Lai izvairītos no stagflācijas, Fed ir jāsamazina QE un Kongresam ir jāapmierina ieguldījumi infrastruktūrā

Bet trešais scenārijs, kas balstās uz abiem šiem uzskatiem, var būt visticamākais. Stagflācijas vēji, visticamāk, būs daļa no pasaules ekonomikas gaidāmā ceļojuma, nevis tās galamērķa iezīme. Bet kā politika veidotājiem, kas dodas šajā ceļojumā, būs liela ietekme uz ilgtermiņa ekonomisko labklājību, sociālo kohēziju un finanšu stabilitāti.

Tik ļoti nepieciešamā pasaules ekonomikas atveseļošanās pēdējā laikā zaudē spēku, jo divu galveno lokomotīvju-Ķīnas un ASV-izaugsme ir pārsniegusi vienprātības cerības.

Koronavīrusa lipīgākais delta variants ir samazinājis izdevumus dažās nozarēs, piemēram, atpūtai un transportam, bet kavē ražošanu un sūtījumus citās, jo īpaši ražošanā. Darbaspēka trūkums kļūst arvien izplatītāks arvien vairāk attīstīto valstu. Pievienojot tam kuģu konteineru trūkumu un nepārtraukto piegādes ķēžu pārkārtošanu, nevajadzētu pārsteigt, ka pretvēju spēcīgai un ilgtspējīgai pasaules atveseļošanai pavada augstāka un noturīgāka inflācija.

Augstāka inflācija

Augstāka inflācija rada spiedienu uz tām centrālajām bankām, kuras vēlas saglabāt ārkārtīgi brīvu monetāro valūtu politika. Tajā pašā laikā ekonomiskās izaugsmes palēnināšanās rada problēmas centrālajām bankām, kuras vairāk sliecas samazināt stimulēšanas pasākumus. Tas viss apdraud arī politiskā atbalsta mazināšanos tik ļoti nepieciešamajai fiskālajai un strukturālajai politikai, lai veicinātu produktivitāti un ilgtermiņa izaugsmes potenciālu.

Daži ekonomisti un lielākā daļa politika veidotāji, uzskata, ka pašreizējās stagflācijas tendences drīz vien apklusinās tirgus spēku un cilvēku uzvedības izmaiņu kombinācija. Tie norāda uz neseno kokmateriālu cenu kāpumu, kas liecina par to, kā konkurence un palielināts piedāvājums mazinās inflāciju. Viņi domā, ka straujais delta variantu gadījumu kritums Apvienotajā Karalistē paredz to, kas gaidāms ASV un citām valstīm, kas joprojām atrodas pēdējā COVID-19 viļņa satvērienā. Un viņi mierina, palielinoties korporatīvo investīciju pieauguma pazīmēm, reaģējot uz piegādes traucējumiem.

Citi ir pesimistiskāki. Viņi apgalvo, ka pieprasījuma nelabvēlīgā ietekme pastiprināsies, samazinot fiskālās shēmas, kas atbalstīja mājsaimniecību ienākumus, atsaucoties uz papildu bezdarbnieka pabalstu termiņa beigām un tiešajiem naudas pārvedumiem. Viņi arī uztraucas par pakāpenisku naudas rezervju izsmelšanu, ko daudzas mājsaimniecības negaidīti uzkrāja ārkārtīgi dāsna valdības atbalsta rezultātā pandēmijas laikā.

Piedāvājuma pusē stagflācijas pesimisti atzinīgi vērtē lielākus biznesa ieguldījumus, taču baidās, ka ieguvumi nenāks pietiekami ātri, it īpaši, ja tiek novirzīti piegādes ķēdes. Piegādes traucējumi tādēļ, viņuprāt, saglabāsies daudz ilgāk, un centrālās bankas atpaliks no vajadzīgā politika atbilde.

Man ir aizdomas, ka neviens no šiem scenārijiem, visticamāk, dominēs nākamajā periodā. Bet tie ietekmēs alternatīvu, kas materializējas.

