Digitale valuta: de opkomst van stablecoins

van het Internationaal Monetair Fonds

— dit bericht geschreven door Tobias Adrian en Tommaso Mancini-Griffoli

Er woedt een strijd om uw portemonnee. Nieuwkomers willen de ruimte innemen die ooit werd gebruikt door papieren rekeningen of uw pinpas.

De invoering van nieuwe, digitale betaalmethoden kan aanzienlijke voordelen opleveren voor klanten en de samenleving: verbeterde efficiëntie, meer concurrentie, bredere financiële inclusie en meer innovatie. Maar het kan risico's met zich meebrengen voor de financiële stabiliteit en integriteit, de doeltreffendheid van het monetair beleid en de concurrentienormen, zoals uiteengezet in een recent document van het IMF, de eerste van een nieuwe reeks van Fintech-aantekeningen.

De invoering van nieuwe vormen van geld zal afhangen van hun aantrekkelijkheid als waardeopslagmiddel en betaalmiddel.

Stablecoin-adoptie

De invoering van nieuwe vormen van geld zal afhangen van hun aantrekkelijkheid als waardeopslagmiddel en betaalmiddel. Nieuwkomers zoals stablecoins verschillen echter aanzienlijk van de populaire gevestigde exploitanten: contant geld of bankdeposito's.

Hoewel veel stablecoins vorderingen blijven op de uitgevende instelling of de onderliggende activa, en velen ook aflossingsgaranties bieden tegen nominale waarde (een munt die voor 10 euro is gekocht, kan worden teruggewisseld voor een biljet van 10 euro, zoals een bankrekening), - steun ontbreekt. Vertrouwen moet privé worden gegenereerd door de uitgifte van munten te ondersteunen met veilige en liquide activa. En de afwikkelingstechnologie is meestal gedecentraliseerd, gebaseerd op het blockchain-model.

Tijden veranderen. USD Munt onlangs gelanceerd in 85 landen, Facebook kondigde Libra aan en gecentraliseerde varianten van het stablecoin-bedrijfsmodel worden wijdverbreid. Dus waarom stijgen stablecoins?

De kracht van stablecoins is hun aantrekkelijkheid als betaalmiddel. Lage kosten, wereldwijd bereik en snelheid zijn allemaal enorme potentiële voordelen. Bovendien kunnen stablecoins naadloze betalingen van op blockchain gebaseerde activa mogelijk maken en kunnen ze worden ingebed in digitale applicaties dankzij hun open architectuur, in tegenstelling tot de eigen legacy-systemen van banken.

Maar de grootste aantrekkingskracht komt van de netwerken die beloven transacties net zo eenvoudig te maken als het gebruik van sociale media. Betalen is meer dan alleen het overmaken van geld. Ze zijn een fundamenteel sociale ervaring die mensen met elkaar verbindt. Stablecoins bieden het potentieel voor een betere integratie in ons digitale leven en zijn ontworpen door bedrijven die gedijen op gebruikersgericht ontwerp. Grote technologiebedrijven met enorme wereldwijde gebruikersbases bieden een kant-en-klaar netwerk waarover nieuwe betalingsdiensten zich snel kunnen verspreiden.

Risico's van stablecoins

Er zijn echter veel risico's - dus beleidsmakers moeten een omgeving creëren die de voordelen maximaliseert en de risico's minimaliseert. Beleidsmakers zullen moeten innoveren en samenwerken tussen landen, maar ook tussen functies. Hier zijn zes observaties voor hen om te overwegen.

Ten eerste kunnen banken hun plaats als tussenpersoon verliezen als ze deposito's verliezen aan aanbieders van stablecoin. Maar banken zitten niet stil. Ze zullen zeker proberen te concurreren door hun eigen innovaties (en hogere rentetarieven) aan te bieden. Ook kunnen stablecoin-aanbieders hun geld recyclen naar het banksysteem, of besluiten om leningen te verstrekken door zelf deposito's uit te breiden. Kortom, banken zullen waarschijnlijk niet verdwijnen.

Ten tweede kunnen er nieuwe monopolies ontstaan. Techreuzen zouden hun netwerken kunnen gebruiken om concurrenten buiten te sluiten en geld te verdienen met informatie, door gebruik te maken van eigen toegang tot gegevens over klanttransacties. Er zijn nieuwe normen nodig voor gegevensbescherming, overdraagbaarheid, controle en eigendom. En diensten moeten interoperabel zijn om de toegang te vergemakkelijken.

Ten derde kunnen zwakkere valuta's worden bedreigd. In landen met hoge inflatie en zwakke instellingen kunnen lokale valuta worden gemeden ten gunste van stablecoins in vreemde valuta. Dit zou een nieuwe vorm van "dollarisering" zijn en zou het monetair beleid, de financiële ontwikkeling en de economische groei kunnen ondermijnen. Aangezien landen gedwongen worden hun monetair en fiscaal beleid te verbeteren, zullen ze moeten beslissen of ze stabiele munten in vreemde valuta willen beperken.

Ten vierde kunnen stablecoins illegale activiteiten bevorderen. Aanbieders moeten laten zien hoe ze het gebruik van hun netwerken voor activiteiten als witwassen en terrorismefinanciering willen voorkomen door internationale standaarden te handhaven. Nieuwe technologieën bieden mogelijkheden om de monitoring te verbeteren, maar toezichthouders zullen zich moeten aanpassen aan de meer gefragmenteerde en geografisch diverse waardeketen van stablecoins.

Ten vijfde kunnen stablecoins het verlies van 'seigniorage' veroorzaken, waarbij centrale banken winst maken uit het verschil tussen de nominale waarde van een valuta en de productiekosten. Emittenten zouden winst kunnen overhevelen als hun stablecoins geen rente dragen, maar als de harde valuta die hen ondersteunt een rendement oplevert. Een manier om dit probleem aan te pakken is het bevorderen van concurrentie, zodat uitgevers van munten uiteindelijk rente betalen.

Ten zesde moeten beleidsmakers de consumentenbescherming en financiële stabiliteit versterken. Tegoeden van klanten moeten veilig zijn en beschermd tegen bankruns. Dit vraagt ​​om juridische duidelijkheid over wat voor soort financiële instrumenten stablecoins vertegenwoordigen. Een benadering zou zijn om stablecoins, zoals geldmarktfondsen, te reguleren die een vast nominaal rendement garanderen, waarbij aanbieders voldoende liquiditeit en kapitaal moeten aanhouden.

Stablecoins bieden dus net zoveel raadsels als potentiële voordelen - en beleidsmakers zouden er verstandig aan doen om vooruitziende regelgevingsregimes voor te stellen die de uitdaging aangaan. Het beleid dat vandaag wordt aangenomen, zal de wereld van morgen vormen. We verkennen zo'n weg in onze volgende blog.

bron

https://blogs.imf.org/2019/09/19/digital-currencies-the-rise-of-stablecoins/

Disclaimer

De weergegeven standpunten zijn die van de auteur(s) en vertegenwoordigen niet noodzakelijk de standpunten van het IMF en zijn Directie.