2018年XNUMX月の見出しの個人所得と支出が完全に改訂されました

著者 スティーブンハンセン

今月のヘッドラインデータは、収入と支出が前月比で良好に伸びていることを示しています。 このデータには、個人の収入と支出の関係と傾向を完全に変えた年次改訂が含まれていました。

• 市場は現在の値（実際のインフレ調整ではない）を見て、（Nasdaq / Econodayから）期待していました：。

• 月ごとの変動は紛らわしいです。 インフレ調整後の3か月の成長率を見ると、可処分所得の成長率の傾向は変わらず、消費の成長率は低下しました。
• 本当の可処分所得は up 3.1 % 前年比（先月公開1.7％、2.7％改訂）、実質消費支出は up 前年比2.8％（先月2.3％を公開し、2.6％に改訂）
• 2年第2018四半期のGDP推定では、経済は4.1％で拡大していることが示されました（四半期ごとの複合）。 支出はGDPにカウントされ、GDPは経済の支出側を測定するため、収入は無視されます。 ただし、時間の経過とともに、消費者の収入と支出は同じ割合で増加します。
• 貯蓄率は歴史的に低く、今月は3.2％に改善されました[先月発表された貯蓄率は2.8％でしたが、現在は3.0％に修正されています]。

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インフレ調整後の収入と消費は「連鎖」しており、見出しのGDPはインフレ調整後です。 これは、GDPへの影響は、連鎖した数値を見ると最もよく理解できることを意味します。 Econintersect 前年比の傾向は、経済のダイナミクスを理解する上で非常に明らかになっていると考えています。

一人当たりのインフレ調整後の支出は、景気後退前のピークを超えています。

一人当たりの季節的およびインフレ調整済み​​支出

​今月の後方改訂：

2013年から2017年までの個人所得と支出の年間推定値の改訂を表12に示します。個人所得、DPI、PCE、DPIのパーセンテージとしての個人貯蓄、実際のDPI、および実際のPCEの改訂および以前に公開された月次推定値を表13.改訂および以前に公開された年次および四半期の見積もりを表14に示します。

個人所得は、107.4年に0.8億ドル、つまり2013パーセント増加しました。 173.6億ドル、つまり1.2年には2014％。 166.6億ドル、つまり1.1年には2015％。 196.4年には1.2億ドル、つまり2016％。 そして401.9年には2.4億ドル、つまり2017パーセントです。

•2013年の個人所得の修正は、主に非農業所有者の収入の118.3億ドルの上方修正を反映しています。 国民所得および生産勘定の包括的更新本日発表された見積もりは、国民所得および生産勘定（NIPA）の15回目の包括的更新の結果も反映しています。 更新された見積もりは、以前に発表された改善を反映しており、GDP、GDI、およびそれらの主要コンポーネントの季節調整されていない新しい見積もりの​​導入が含まれています。 詳細については、テクニカルノートを参照してください。 改訂されたNIPAテーブルスタブ、初期結果、および背景資料は、BEAWebサイトで入手できます。

•2014年の個人所得の修正は、主に非農業経営者の収入の129.9億ドルの上方修正と、個人の利息収入の44.5億ドルの修正を反映しています。

•2015年の個人所得の修正は、主に非農業経営者の収入の100.4億ドルの上方修正と、個人の利息収入の70.8億ドルの修正を反映しています。

•2016年の個人所得の修正は、主に個人配当収入の113.2億ドルの修正と、非農業経営者の収入の83.1億ドルの修正を反映しています。

•2017年の個人所得の修正は、主に個人配当収入の143.3億ドルの修正、非農業経営者の収入の111.2億ドルの修正、賃金と給与の100.6億ドルの修正、個人の利息収入の45.9億ドルの修正を反映しています。

2007年から2017年の非農業所有者の収入の修正は、主に過少報告された収入の見積もりの​​修正を反映しています。 非農業経営者の過少申告所得の見積もりは、IRSの全国調査プログラムの構成要素である新たに利用可能な内国歳入庁（IRS）の税ギャップデータに基づいて修正されます。 IRSソースデータに対するこれらの調整は、納税者の​​過少報告の影響を修正するように設計されています。 表7.14は、所得税申告書の誤報の調整を示しています。 2016年と2017年の個人配当収入の改訂は、主に、新たに利用可能なIRSの収入統計データの組み込みを反映しています。 個人貯蓄率は、1.4年に6.4％ポイント上昇して2013％、1.6年に7.3％ポイント上昇して2014％、1.5年に7.6％ポイント上昇して2015％、1.8年に6.7％ポイント上昇して2016％、3.3％上昇した。 6.7年から2017年にかけて、実質可処分個人所得の平均年間成長率は、2012％から2017％に0.4％ポイント上昇しました。

下のグラフは、収入（DPI）と支出（PCE）の関係を示しています。これは、収入と支出が時間の経過とともにほぼ同じ割合で増加することを明確に示していますが、現在、消費は収入をはるかに上回っています。

2000年XNUMX月に索引付けされた、実質可処分所得（青い線）から実質支出（赤い線）への成長

選択した期間によって短期的な傾向はまちまちですが、支出は歴史的に高いままです。

季節調整済みの収入に対する支出の比率（比率の低下は、消費者が収入よりも支出が少ないことを意味します）

PCEは消費者の支出です。 アメリカでは、消費者は経済です。 同様に、個人所得は消費者が使うために稼ぐお金です。 GDPは支出に基づいているため、ほとんどのアナリストは個人支出に集中していますが、個人所得の増加により、消費者はより多くの支出を選択できるようになります。

PCEとGDPには一般的な相関関係があります（PCEはGDPの構成要素です）。

個人消費支出（青い線）からGDP（赤い線）への季節的およびインフレ調整済み​​の前年比変化

Econintersect GDPは、インフレ調整済み​​（連鎖）数値を使用します。 可処分所得（DPI）は、税引き後の所得です。

前月からの季節およびインフレ調整後の変化率–個人の可処分所得（赤線）および個人消費支出（青線）

それでも、収入と支出の前年比成長率は、GDPの前年比成長率を下回っています。

季節およびインフレ調整済み​​の前年比–個人の可処分所得（赤線）および個人消費支出（青線）

貯蓄率は跳ね返っていますが、一般的な傾向は低下しています。 消費者主導の経済では、貯蓄率の上昇はGDPの増加の前兆にはなりません。 これが、GDPが経済活動の優れた単一の指標ではない可能性がある理由のXNUMXつです。

可処分所得の割合としての個人貯蓄

そして、このPCEリリースでBEAが見たさまざまな価格変動とBEAのGDPおよびBLSの消費者物価指数（CPI）を比較してみてください。 インフレ調整はPCE向けであり、個人所得は通常、GDPおよびCPIに使用されるものよりも低いことに注意する必要があります。

前年比の変化– PCEの物価指数（青い線）対CPI-U（赤い線）対GDPデフレーター（緑の線）

最後に、不況ウォッチャーのために、これが下のグラフです。これが不況をマークするために使用される要素です。 （1） 個人所得から送金を差し引いたもの、実質的には（2）雇用。 さらに、主に製造業と財を対象とする3つの指標、（4）工業生産、および（XNUMX）価格変動に合わせて調整された製造業および卸売小売業の販売量を参照します。

線が0（黒い線）を下回った場合–そのセクターは前月から縮小しています。 個人所得は青い線です。 注–以下のグラフは、乗数を使用して動きをより明確にします（スケールの値は無視し、グラフがゼロラインより上[良い]か下[悪い]かのみを考慮してください）。

月々の成長 個人所得から送金を差し引いたもの（青い線）、雇用（赤線）、工業生産（緑線）、事業販売（オレンジ線）

個人の収入と消費支出データの使用に関する警告

PCEはかなりノイズの多いインデックスであり、大幅な後方改訂が行われる場合があります。 このインデックスはリアルタイムで信頼することはできません。

この個人所得と個人消費支出のデータだけでは、今後の不況を警告するための優れたツールではありません。 Econintersect 示されている そのPCEは不況ウォッチャーの気を散らすものであり、数か月にわたる動きは不況の開始を示す精度が30％であり、不況でないイベントを示す発生率は70％です。 下のグラフは、相関関係がないことを示しています。 ただし、PCEは景気後退に関連して何ヶ月にもわたって長期にわたる下落を示していますが、これらの長期的な下落は、景気後退がすでに進行するまで「予測」するのにあまり適していません。

この記事は季節調整済みのデータに基づいていることに注意してください。 毎月の未調整データは、数か月遅れて利用できます。

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