Centrale banken blijven zich voorbereiden op verschuiving in Fed-beleid

Weekoverzicht monetair beleid: 21-25 juli 2014

door Peter Nielsen, Nieuws van de centrale bank

Centrale banken blijven zich positioneren om de gevolgen van de komende verschuiving in het monetaire beleid van de VS te doorstaan, waarbij Hongarije, Nigeria en Rusland vorige week de noodzaak aanhaalden om een ​​strak beleid te handhaven in het licht van de risico's die ze zullen lopen als gevolg van hogere Amerikaanse rentetarieven.

De sterke reactie van de wereldwijde financiële markten op het nieuws afgelopen zomer dat de Fed waarschijnlijk vijf jaar kwantitatieve versoepeling zou gaan afronden – een episode die nu bekend staat als “taper driftbui” – staat nog steeds in het geheugen gegrift van beleidsmakers die een herhaling willen voorkomen.

Nu de derde ronde van activa-aankopen van de Fed in november wordt afgerond en de eerste renteverhoging medio 2015 wordt verwacht, willen de centrale banken van opkomende markten ervoor zorgen dat ze aantrekkelijke rendementen kunnen bieden die hun inflatiepercentages en het wisselkoersrisico weerspiegelen. afschrijving.

De Russische centrale bank, die vorige week de markten verraste door haar rente met 50 basispunten te verhogen, wees op de toenemende waarschijnlijkheid van een versnelling van de inflatie ten opzichte van wat zij beschreef als “negatieve trends," inclusief "aanpassingen in het monetaire beleid van buitenlandse centrale banken en de mogelijke impact van die factoren op de nationale wisselkoers. '

De centrale bank van Nigeria, die de rente handhaafde zoals verwacht, verwees naar “drukpunten” die de implicaties omvatten van de afbouw van kwantitatieve versoepeling door de Fed voor de kapitaalinstroom en -reserves.

De Hongaarse centrale bank, die zei dat een tweejarige cyclus van renteverlagingen nu tot een einde was gekomen, noemde de noodzaak van “een voorzichtige benadering” aan het beleid vanwege de onzekerheid over de toekomstige mondiale financiële omgeving.

De centrale bank van Nieuw-Zeeland riep ook op tot een pauze na vier opeenvolgende renteverhogingen om de impact van haar strakker beleid op de economie te beoordelen. Maar deze beweging werd algemeen verwacht vanwege de aanhoudende kracht van de munt ondanks lagere grondstoffenprijzen.

Ondertussen, beleidsmakers blijven de implicaties verwerken en bespreken van het jaarverslag van vorige maand van de Bank for International Settlements (BIS), waarin de aandacht werd gevestigd op de toenemende risico's van de opbouw van schulden, niet alleen in geavanceerde economieën maar ook in opkomende markten.

De laatste keer was op donderdag, toen Olivier Blanchard, economisch adviseur en hoofd onderzoek bij het Internationaal Monetair Fonds (IMF), zei dat hij zich minder zorgen maakte over de gevolgen van het nemen van buitensporige risico's in een omgeving met een laag rendement dan de BIS.

In een toespraak tot de pers in verband met de update van de World Economic Outlook, was Blanchard het ermee eens dat de waarderingen in sommige financiële markten redelijk optimistisch waren, maar voerde aan dat vanwege de hefboomwerking van sommige "hoofdrolspelers” was niet hoog, de impact van een daling van de aandelenkoersen”niet catastrofaal zou zijn in de zin dat het tot faillissementen van financiële actoren zou leiden."

Dat klinkt natuurlijk geruststellend. Het enige probleem is dat de economische geschiedenis zich nooit herhaalt. Terwijl de hefboomwerking door grote banken en investeerders de financiële crises van 2007-2009 verergerde, is de financiële sector sindsdien veranderd en hebben grote grensoverschrijdende kapitaalstromen nu de vorm van portefeuillestromen in plaats van stromen in de banksector.

"Hieruit volgt niet dat toekomstige periodes van marktverstoringen hetzelfde mechanisme moeten volgen als in het verleden,” vertelde de nieuwe economisch adviseur van de BIS, Hyun Song Shin, aan de centrale bankiers tijdens de BIS-jaarvergadering op 29 juni in Bazel, Zwitserland.

Langetermijnbeleggers kunnen nu reageren op dezelfde krachten waarop spelers met een hefboomwerking in het verleden reageerden. Er is een groter percentage beleggers met een kortetermijnhorizon in schuldinstrumenten van opkomende markten die eventuele schokken kunnen versterken wanneer de wereldwijde omstandigheden verslechteren, zei Shin, die dit heeft bedacht: “de tweede fase van wereldwijde liquiditeit."

Gedurende de eerste 30 weken van het jaarr, de 90 centrale banken, gevolgd door Central Bank News, hebben hun beleidsrente 30 keer verhoogd, of 10.6 procent van alle beslissingen, tegen 9.3 procent van de beslissingen aan het einde van de eerste helft en 8.7 procent aan het einde van het eerste kwartaal.

Ondertussen hebben centrale banken dit jaar 37 keer de rente verlaagd, ofwel 13.1 procent van alle beslissingen, tegen 12.1 procent eind juni en 11.9 procent aan het einde van het eerste kwartaal.

Centrale banken blijven dus de beleidsrente verlagen om de economische bedrijvigheid te ondersteunen, maar de trend naar hogere rentes is onmiskenbaar.

Gestimuleerd door de twee renteverhogingen van deze week, steeg de wereldwijde monetaire beleidsrente (GMPR), de gemiddelde nominale rente van de 90 centrale banken, van 5.55 procent eind juni tot 5.53 procent aan het einde van het eerste kwartaal en tot 5.53 procent. 5.41 procent eind 2013.

LIJST MET BESLUITEN VAN DE CENTRALE BANK VAN DE VORIGE WEEK:

• Bangladesh handhaaft beleidsrente
• Hongarije verlaagt rente met 20 bp, maar beëindigt 2-jarige versoepelingscyclus
• Nigeria handhaaft koers om stabiele naira FX-koers te ondersteunen
• Nieuw-Zeeland verhoogt tarief voor 4e keer, maar pauzeert nu
• Rusland verhoogt tarief 50 bps en zal indien nodig meer verhogen
• Trinidad houdt koers vast om inflatieverwachtingen te managen

ANDERE VERHALEN LIJST VORIGE WEEK:

• Inkrimping wereldwijde bankactiviteit eindigt in Q1 – BIS

TABEL MET DE MONETAIRE BELEIDSBESLISSINGEN VAN DE afgelopen week:

Deze week (Week 31) acht centrale banken zullen beslissen over het monetaire beleid, bestaande uit de landen Israël, Angola, Verenigde Staten, Albanië, Fiji, de Filippijnen, Tsjechië en Colombia. TABEL MET DE MONETAIRE BELEIDSBESLISSINGEN VAN DEZE WEEK:

www.CentralBankNews.info