Jauni pierādījumi tirdzniecības politikas ietekmei uz ASV uzņēmējdarbību

no Atlantas Fed

Rūpes par tirdzniecību joprojām ir ekonomikas ziņu priekšplānā. Vidējie tarifi Ķīnas importam tagad ir 21 procents, pieaugot no 3 procentiem 2018. gada martā. Šā mēneša sākumā prezidents Tramps apturēti plāni par turpmākiem tarifu paaugstinājumiem Ķīnas precēm. Arī šomēnes ASV ievieš jaunus tarifus 7.5 miljardu dolāru vērtībā imports no Eiropas.

Citā frontē, bailes pieaug ka Kongress nedrīkst apstiprināt ASV, Meksikas un Kanādas tirdzniecības līgumu, kas ir paredzēts Ziemeļamerikas brīvās tirdzniecības līguma pēctecis. Dati no politikasuncertainty.com lietotājiem saka, ka raksti par tirdzniecības politikas nenoteiktība ASV laikrakstos 10. gada trešajā ceturksnī bija vairāk nekā 2019 reizes vairāk nekā vidēji no 1985. gada līdz 2010. gadam.

Rūpes par tirdzniecības politiku sniedzas tālāk par ziņu avotiem. Mēs dzirdam bažas par tirdzniecības politiku ziņojumos no Main Street firmām Sestajā rajonā, kas apkopotas ar mūsu starpniecību Reģionālais ekonomikas informācijas tīkls un plašākā nozīmē Federālo rezervju bēša grāmata. Ņemot vērā ziņojumus par ražošanas apstākļu mīkstināšanu ASV, palēninātu algu skaita pieaugumu un uzņēmumu investīciju samazināšanos, ir dabiski domāt, vai tirdzniecības politika ir vismaz daļēji vainojama. Šķiet, ka tā domā profesionālie prognozētāji. Piemēram, Starptautiskais Valūtas fonds (SVF) prognozes ka ASV un Ķīnas tirdzniecības strīds līdz 2020. gadam samazinās aptuveni trīs ceturtdaļas procentu no globālās ražošanas, kas, kā SVF rīkotājdirektors atzīmēja, ir “līdzvērtīgs visai Šveices ekonomikai”.

Pēdējā pusotra gada laikā esam ļoti interesējušies par to, kā tirdzniecības politikas rūpes ietekmē biznesa lēmumu pieņemšanu. 2018. gada augustā mēs ziņots šīs tirdzniecības bažas lika apmēram 1 no 5 uzņēmumiem pārvērtēt savus kapitālieguldījumu lēmumus. Tajā pašā laikā tikai 6 procenti mūsu izlasē iekļauto uzņēmumu bija nolēmuši samazināt vai atlikt iepriekš plānotos kapitālizdevumus, reaģējot uz tirdzniecības politikas norisēm. Šī gada sākumā mēs atzīmēja 2018. gadā tirdzniecības spriedzes un bažām par tarifiem ietekme uz kopējām investīcijām bija neliela, taču uzņēmumi uzskatīja, ka 2019. gadā ietekme palielināsies.

Tā kā ASV un Ķīnas tirdzniecības spriedze šā gada trešajā ceturksnī saasinājās, mēs atgriezāmies šajā jomā, uzdodot vēl vienu ar tirdzniecību saistītu jautājumu kopumu mūsu grupas dalībniekiem. Biznesa nenoteiktības pētījums (SBU). Šoreiz mēs uzdevām gan atpakaļejošus, gan tālredzīgus jautājumus par tirdzniecības politikas uztverto ietekmi, un mēs paplašinājām savu jautājumu jomu, iekļaujot tajā nodarbinātību un pārdošanu papildus kapitālizdevumiem.

Kopumā mūsu rezultāti liecina, ka tirdzniecības politikas norišu negatīvā ietekme uz ASV uzņēmējdarbību laika gaitā ir pieaugusi, jo īpaši attiecībā uz uzņēmumiem ar starptautisku darbību. Tirdzniecības politikas ietekme uz uzņēmējdarbības sektoru kopumā joprojām ir neliela, taču lielāka nekā mēs redzējām pirms sešiem vai 12 mēnešiem.

