著者 スティーブンハンセン

Econintersectの経済指数の予測はやや軟化しましたが、それでも力強い経済成長を示しています。 パンデミックが発生するかなり前に経済が弱体化していたため、経済的可能性はCOVID以前の状況よりも良好なままであることに注意してください。 しかし今、COVIDの懸念が復活し、さまざまな政府機関による行動が経済に影響を与える可能性があり、それをクラッパーに送り返しています。

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以下のグラフは、GDP（中央値ではなく平均セクターにバイアスがかかっている）を Econintersect 経済指数（中央値にバイアスがあります）。

この投稿は要約します：

• 特別な指標、
• 先行指標、
• 一致指標の予測部分、
• 技術的景気後退指標のレビュー、および
• 私たち自身のインデックスの解釈– Econintersect 経済指数（EEI） –これは、少なくとも30日前にメインストリート経済の方向性を示すことが示されている、ほとんどが金銭以外の「もの」で構成されています。
• XNUMXか月間の雇用予測。

特別な指標：

消費者はすべての収入を費やしているわけではありません。支出と収入の比率は、パンデミックによって引き起こされた大不況以降に見られたレベルの平均を大幅に下回っています。

季節調整済みの収入に対する支出の比率（比率の増加は、消費者がより多くの収入を費やしていることを意味します）

セントルイス連銀は、米国の景気後退確率チャートを作成し、最終的に景気後退の兆候を示しています。

米国の景気後退確率の平滑化は、非農業部門雇用者数、鉱工業指数、移転支払いを除く実質個人所得、実質製造業および貿易売上高の1998つの月次同時変数に適用される動的因子マルコフ切り替えモデルから得られます。 。 このモデルは、もともとChauvet、M。、「因子構造とレジーム切り替えを伴う景気循環ダイナミクスの経済的特性」、International Economic Review、39、969、996-XNUMXで開発されました。 （（http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)

Sahm Recession Indicatorは、全国失業率（U3）の0.50か月移動平均が、過去12か月の最低値と比較してXNUMXパーセントポイント以上上昇したときに、景気後退の開始を示します。

Econintersect 非農業民間雇用の前年比成長率と小売売上高の前年比実質成長率との関係をレビューします。 この指数はプラスの領域に戻っています。 小売売上高が雇用増加率よりも速く成長する場合（下のグラフのゼロより上）–不況は差し迫っていません。 ただし、このインデックスには多くの誤報があり、データを歪めた不況/パンデミックの際に正確であるとは信じられません。

小売売上高と非農業民間雇用の成長関係–ゼロを超えると経済拡大を示唆

GDPNow

実質国内総生産（GDP）の成長率は経済活動のヘッドラインビューですが、公式の見積もりは遅れて発表されます。 アトランタのFRBGDPNow 予測モデルは、リリース前の公式見積もりの​​「ナウキャスト」を提供します。 Econintersect GDPがメインストリートレベルで何が起こっているかを確認するための優れたツールであるとは考えていませんが、相関関係があります。

最新の見積もり：6.1パーセント— 30年2021月XNUMX日

2021年の第XNUMX四半期の実質GDP成長率（季節調整済み年率）の最初のGDPNowモデル推定値は次のとおりです。 6.1 パーセント 30月29日に米国経済分析局が発表した第6.5四半期の実質GDP成長率の当初の推定値は0.1％で、28月XNUMX日に発表された最終的なGDPNowモデルをXNUMXポイント上回っています。

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ナウキャスト

ニューヨーク連銀も独自の導入を行いました Nowcastと呼ばれる経済予測。 その現在の予測：

30年2021月XNUMX日：ニューヨーク連銀スタッフのナウキャスト

• 2021月2日に発表された29年第6.5四半期の実質GDP成長率の商務省による事前見積もりは2021％でした。 2年第3.1四半期の最新のニューヨーク連銀スタッフナウキャストはXNUMX％でした。
• ニューヨーク連銀のスタッフナウキャストは、4.2年第2021四半期の3％に立っています。
• 今週のデータリリースからのニュースは、2021：Q3のナウキャストを0.1パーセントポイント増加させました。
• 商人の卸売在庫データからの前向きな驚きが増加を後押ししました。

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イールドカーブの反転は、歴史的に差し迫った景気後退の正確な予測因子でした。 イールドカーブの反転は、短期債の利回りが長期債よりも高い場合です。 下のグラフは、米国の景気後退前の逆転を示しています。 Econintersect イールドカーブが、金融政策が並外れたツールを使用するニューノーマルの景気後退の信頼できる指標であるとは考えていません。 [そして、いずれにせよ、この2020年の不況の前に偶然に起こったとしても、差し迫ったブラックスワンイベントの警告サインはあり得ません]。

