is een relatief nieuwe index en lijkt opmerkelijk nauwkeurig (maar de realtime prestaties zijn onbekend - je kunt hier meer lezen). Een waarde boven nul suggereert dat de economie groeit.

ECRI's Weekly Leading Index (WLI) – Een positief getal duidt op een expansie van de bedrijfseconomie, een negatief getal op een krimp. De methodologie die is gebruikt bij het maken van deze index is niet vrijgegeven, maar wordt algemeen aangenomen dat deze op geld is gebaseerd.

Huidige ECRI WLI-index

De Leading Economic Indicator (LEI) van de Conference Board – de LEI is in het verleden tussen de 2 en 15 maanden voor een recessie onder nul gedaald in het voortschrijdend gemiddelde van zes maanden.

Toonaangevende index voor de Verenigde Staten van de Philadelphia Fed – Deze index is de superindex voor alle staatsindexen. Deze index heeft een aanzienlijke achterwaartse herziening ondergaan en wordt als bijna waardeloos beschouwd.

De leidende index voor elke staat voorspelt de groei van zes maanden snelheid van de samenvallende index van de staat. Naast de samenvallende index bevatten de modellen andere variabelen die de economie leiden: huisvestingsvergunningen op staatsniveau (1 tot 4 eenheden), initiële werkloosheidsverzekeringsclaims van de staat, levertijden van de productie-enquête van het Institute for Supply Management (ISM), en het renteverschil tussen de 10-jarige staatsobligatie en de 3-maands staatsobligatie.

Subindex niet-financiële hefboomwerking van de National Financial Conditions Index – een wekelijkse index van de Chicago Fed signaleert zowel het begin als de duur van financiële crises en de bijbehorende recessies. Econintersect is nu van mening dat deze index in realtime waardeloos kan zijn omdat de hoeveelheid achterwaartse herziening buitensporig is - daarom presenteren we deze index alleen ter informatie. Deze index is ontworpen om de economie zes maanden van tevoren te voorspellen. De onderstaande grafiek toont de huidige indexwaarden, en een recessie kan maanden tot jaren optreden nadat de stippellijn eronder de nullijn kruist.

RecessieALERT.com heeft een Weekly Leading Economic Index (WLEI) voor de Amerikaanse economie samengesteld die is gebaseerd op meer dan 50 tijdreeksen uit de volgende brede categorieën: Corporate Bond Market Composite, Treasury Bond Market Composite, Stock Market Composite, Labor Market Composite en Credit Market Composite . Van de auteurs van de index:

Wekelijks zijn groei-index, levert het gegevens met een vertraging van maximaal een week, wat veel actueler is dan de vertraging die wordt gevonden op maandelijkse economische indicatoren. Bovendien wordt het op donderdagmiddag gepubliceerd, een volledige 1 uur vóór de algemeen bekende ECRI Weekly Leading Index.

Zoals bij alle wekelijkse indices zijn de gegevens echter veel volatieler dan maandelijkse of driemaandelijkse indicatoren en de WLEI-componenten zijn daarom onderhevig aan meer valse positieven (een recessie noemen wanneer die zich niet voordoet). De WLEI wordt zwaar gewogen in de richting van financiële marktgegevens, maar het duidelijke voordeel hiervan is dat gegevensherzieningen klein zijn en geïsoleerd voor de arbeidsmarktcompositie en kleine delen van de kredietmarktcomposiet.

De WLEI is een groei-index en wordt hieronder vergeleken met de al lang bestaande ECRI WLIg-groeistatistiek hieronder:

Toekomstgerichte, samenvallende en achterblijvende indicatoren

Hier is een overzicht van de economisch meest voorspellende samenvallende indices die: Econintersect gelooft dat ze tot zes maanden kunnen waarschuwen voor een naderende recessie – en geen geschiedenis hebben van het produceren van valse waarschuwingen. Econintersect gebruikt geen van deze indicatoren in haar economische prognose.

Bedenk dat elke recessie andere kenmerken heeft - en een bepaalde index kan niet krimpen tijdens een recessie, of beginnen te krimpen nadat de recessie al aan de gang is.

