2012年XNUMX月の経済予測:メインストリートは引き続き冷え込む

著者 スティーブンハンセン

エコインターセクト 「あまり良くない」経済を予測し続けています。

  • エコインターセクトのインデックスは、リアルタイムの非金銭的パルスポイントを利用します。 予測に使用するデータはハリケーンサンディの影響を受けなかったというのが私たちの立場です。
  • 指標 エコインターセクト 予測に使用する方法はまちまちです。
  • この指数はメインストリートの弱い経済成長を予測しており、現在は明らかに成長率の低下傾向にあります(プラス成長、マイナス加速)。
  • かかわらず エコインターセクトの予測、あります 潜在的な 2012年の景気後退のマーカー–工業生産、個人所得から送金の支払いを差し引いたもの、および現在ピーク値を下回っている事業売上高。
  • Econintersectは、いくつかの代替方法を使用して予測をチェックします。 私たちの「チェック」予測のXNUMXつは、景気後退です。 残念ながら、これは「ニューノーマル」で不況が発生することなく何度か発生したため、珍しいイベントではありません。

これは、経済のメインストリート部分をモデル化した相対的な指標です。明日は今日よりも良くなることを示していますが、違いはわずかです。

エコインターセクト 最近ではドルベースの支出、収入、または株式市場の指標よりも安定している非金銭的指標を使用して経済を予測することを好みます。 このインデックスは経済の一部をモデル化しているため、ターニングポイントはGDPベースのモデルとは異なる可能性があります(通常は異なります)。

この投稿は要約します:

  1. 先行指標、
  2. 一致指標の予測部分、
  3. 技術的景気後退指標のレビュー、および
  4. 私たち自身のインデックスの解釈– エコインターセクト 経済指数(EEI) –これは、少なくとも30日後のメインストリート経済の方向性を示すことが示されている、ほとんどが金銭以外の「もの」で構成されています。

検討してください:

  • 「ニューノーマル」経済は、予測できない急増で脈動または成長しています。 これらのスパートは、ECRIのWLIで明らかです。 エコインターセクト 経済指数(2012年には大きなパルスは発生していませんが)、およびシカゴ連銀の全国活動指数(CFNAI)。 これにより、経済が勢いを増しているように見えることもあれば、崖から落ちようとしているように見えることもあります。 これらの経済パルスにより、一部の人々は、経済が景気後退に向かっていると信じています。予測では、成長率の変化を使用して経済動向を評価しているためです。 さらに、これらのサイクルはカレンダーと位相がずれており、一般的に使用される季節調整方法はサイクルを誇張しているようです。
  • 消費者はまだ消費しています–そしてここ数ヶ月は消費者がより多くの収入を費やしていることを示しています。 個人消費には微妙な違いがあり、現在の背景は (注文はこちらから);

季節調整済みの収入に対する支出の比率(比率の低下は、消費者が収入よりも支出が少ないことを意味します)

  • ジョーシックスパックの経済的立場は強化されている可能性があります。 この エコインターセクト インデックスの基本的な原則は、ジョーがどれだけ気分が悪いかを推定することです。 インデックスは、の下部に文書化されました 2012年XNUMX月の予測。 ジョーと彼のより裕福な友人は経済的な推進力です。 ジョーは下のグラフの青い線であり、過去の不況に関連するレベルに近くありません。

ジョーシックスパックインデックス

  • 過去数か月の貧しい雇用の伸びは、貧しい経済のファンダメンタルズに見合ったものですが、21世紀は比較的貧しい雇用の伸びを示してきました。
  • エコインターセクト 非農業民間雇用の前年比成長率と小売売上高の前年比実質成長率との関係をレビューします。 小売売上高が雇用増加率(下のグラフのゼロより上)よりも速く成長する限り、不況は差し迫っていません。

小売売上高と非農業民間雇用の成長関係–ゼロを超えると経済拡大を表す

  • ほとんどの経済的リリースは、発行後数か月間改訂される季節調整済みデータに基づいているため、特定のリリースの縮小が何ヶ月も明らかでない場合があります。 NS エコインターセクト 予測は未調整のデータに基づいており、ほとんどの場合、修正の対象にはなりません。

先行指標

先行指標は、大部分が金銭に基づいています。 (ECRIの場合、このインデックスの構成は独自のものであるため、知識のある推測です。) エコインターセクト経済を予測するために金融ベースの方法論を使用する際の主な懸念は、歴史的な関係に影響を与える可能性がある(または影響を与えない)現在の異常な金融政策です。 これは、後から考えると、将来のある時点でのみわかります。

エコインターセクト 経済指標の先行指標は使用していません。 この投稿のすべての主要なインデックスはXNUMXか月先を見据えており、すべて後方修正の対象となります。

