Eiropas infekcijas slimība kļūst pozitīva, vai tā turpināsies?

by Šahs Gilani, Kapitāla viļņu stratēģis, Naudas rīts

Visiem patīk rallijs.

Pēc tam, kad Eiropas līderi paziņoja par plānu apturēt eirozonu un globālo paniku saistībā ar Grieķijas iespējamo saistību nepildīšanu un piesaistīt kapitālu nomocītās bankās, pozitīvā izplatība paceļ akciju tirgus no viena planētas gala uz otru.

Ko nemīlēt?Nu, pats plāns, viena lieta. Tas ir tik pilns ar caurumiem, ka, ja vien tas nav pievilkts, detalizēts, faktiski saskaņots, finansēts un izpildīts, tas ir nekas cits kā kontūra smiltīs.

Nepārprotiet mani, tas ir sākums. Taču jautājums, kas investoriem jāuzdod sev, ir: ja plāns nav rakstīts akmenī un viņi ir palaiduši garām šo ralliju, vai tagad ir pienācis laiks atgriezties pie akcijām?

Atbilde ir jā un nē.

Lai saprastu, kur ir riski un kā pozicionēt sevi, lai gūtu peļņu uz šīs jaunās globālās pozitīvās ietekmes, ir jāizskata ierosinātais Eiropas glābšanas plāns un jāsamēro tas ar realitāti, kas pastāvīgi attīstās nākotnē.

Sāksim ar plānu un salīdzināsim to ar to, kas jums būtu jāskatās nākamajās dienās, nedēļās un mēnešos.

Velns detaļās – it īpaši, ja tādu nav

Ir ierosināts plāns lūgt privātajām bankām "brīvprātīgi" apmainīt aptuveni 300 miljardus dolāru (210 miljardus eiro) no pašreizējā Grieķijas parāda pret jaunu parādu, ko Grieķija emitēs. Bankām tiek lūgts veikt 50% matu griezumu. Tas nozīmē, ka parādi, kas viņiem bija parādā, tiks samazināti uz pusi. Tā vietā, lai Grieķija būtu parādā 300 miljardus dolāru, valsts būs parādā saviem kreditoriem 150 miljardus dolāru (105 miljardus eiro).

Šeit ir divas tūlītējas problēmas:

Cik bankas brīvprātīgi veiks Grieķijas saistību apmaiņu?
Kā viņi grasās aizbāzt caurumus savā 1. līmeņa kapitālā, norakstot 150 miljardus USD zaudējumus?

Pagaidām uz pirmo jautājumu atbildes nav. Atliek vien redzēt, cik daudz banku labprāt ēdīs Grieķijas slikto ēdienu gatavošanu. Jūlijā bankām tika lūgts brīvprātīgi samazināt savu Grieķijas līdzdalību par 21%. Praktiski neviens no viņiem to nedarīja.

Vienīgais, kas šoreiz atšķiras, ir tas, ka, ja bankas apmaina vecās obligācijas pret jaunām obligācijām, jaunajām obligācijām "var būt" daži pirmā zaudējuma noteikumi, kas sniegtu zināmu aizsardzību Grieķijas saistību nepildīšanas gadījumā.

Tomēr pat tas ir viltīgs piedāvājums, jo pašlaik nav noteikta numura pirmā zaudējuma nodrošināšanai. Faktiski nav pat paskaidrojuma par to, kā tiktu segti uzkrājumi par pirmo zaudējumu vai kas segtu zaudējumus.

Arī pirmā zaudējuma uzkrājumi attiecas tikai uz to, kurš saņem samaksu saistību nepildīšanas gadījumā. Tiem nav nekāda sakara ar to, ka bankas nes zaudējumus, ja no jauna emitēto obligāciju tirgus cena krītas. Tas ir īpaši satraucoši tagad, jo grāmatvedības noteikumi pieprasa bankām ne tikai uzrādīt nerealizētos zaudējumus, bet arī pievienot kapitālu, lai kompensētu šos zaudējumus.

Un tā ir tikai pirmā problēma.

Otrkārt, lai Grieķija varētu garantēt kādu daļu no savām jaunajām obligācijām, tai būs nepieciešami vismaz 43 miljardi ASV dolāru (30 miljardi eiro).

Tātad, kur tā ņems šo naudu? Nu, plāns paredz Starptautisko Valūtas fondu (SVF).

Šobrīd ir svarīgi saprast, ka no Grieķijas 500 miljardu ASV dolāru (350 miljardu eiro) neatmaksātā parāda 300 miljardus ASV dolāru tur privātās bankas, bet atlikušie 200 miljardi ASV dolāru (140 miljardi eiro) pieder iestādēm. Šīs iestādes, tostarp SVF, NAV brīvprātīgi uzņemties nekādus zaudējumus no saviem īpašumiem. Viņi vēlas atgūt 100% no tā, kas viņiem ir parādā. Tāpēc viņi ir gatavi iekasēt vairāk drošības naudas, lai segtu banku iespējamos zaudējumus, ja vien pēdējās skalošanas laikā viņi atgūs visu, ko ir aizdevuši.

