2017年XNUMX月の経済予測：通常の成長に戻る

著者 スティーブンハンセン

Econintersectの 経済指数の改善傾向は続いており、指数は2015年初頭以来初めて通常の成長を予測しています。XNUMXか月の雇用成長予測は、成長率の緩やかな改善を示しています。

この指標は、GDP、またはNBERが景気後退（工業生産、事業販売、雇用、個人所得）を特定するために使用するXNUMX人の騎手を推測するようには設計されていません。 これは、メインストリートレベルで経済を見るように設計されています。

以下のグラフは、GDP（中央値ではなく平均セクターにバイアスがかかっている）を Econintersect 経済指数。

この投稿は要約します：

1. 特別な指標、
2. 先行指標、
3. 一致指標の予測部分、
4. 技術的景気後退指標のレビュー、および
5. 私たち自身のインデックスの解釈– Econintersect 経済指数（EEI） –これは、少なくとも30日前にメインストリート経済の方向性を示すことが示されている、ほとんどが金銭以外の「もの」で構成されています。
6. XNUMXか月間の雇用予測。

特別な指標：

消費者はまだ消費しています。 収入に対する支出の比率は2013年0.92月以降上昇している。収入に対する支出の比率が1987を超えたのは歴史上2001つの期間だけである（2004年2007月、2013年の不況を取り巻く月、2014年XNUMX月からXNUMX年の大不況、およびXNUMX年後半からXNUMX年までの期間）。 所得に対する支出の比率が高いことは、個人消費の大幅な拡大に対する制約として機能します。 2016年の初め以降の現在の傾向は、消費者が収入の大部分を費やしていることです。ただし、短期的な傾向はある程度の減速を示しています（ただし、上昇傾向の線を破っていません）。

季節調整済みの収入に対する支出の比率（比率の増加は、消費者がより多くの収入を費やしていることを意味します）

セントルイス連銀は、米国の景気後退確率チャートを作成しましたが、現在、景気後退の兆候は見られません。

米国の景気後退確率の平滑化は、非農業部門雇用者数、鉱工業指数、移転支払いを除く実質個人所得、実質製造業および貿易売上高の1998つの月次同時変数に適用される動的因子マルコフ切り替えモデルから得られます。 。 このモデルは、もともとChauvet、M。、「因子構造とレジーム切り替えを伴う景気循環ダイナミクスの経済的特性」、International Economic Review、39、969、996-XNUMXで開発されました。 （（http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)

Econintersect 非農業民間雇用の前年比成長率と小売売上高の前年比実質成長率との関係をレビューします。 このインデックスは現在正です。 小売売上高が雇用増加率よりも速く成長する場合（下のグラフのゼロより上）–不況は差し迫っていません。 ただし、この指数には多くの誤報があり、現在、わずかな経済成長を示唆しています。

小売売上高と非農業民間雇用の成長関係–ゼロを超えると経済拡大を示唆

実質国内総生産（GDP）の成長率は経済活動のヘッドラインビューですが、公式の見積もりは遅れて発表されます。 アトランタのFRBGDPNow 予測モデルは、リリース前の公式見積もりの​​「ナウキャスト」を提供します。 Econintersect GDPがメインストリートレベルで何が起こっているかを確認するための優れたツールであるとは考えていませんが、いくつかの相関関係があります。

zforecast8.pngまたはソース

ニューヨーク連銀も独自の導入を行いました Nowcastと呼ばれる経済予測。 現在の予測（1年第2017四半期の成長予測はひどく間違っていました）

• 商務省からの2017年第1四半期のGDP成長率の今日の事前予測は0.7％であり、最新のFRBNYスタッフNowcastの2.7％よりも大幅に弱かった。
• 製造業と住宅のデータからの今週の前向きなニュースは、2017年第2四半期のナウキャストを0.2ポイント上げて2.3％に押し上げました。

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先行指標：

先行指標は、ほとんどの場合、金銭に基づいています。 Econintersect経済を予測するために金融ベースの方法論を使用する際の主な懸念は、歴史的な関係に影響を与える可能性がある（または影響を与えない）現在の異常な金融政策です。

Econintersect 経済指標の先行指標のデータを使用していません。 この投稿の主要なインデックスはXNUMXか月先を見据えており、すべて逆方向に改訂される可能性があります。

化学活量バロメーター（CAB） – CABは、経済をXNUMX〜XNUMXか月リードし、平均でXNUMXか月リードするため、他の主要なインデックスの例外です。 CABは、さまざまな化学物質やセクターから抽出された指標で構成される複合インデックスです。 これは比較的新しいインデックスであり、非常に正確に見えます（ただし、リアルタイムのパフォーマンスは不明です– あなたはここでもっと読むことができます）。 ゼロを超える値は、経済が拡大していることを示しています。

ECRIのウィークリーリーディングインデックス（WLI） –正の数はビジネス経済の拡大を示し、負の数は縮小を示します。 このインデックスの作成に使用された方法論はリリースされていませんが、金銭に基づいていると広く信じられています。

現在のECRIWLIインデックス

全米産業審議会の先行経済指標（LEI） – LEIは、景気後退前の2か月から15か月の間のどこかで、XNUMXか月の移動平均で歴史的にゼロを下回りました。

フィラデルフィア連銀による米国の主要指数 –このインデックスは、すべての状態インデックスのスーパーインデックスです。 このインデックスには大幅な後方改訂があり、ほとんど価値がないと見なされます。

各州の主要なインデックス XNUMXか月の成長を予測します 州の一致指数の割合。 一致指数に加えて、モデルには、経済をリードする他の変数が含まれています。州レベルの住宅許可（1〜4ユニット）、州の初期失業保険金請求、米サプライマネジメント協会（ISM）製造調査からの納期、および10年国債と3か月国債の間の金利スプレッド。

National Financial ConditionsIndexの非財務レバレッジサブインデックス –シカゴ連銀が作成した週次インデックスは、金融危機とそれに伴う景気後退の開始と期間の両方を示しています。 Econintersect 現在、このインデックスは、後方改訂の量が多すぎるため、リアルタイムでは価値がない可能性があると考えています。したがって、このインデックスは情報提供のみを目的としています。 この指数は、XNUMXか月前に経済を予測するために設計されました。 下のグラフは現在のインデックス値を示しており、ゼロラインの上を横切る下の点線に続いて、数か月から数年で景気後退が発生する可能性があります。

RecessionALERT.com は、米国経済向けのウィークリーリーディングエコノミックインデックス（WLEI）を構築しました。これは、コーポレートボンドマーケットコンポジット、トレジャリーボンドマーケットコンポジット、ストックマーケットコンポジット、レイバーマーケットコンポジット、クレジットマーケットコンポジットの幅広いカテゴリーから50以上の時系列から抽出されます。 。 インデックスの作者から：

毎週であること 成長指数、それは最大で1週間の遅れでデータを提供します。これは、毎月の経済指標で見られる遅れよりもはるかにタイムリーです。 さらに、広く知られているECRIウィークリーリーディングインデックスの18時間前、木曜日の午後に発行されます。

ただし、すべての週次インデックスと同様に、データは月次または四半期の指標よりもはるかに変動しやすいため、WLEIコンポーネントはより多くの誤検知の影響を受けます（不況が発生しない場合は不況と呼ばれます）。 WLEIは金融市場データに重点​​を置いていますが、これの明らかな利点は、データの改訂がマイナーであり、労働市場コンポジットとクレジットマーケットコンポジットのごく一部に限定されていることです。

WLEIは 成長指数 以下では、以下の長年のECRIWLIg成長指標と比較されます。

将来を見据えた一致および遅れの指標

これは、最も経済的に予測可能な一致インデックスの実行です。 Econintersect 差し迫った不況の最大XNUMXヶ月の警告を与えることができると信じています– 及び 誤った警告を発した履歴はありません。 Econintersect 経済予測ではこれらの指標を使用していません。

すべての不況には異なる特性があることを考慮してください。特定のインデックスは、不況中に収縮しない場合や、不況がすでに進行した後に収縮を開始する場合があります。

雇用のトラック輸送部分 –差し迫った不況を探すため。 前年比のゼロ成長ラインを見てください。 過去XNUMX回の不況については、XNUMXか月間、不況が差し迫っていることを警告し、誤った警告はありませんでした。 輸送 is 最終的な小売販売が行われるかなり前に商品を移動させるため、経済的な警告インジケーター。 人々が商品を食べたり購入したりするのをやめるまで、輸送は主要な経済的パルスポイントのXNUMXつであり続けます。 このセクターが今後数年間でロボット化すると、この対策は役に立たなくなります。

運輸雇用の伸びは現在、ゼロ成長線を上回っています。 輸送はXNUMXか月の景気後退警告を提供するため、起こりうる景気後退はXNUMXか月以内に行われることを意味します。

ISM非製造業の事業活動サブインデックス –このインデックスはノイズが多いです。 指数は現在55を超えています（55未満は景気後退が発生する可能性があることを警告し、50未満は景気後退が進行中であることをほぼ証明しています）。 このインデックスは、景気後退のタイムリーな警告を提供しません。

米国財務省の税領収書 –グレートリセッションの場合、ローリング平均は2008年2001月にマイナスになりました–グレートリセッションの開始からXNUMXか月後。 XNUMX年の不況では、税収の移動平均は、不況が正式に開始されてからXNUMXか月後にマイナスになりました。 2016年0.9月、税収の移動平均（赤線）はマイナスに転じ、成長は見られませんでした。 現在、前年比の移動平均成長率はXNUMX％拡大しています。

米国政府の領収書の前年比–月次（青い線）およびXNUMXか月の移動平均（赤い線）

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不況の技術的要件

NBERが使用している現在の技術的不況基準に固執する：

景気後退は、経済全体に広がる経済活動の大幅な低下であり、数か月以上続き、通常、実質GDP、実質所得、雇用、工業生産、および卸売小売販売に見られます。 景気後退は、経済が活動のピークに達した直後に始まり、経済がその谷に達したときに終わります。 トラフとピークの間で、経済は拡大しています。 拡大は経済の正常な状態です。 ほとんどの不況は短時間であり、ここ数十年でまれになっています。

