Economische prognose van juli 2014: stabiele prognose van de afgelopen drie maanden voortzetten

Geschreven door Steven Hansen

Onze economische prognose voor juli 2014 laat een stabiele en groeiende economie zien – deze algemene versterkingscyclus begon 12 maanden geleden met een kleine dip aan het begin van 2014. Alle delen van de economie buiten ons economisch model – behalve de huisvesting – vertonen expansie.  

• Het consumentendeel van de economie blijft achter bij de groei van het bedrijfsleven.
• De procentuele groei van het persoonlijke inkomen op jaarbasis (eerste afgeleide van de geldwaarde) in vergelijking met de persoonlijke uitgaven is gedicht, maar in monetaire termen blijft er een kloof die nog steeds groter wordt. Econintersect is van mening dat dit de bijdrage van de consument aan de economische groei op een zijspoor zal zetten. Merk op dat de kwantitatieve analyse die ons model bouwt, geen persoonlijke inkomsten of uitgaven omvat.
• Een ander gegevenspunt: de correlatie tussen detailhandelsverkopen en werkgelegenheid blijft zwak. Dit is op zichzelf geen recessievlag, maar een waarschuwing dat de economie niet gezond is. Merk op dat noch werkgelegenheid, noch persoonlijk inkomen deel uitmaken van ons economisch model.
• Ook onroerend goed blijft zwak - en de verkoop van bestaande huizen neemt jaar op jaar af. Onroerend goed kan niet worden gebruikt als instrument voor economische prognoses, aangezien het een gemengd record heeft in het voorspellen van de economie of het modelleren van economische groei. Dit roept echter verschillende vragen op, waaronder de dynamiek die krimp van onroerend goed veroorzaakt. 
• En een ander gegevenspunt - onze Joe Sixpack-index - zegt dat arme Joe nauwelijks beter af is dan hij in de voorgaande periode was.
• Econintersect controleert zijn voorspelling met behulp van verschillende alternatieve, op geld gebaseerde methoden - en alle controlevoorspellingen zijn vergelijkbaar met onze voorspelling.
• Merk op dat alle afbeeldingen in dit bericht automatisch worden bijgewerkt. De woorden staan ​​vast op de dag van publicatie, en daarom kunt u een conflict opmerken tussen de woorden en de grafieken als gevolg van achterwaartse gegevensrevisies en/of nieuwe gegevens die gedurende de maand plaatsvinden.

Dit bericht vat het samen:

1. speciale indicatoren,
2. voorlopende indicatoren,
3. voorspellende delen van samenvallende indicatoren,
4. herziening van de technische recessie-indicatoren, en
5. interpretatie van onze eigen index – Econintersect Economische Index (EEI) - die is opgebouwd uit voornamelijk niet-monetaire "dingen" waarvan is aangetoond dat ze ten minste 30 dagen van tevoren indicatief zijn voor de richting van de Main Street-economie.

Speciale indicatoren:

De consument blijft consumeren. May data USA is de eerste keer in meer dan zes maanden waar verhouding tussen bestedingen en inkomen is gedaald tot onder de 0.92. Er zijn slechts vier periodes geweest in de geschiedenis waar de verhouding tussen uitgaven en inkomsten de 0.92 overschreed (april 1987, de maanden rond de recessie van 2001, van september 2004 tot het begin van de Grote Recessie van 2007, en tussen januari 2013 en april 2014). Deze hoge verhouding tussen uitgaven en inkomen zal een belemmering vormen voor elke grote winst in de consumentenbestedingen.

Seizoensgecorrigeerde bestedingsratio tov inkomen (een stijgende ratio betekent dat de consument meer van het inkomen uitgeeft)

De Fed van St. Louis produceert een grafiek met afgevlakte Amerikaanse recessiekansen, die momenteel geen indicatie geeft van een recessie.