Tātad, no kurienes nāks 150 miljardu dolāru kapitāls, kas nepieciešams, lai atbalstītu bankas, kurām, domājams, būs jāsamazina 50% matu? Droši vien SVF, ar jaunu naudu kasē pievienojuši ķīnieši. Un tas ir tikai kādā veidā ķīnieši, visticamāk, piedalīsies šajā augstajā aklā blefa spēlē.

Tagad jautājums par to, cik tu vajadzētu ieguldīt šajā rallijā.

Izvēlieties savu indi

Kā jau teicu, plāns šajā brīdī ir nekas vairāk kā līnija smiltīs. Un smiltis pārvietojas.

Tirgi ir ļoti strauji pieauguši. Ja esat palaidis garām šo lielo virzību uz ziemeļiem un vēlaties iekļūt, dariet to ļoti uzmanīgi. Mēs varētu redzēt, ka tirgi gada beigās pieaug, pamatojoties uz pozitīvo ietekmi, ko rada uztvere, ka šis plāns tiks detalizēts, finansēts un izpildīts.

Pērciet piesardzīgi un izmantojiet ļoti ciešus pieturas. Es ieteiktu 10% līdz 15% apstāšanās.

No otras puses, es tikpat viegli šo ralliju saīsinātu, arī ar stingrām pieturām.

Tāda būtu mana kā tirgotāja izvēle. Es uzskatu, ka esam tikuši pārāk tālu, pārāk ātri. Mēs esam kāpuši augstāk par īstermiņa segumu un ceram, ka Eiropas izplatības draudi tiks novērsti un pārvarēti.

Nu, tas ir risināts, piemēram, "sveiki, mans vārds ir nenoteiktība."

Un, lai pārvarētu sistēmiskās problēmas Eiropā, mums vēl ir tāls ceļš ejams. Šis plāns ir nekas vairāk kā likviditātes nodrošinājums maksātspējas problēmai.

Vienīgais veids, kā šī situācija tiks labota, ir tad, ja Eiropas maksātnespējīgajām valstīm tiks nodrošināta pietiekama likviditāte, lai tās varētu izkļūt no budžeta robiem.

Labu veiksmi ar to.

Francijā, Eiropas otrajā lielākajā ekonomikā, septembrī bezdarba līmenis palielinājās par aptuveni 4.175 miljoniem cilvēku. Valdība samazinājusi iekšzemes kopprodukta (IKP) prognozes līdz 1.75%, bet privātekonomisti šo skaitli tuvina 1%.

Vācija, tāpat kā gandrīz visas pārējās Eiropas valstis, ir samazinājusi tempu.

Un joprojām ir tik daudz jautājumu.

Ko nepieciešamie taupības pasākumi ietekmēs nākotnes izaugsmes perspektīvās? Ar kādām sociālajām un politiskajām sekām kontinentam būs jātiek galā, mēģinot paplašināties un izlikties, ka tas patiesībā nav viens milzīgs parādnieks? Kas veicinās izaugsmi, ja nav bankas kapitāla, kas to finansētu? Kas notiks, ja strukturālā lejupslīde būs jauna norma? Un kas notiks, ja mēs saņemsim secīgas krīzes caur Portugāli, Itāliju vai kādu citu parādu noslogotu valsti?

Investoriem, kuri vēlas ieiet rallija tirgos, es saku, esiet uzmanīgi. Mēs neesam ārā no meža. Un investoriem, kuri domā par šī rallija izzušanu, es saku, izmēģiniet to.

Tikai neaizmirstiet, ka velns slēpjas detaļās un smiltis nav betona.

Saistītie raksti vietnē Money Morning

Saistītie raksti vietnē GEI

Pieci politikas priekšraksti Eiropai autors: Toms Fejs

Vājo māsu deja – 1.daļa autors Eliots Morss

Vājo māsu deja – 2.daļa autors Eliots Morss

ES: oficiālās pirmā zaudējuma obligāciju apdrošināšanas kļūmes autors Daniels Gross

"Ceļš uz priekšu” — kurš maksāja par studijām? autors Eliots Morss

Salīdzinot valsts parāda reitingus autors Eliots Morss

Baiļu pārvarēšana Eiropā: domas un prognozes autors Eliots Morss

Ko Grieķijai vajadzētu darīt? autors Eliots Morss

Eiro krīze: galvenie fakti un prognozes autors Eliots Morss