Savlaicīga un saskaņota atbilde

Ideālā gadījumā politika ražotāji savlaicīgi un pašpastiprinoši reaģētu uz pieaugošajiem pierādījumiem par stagflāciju. ASV vadītu, progresējot ātrāk politika centrālā banka, un Federālās rezerves jau ir atritinājušas daļu no saviem ārkārtīgi brīvajiem naudas līdzekļiem politika un Kongress, kas prezidenta Džo Baidena administrācijai dod iespēju virzīt uz priekšu savus plānus palielināt ASV produktivitāti un ilgtermiņa izaugsmi, palielinot ieguldījumus fiziskajā un cilvēku infrastruktūrā.

Tikmēr valstu un starptautiskās finanšu iestādes labāk koordinētu darbību, lai stiprinātu piesardzīgu regulējumu, jo īpaši, ja tas attiecas uz pārmērīgu risku uzņemšanos starp nebanku tirgus dalībniekiem.

Šie pasākumi izraisītu inflācijas spiediena samazināšanos, straujāku un iekļaujošāku izaugsmi un patiesu finanšu stabilitāti. Un šāds vēlamais rezultāts ir sasniedzams ar nosacījumu, ka tas ir vajadzīgs politika atbilde notiek visaptveroši un savlaicīgi.

Ja šāda reakcija netiks sniegta, piedāvājuma puses problēmas kļūs strukturālākas un līdz ar to ilgākas, nekā paredz pārejas nometne. Inflācijas spiedienu pastiprinās lielākās algas, kas daudziem uzņēmumiem būs jāpiedāvā, lai piesaistītu darbiniekus, kuru viņiem šobrīd trūkst, un saglabātu tos, kas viņiem ir.

Centrālajām bankām atpaliekot politika reaģējot, inflācijas gaidas var tikt destabilizētas, tieši apdraudot zemas svārstīguma paradigmu, kas palīdzējusi paaugstināt finanšu aktīvu cenas SPX, +0.92% DJIA, +1.07% GDOW, +0.82% arvien augstāk.

Jo Fed tad būtu spiests trāpīt politika bremzes, augstāka inflācija diez vai saglabāsies. Diemžēl tā samazināšana nāktu par zemākas un mazāk iekļaujošas izaugsmes cenu, it īpaši, ja Baidena administrācijas plāni joprojām ir iestrēguši Kongresā (kas, visticamāk, notiktu augstas inflācijas scenārijā). Pasaules ekonomika, nevis ilgstoša stagflācija, atkārtotu to, ko tā piedzīvoja pēc 2008. gada globālās finanšu krīzes: zemu izaugsmi un zemu inflāciju.

Nesen parādījušās stagflācijas tendences kalpo kā savlaicīgs atgādinājums par steidzamo nepieciešamību pēc visaptverošas ekonomikaspolitika pasākumus. Jo ātrāk šāda reakcija tiek īstenota, jo lielāka ir ekonomikas atveseļošanās, sociālās labklājības un finansiālās stabilitātes iespējamība.

Bet ja politika Ja ražotāji aizkavēsies, pasaules ekonomika netiks izglābta ar sevi koriģējošiem spēkiem un netiks iebāzta ilgstošās stagflācijas lamatās. Tā vietā pasaule atgriezīsies pie iepriekšējās “jaunās normālās” ekonomiskās nepietiekamības, uzsvērtās sociālās kohēzijas un destabilizējošās finanšu nestabilitātes.

Mohameds A. El-Erians, Kembridžas universitātes Kvīnsas koledžas prezidents, ir bijušais prezidenta Baraka Obamas Globālās attīstības padomes priekšsēdētājs. Viņš tika nosaukts par vienu no ārzemniekiem PolitikaČetrus gadus pēc kārtas top 100 pasaules domātāju. Viņš ir divu New York Times bestselleru autors, tostarp nesen publicētā filma “Vienīgā spēle pilsētā: centrālās bankas, nestabilitāte un izvairīšanās no nākamā sabrukuma”."

Avots: https://www.marketwatch.com/story/to-avoid-stagflation-the-fed-needs-to-taper-qe-and-congress-needs-to-ok-investments-in-infrastructure-11632328370