先行指標：

先行指標は、ほとんどの場合、金銭に基づいています。 Econintersect経済を予測するために金融ベースの方法論を使用する際の主な懸念は、歴史的関係に影響を与える可能性がある（または影響を与えない可能性がある）緩和的な金融政策です。

Econintersect 経済指標の先行指標のデータを使用していません。 この投稿の主要なインデックスはXNUMXか月先を見据えており、すべて逆方向に改訂される可能性があります。

化学活量バロメーター（CAB） – CABは、経済をXNUMX〜XNUMXか月リードし、平均でXNUMXか月リードするため、他の主要なインデックスの例外です。 CABは、さまざまな化学物質やセクターから抽出された指標で構成される複合インデックスです。 これは比較的新しいインデックスであり、ある程度正確に見えます（ただし、リアルタイムのパフォーマンスは不明です– あなたはここでもっと読むことができます）。 ゼロを超える値は、経済が拡大していることを示しています。

ECRIのウィークリーリーディングインデックス（WLI） –正の数はビジネス経済の拡大を示し、負の数は縮小を示します。 このインデックスの作成に使用された方法論はリリースされていませんが、金銭に基づいていると広く信じられています。

現在のECRIWLIインデックス[高周波インデックス]

ニューヨーク連銀のウィークリーリーディングインデックス（WLI） –正の数はビジネス経済の拡大を示し、負の数は縮小を示します。

Aruoba-Diebold-Scottiビジネスコンディションインデックス –正の数はビジネス経済の拡大を示し、負の数は縮小を示します。

全米産業審議会の先行経済指標（LEI） – LEIは歴史的に不況のかなり前に収縮を開始しましたが、多くの誤った収縮がありました。

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将来を見据えた一致および遅れの指標

これは、最も経済的に予測可能な一致インデックスの概要です。 Econintersect 差し迫った不況の最大XNUMXヶ月の警告をあきらめることができると信じています– 及び 誤った警告を発した履歴はありません。 Econintersect 経済予測ではこれらの指標を使用していません。

すべての不況には異なる特性とダイナミクスがあることを考慮してください。特定のインデックスは、不況中に収縮しない場合や、不況がすでに進行した後に収縮を開始する場合があります。

雇用のトラック輸送部分 –差し迫った不況を探すため。 前年比のゼロ成長ラインを見てください。 過去XNUMX回の景気後退については、XNUMXか月間の景気後退の警告があり、誤った警告はXNUMX回だけでした。 輸送 is 最終的な小売販売が行われるかなり前に商品を移動させるため、経済的な警告インジケーター。 人々が商品を食べたり購入したりするのをやめるまで、輸送は主要な経済的パルスポイントのXNUMXつであり続けます。 このセクターが今後数年間でロボットに変わると（この手段は役に立たなくなります）、しかし現在、ボックスストアからeコマースへのシフトはこのセクターではるかに多くの雇用を生み出しています。 いずれにせよ–このインデックスは次の不況を警告することができないかもしれません。 さらに、BLSがトラック業界で雇用されているすべての人々を捕らえているとは考えていません。

事業活動Markit米国サービス活動指数 –このインデックスはノイズが多いです。 指数は現在60をわずかに上回っています（55を下回ると景気後退が発生する可能性があることを警告し、50を下回ると景気後退が進行中であることをほぼ証明します）。 このインデックスは、景気後退のタイムリーな警告を提供しない場合があります。

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米国財務省の税領収書 –グレートリセッションの場合、ローリング平均は2008年2001月にマイナスになりました–グレートリセッションの開始からXNUMXか月後。 XNUMX年の不況では、税収の移動平均は、不況が正式に開始されてからXNUMXか月後にマイナスになりました。 現在、前年比の移動平均成長率は、前年比で81％増加しており、先月から+ 13％増加しています。

米国政府の領収書の前年比–月次（青い線）およびXNUMXか月の移動平均（赤い線）

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不況の技術的要件

NBERが使用している現在の技術的不況基準に固執する：

景気後退は、経済全体に広がる経済活動の大幅な低下であり、数か月以上続き、通常、実質GDP、実質所得、雇用、工業生産、および卸売小売販売に見られます。 景気後退は、経済が活動のピークに達した直後に始まり、経済がその谷に達したときに終わります。 トラフとピークの間で、経済は拡大しています。 拡大は経済の正常な状態です。 ほとんどの不況は短時間であり、ここ数十年でまれになっています。

…委員会は、経済全体にわたる活動の1つの月次測定値に特に重点を置いています。（2）実質ベースでの個人所得から送金の支払いを差し引いたものと（3）雇用です。 さらに、主に製造業と財を対象とする4つの指標、（XNUMX）工業生産、および（XNUMX）価格変動に合わせて調整された製造業および卸売小売業の販売量を参照します。

以下は、月ごとの変化を示すグラフです（変化をより明確にするために乗数が使用されていることに注意してください）。

月々の成長個人所得から振替支払いを差し引いたもの（青い線）、雇用（赤い線）、工業生産（緑の線）、事業売上高（オレンジ色の線）

上のグラフで、線が0（黒い線）を下回った場合、そのセクターは前月から縮小しています。 同じデータセットを確認する別の方法は、下のグラフにあります。これは、大不況の谷からのインデックス付きの実数値を使用しています。

指数成長個人所得から振替支払いを差し引いたもの（赤線）、雇用（緑線）、工業生産（青線）、事業売上高（オレンジ線）

Econintersect ニューノーマル経済は、ほとんどの経済モデルが使用しているものとは異なるダイナミクスを持っていると信じています。

経済予測データ

世界 Econintersect Economic Index（EEI）は、メインストリートとビジネスの経済的ターニングポイントを特定するように設計されています。 この予測は、インデックスのXNUMXか月の移動平均に基づいています。 0.74か月のローリングインデックス値は現在正の0.77であり、先月の+XNUMXからわずかに減少しています。 月次指数は非常に騒がしいため、経済予測は3か月の移動平均に基づいています。 指数の正の値は、メインストリートの経済拡大を表しています。 +0.4未満の測定値は景気が弱いことを示し、0.0未満の測定値は収縮を示します。

EEIは 非金銭ベース メインストリート経済の方向性を示すことが示されている「もの」を数える経済指標。 注意してください Econintersect 経済指数はGDPを模倣するように構築されておらず（相関関係はありますが、ターニングポイントは異なる場合があります）、企業とメインストリートで見られる経済変化率をモデル化しようとします。 このインデックスへの入力の大部分は、後方改訂の対象ではないデータを使用します。

EEIの赤い線は、3か月の移動平均です。

消費者と企業の行動（EEIの基礎）は、経済を推進する主要なダイナミクスに応じて、GDPなどの昔ながらの産業時代の指標をリードまたはフォローします。 経済のメインストリートセクターは、2007年の大不況への出入りにおいてGDPに遅れをとっていました。

As Econintersect 時々、そのモデルをバックチェックし続けます わずかな データセットと方法論を調整して、実際の一致データと一致させます。 現在まで、再調整が行われたとき、トレンドラインまたは景気後退の兆候に変化はありませんでした。 これまでのほとんどの変更は、許容できない後方改訂があった、揮発性が高すぎた、または廃止されたデータセットを削除することでした。 最後の再調整が行われました 2016年XNUMX月の予測 不安定になりすぎた工業生産データセットを交換する。 このインデックスのドキュメントは October 2011 予報。

雇用成長予測

世界 Econintersect Jobs Indexは、300,000月の非農業民間雇用の成長を300,000万人と予測しています。これは、先月の6万人の予測と変わりません。 この予測は平滑化されたデータからのものであり、XNUMXか月のデータを調べているため、封鎖の暗い日が残されており、この予測はかなり正確になっています。

世界 Econintersect Jobs Indexは、雇用を生み出す経済的要素に基づいており、（ここでの説明）雇用の創出につながる歴史的ダイナミクスを測定します。 それは測定します 一般的な 要因が、それは多くのように（定量的に）正確ではありません 特定の 要因は、採用の正確なタイミングに影響を与えます。 このインデックスは次のように考える必要があります 雇用創出圧力の測定.

昨年は、前年比での雇用の伸び（下のグラフの緑色の線）が跳ね返っています。 による予報 Econintersect 下のグラフでは、ジョブインデックスが青い線で示されています。 ファッジ予測（下のグラフの赤い線）は、3か月の移動平均を使用した予測と現在の実際の偏差に基づいています。

ファッジファクター（BLSの実際の成長と Econintersect 過去3か月間の雇用指数）は400,000万人の雇用の伸びを予測します

経済指標の分析：

Econintersect すべての主要な経済指標を分析します。 次の表には、投稿へのハイパーリンクが含まれています。 右の列「予測」は、この特定の指標が主要な要素（通常はインデックス自体以外）を持っていることを意味します。言い換えると、将来の経済状況との良好な相関関係があります。

一般的な経済指標：

月次データ： {全画面表示するには、ここをクリックしてください}

四半期データ： {全画面表示するには、ここをクリックしてください}

Aruoba-Diebold-Scottiビジネスコンディションインデックス: {全画面表示するには、ここをクリックしてください}

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