Wat Sandy heeft achtergelaten voor de komende week

door Jeff Miller, Een vleugje inzicht

De orkaan Sandy heeft de meeste zorgen gehad. We hebben de grootste sympathie voor degenen die dierbaren, huizen en ondernemingen. De effecten van het weer zijn vaak verwoestend in elke omgeving. Hier in het middenwesten is het vaak een tornado die toeslaat zonder enige waarschuwing. Wanneer een orkaan dichtbevolkte gebieden treft, zijn de effecten nog groter.

Een missie van de vermogensbeheerder is om na te denken over de financiële effecten en vooruitzichten, ongeacht wat er verder speelt. We hebben nu meer duidelijkheid over het schema van deze week, dus ik zal mijn vaste preview van de komende verkorte week doen.

Ik zie dit als een driedaagse homestretch die leidt tot een belangrijk buigpunt - het thema van volgende week. De belangrijkste elementen zijn de volgende:

1. Voortdurende bedrijfswinstrapporten, waar een gemengd verhaal voortduurt;
2. De dreigende bezorgdheid over de fiscal cliff, die steeds prominenter en zichtbaarder wordt;
3. De verkiezing, met potentieel voor significante verandering.

Ik zal mijn eigen kijk op deze thema's in de conclusie geven, maar laten we eerst onze regelmatige recensie van het nieuws van vorige week doen.

Achtergrondinformatie over "De komende week wegen"

Er zijn veel goede lijsten met aankomende evenementen. Een bron die ik vooral leuk vind, is de wekelijkse post van de WSJ's Market Beat-blog. Er is een mooie combinatie van gegevens, toespraken en inkomstenrapporten. Hun schema voor deze week is natuurlijk van de baan gegooid, maar het is nog steeds waardevol.

Daarentegen belicht ik een kleinere groep gebeurtenissen. Mijn thema is een deskundige gok over wat we op tv zullen kijken en lezen in de reguliere media. Het is een focus op wat ik belangrijk vind voor mijn handels- en klantenportefeuilles.

Dit is anders dan mijn andere artikelen bij "A Dash", waar ik een gericht, logisch argument ontwikkel met ondersteunende gegevens over een enkel thema. Hier deel ik gewoon mijn conclusies. Soms zijn dit onderwerpen waar ik al over heb geschreven, en andere staan ​​op mijn agenda. Ik plaats het nieuws in context.

Lezers zijn het vaak niet eens met mijn conclusies. Wees niet verlegen. Doe mee en becommentarieer wat we de komende dagen mogen verwachten. Dit wekelijkse stuk benadrukt mijn mening over wat echt belangrijk is en hoe het nieuws in context te plaatsen. Ik heb veel succes gehad met mijn aanpak, maar voel je vrij om het er niet mee eens te zijn. Dat is wat een markt maakt!

Gegevens van vorige week

Elke week deel ik gebeurtenissen op in goed en slecht. Vaak is er "lelijk" en in zeldzame gevallen iets heel goeds. Mijn werkdefinitie van "goed" bestaat uit twee componenten:

1. Het nieuws is marktvriendelijk. Onze persoonlijke beleidsvoorkeuren zijn niet relevant voor deze test. En vooral - geen politiek.
2. Het is beter dan de verwachtingen.

De Goede

Het economische nieuws van vorige week was overwegend positief, inclusief deze hoogtepunten.

• Obama's tip. Tijdens het laatste debat verwierp president Obama in feite het idee dat de inbeslagname van defensiegelden zou worden toegestaan. Dit werd door verschillende waarnemers op verschillende manieren gelezen. Ik denk dat de contouren van een compromis aanwezig zijn, ongeacht wie er wint. Hier is een goed account.
• Toekomstige winstramingen zijn nog sterk. Brian Gilmartin volgt deze trend, en merkt ook op dat we geen ramingen van toekomstige inkomsten hebben - de nieuwste statistiek voor de scepticus. Brian is heel objectief in zijn rapporten en hij presenteert belangrijke gegevens en ideeën die je nergens anders ziet.
• Economische groei gemeten door het BBP overtrof de verwachtingen. De stijging van 2% strookt zeker niet met de somberheid van de recessiefanaten. Sommigen merkten onmiddellijk de piek in de defensie-uitgaven op (alsof de opperbevelhebber een grote bestedingsdruk zou kunnen orkestreren). Ondertussen trok de droogte ongeveer 0.4% af van de BBP-groei. De defensie-uitgaven kunnen ongelijk zijn, maar huisvesting en meer normaal weer zullen helpen. Scott Grannis notities dat er verbetering is, maar dat we nog steeds ver onder de trend zitten.

De Slechte

De feitelijke gegevens van vorige week waren redelijk goed, maar het voorraadresultaat was slecht. Dit gebeurt, en het kan zinvol zijn. Laten we eens nader kijken.

• De omzet "beat rate" is verschrikkelijk. De winsten waren grotendeels in lijn met de verwachtingen en profiteerden zoals gewoonlijk van lagere verwachtingen. Degenen die denken dat winstmarges en kostenbesparingen onhoudbaar zijn, hebben zich gericht op inkomsten. De fijne grafiek van Bespoke vertelt het verhaal:

• In afwachting van verkoop aan huis waren teleurstellend. Ik scoor dit als "slecht" omdat dat de reactie van de markt en het algemene commentaar was. Berekend risico is niet zo overtuigd door dit specifieke datapunt. Vaste lezers weten dat ik een voorstander ben van bouwvergunningen. Het interpreteren van huisvestingsgegevens is op veel niveaus een uitdaging, deels vanwege de aanhoudende noodlijdende verkopen.
• Reëel inkomen minus overboekingen gedaald. Doug Short wijst erop dat dit belangrijker is dan de nominale verandering in het reële inkomen. Hier is zijn cruciale "big four" chart waar hij de indicatoren bewaakt die door de NBER worden gevolgd bij het dateren van recessies.

• BBP-groei viel tegen. (Ja, het tegenovergestelde van de vermelding in 'het goede'. Dit is het standpunt van prof. Hamilton, die niet geneigd is gegevens te verdraaien om in een agenda te passen. Hier is zijn mening en een sleutelkaart:

The Ugly

zanderig. Genoeg gezegd.

De indicator-snapshot

Het is belangrijk om het actuele nieuws in perspectief te houden. Mijn wekelijkse snapshot bevat de belangrijkste samenvattende indicatoren:

• Het St. Louis financiële stress-index.
• De belangrijkste maatregelen uit ons “Felix” ETF-model.
• Een bijgewerkte analyse van de kans op een recessie.

De SLFSI rapporteert met een vertraging van een week. Dit betekent dat de gerapporteerde waarden geen rekening houden met de marktactie van vorige week. De SLFSI is een stuk lager bewogen en bevindt zich nu buiten het activeringsbereik van mijn vooraf bepaalde risico-alarm. Dit is een uitstekend hulpmiddel om risico's objectief te beheren, en het heeft de noodzaak van meer voorzichtigheid gesuggereerd. Voordat we deze indicator implementeerden, deed ons team uitgebreid onderzoek en ontdekte een "waarschuwingsbereik" dat respect verdient. We identificeerde een lezing van 1.1 of hoger als een plek om posities in te krimpen.

De SLFSI is geen tool voor markttiming, omdat het niet probeert te voorspellen hoe mensen gebeurtenissen zullen interpreteren. Het gebruikt gegevens, voornamelijk van kredietmarkten, om tot een objectieve risicobeoordeling te komen. De grootste winsten worden behaald door all-in te gaan wanneer het risico hoog is op deze indicator, maar dat geldt ook voor de grootste verliezen.

De C-score is een wekelijkse interpretatie van de beste recessie-indicator die ik heb gevonden, Bob Dieli's “geaggregeerde verspreiding."

Bob en ik hebben onlangs enkele video's gemaakt waarin de geschiedenis van de recessie wordt uitgelegd. Ik werk aan een bericht dat laat zien hoe deze methode te gebruiken. Bob en ik ontmoeten elkaar deze week weer om dit te faciliteren. Zoals ik al vele maanden schrijf, is er geen dreigende recessie. Ik heb onlangs de betekenis van by . laten zien de relatie met de conjunctuurcyclus uitleggen.

De ECRI-recessieoproep is nu meer dan een jaar oud. Velen zijn vergeten dat de ECRI ten tijde van de oorspronkelijke voorspelling beweerde dat de recessie al in september 2011 aan de gang was. Zie De zorgvuldig gedocumenteerde discussie van de New Deal Democrat, inclusief de originele video, op de Bonddad Blog.

RecessionAlert biedt een gratis voorbeeldrapport. Iedereen die ze het afgelopen jaar volgde, zou nuttige en winstgevende richtlijnen voor de economie hebben gehad.

Het meest recente nieuws van de ECRI stelt dat ze “Het huidige optimisme beoordelen.” Dit is blijkbaar alleen beschikbaar voor betalende abonnees, degenen die vroeg toegang hadden tot de prognose voor 2011.

Het publiek zal dit rapport met enige belangstelling afwachten. Ondertussen is hun WLI hoger geworden, wat iedereen die hun gegevens volgt als goed nieuws beschouwt. Misschien is het tijd voor hen om te "voorspellen" dat de recessie binnen enkele maanden zal eindigen!

Gerelateerde artikelen

Investeringsartikelen van Jeff Miller

Andere recente blogartikelen over beleggen

Over de auteur

Jeff Miller is sinds 1997 partner in New Arc Investments en beheert investeringspartnerschappen en individuele accounts. Hij heeft voor market makers bij de Chicago Board Options Exchange gewerkt, waar hij afwijkingen in de standaardprijsmodellen voor opties ontdekte en nieuwe voorspellingstechnieken ontwikkelde. Jeff is een Public Policy-analist en doceerde vroeger geavanceerde onderzoeksmethoden aan de Universiteit van Wisconsin. Hij analyseerde veel kwesties met betrekking tot het belastingbeleid van de staat en leverde kwantitatieve modellen die de staats- en lokale functionarissen in Wisconsin gedurende meer dan tien jaar hebben geïnformeerd. Jeff schrijft op zijn blog, Een vleugje inzicht.