Nog een reden om nog geen obligaties te verkopen...

Geschreven door Lance Roberts, Duidelijkheid Financieel

zoals ik schreef vorig weekend:

“Als de markt corrigeert, OR de economie krijgt een verkeersdrempel, OR er gebeurt iets in de eurozone, OF...OF...OF...het afdekken van shortposities in obligaties zal leiden tot een extreem snelle daling van de rendementen.

Natuurlijk kan er van alles gebeuren. Als de rente op de 10-jarige staatsleningen boven de 3% uitkomt, zal dat samenvallen met een scherpe stijging van de consumentenbestedingen, de lonen, een brede inflatiedruk en een sterke economische groei. In dat geval is het zinvol om de obligatiebezit te verminderen ten gunste van aandelen.

Maar gezien het feit dat we ons al in de op twee na langste economische expansie in de geschiedenis bevinden, gecombineerd met de op één na hoogste waardering van aandelen, is de kans op een dergelijk resultaat extreem laag.”

Maar hier is nog een reden om lange obligaties te blijven.

Momenteel, zoals opgemerkt door Zero Hedge vorige vrijdag:

“Met de politieke en economische beleidsonzekerheid op recordhoogten en de aandelenmarktwaarderingen in de buurt van recordhoogten, hebben we één vraag: welke markt – rentetarieven of aandelen – heeft gelijk over 'risico' in het verschiet?”

Momenteel zijn er recordtekorten op de volatiliteit, wat erop wijst dat er momenteel weinig verwachting is van een marktcorrectie. Met andere woorden, iedereen staat nu aan de lange kant van het spreekwoordelijke "boot."

Dus waarom obligaties bezitten?

Zoals in onderstaande grafiek te zien is, is de rente negatief gecorreleerd aan de volatiliteitsindex. Met de extreme netto shortpositie in obligaties zou een marktcorrectie leiden tot een rotatie van "risico" naar "veiligheid" de tarieven richting 2% te duwen. Een dergelijke ommekeer zou echter ook leiden tot een door paniek gedreven short-covertransactie die de rente waarschijnlijk nog verder naar 1.5% zou duwen.

Die gedachte werd onlangs ook besproken op de Macro Man blog:

“We denken nog steeds dat Mr. Bond deze keer een zachte landing zal maken. In feite, nu de inauguratie achter ons ligt, met al zijn 'Sound and Fury die niets betekent', De heer Market zal waarschijnlijk een meer cerebrale evaluatie uitvoeren van de waarschijnlijkheid van 4, 5 en 6% BBP van de VS in 2017.

Een hernieuwd bod op de veilige haven voor Mr. Bond en andere vastrentende activa lijkt binnenkort zeker, omdat echt geld en commercials hun netto longen hebben vergroot. De speculatieve gemeenschap blijft extreem korte obligaties, wat een mechanisme biedt om elk herstel van vastrentende waarden te versnellen zodra het tempo aantrekt, en uiteindelijk een verrassend aantal verborgen shorts dwingt om terug te keren naar een meer neutrale positionering in Treasuries.”

Momenteel blijven we long obligaties als afdekking totdat de afwijkingen zijn teruggedraaid.