Afgevlakte recessiekansen voor de Verenigde Staten worden verkregen uit een dynamisch-factor markov-switching-model toegepast op vier maandelijkse samenvallende variabelen: niet-agrarische loonadministratie, de index van industriële productie, reëel persoonlijk inkomen exclusief overdrachtsbetalingen, en reële productie- en handelsverkopen . Dit model is oorspronkelijk ontwikkeld in Chauvet, M., "An Economic Characterization of Business Cycle Dynamics with Factor Structure and Regime Switching", International Economic Review, 1998, 39, 969-996. (http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)

De economische positie van Joe Sixpack is iets beter dan de voorgaande periode (blauwe lijn in onderstaande grafiek). De Econintersect Het onderliggende principe van de index is om in te schatten hoe goed Joe zich voelt. De index werd gedocumenteerd onderaan in de Voorspelling juli 2012. Joe en zijn rijkere vrienden zijn de economische drijfveren. Joe bevindt zich dicht bij de niveaus die verband houden met eerdere recessies. Houd er echter rekening mee dat deze index ten onrechte heeft gewaarschuwd voor recessies die nooit hebben plaatsgevonden - maar het doel is niet om een ​​recessie te voorzien, maar om de consumptieklasse te benadrukken. Deze index wordt elk kwartaal geactualiseerd.

Joe Sixpack Index (blauwe lijn, linker as)

Econintersect geeft een overzicht van de relatie tussen de jaarlijkse groei van de particuliere werkgelegenheid buiten de landbouwsector en de reële groei van de detailhandelsverkopen op jaarbasis. Deze index blijft nauwelijks positief. Zolang de detailhandelsverkopen sneller groeien dan de werkgelegenheidsgroei (meer dan nul in de onderstaande grafiek), is een recessie niet aanstaande.

Groeirelatie tussen detailhandelsverkopen en niet-agrarische particuliere werkgelegenheid - Boven nul duidt op economische expansie

• De meeste economische publicaties zijn gebaseerd op seizoengecorrigeerde gegevens die maanden na uitgifte worden herzien, dus een daadwerkelijke krimp in een bepaalde release kan gedurende vele maanden niet duidelijk zijn vanwege de seizoensgebondenheidsmethodologie die de gegevens vereffent. Geen enkele speciale indicator is bijzonder sterk - en blijft een economie tonen die niet op alle cilinders draait.

De leidende indicatoren

De voorlopende indicatoren zijn voor het grootste deel op geld gebaseerd. EconintersectDe grootste zorg bij het gebruik van monetair gebaseerde methoden om de economie te voorspellen, is het huidige buitengewone monetaire beleid dat historische relaties kan (of niet) beïnvloeden.

Econintersect gebruikt geen gegevens van een van de voorlopende indicatoren in zijn economische index. Toonaangevende indices in dit bericht kijken zes maanden vooruit - en zijn allemaal onderhevig aan achterwaartse herziening.

Chemische activiteitsbarometer (CAB) – De CAB vormt een uitzondering op de andere toonaangevende indices, aangezien deze de economie twee tot veertien maanden leidt, met een gemiddelde voorsprong van acht maanden. De CAB is een samengestelde index die indicatoren omvat die afkomstig zijn uit een reeks chemische stoffen en sectoren. De relatief nieuwe index was echter opmerkelijk nauwkeurig wanneer de gegevens opnieuw werden aangepast - de realtime-prestaties zijn onbekend - je kunt hier meer lezen. Een waarde boven nul suggereert dat de economie groeit.

/images/z%20chemical_activity_barometer.png

ECRI's Weekly Leading Index (WLI) - Econintersect negeert nu de recessie-oproep van ECRI omdat het duidelijk is dat deze niet langer relevant is. Een positief getal duidt op een expansie van de bedrijfseconomie, terwijl een negatief getal krimp is. De methodologie die is gebruikt bij het maken van deze index is niet vrijgegeven, maar wordt algemeen aangenomen dat deze op geld is gebaseerd.

Huidige ECRI WLI-index

De Leading Economic Indicator (LEI) van de Conference Board – Als we kijken naar historische relaties, dan moet het veranderingspercentage van deze index op drie maanden negatief zijn, vele maanden (3 of meer) voordat een recessie plaatsvond. Medio 6 maakte het veranderingstempo verschillende kleine invallen in negatief gebied.

Toonaangevende index voor de Verenigde Staten van de Philadelphia Fed – Deze index is de superindex voor alle staatsindexen.

De leidende index voor elke staat voorspelt de groei van zes maanden snelheid van de samenvallende index van de staat. Naast de samenvallende index bevatten de modellen andere variabelen die de economie leiden: huisvestingsvergunningen op staatsniveau (1 tot 4 eenheden), initiële werkloosheidsverzekeringsclaims van de staat, levertijden van de productie-enquête van het Institute for Supply Management (ISM), en het renteverschil tussen de 10-jarige staatsobligatie en de 3-maands staatsobligatie.