Vrachtwagenvervoer deel van het dienstverband – zoeken naar dreigende recessies. Kijk naar de nulgroeilijn op jaarbasis. Voor de laatste twee recessies heeft het een waarschuwing van zes maanden gegeven voor een naderende recessie zonder valse waarschuwingen. Vervoer is een economische waarschuwingsindicator omdat het goederen verplaatst ruim voordat de definitieve detailhandelsverkopen plaatsvinden. Totdat mensen stoppen met eten of kopen van goederen, blijft transport een van de belangrijkste economische pulspunten. Wanneer deze sector de komende jaren robotachtig wordt, wordt deze maatregel nutteloos.

De groei van de werkgelegenheid in het vervoer ligt nu boven de nulgroeilijn. Aangezien transport een recessiewaarschuwing van zes maanden geeft, impliceert dit dat een eventuele recessie nog geen zes maanden verwijderd is.

Subindex Bedrijfsactiviteit van ISM Non-Manufacturing – deze index is luidruchtig. De index staat nu boven de 55 (onder de 55 is een waarschuwing dat er een recessie kan komen, terwijl onder de 50 bijna het bewijs is dat er een recessie gaande is). Deze index waarschuwt niet tijdig voor recessies.

Belastingontvangsten Amerikaanse schatkist – Voor de Grote Recessie werden de voortschrijdende gemiddelden in februari 2008 – twee maanden na het begin van de Grote Recessie, negatief. Voor de recessie van 2001 waren de voortschrijdende gemiddelden van de belastinginkomsten twee maanden na het officiële begin van de recessie negatief. Momenteel groeit de voortschrijdende gemiddelde groei op jaarbasis met 2.4%.

Jaar-op-jaar verandering in ontvangsten van de Amerikaanse overheid - maandelijks (blauwe lijn) en driemaandelijks voortschrijdend gemiddelde (rode lijn)

z forecast5.png

Technische vereisten van een recessie

Vasthouden aan de huidige technische recessiecriteria die door de NBER worden gebruikt:

Een recessie is een significante daling van de economische activiteit verspreid over de economie, die langer dan een paar maanden duurt en die normaal gesproken zichtbaar is in het reële bbp, het reële inkomen, de werkgelegenheid, de industriële productie en de groothandel-detailhandel. Een recessie begint net nadat de economie een piek van activiteit heeft bereikt en eindigt wanneer de economie haar dieptepunt bereikt. Tussen dal en piek zit de economie in een expansie. Uitbreiding is de normale toestand van de economie; de meeste recessies zijn van korte duur en zijn de afgelopen decennia zeldzaam geweest.

… De commissie legt bijzondere nadruk op twee maandelijkse maatregelen van activiteit in de hele economie: (1) persoonlijk inkomen minus overdrachtsbetalingen, in reële termen en (2) werkgelegenheid. Daarnaast verwijzen we naar twee indicatoren die voornamelijk betrekking hebben op de industrie en goederen: (3) industriële productie en (4) het verkoopvolume van de sectoren industrie en groothandel, gecorrigeerd voor prijsveranderingen.

Hieronder ziet u een grafiek waarin de verandering van maand tot maand wordt bekeken (merk op dat er multipliers zijn gebruikt om wijzigingen duidelijker te maken).

Maand-op-maand groei Persoonlijk inkomen minus overdrachtsbetalingen (blauwe lijn), werkgelegenheid (rode lijn), industriële productie (groene lijn), zakelijke verkoop (oranje lijn)

Als in de bovenstaande grafiek een lijn onder de 0 (zwarte lijn) komt, krimpt die sector ten opzichte van de vorige maand. Alle gegevens verbeteren. Een andere manier om naar dezelfde datasets te kijken, is in de onderstaande grafiek, die gebruikmaakt van geïndexeerde reële waarden uit het dieptepunt van de Grote Recessie.

Geïndexeerde groei Persoonlijk inkomen minus overdrachten (rode lijn), Werkgelegenheid (groene lijn), Industriële productie (blauwe lijn), Zakelijke verkoop (oranje lijn)

Econintersect is van mening dat de Nieuwe Normale economie een andere dynamiek heeft dan de meeste economische modellen gebruiken.

Economische prognosegegevens

Het Econintersect Economic Index (EEI) is ontworpen om keerpunten in de hoofdstraat en in de bedrijfseconomie te herkennen. Deze prognose is gebaseerd op het voortschrijdend driemaandsgemiddelde van de index. De driemaands voortschrijdende indexwaarde is nu een POSITIEVE 0.51 - een significante verbetering ten opzichte van de positieve 0.41 van vorige maand.