Divpadsmit procenti aptaujāto uzņēmumu ziņoja, ka 2019. gada pirmajos sešos mēnešos ir samazinājuši vai atlikuši kapitālizdevumus tirdzniecības spriedzes un tarifu raižu dēļ (sk. 1. attēlu). Tā ir divreiz lielāka daļa, kad mēs uzdevām to pašu jautājumu gadu iepriekš. Ņemot vērā ražošanas kapitālietilpīgo raksturu, iespējams, vairāk satrauc tas, ka katrs piektais ražošanas uzņēmums tagad ziņo par kapitālizdevumu samazināšanu vai atlikšanu tirdzniecības politikas spriedzes dēļ.

Mēs arī atklājam, ka tarifu paaugstināšana un tirdzniecības politikas spriedze tagad vairāk negatīvi ietekmē ASV bruto ieguldījumus uzņēmējdarbībā. 2. attēlā ir izmantoti SBU dati par to, vai uzņēmumi mainīja savus kapitālizdevumus tirdzniecības politikas spriedzes dēļ un, ja jā, tad par cik un kādā virzienā. 1. slejā ir norādīta vidējā procentuālā ietekme izlasē, kur katra uzņēmuma atbildi sveram pēc tā kapitāla vērtības. Lai novērtētu tirdzniecības politikas norišu ietekmi uz dolāru 2. slejā, mēs reizinām vidējās svērtās procentuālās izmaiņas ar faktiskajiem ASV uzņēmējdarbības ieguldījumiem 2019. gada pirmajā pusē, kas rada aptuveno ietekmi uz ASV uzņēmējdarbības ieguldījumiem aptuveni mīnus 40 miljardu dolāru apmērā.

Šis aplēstais tirdzniecības politikas trieciens kopējām investīcijām ir pieticīgs, taču aptuveni divreiz lielāks nekā iepriekš konstatētais 2018. gada otrajā pusē. Mūsu rezultāti liecina, ka investīcijas vissmagāk skar ražošanā un būvniecībā, lai gan, iespējams, dažādu iemeslu dēļ. Lielāka reakcija uz ražošanu, iespējams, ir saistīta ar tās lielāku starptautisko ietekmi gan tiešajā preču tirdzniecībā, gan visā piegādes ķēdē. Attiecībā uz būvniecību ietekme, visticamāk, ir saistīta ar importēto materiālu un aprīkojuma sadārdzināšanos.

3. attēlā ir sniegta informācija par tarifu paaugstināšanas un tirdzniecības politikas saspīlējuma aplēsto ietekmi uz privātā sektora nodarbinātību un pārdošanu 2019. gada pirmajā pusē. Saskaņā ar mūsu rezultātiem (kas sasniegti, izmantojot to pašu procedūru kā 2. pielikumā), šīs norises atņēma aptuveni 40,000 259 darbavietu uz vienu mēnesī no algu sarakstiem ārpus lauksaimniecības un aptuveni 24,000 miljardu ASV dolāru pārdošanas apjoma pirmajā pusgadā. Lai gan šī ietekme uz nodarbinātību ir ievērojama, tā nav ļoti precīzi aplēsta (viena standarta kļūda atbilst aptuveni 110,000 XNUMX darbavietu mēnesī). Aplēses par tarifu paaugstināšanas un tirdzniecības politikas spriedzes ietekmi liecina par aptuveni XNUMX XNUMX USD zaudētu pārdošanas apjomu uz vienu zaudēto darbu.

