Economische prognose voor juli 2015: gedeeltelijk herstel van de daling van vorige maand

Geschreven door Steven Hansen

Econintersect's De economische index werd sterker en maakte de daling van vorige maand gedeeltelijk ongedaan. Toch blijven de gevolgde sectoren van de economie relatief zwak, met de meeste expansie aan de onderkant van het bereik sinds het einde van de Grote Recessie. Als we nadenken over de redenen voor de stijging van deze maand, was het de verbetering op een paar gebieden van verschrikkelijke tot marginale groei.

Onze hieronder besproken werkgelegenheidsprognose voor zes maanden blijft een relatief sterke werkgelegenheidsgroei voorspellen, maar onze prognose gaat uit van een marginaal tragere groei.

• Het consumentendeel van de economie blijft het beter doen dan het bedrijfsleven.
• Het groeitempo van inkomsten en uitgaven op jaarbasis is nagenoeg gelijk. De consument blijft een historisch hoog percentage van het inkomen uitgeven – en er lijkt weinig ruimte voor verbetering in het groeitempo van de uitgaven. Merk op dat de kwantitatieve analyse die ons model bouwt, geen persoonlijke inkomsten of uitgaven omvat.
• Een ander gegevenspunt: de correlatie tussen detailhandelsverkopen en werkgelegenheid bevindt zich nauwelijks in niet-recessiegebied. Merk op dat noch werkgelegenheid, noch detailhandelsverkopen deel uitmaken van ons economisch model.
• Econintersect controleert zijn prognose met behulp van verschillende alternatieve, op geld gebaseerde methoden - en alle gecontroleerde prognoses laten een matige tot zwakke economische groei zien.
• Merk op dat alle afbeeldingen in dit bericht automatisch worden bijgewerkt. De woorden staan ​​vast op de dag van publicatie, en daarom kunt u een conflict opmerken tussen de woorden en de grafieken als gevolg van achterwaartse gegevensrevisies en/of nieuwe gegevens die gedurende de maand plaatsvinden.

Dit bericht vat het samen:

1. speciale indicatoren,
2. voorlopende indicatoren,
3. voorspellende delen van samenvallende indicatoren,
4. herziening van de technische recessie-indicatoren, en
5. interpretatie van onze eigen index – Econintersect Economische Index (EEI) - die is opgebouwd uit voornamelijk niet-monetaire "dingen" waarvan is aangetoond dat ze ten minste 30 dagen van tevoren indicatief zijn voor de richting van de Main Street-economie.

Speciale indicatoren:

De consument blijft consumeren. De verhouding tussen uitgaven en inkomen is recentelijk gedaald tot onder de 0.92 – maar is sinds januari 2013 gestegen. Er zijn slechts vier perioden in de geschiedenis geweest waarin de verhouding tussen uitgaven en inkomen hoger was dan 0.92 (april 1987, de maanden rond de recessie van 2001, van september 2004 tot het begin van de Grote Recessie van 2007, en voor een groot deel van de periode sinds eind 2013). Een hoge verhouding tussen bestedingen en inkomen vormt een belemmering voor elke grote uitbreiding van de consumentenbestedingen.

Seizoensgecorrigeerde bestedingsratio tov inkomen (een stijgende ratio betekent dat de consument meer van het inkomen uitgeeft)

De Fed van St. Louis produceert een grafiek met afgevlakte Amerikaanse recessiekansen, die momenteel geen indicatie geeft van een recessie.

Afgevlakte recessiekansen voor de Verenigde Staten worden verkregen uit een dynamisch-factor markov-switching-model toegepast op vier maandelijkse samenvallende variabelen: niet-agrarische loonadministratie, de index van industriële productie, reëel persoonlijk inkomen exclusief overdrachtsbetalingen, en reële productie- en handelsverkopen . Dit model is oorspronkelijk ontwikkeld in Chauvet, M., "An Economic Characterization of Business Cycle Dynamics with Factor Structure and Regime Switching", International Economic Review, 1998, 39, 969-996. (http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)