Subindex niet-financiële hefboomwerking van de National Financial Conditions Index – een wekelijkse index van de Chicago Fed signaleert zowel het begin als de duur van financiële crises en de bijbehorende recessies. Econintersect is nu van mening dat deze index in realtime waardeloos kan zijn omdat de hoeveelheid achterwaartse herziening buitensporig is - daarom presenteren we deze index alleen ter informatie. Deze index is ontworpen om de economie zes maanden van tevoren te voorspellen. De onderstaande grafiek toont de huidige indexwaarden, en een recessie kan maanden tot jaren optreden nadat de stippellijn eronder de nullijn kruist. 

Voorlopende indicatoren Bottom Line - geen recessie in de komende zes maanden:

• Chemische activiteitsbarometer (CAB) de groei is vlak, maar een marginaal versnellende groei in de toekomst zal matig beter zijn dan de huidige groei.
• ECRI's WLI laat groei zien - maar de groei blijft marginaal, hoewel het zich momenteel binnen een krappe bandbreedte beweegt die nauwelijks positief is. 
• De Conferentieraad (LEI) wijst op een bescheiden groei in de komende 6 maanden.
• De Philadelphia Fed's Toonaangevende index wijst op economische groei.
• De Chicago Fed's Subindex niet-financiële hefboomwerking nadert de waarschuwing dat een recessie nabij zou kunnen zijn.

Toekomstgerichte samenvallende indicatoren

Hier is een overzicht van de economisch meest voorspellende samenvallende indices die: Econintersect gelooft dat ze tot zes maanden kunnen waarschuwen voor een naderende recessie – en geen geschiedenis hebben van het produceren van valse waarschuwingen. Econintersect gebruikt geen van deze indicatoren in haar economische prognose.

Bedenk dat elke recessie andere kenmerken heeft - en een bepaalde index kan niet krimpen tijdens een recessie, of beginnen te krimpen nadat de recessie al aan de gang is.

Vrachtwagenvervoer deel van het dienstverband – zoeken naar dreigende recessies. Kijk naar de nulgroeilijn op jaarbasis. Voor de laatste twee recessies heeft het een waarschuwing van zes maanden gegeven voor een naderende recessie zonder valse waarschuwingen. Vervoer is een economische waarschuwingsindicator omdat het goederen verplaatst ruim voordat de definitieve detailhandelsverkopen plaatsvinden. Totdat mensen stoppen met eten of kopen van goederen, blijft transport een van de belangrijkste economische pulspunten.

De groei van de werkgelegenheid in het vervoer blijft boven de nulgroeilijn, maar bevindt zich in een duidelijk meerjarige vertragende groeitrend. Aangezien transport een recessiewaarschuwing van zes maanden geeft, impliceert dit dat elke mogelijke recessie nog meer dan zes maanden verwijderd is.

Subindex Bedrijfsactiviteit van ISM Non-Manufacturing – deze index is luidruchtig. De index is boven de 60 (onder de 55 is een waarschuwing dat er een recessie kan optreden, terwijl onder de 50 bijna het bewijs is dat er een recessie gaande is).

Voorspellende Coincident Index Bottom Line - Geen enkele voorspellende index waarschuwt voor een recessie.

• Echte economische activiteit (niet op monetair gebaseerd BBP) was groeien in de meest recente harde economische gegevens met meer dan 2% in veel sectoren van de economie met behulp van niet-monetaire pulspunten op basis van deze hierboven getoonde indices, en andere indices die Econintersect zijn indicatief voor de reële economie.
• Over het algemeen zijn de samenvallende gegevens gemengd met de ISM niet-vervaardigende subindex die verbetert (en in een algemeen bereik), terwijl het vrachtwagenvervoer in een neerwaartse trend blijft (maar niet in de buurt van een indicatie dat een recessie nabij is).