Piezīmes par 3. attēlu: A paneļa 1. slejā ir norādīta vidējā ar nodarbinātību svērtā atbilde uz jautājumiem par to, vai tarifu paaugstināšana un tirdzniecības politikas spriedze izraisīja uzņēmuma nodarbinātības līmeņa izmaiņas 2019. gada pirmajā pusē un, ja tā, tad līdz plkst. cik procentu summa. Mēs izdzēsām trīs apšaubāmas atbildes uz nodarbinātības jautājumu, kuras nevarējām pārbaudīt. Lai iegūtu kopējo ietekmi uz nodarbinātību 2. slejā, mēs reizinājām kolonnas (1) vērtību ar vidējo algu nodarbinātību ārpus lauksaimniecības privātā sektora 2019. gada pirmajā pusē. Rinda “Pārkārtots” atspoguļo SBU datu atkārtotu svērumu, lai atbilst privātā sektora algu nodarbinātības viencipara sadalījumam nozarē. B paneļa 1. slejā ir norādīta pārdošanas apjoma vidējā atbilde uz jautājumiem par to, vai tarifu paaugstināšana un tirdzniecības politikas spriedze ietekmēja uzņēmuma pārdošanas apjomu 2019. gada pirmajā pusē, un, ja tā, tad par kādu procentuālo apjomu. Lai iegūtu kopējo pārdošanas ietekmi 2. slejā, mēs reizinājām kolonnas (1) vērtību ar nominālo bruto izlaidi: privātās nozares. Saskaņā ar ASV Ekonomiskās analīzes biroja datiem bruto izlaide “galvenokārt ir nozares pārdošanas vai ieņēmumu mērs. Šī statistika aptver nozares pārdošanu patērētājiem un citiem galalietotājiem (konstatēts kā IKP), kā arī pārdošanu citām nozarēm (starpposma izejvielas netiek ieskaitītas IKP). Tie atspoguļo pilnu piegādes ķēdes vērtību, iekļaujot uzņēmumu savstarpējos izdevumus, kas nepieciešami preču un pakalpojumu ražošanai un piegādei gala patērētājiem. Rinda “Atkārtoti svērtais” atspoguļo SBU datu atkārtotu svērumu, lai atbilstu privātā sektora bruto produkcijas viencipara sadalījumam nozarē. Standarta kļūdas ir norādītas iekavās.

Mēs arī uzdevām uz nākotni vērstus jautājumus, lai novērtētu, vai uzņēmumi domā, ka bažas par tirdzniecības politiku turpinās mazināt to uzņēmējdarbību 2019. gada otrajā pusē. 4. pielikumā ir apkopoti mūsu konstatējumi šajā sakarā. SBU respondenti paredz, ka tirdzniecības politikas ietekme uz viņu otrā pusgada pārdošanas ieņēmumiem būs līdzīga tai, ko viņi ziņoja par 2019. gada pirmo pusi, taču viņi paredz nedaudz lielāku negatīvo ietekmi uz viņu kapitālizdevumiem un nodarbinātību. Visā privātajā sektorā kopumā SBU respondenti uzskata, ka 3.8. gada otrajā pusē viņu kapitālizdevumi ir samazinājušies par 2019 procentiem tarifu paaugstināšanas un tirdzniecības politikas spriedzes dēļ.

Rezumējot, tā kā spriedze tirdzniecības politikā saasinājās 2019. gada pirmajā pusē, mūsu rezultāti liecina, ka uzņēmumi ir sasnieguši pārdošanas apjomu un atteicās no pieņemšanas darbā un ieguldījumiem. Turklāt uzņēmumi paredz, ka negatīvā ietekme turpināsies arī 2019. gada otrajā pusē. Mūsu aplēstās ietekmes apmēri laika gaitā palielinās, taču joprojām ir pieticīgi.

Jāņem vērā arī tas, ka mūsu aplēses neaptver noteiktu ietekmi. Piemēram, viņi neuztver iet cauri tarifu paaugstināšanu amerikāņu patērētājiem augstāku cenu veidā vai amerikāņu uzņēmumiem samazinātas peļņas un peļņas veidā. Tarifu paaugstināšana un tirdzniecības politikas spriedze arī palēnina globālās ekonomikas izaugsmi, negatīvi ietekmējot ASV ekonomiku. Arī šie trieciena efekti neietilpst mūsu izmeklēšanas darbības jomā.

avots

https://macroblog.typepad.com/macroblog/2019/11/new-evidence-points-to-mounting-trade-policy-effects-on-us-business-activity.html

Par autoriem

Deivids Altigs, Atlantas Fed pētniecības departamenta izpildviceprezidents un pētniecības direktors,

Hosē Marija Barrero, Instituto Tecnológico Autónomo de México biznesa skolas finanšu docents,

Niks Blūms, Viljams D. Eberls, Stenfordas universitātes ekonomikas profesors,

Stīvens J. Deiviss, Viljama H. ​​Abota Starptautiskā biznesa un ekonomikas profesors Čikāgas Booth School of Business un vecākais līdzstrādnieks Hūvera institūtā,

Brents Meijers, politikas padomnieks un ekonomists Atlantas Fed pētniecības departamentā,

Emīls Mihailovs, pētniecības analītiķis Atlantas Fed pētniecības departamentā un

Niks Pārkers, Atlantas Fed aptauju direktors