De economische positie van Joe Sixpack is beter dan de voorgaande periode (blauwe lijn in onderstaande grafiek). De Econintersect Het onderliggende principe van de index is om in te schatten hoe goed Joe zich voelt. De index werd gedocumenteerd onderaan in de Voorspelling juli 2012. Joe en zijn rijkere vrienden zijn de economische drijfveren. De positie van Joe ligt boven het niveau dat verband houdt met eerdere recessies. Houd er echter rekening mee dat deze index ten onrechte heeft gewaarschuwd voor recessies die nooit hebben plaatsgevonden - maar het doel is niet om een ​​recessie te voorzien, maar om stress bij de consumerende klasse aan te geven. Deze index wordt elk kwartaal geactualiseerd. Je zou ook kunnen zeggen dat het BBP zich heeft losgemaakt van Joe Sixpack.

Joe Sixpack Index (blauwe lijn, linker as):

Econintersect geeft een overzicht van de relatie tussen de jaarlijkse groei van de particuliere werkgelegenheid buiten de landbouwsector en de reële groei van de detailhandelsverkopen op jaarbasis. Deze index is momenteel nauwelijks positief. Zolang de detailhandelsverkopen sneller groeien dan de werkgelegenheidsgroei (meer dan nul in de onderstaande grafiek), is een recessie niet nabij. [Let daar op Econintersect maakt zich zorgen over de methode voor inflatiecorrectie bij detailhandelsverkopen]

Groeirelatie tussen detailhandelsverkopen en niet-agrarische particuliere werkgelegenheid - Boven nul duidt op economische expansie

• De meeste economische publicaties zijn gebaseerd op seizoengecorrigeerde gegevens die maanden na uitgifte worden herzien. Een daadwerkelijke inkrimping in een bepaalde release kan gedurende vele maanden niet duidelijk zijn vanwege de seizoensgebondenheidsmethodologie die de gegevens vereffent. Speciale indicatoren zijn niet bijzonder sterk – en laten nu een zwakkere economie zien.

De leidende indicatoren:

De voorlopende indicatoren zijn voor het grootste deel op geld gebaseerd. EconintersectDe grootste zorg bij het gebruik van monetair gebaseerde methoden om de economie te voorspellen, is het huidige buitengewone monetaire beleid dat historische relaties kan (of niet) beïnvloeden.

Econintersect gebruikt geen gegevens van een van de voorlopende indicatoren in zijn economische index. Toonaangevende indices in dit bericht kijken zes maanden vooruit - en zijn allemaal onderhevig aan achterwaartse herziening.

Chemische activiteitsbarometer (CAB) – De CAB vormt een uitzondering op de andere toonaangevende indices, aangezien deze de economie twee tot veertien maanden leidt, met een gemiddelde voorsprong van acht maanden. De CAB is een samengestelde index die indicatoren omvat die afkomstig zijn uit een reeks chemische stoffen en sectoren. Het is een relatief nieuwe index en lijkt opmerkelijk nauwkeurig (maar de realtime prestaties zijn onbekend - je kunt hier meer lezen). Een waarde boven nul suggereert dat de economie groeit.

ECRI's Weekly Leading Index (WLI) – Een positief getal duidt op een expansie van de bedrijfseconomie, een negatief getal op een krimp. De methodologie die is gebruikt bij het maken van deze index is niet vrijgegeven, maar wordt algemeen aangenomen dat deze op geld is gebaseerd.

Huidige ECRI WLI-index

De Leading Economic Indicator (LEI) van de Conference Board – de LEI is in het verleden tussen de 2 en 15 maanden voor een recessie onder het voortschrijdend gemiddelde van zes maanden gedaald.

Toonaangevende index voor de Verenigde Staten van de Philadelphia Fed – Deze index is de superindex voor alle staatsindexen.

De leidende index voor elke staat voorspelt de groei van zes maanden snelheid van de samenvallende index van de staat. Naast de samenvallende index bevatten de modellen andere variabelen die de economie leiden: huisvestingsvergunningen op staatsniveau (1 tot 4 eenheden), initiële werkloosheidsverzekeringsclaims van de staat, levertijden van de productie-enquête van het Institute for Supply Management (ISM), en het renteverschil tussen de 10-jarige staatsobligatie en de 3-maands staatsobligatie.