ECRIのウィークリーリーディングインデックス(WLI) – ECRIは、不況が来ることを2012年以上強く主張してきました。 XNUMX月、彼らは国が現在不況にあると述べた。 ECRIのWLIインデックス値は現在、ゼロを確実に上回っています。これは、定義によれば、今日からXNUMXか月後の経済が今日よりも良くなることを意味します。 正の数はビジネス経済の拡大を示し、負の数は縮小を示します。 この指数は、XNUMX年のほとんどで改善傾向にあります。

現在のECRIWLIインデックス

全米産業審議会の先行経済指標(LEI) –過去の関係を見ると、このインデックスの3か月の変化率は、景気後退が発生する何ヶ月も前(6か月以上)にマイナスの領域にある必要があります。 過去数か月にわたって、この指数の変化率はマイナスの領域に飛び込んだり、そこから飛び出したりしていますが、再びプラスの領域にあり、景気後退が数か月先にあることを意味します。

フィラデルフィア連銀による米国の主要指数 –このインデックスは、すべての状態インデックスのスーパーインデックスです。

各州の主要なインデックス XNUMXか月の成長を予測します 州の一致指数の割合。 一致指数に加えて、モデルには、経済をリードする他の変数が含まれています。州レベルの住宅許可(1〜4ユニット)、州の初期失業保険金請求、米サプライマネジメント協会(ISM)製造調査からの納期、および10年国債と3か月国債の間の金利スプレッド。

National Financial ConditionsIndexの非財務レバレッジサブインデックス –シカゴ連銀が作成した週次インデックスは、金融危機とそれに伴う景気後退の開始と期間の両方を示しています。  エコインターセクト このインデックスを他のインデックスと併用すると、XNUMXか月前に経済を予測するための実行可能なツールになると考えています。 このインデックスは比較的新しいため、逆方向に改訂される可能性があるため、リアルタイムのパフォーマンスは疑わしいものです。 下のグラフは現在のインデックス値を示しており、ゼロラインの上を横切る下の点線に続いて、数か月から数年で景気後退が発生する可能性があります。


先行指標の結論:

  • ECRIの場合、クライアントのみが利用できるいくつかのインデックスがあります。 ECRIは、データの優位性は(WLIが明らかにポジティブで改善しているにもかかわらず)、景気後退がここにあることを示していると述べています。
  • 全米産業審議会(LEI)は、今後6か月間で緩やかな成長を示しています。
  • フィラデルフィア連銀のリーディングインデックスは、経済成長を示しています。
  • シカゴ連銀のANFCIは警告領域にはありませんが、過去XNUMXか月以内に訪問しました。これは、現在景気後退が発生している可能性があることを示すフラグと見なすことができます。

将来を見据えた一致指標

これは、最も経済的に予測可能な一致インデックスの実行です。 エコインターセクト 差し迫った不況の最大XNUMXヶ月の警告を与えることができると信じています– 及び 誤った警告を発した履歴はありません。

すべての不況には異なる特性があることを考慮してください。特定のインデックスは、不況中に収縮しない場合や、不況がすでに進行した後に収縮を開始する場合があります。 すべてのデータで エコインターセクト 分析、 将来の消費者行動をモデル化するために(部分的に)使用される金銭的および非金銭的輸入指数には景気後退の警告があります。

雇用のトラック輸送部分 –差し迫った不況を探すため。 前年比のゼロ成長ラインを見てください。 過去XNUMX回の不況については、XNUMXか月間、不況が差し迫っていることを警告し、誤った警告はありませんでした。 輸送 is 最終的な小売販売が行われるかなり前に商品を移動させるため、経済的な警告インジケーター。 人々が商品を食べたり購入したりするのをやめるまで、輸送は主要な経済的パルスポイントのXNUMXつであり続けます。

運輸雇用の伸びはゼロ成長線をはるかに上回っています。 輸送はXNUMXか月の景気後退の警告を提供するため、起こりうる景気後退はXNUMXか月以上先にあることを意味します。

レール –毎週および毎月 エコインターセクト レールの動きを評価します。 上記のトラック輸送の雇用データで述べたように、商品と資材の移動には論理的で証明可能な経済的相関関係があります。 Railは特に、最終的な消費者への最終販売の数か月前に材料と完成品を移動します。

現在の鉄道データ

ここでは、主に石炭と穀物が原因で、2011年の水準から現在までの鉄道が縮小しています。 石炭と穀物を方程式から除外すると、成長は年間1.5%から4.0%の間で実行されます(最近の週はこの範囲全体で実行されています)。 石炭は代替燃料であり、現在の米国政府の政策は石炭の使用を思いとどまらせることです。 穀物の動きは経済とほとんど相関関係がありません。

ISM非製造業の事業活動サブインデックス –このインデックスは、2012年のほとんどを飛び回っていますが、現在は改善傾向にあるようです。 指数は55を上回っています(55を下回ると、景気後退が発生する可能性があるという警告と見なされますが、50を下回ると、景気後退が進行中であることがほぼ証明されます)。

予測一致指数の収益エコインターセクト 信じている:

  • 真の経済活動(金銭ベースのGDPではない) ました 2012年2月に、上記のこれらの指標に基づく非金銭的パルスポイントやその他の指標を使用して、経済の多くのセクターで約XNUMX%以上に拡大しています。 エコインターセクト 実体経済を示しています。
  • ハリケーンサンディはリアルタイムデータを台無しにしました。 Sandyが原因でデータがどれだけ減少したかはわかりません。 したがって、表示しているデータに懐疑的であることが役立ちます。
  • 全体として、一致するデータは大きなマイナスの傾向がなく安定しているように見えます。

不況の技術的要件

NBERが使用している現在の技術的不況基準に固執する:

景気後退は、経済全体に広がる経済活動の大幅な低下であり、数か月以上続き、通常、実質GDP、実質所得、雇用、工業生産、および卸売小売販売に見られます。 景気後退は、経済が活動のピークに達した直後に始まり、経済がその谷に達したときに終わります。 トラフとピークの間で、経済は拡大しています。 拡大は経済の正常な状態です。 ほとんどの不況は短時間であり、ここ数十年でまれです。

…..委員会は、経済全体にわたる1つの月次活動測定値に特に重点を置いています。(2)実質ベースでの個人所得から送金の支払いを差し引いたものと(3)雇用です。 さらに、主に製造業と財を対象とする4つの指標、(XNUMX)工業生産、および(XNUMX)価格変動に合わせて調整された製造業および卸売小売業の販売量を参照します。

以下は、月ごとの変化を示すグラフです(変化をより明確にするために乗数が使用されていることに注意してください)。

月々の成長個人所得から振替支払いを差し引いたもの(青い線)、雇用(赤い線)、工業生産(緑の線)、事業売上高(オレンジ色の線)

上のグラフで、線が0(黒い線)を下回った場合、そのセクターは前月から縮小しています。 彼の時点では、個人所得のみが前月比でマイナスであり、残りは改善しました。 また、 これはバックミラーであり、改訂される可能性があり、経済がどこに向かっているのかを予測するものではありません。。 同じデータセットを確認する別の方法は、下のグラフにあります。これは、大不況の谷からのインデックス付きの実数値を使用しています。

指数成長個人所得から振替支払いを差し引いたもの(赤線)、雇用(緑線)、工業生産(青線)、事業売上高(オレンジ線)

NBER景気後退マーカーの収益 –後方修正の対象となり、XNUMX月には個人所得、工業生産、XNUMX月の事業売上高による景気後退マーカーが導入されましたが、これらはすべて現在ピーク値を下回っています。 景気後退の開始日は、ピーク時の経済活動によって定義されます。


エコインターセクト ニューノーマル経済は、ほとんどの経済モデルとは異なるダイナミクスを持っていると信じています。


経済予測データ

世界 エコインターセクト Economic Index(EEI)は、メインストリートとビジネスの経済的ターニングポイントを特定するように設計されています。 この予測は、インデックスの2012か月移動平均に基づいています。 現在のXNUMXか月のローリングインデックス値は、XNUMX年に見られた最低値を上回っています。

EEIは 非金銭ベース 少なくとも30日先のメインストリート経済の方向性を示すことが示された「もの」を数える経済指数。 注意してください エコインターセクト 経済指数はGDPを模倣するように構築されておらず(相関関係はありますが、ターニングポイントは異なる場合があります)、ビジネスとメインストリートで見られる経済変化率をモデル化しようとします。

3か月の移動平均を伴うEconintersectEconomic Index(EEI)(赤い線)

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EEIの赤い線は、3か月の移動平均で0.3(先月の0.4から下がった)ですが、月次指数は0.5から0.4に下がりました。 月次指数は非常に騒がしいため、経済予測は3か月の移動平均に基づいています。 0.4未満の測定値は経済が弱いことを示し、0.0未満の測定値は収縮を示します。

EEIは下降傾向にあります。

指数の正の値は、メインストリートの経済拡大を表しています。 経済が同じ速度で成長している場合、このインデックスは0.50の値を返します。 今月の値0.3は、メインストリート経済の成長率が低下していることを示しています。

消費者と企業の行動(EEIの基礎)は、経済を動かしているダイナミクスに応じて、GDPなどの昔ながらの産業時代の指標をリードまたはフォローします。 経済のメインストリートセクターは、2007年の大不況への出入りにおいてGDPに遅れをとっていました。