Technische vereisten van een recessie

Vasthouden aan de huidige technische recessiecriteria die door de NBER worden gebruikt:

Een recessie is een significante daling van de economische activiteit verspreid over de economie, die langer dan een paar maanden duurt en die normaal gesproken zichtbaar is in het reële bbp, het reële inkomen, de werkgelegenheid, de industriële productie en de groothandel-detailhandel. Een recessie begint net nadat de economie een piek van activiteit heeft bereikt en eindigt wanneer de economie haar dieptepunt bereikt. Tussen dal en piek zit de economie in een expansie. Uitbreiding is de normale toestand van de economie; de meeste recessies zijn van korte duur en zijn de afgelopen decennia zeldzaam geweest.

….. De commissie legt bijzondere nadruk op twee maandelijkse maatregelen van activiteit in de hele economie: (1) persoonlijk inkomen minus overdrachten, in reële termen en (2) werkgelegenheid. Daarnaast verwijzen we naar twee indicatoren die voornamelijk betrekking hebben op productie en goederen: (3) industriële productie en (4) het verkoopvolume van de sectoren productie en groothandel, gecorrigeerd voor prijsveranderingen.

Hieronder ziet u een grafiek waarin de verandering van maand tot maand wordt bekeken (merk op dat er multipliers zijn gebruikt om wijzigingen duidelijker te maken).

Maand-op-maand groei Persoonlijk inkomen minus overdrachtsbetalingen (blauwe lijn), werkgelegenheid (rode lijn), industriële productie (groene lijn), zakelijke verkoop (oranje lijn)

Als in de bovenstaande grafiek een lijn onder de 0 (zwarte lijn) komt, krimpt die sector ten opzichte van de vorige maand. Op zijn punt bevindt zich alleen de industriële productie in de waarschuwingszone. Opnieuw, dit is een achteruitkijkspiegel, kan worden herzien en is niet voorspellend voor waar de economie naartoe gaat. Een andere manier om naar dezelfde datasets te kijken, is in de onderstaande grafiek, die gebruikmaakt van geïndexeerde reële waarden uit het dieptepunt van de Grote Recessie.

Geïndexeerde groei Persoonlijk inkomen minus overdrachten (rode lijn), Werkgelegenheid (groene lijn), Industriële productie (blauwe lijn), Zakelijke verkoop (oranje lijn)

NBER Recessie Marker Bottom Line – zakelijke verkopen bevinden zich in de waarschuwingszone – maar duiden niet echt op een recessie (de dip was waarschijnlijk te wijten aan het weer). Een recessie wordt gekenmerkt door aanhoudende en aanhoudende dalingen. Een maand slechte data maakt nog geen recessie.

Econintersect is van mening dat de Nieuwe Normale economie een andere dynamiek heeft dan de meeste economische modellen gebruiken.

Economische prognosegegevens

Het Econintersect Economic Index (EEI) is ontworpen om keerpunten in de hoofdstraat en in de bedrijfseconomie te herkennen. Deze prognose is gebaseerd op het voortschrijdend driemaandsgemiddelde van de index.De driemaands voortschrijdende indexwaarde is de afgelopen zes maanden binnen een krappe bandbreedte gebleven. Als samenvatting:

• Het overheidsdeel met betrekking tot het bedrijfsleven en de hoofdstraat krimpt – ongeveer hetzelfde als de prognose van vorige maand.
• Het zakelijke deel is gematigd positief en vergelijkbaar met de vorige maand.
• Het consumentenaandeel blijft marginaal positief.

De EEI is een niet-monetair gebaseerd economische index die "dingen" telt waarvan is aangetoond dat ze indicatief zijn voor de richting van de Main Street-economie ten minste 30 dagen in de toekomst. Merk op dat de Econintersect De Economische Index is niet geconstrueerd om het BBP na te bootsen (hoewel er correlaties zijn, maar de keerpunten kunnen anders zijn), en probeert de economische veranderingssnelheid te modelleren die door het bedrijfsleven en Main Street wordt waargenomen. Het overgrote deel van deze index maakt gebruik van gegevens die niet achterwaarts kunnen worden herzien.

Econintersect Economic Index (EEI) met een voortschrijdend gemiddelde over 3 maanden (rode lijn)

/images/z voorspelling1.PNG

De rode lijn op de EEI is het voortschrijdend 3-maandsgemiddelde dat op 0.61 staat (een stijging ten opzichte van de 0.55) van vorige maand, terwijl de maandindex marginaal daalde van 0.65 naar 0.60. De economische prognose is gebaseerd op het voortschrijdend 3-maandsgemiddelde, aangezien de maandindex erg luidruchtig is. Waarden onder de 0.4 wijzen op een zwakke economie, terwijl waarden onder de 0.0 op krimp wijzen.