Subindex niet-financiële hefboomwerking van de National Financial Conditions Index – een wekelijkse index van de Chicago Fed signaleert zowel het begin als de duur van financiële crises en de bijbehorende recessies. Econintersect is nu van mening dat deze index in realtime waardeloos kan zijn omdat de hoeveelheid achterwaartse herziening buitensporig is - daarom presenteren we deze index alleen ter informatie. Deze index is ontworpen om de economie zes maanden van tevoren te voorspellen. De onderstaande grafiek toont de huidige indexwaarden, en een recessie kan maanden tot jaren optreden nadat de stippellijn eronder de nullijn kruist.

Leading Indicators Bottom Line - zeggen over het algemeen dat de groei de komende zes maanden zal verbeteren:

• Chemische activiteitsbarometer (CAB) groeipercentage licht verbeterd.
• ECRI's WLI voorspelt nu een minimale groei in de conjunctuurcyclus over zes maanden vanaf vandaag. Deze index voorspelt echter een trage groei voor de rest van 2015.
• De Conferentieraad (LEI) wijst ook op een verbeterend groeitempo in de komende zes maanden.
• De Philadelphia Fed's Toonaangevende index voorspelt nu een iets snellere economische groei dan een paar maanden geleden.
• De Chicago Fed's Subindex niet-financiële hefboomwerking is niet dicht bij het waarschuwen van een recessie.

Toekomstgerichte samenvallende indicatoren

Hier is een overzicht van de economisch meest voorspellende samenvallende indices die: Econintersect gelooft dat ze tot zes maanden kunnen waarschuwen voor een naderende recessie – en geen geschiedenis hebben van het produceren van valse waarschuwingen. Econintersect gebruikt geen van deze indicatoren in haar economische prognose.

Bedenk dat elke recessie andere kenmerken heeft - en een bepaalde index kan niet krimpen tijdens een recessie, of beginnen te krimpen nadat de recessie al aan de gang is.

Vrachtwagenvervoer deel van het dienstverband – zoeken naar dreigende recessies. Kijk naar de nulgroeilijn op jaarbasis. Voor de laatste twee recessies heeft het een waarschuwing van zes maanden gegeven voor een naderende recessie zonder valse waarschuwingen. Vervoer is een economische waarschuwingsindicator omdat het goederen verplaatst ruim voordat de definitieve detailhandelsverkopen plaatsvinden. Totdat mensen stoppen met eten of kopen van goederen, blijft transport een van de belangrijkste economische pulspunten.

De groei van de werkgelegenheid in het vervoer blijft ruim boven de nulgroeilijn – met een trend op korte termijn die nu een marginale versnelling laat zien. Aangezien transport een recessiewaarschuwing van zes maanden geeft, impliceert dit dat elke mogelijke recessie nog meer dan zes maanden verwijderd is.

Subindex Bedrijfsactiviteit van ISM Non-Manufacturing – deze index is luidruchtig. De index is boven de 60 (onder de 55 is een waarschuwing dat er een recessie kan optreden, terwijl onder de 50 bijna het bewijs is dat er een recessie gaande is).

Voorspellende Coincident Index Bottom Line - Geen enkele voorspellende index waarschuwt voor een recessie.

• Echte economische activiteit (niet op monetair gebaseerd BBP) was groeien in de meest recente harde economische gegevens met iets meer dan 1.0% in veel sectoren van de economie met behulp van niet-monetaire pulspunten op basis van deze hierboven getoonde indices, en andere indices die Econintersect zijn indicatief voor de reële economie.
• Over het algemeen blijven de samenvallende gegevens redelijk positief, waarbij de ISM-subindex voor niet-vervaardiging op bovengemiddelde niveaus ligt voor perioden van economische expansie, terwijl de groei van het vrachtwagenvervoer ook boven het gemiddelde ligt voor perioden van economische expansie.

Technische vereisten van een recessie

Vasthouden aan de huidige technische recessiecriteria die door de NBER worden gebruikt:

Een recessie is een significante daling van de economische activiteit verspreid over de economie, die langer dan een paar maanden duurt en die normaal gesproken zichtbaar is in het reële bbp, het reële inkomen, de werkgelegenheid, de industriële productie en de groothandel-detailhandel. Een recessie begint net nadat de economie een piek van activiteit heeft bereikt en eindigt wanneer de economie haar dieptepunt bereikt. Tussen dal en piek zit de economie in een expansie. Uitbreiding is de normale toestand van de economie; de meeste recessies zijn van korte duur en zijn de afgelopen decennia zeldzaam geweest.

….. De commissie legt bijzondere nadruk op twee maandelijkse maatregelen van activiteit in de hele economie: (1) persoonlijk inkomen minus overdrachten, in reële termen en (2) werkgelegenheid. Daarnaast verwijzen we naar twee indicatoren die voornamelijk betrekking hebben op productie en goederen: (3) industriële productie en (4) het verkoopvolume van de sectoren productie en groothandel, gecorrigeerd voor prijsveranderingen.

Hieronder ziet u een grafiek waarin de verandering van maand tot maand wordt bekeken (merk op dat er multipliers zijn gebruikt om wijzigingen duidelijker te maken).

Maand-op-maand groei Persoonlijk inkomen minus overdrachtsbetalingen (blauwe lijn), werkgelegenheid (rode lijn), industriële productie (groene lijn), zakelijke verkoop (oranje lijn)

Als in de bovenstaande grafiek een lijn onder de 0 (zwarte lijn) komt, krimpt die sector ten opzichte van de vorige maand. Op zijn punt zijn veel van de gegevens zacht. Opnieuw, dit is een achteruitkijkspiegel, kan worden herzien en is niet voorspellend voor waar de economie naartoe gaat. Een andere manier om naar dezelfde datasets te kijken, is in de onderstaande grafiek, die gebruikmaakt van geïndexeerde reële waarden uit het dieptepunt van de Grote Recessie.

Geïndexeerde groei Persoonlijk inkomen minus overdrachten (rode lijn), Werkgelegenheid (groene lijn), Industriële productie (blauwe lijn), Zakelijke verkoop (oranje lijn)

NBER Recessie Marker Bottom Line – De door de NBER gebruikte datasets zijn relatief zwak met Industriële Productie in de waarschuwingszone.

Econintersect is van mening dat de Nieuwe Normale economie een andere dynamiek heeft dan de meeste economische modellen gebruiken.

Economische prognosegegevens

Het Econintersect Economic Index (EEI) is ontworpen om keerpunten in de hoofdstraat en in de bedrijfseconomie te herkennen. Deze prognose is gebaseerd op het voortschrijdend driemaandsgemiddelde van de index. De driemaands voortschrijdende indexwaarde bevindt zich nu in een verbeterende trend. Als samenvatting:

• Het overheidsdeel dat betrekking heeft op het bedrijfsleven en de hoofdstraat blijft zwak groeien.
• Het zakelijke gedeelte is gemengd.
• Het consumentengedeelte wordt sterker.

De EEI is een niet-monetair gebaseerd economische index die "dingen" telt waarvan is aangetoond dat ze indicatief zijn voor de richting van de Main Street-economie ten minste 30 dagen in de toekomst. Merk op dat de Econintersect De Economische Index is niet geconstrueerd om het BBP na te bootsen (hoewel er correlaties zijn, maar de keerpunten kunnen anders zijn), en probeert de economische veranderingssnelheid te modelleren die door het bedrijfsleven en Main Street wordt waargenomen. Het overgrote deel van deze index maakt gebruik van gegevens die niet achterwaarts kunnen worden herzien.

Econintersect Economic Index (EEI) met een voortschrijdend gemiddelde over 3 maanden (rode lijn)

z voorspelling1.PNG

De rode lijn op de EEI is het voortschrijdend 3-maandsgemiddelde dat op 0.31 staat (tegenover de 0.22) van vorige maand. De economische prognose is gebaseerd op het voortschrijdend 3-maandsgemiddelde, aangezien de maandindex erg luidruchtig is. Waarden onder de 0.4 wijzen op een zwakke economie, terwijl waarden onder de 0.0 op krimp wijzen.

De voortschrijdende gemiddelde EEI over 3 maanden voor het afgelopen jaar bleef tussen 0.40 en 0.65, maar is de afgelopen 4 maanden onder deze bandbreedte gedaald. Een positieve waarde van de index staat voor economische expansie in de hoofdstraat.

Het gedrag van consumenten en bedrijven (dat de basis vormt van de EEI) leidt of volgt ouderwetse maatstaven voor het industriële tijdperk, zoals het bbp, afhankelijk van de primaire dynamiek(en) die de economie aandrijven. De hoofdstraatsector van de economie bleef achter bij het binnengaan en verlaten van de Grote Recessie van 2007.

As Econintersect blijft zijn model van tijd tot tijd controleren gering Er worden aanpassingen gedaan aan de datasets en methodologie om deze af te stemmen op de feitelijke samenvallende data. Tot op heden zijn er geen veranderingen geweest voor trendlijnen of recessie-indicaties, toen er een herschikking werd uitgevoerd. De meeste wijzigingen tot nu toe waren om datasets te verwijderen die onaanvaardbare achterwaartse revisies hadden of werden stopgezet. In de afgelopen 2 jaar heeft er geen herschikking plaatsgevonden. Documentatie voor deze index was in de oktober 2011 voorspelling.

Banengroeiprognose daalt

Het Econintersect De Jobs Index voorspelt een groei van 180,000 particuliere banen buiten de agrarische sector voor juni, een daling ten opzichte van de voorspelling van 185,000 vorige maand. De fundamentele factoren die de banengroei leiden, groeiden het afgelopen jaar matig, maar onze prognose voor zes maanden vertoont nu een marginale vertraging.

Vergelijking van BLS Non-Farm Employment YoY Improvement (blauwe lijn, linkeras) met Econintersect Employment Index (rode lijn, linkeras) en The Conference Board ETI (gele lijn, rechteras)

werkgelegenheid_indices.png

Het Econintersect Jobs Index is gebaseerd op economische elementen die banen creëren, en (uitleg hier) meet de historische dynamiek die tot het scheppen van banen heeft geleid. Het meet algemeen factoren, maar het is niet nauwkeurig (kwantitatief) zo veel specifiek factoren beïnvloeden de exacte timing van de aanwerving. Deze index moet worden gezien als: een meting van de druk om banen te scheppen.

Voor het afgelopen jaar ligt de banengroei op jaarbasis (groene lijn in onderstaande grafiek) gemiddeld tussen de niveaus die door de Econintersect Banenindex (blauwe lijn in onderstaande grafiek) en een onzuivere voorspelling (rode lijn in onderstaande grafiek) op basis van afwijking tussen voorspelling en huidige werkelijke met behulp van een voortschrijdend 3-maandsgemiddelde.

Econintersect Werkgelegenheidsprognose (blauwe lijn), Fudged Forecast (rode lijn) en BLS niet-agrarische banen Maand-op-maand groei (groene lijn)

z voorspelling2.PNG

De fudge-factor (gebaseerd op afwijking tussen de werkelijke groei van de BLS en de Econintersect Werkgelegenheidsindex over de laatste 3 maanden) zou de banengroei in juli voorspellen op 225,000, een daling ten opzichte van de 255,000 voorspelling voor juni 2015. Deze fudge-factor is fluïde (onder voorbehoud) aangezien de BLS een aanzienlijke achterwaartse herziening van hun banenaantallen heeft.

Analyse van economische indicatoren:

Econintersect analyseert alle belangrijke economische indicatoren. Onderstaande tabel bevat hyperlinks naar berichten. De rechterkolom "Voorspellend" betekent dat deze specifieke indicator een leidende component heeft (meestal anders dan de index zelf) - met andere woorden een goede correlatie heeft met toekomstige economische omstandigheden.

Algemene economische indicatoren:

Maandelijkse gegevens: {klik hier om volledig scherm te bekijken}

Kwartaalgegevens: {klik hier om volledig scherm te bekijken>}

 

Aruoba-Diebold-Scotti Zakelijke voorwaarden Index: {klik hier om volledig scherm te bekijken}

 

Gerelateerde berichten:

include(“/home/aleta/public_html/files/ad_openx.htm”); ?>

Permanente link naar de meest recente post over dit onderwerp