De EEI is een niet-monetair gebaseerd economische index die "dingen" telt waarvan is aangetoond dat ze indicatief zijn voor de richting van de Main Street-economie ten minste 30 dagen in de toekomst. Merk op dat de Econintersect De Economische Index is niet geconstrueerd om het BBP na te bootsen (hoewel er correlaties zijn, maar de keerpunten kunnen anders zijn), en probeert de economische veranderingssnelheid te modelleren die door het bedrijfsleven en Main Street wordt waargenomen. Het overgrote deel van deze index maakt gebruik van gegevens die niet achterwaarts kunnen worden herzien.

De rode lijn op de EEI is het voortschrijdend gemiddelde over 3 maanden. De economische prognose is gebaseerd op het voortschrijdend 3-maandsgemiddelde, aangezien de maandindex erg luidruchtig is. Een positieve waarde van de index staat voor economische expansie in de hoofdstraat. Waarden onder de 0.4 wijzen op een zwakke economie, terwijl waarden onder de 0.0 op krimp wijzen.

Het voortschrijdend 3-maandsgemiddelde van EEI lag sinds begin 0.4 onder 2015 – en in deze voorspelling ligt het gemiddelde nu boven 0.4 sinds onze voorspelling van mei 2017.

Het gedrag van consumenten en bedrijven (dat de basis vormt van de EEI) leidt of volgt ouderwetse maatstaven voor het industriële tijdperk, zoals het bbp, afhankelijk van de primaire dynamiek(en) die de economie aandrijven. De hoofdstraatsector van de economie bleef achter bij het binnengaan en verlaten van de Grote Recessie van 2007.

As Econintersect blijft zijn model van tijd tot tijd controleren gering Er worden aanpassingen gedaan aan de datasets en methodologie om deze af te stemmen op de feitelijke samenvallende data. Tot op heden zijn er geen veranderingen geweest voor trendlijnen of recessie-indicaties, toen er een herschikking werd uitgevoerd. De meeste wijzigingen tot nu toe waren het verwijderen van datasets die onaanvaardbare achterwaartse revisies hadden, te volatiel werden of werden stopgezet. De laatste herschikking is gedaan in de prognose van juni 2016 om een ​​industriële productiedataset te verwisselen die te volatiel werd. Documentatie voor deze index was in de oktober 2011 voorspelling.

Banengroeiprognose

Het Econintersect De Jobs Index voorspelt voor juni een groei van 140,000 particuliere banen buiten de landbouw, een stijging van 5,000 ten opzichte van de voorspelling van vorige maand.

Het Econintersect Jobs Index is gebaseerd op economische elementen die banen creëren, en (uitleg hier) meet de historische dynamiek die tot het scheppen van banen heeft geleid. Het meet algemeen factoren, maar het is niet nauwkeurig (kwantitatief) zo veel specifiek factoren beïnvloeden de exacte timing van de aanwerving. Deze index moet worden gezien als: een meting van de druk om banen te scheppen.

Voor het afgelopen jaar ligt de banengroei op jaarbasis (groene lijn in onderstaande grafiek) gemiddeld tussen de niveaus die door de Econintersect Banenindex (blauwe lijn in onderstaande grafiek) en een onzuivere voorspelling (rode lijn in onderstaande grafiek) op basis van afwijking tussen voorspelling en huidige werkelijke met behulp van een voortschrijdend 3-maandsgemiddelde.

De fudge-factor (gebaseerd op afwijking tussen de werkelijke groei van de BLS en de Econintersect Werkgelegenheidsindex over de laatste 3 maanden) zou de banengroei op 185,000 projecteren. Deze fudge-factor is vloeiend (onder voorbehoud) aangezien de BLS een aanzienlijke achterwaartse herziening van hun banennummers heeft.

Analyse van economische indicatoren:

Econintersect analyseert alle belangrijke economische indicatoren. Onderstaande tabel bevat hyperlinks naar berichten. De rechterkolom "Voorspellend" betekent dat deze specifieke indicator een leidende component heeft (meestal anders dan de index zelf) - met andere woorden een goede correlatie heeft met toekomstige economische omstandigheden.

Algemene economische indicatoren:

Maandelijkse gegevens: {klik hier om volledig scherm te bekijken}

Kwartaalgegevens: {klik hier om volledig scherm te bekijken}

Aruoba-Diebold-Scotti Zakelijke voorwaarden Index: {klik hier om volledig scherm te bekijken}

include(“/home/aleta/public_html/files/ad_openx.htm”); ?>

Permanente link naar de meest recente post over dit onderwerp