As エコインターセクト 時々、モデルのバックチェックを続けます わずかな データセットと方法論を調整して、実際の一致データと一致させます。 現在まで、再調整が行われたとき、トレンドラインまたは景気後退の兆候に変化はありませんでした。 これまでのほとんどの変更は、許容できない後方改訂があったか、一連のデータセットが廃止されたデータセットを削除することでした。 このインデックスのドキュメントは October 2011 予報。

雇用成長予測が改善

世界 エコインターセクト Jobs Indexは、先月の135,000からわずかに減少した140,000の非農場民間雇用の成長を予測しています。 歴史的に雇用の成長を牽引してきたファンダメンタルズの最近の弱体化があり、現在はXNUMXか月の傾向です。

BLSの非農業雇用の前年比改善(青い線、左軸)とEconintersect Employment Index(赤い線、左軸)および全米産業審議会のETI(黄色の線、右軸)との比較

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世界 エコインターセクト Jobs Indexは、雇用を生み出す経済的要素に基づいており、(ここでの説明)雇用の創出につながる歴史的ダイナミクスを測定します。 それは測定します 一般的な 要因が、それは多くのように(定量的に)正確ではありません 特定の 要因は、採用の正確なタイミングに影響を与えます。 このインデックスは次のように考える必要があります 雇用創出圧力の測定.

さらに、BLSの季節調整方法では、データの報告方法にぐらつきが生じます。

現時点では、前年比での雇用の伸びは平均して、 エコインターセクトのジョブインデックス。 以下の表は、現在の(元の見出しではない)BLSの非農業部門雇用者数に対する非農業部門雇用者数の予測を示しています。 BLSデータは継続的に改訂されており、経済予測のこの雇用予測セクションでは最新のBLS推定値が使用されていることに注意してください。

それでも、 エコインターセクト Jobs Indexは、実際に発生しているジョブよりも少ないジョブを予測していました。 問題の議論はにあります ベンバーナンキと雇用のパズル。 過去XNUMXか月で、インデックスは過大評価されています。

Econintersect Employment Forecast(青い線)、Fudged Forecast *(赤い線)、およびBLS Non-Farm Jobsの月ごとの成長の実際の現在の推定値(緑の線)

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* 3か月の移動平均を使用した、予測と現在の実際の偏差に基づく不当な成長

ファッジファクター(BLSの実際の成長と エコインターセクト 過去3か月間の雇用指数)も提供されます。 BLSはジョブ数を大幅に後方修正しているため、ファッジファクターは流動的です。

経済指標の分析:

エコインターセクト すべての主要な経済指標を分析します。 次の表には、投稿へのハイパーリンクが含まれています。 右の列「予測」は、この特定の指標が主要な要素(通常はインデックス自体以外)を持っていることを意味します。言い換えると、将来の経済状況との良好な相関関係があります。

指標の分析へのリンク:

予言の
先行指標
ECRIの経済予測 x
先行経済指標 x
経済指標
国内総生産
シカゴ連銀全国活動指数 限られました
連邦準備制度の経済観(ベージュブック)
連邦準備制度FOMC会議
輸送
貿易収支 x
鉄道交通 x
海上コンテナ数 x
トラック輸送トン数
消費者
ミシガン大学の消費者心理
消費者信用
会議委員会の消費者信頼感
個人消費支出(PCE)
価格、またオプションについて
価格とインフレ– CPI、PPIおよび輸出入
ビジネス&製造
卸売販売
小売売上高 限られました
ISM非製造業調査 x
製造販売
ISM製造調査
耐久消費財
工業生産 x
エンパイアステート製造業調査
フィラデルフィア連邦ビジネス調査
建設、建築産業
建設費
新しい住宅建設
リアルエステート
保留中の住宅販売
ケースシラー住宅価格指数
新築住宅販売戸数 限られました
既存の住宅販売
CoreLogic住宅価格指数
求人案内
毎週の初期失業手当
求人と離職率調査(JOLTS) 限られました
労働統計局のジョブレポート x
ADP雇用レポート

一般的な経済指標:

月次データ: [ソースファイルに移動するには、ここをクリックしてください]

http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/monitoring-the-economy/Documents/monthly%20ECONOMIC%20DATA%20TABLES.pdf

四半期データ: [ソースファイルに移動するには、ここをクリックしてください]

http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/monitoring-the-economy/Documents/quarterly%20ECONOMIC%20DATA%20TABLES.pdf

Aruoba-Diebold-Scottiビジネスコンディションインデックス:[ソースファイルはこちら]

http://www.philadelphiafed.org/research-and-data/real-time-center/business-conditions-index/ads_2000.pdf

過去のEEI予測

National Financial Conditions Index(ANFCI)の非財務レバレッジサブインデックス