…委員会は、経済全体にわたる活動の1つの月次測定値に特に重点を置いています。（2）実質ベースでの個人所得から送金の支払いを差し引いたものと（3）雇用です。 さらに、主に製造業と財を対象とする4つの指標、（XNUMX）工業生産、および（XNUMX）価格変動に合わせて調整された製造業および卸売小売業の販売量を参照します。

以下は、月ごとの変化を示すグラフです（変化をより明確にするために乗数が使用されていることに注意してください）。

月々の成長個人所得から振替支払いを差し引いたもの（青い線）、雇用（赤い線）、工業生産（緑の線）、事業売上高（オレンジ色の線）

上のグラフで、線が0（黒い線）を下回った場合、そのセクターは前月から縮小しています。 データの多くはソフトであり、小売と収入のみがマイナスの領域にあります。 同じデータセットを確認する別の方法は、下のグラフにあります。これは、大不況の谷からのインデックス付きの実数値を使用しています。

指数成長個人所得から振替支払いを差し引いたもの（赤線）、雇用（緑線）、工業生産（青線）、事業売上高（オレンジ線）

Econintersect ニューノーマル経済は、ほとんどの経済モデルが使用しているものとは異なるダイナミクスを持っていると信じています。

経済予測データ

世界 Econintersect 経済指数（EEI）は、メインストリートとビジネスの経済的ターニングポイントを特定するように設計されています。 この予測は、インデックスのXNUMXか月移動平均に基づいています。 0.43か月のローリングインデックス値は現在ポジティブ0.34であり、先月のプラス0.25 [当初は6と記載されていた]からの改善です。これは、非金銭的データセットが引き上げられた程度に改訂されたインデックスの非常に珍しいイベントです。過去XNUMXか月の値]。

EEIは 非金銭ベース 少なくとも30日先のメインストリート経済の方向性を示すことが示された「もの」を数える経済指数。 注意してください Econintersect 経済指数はGDPを模倣するように構築されておらず（相関関係はありますが、ターニングポイントは異なる場合があります）、ビジネスとメインストリートで見られる経済変化率をモデル化しようとします。 このインデックスの大部分は、後方改訂の対象ではないデータを使用しています。

EEIの赤い線は、3か月の移動平均です。 月次指数は非常に騒がしいため、経済予測は3か月の移動平均に基づいています。 指数の正の値は、メインストリートの経済拡大を表しています。 0.4未満の測定値は経済が弱いことを示し、0.0未満の測定値は収縮を示します。

3か月の移動平均EEIは、0.4年の初めから2015を下回っています。この予測では、平均は現在0.4を上回っています。

消費者と企業の行動（EEIの基礎）は、経済を推進する主要なダイナミクスに応じて、GDPなどの昔ながらの産業時代の指標をリードまたはフォローします。 経済のメインストリートセクターは、2007年の大不況への出入りにおいてGDPに遅れをとっていました。

As Econintersect 時々、モデルのバックチェックを続けます わずかな データセットと方法論を調整して、実際の一致データと一致させます。 現在まで、再調整が行われたとき、トレンドラインまたは景気後退の兆候に変化はありませんでした。 これまでのほとんどの変更は、許容できない後方改訂があった、揮発性が高すぎた、または廃止されたデータセットを削除することでした。 最後の実現が行われました 2016年XNUMX月の予測 不安定になった工業生産データセットを交換する。 このインデックスのドキュメントは October 2011 予報。

雇用成長予測

世界 Econintersect Jobs Indexは、110,000月の非農業民間雇用の伸びを5,000万人と予測しており、先月の予測からXNUMX人増加しています。

世界 Econintersect Jobs Indexは、雇用を生み出す経済的要素に基づいており、（ここでの説明）雇用の創出につながる歴史的ダイナミクスを測定します。 それは測定します 一般的な 要因が、それは多くのように（定量的に）正確ではありません 特定の 要因は、採用の正確なタイミングに影響を与えます。 このインデックスは次のように考える必要があります 雇用創出圧力の測定.

昨年の雇用の前年比成長率（下のグラフの緑色の線）は、 Econintersect Jobs Index（下のグラフの青い線）、および3か月の移動平均を使用した予測と現在の実際の偏差に基づくファッジ予測（下のグラフの赤い線）。

ファッジファクター（BLSの実際の成長と Econintersect 過去3か月間の雇用指数）は、205,000人の雇用の伸びを予測します。 BLSはジョブ数を大幅に後方修正しているため、このファッジファクターは流動的です（変更される可能性があります）。

経済指標の分析：

Econintersect すべての主要な経済指標を分析します。 次の表には、投稿へのハイパーリンクが含まれています。 右の列「予測」は、この特定の指標が主要な要素（通常はインデックス自体以外）を持っていることを意味します。言い換えると、将来の経済状況との良好な相関関係があります。

一般的な経済指標：

月次データ： {全画面表示するには、ここをクリックしてください}

四半期データ： {全画面表示するには、ここをクリックしてください}

Aruoba-Diebold-Scottiビジネスコンディションインデックス: {全画面表示するには、ここをクリックしてください}

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