De EEI is de afgelopen 8 maanden tussen 0.41 en 0.61 gebleven. Dit zou erop wijzen dat de economische groei redelijk stabiel is.

Een positieve waarde van de index staat voor economische expansie in de hoofdstraat. De waarde van 0.61 van deze maand laat zien dat het relatieve groeitempo van de hoofdstraateconomie sterker is dan vorige maand.

Het gedrag van consumenten en bedrijven (dat de basis vormt van de EEI) leidt of volgt ouderwetse maatstaven voor het industriële tijdperk, zoals het bbp, afhankelijk van de dynamiek die de economie aanstuurt. De hoofdstraatsector van de economie bleef achter bij het binnengaan en verlaten van de Grote Recessie van 2007.

As Econintersect blijft zijn model van tijd tot tijd controleren gering Er worden aanpassingen gedaan aan de datasets en methodologie om deze af te stemmen op de feitelijke samenvallende data. Tot op heden, toen er een herschikking werd gedaan, zijn er geen veranderingen geweest voor trendlijnen of recessie-indicaties. De meeste wijzigingen tot nu toe waren om datasets te verwijderen die onaanvaardbare achterwaartse revisies hadden of werden stopgezet. In de afgelopen 22 maanden heeft er geen herschikking plaatsgevonden. Documentatie voor deze index was in de oktober 2011 voorspelling.

Voorspelling voor banengroei verbetert

Het Econintersect De Jobs Index voorspelt een groei van 160,000 particuliere banen buiten de landbouw, onveranderd ten opzichte van de 160,000 van vorige maand. De fundamenten die leiden tot banengroei zijn vlak. 

Vergelijking van BLS Non-Farm Employment YoY Improvement (blauwe lijn, linkeras) met Econintersect Employment Index (rode lijn, linkeras) en The Conference Board ETI (gele lijn, rechteras)

/images/employment_indices.png

Het Econintersect Jobs Index is gebaseerd op economische elementen die banen creëren, en (uitleg hier) meet de historische dynamiek die tot het scheppen van banen heeft geleid. Het meet algemeen factoren, maar het is niet nauwkeurig (kwantitatief) zo veel specifiek factoren beïnvloeden de exacte timing van de aanwerving. Deze index moet worden gezien als: een meting van de druk om banen te scheppen.

Voor het afgelopen jaar ligt de banengroei op jaarbasis (groene lijn in onderstaande grafiek) gemiddeld tussen de niveaus die door de Econintersect's Jobs Index (blauwe lijn in onderstaande grafiek), en een fudged voorspelling (rode lijn in onderstaande grafiek) gebaseerd op afwijking tussen voorspelling en huidige werkelijke met behulp van een voortschrijdend gemiddelde over 3 maanden.

Econintersect Werkgelegenheidsprognose (blauwe lijn), Fudged Forecast (rode lijn) en BLS niet-agrarische banen Maand-op-maand groei (groene lijn)

/images/z voorspelling2.PNG

De fudge-factor (gebaseerd op afwijking tussen de werkelijke groei van de BLS en de Econintersect Werkgelegenheidsindex over de laatste 3 maanden) zou de banengroei op 215,000 projecteren. Deze fudge-factor is vloeiend omdat de BLS een aanzienlijke achterwaartse herziening van hun banennummers heeft.

Analyse van economische indicatoren:

Econintersect analyseert alle belangrijke economische indicatoren. Onderstaande tabel bevat hyperlinks naar berichten. De rechterkolom "Voorspellend" betekent dat deze specifieke indicator een leidende component heeft (meestal anders dan de index zelf) - met andere woorden een goede correlatie heeft met toekomstige economische omstandigheden.

Algemene economische indicatoren:

Maandelijkse gegevens: {klik hier om volledig scherm te bekijken}

Kwartaalgegevens: {klik hier om volledig scherm te bekijken>}

Aruoba-Diebold-Scotti Zakelijke voorwaarden Index: {klik hier om volledig scherm te bekijken}

Gerelateerde berichten: