2016年XNUMX月の経済予測：見通しはかろうじてポジティブだがわずかに上昇

著者 スティーブンハンセン

Econintersectの 経済指数はわずかに改善しましたが、レムスは比較的弱いです。 指数は、大不況の終わり以来、最も低い値の2014つで継続しています。 この改善が、XNUMX年後半以降のインデックスの長期的な低下の逆転であるかどうかはまだわかりません。

このわずかな指数の改善は、データが比較的ソフトなデータと比較されているためです–前月比と前年比の両方。 以下で説明するXNUMXか月間の雇用予測では、XNUMX月の雇用の伸びはわずかに強くなると予測していますが、雇用予測の長期的な低下は引き続き影響を及ぼします。

• 経済の消費者部分は引き続きビジネス部門を上回っていますが、これはあまり意味がありません。
• 収入の伸びはもはや支出を超えていません。 消費者は歴史的に高い割合の収入を使い続けており、支出の伸び率を改善する余地はほとんどないようです。 モデルを構築する定量分析には、個人の収入や支出が直接含まれていないことに注意してください。
• 別のデータポイント–小売売上高と雇用の相関関係は良くありません。 雇用も小売販売も私たちの経済モデルの一部ではないことに注意してください。
• Econintersect いくつかの代替の金融ベースの方法を使用して予測をチェックします。チェックされたすべての予測は、混合（収縮、成長の減速、またはフラット）経済成長を示します。
• この投稿のすべてのグラフィックは自動更新されることに注意してください。 単語は公開日に固定されているため、データの逆方向の改訂やその月の間に発生する新しいデータのために、単語とグラフの間に矛盾があることに気付く場合があります。

この投稿は要約します：

1. 特別な指標、
2. 先行指標、
3. 一致指標の予測部分、
4. 技術的景気後退指標のレビュー、および
5. 私たち自身のインデックスの解釈– Econintersect 経済指数（EEI） –これは、少なくとも30日前にメインストリート経済の方向性を示すことが示されている、ほとんどが金銭以外の「もの」で構成されています。

特別な指標：

消費者はまだ消費しています。 収入に対する支出の比率は2013年0.92月以降上昇している。収入に対する支出の比率が1987を超えたのは歴史上2001つの期間だけである（2004年2007月、2013年の不況を取り巻く月、2014年XNUMX月からXNUMX年の大不況、およびXNUMX年後半からXNUMX年までの期間）。 所得に対する支出の比率が高いことは、個人消費の大幅な拡大に対する制約として機能します。 今月は、収入と消費のデータが大幅に後方修正されました。

季節調整済みの収入に対する支出の比率（比率の増加は、消費者がより多くの収入を費やしていることを意味します）

セントルイス連銀は、現在景気後退の兆候を示していない米国の景気後退確率チャートを作成していますが、この指数は大不況以来最高レベルにあります。

米国の景気後退確率の平滑化は、非農業部門雇用者数、鉱工業指数、移転支払いを除く実質個人所得、実質製造業および貿易売上高の1998つの月次同時変数に適用される動的因子マルコフ切り替えモデルから得られます。 。 このモデルは、もともとChauvet、M。、「因子構造とレジーム切り替えを伴う景気循環ダイナミクスの経済的特性」、International Economic Review、39、969、996-XNUMXで開発されました。 （（http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)

ジョーシックスパックの経済的地位は前の期間よりも優れています（下のグラフの青い線）。 NS Econintersect インデックスの基本的な原則は、ジョーがどれだけ気分が悪いかを推定することです。 インデックスは、の下部に文書化されました 2012年XNUMX月の予測。 ジョーと彼のより裕福な友人は経済的な推進力です。 ジョーの立場は、過去の不況に関連するレベルを上回っています。 ただし、このインデックスは、発生したことのない景気後退について誤って警告していることに注意してください。ただし、その目的は景気後退を予測することではなく、消費者層へのストレスを示すことです。 このインデックスは四半期ごとに更新されます。 GDPはジョーシックスパックから離婚したとも言えます。

ジョーシックスパックインデックス（青い線、左軸）：

Econintersect 非農業民間雇用の前年比成長率と小売売上高の前年比実質成長率との関係をレビューします。 このインデックスは現在、わずかに負です。 小売売上高が雇用増加率よりも速く成長する場合（下のグラフのゼロより上）–不況は差し迫っていません。 ただし、このインデックスには多くの誤警報があります。

小売売上高と非農業民間雇用の成長関係–ゼロを超えると経済拡大を示唆

実質国内総生産（GDP）の成長率は経済活動のヘッドラインビューですが、公式の見積もりは遅れて発表されます。 アトランタのFRBGDPNow 予測モデルは、リリース前の公式見積もりの​​「ナウキャスト」を提供します。 Econintersect GDPがメインストリートレベルで何が起こっているかを確認するための優れたツールであるとは考えていませんが、いくつかの相関関係があります。 過去30日間、GDPnowは経済成長が非常に弱いと言っています。

• ほとんどの経済的リリースは、発行後数か月間改訂される季節調整済みデータに基づいています。 特定のリリースでの実際の収縮は、データを平滑化する季節性の方法論のために、何ヶ月もの間明らかでない場合があります。 特別な指標は特に強力ではありません–そして弱い経済を示し続けています。

先行指標：

先行指標は、ほとんどの場合、金銭に基づいています。 Econintersect経済を予測するために金融ベースの方法論を使用する際の主な懸念は、歴史的な関係に影響を与える可能性がある（または影響を与えない）現在の異常な金融政策です。

Econintersect 経済指標の先行指標のデータを使用していません。 この投稿の主要なインデックスはXNUMXか月先を見据えており、すべて逆方向に改訂される可能性があります。

化学活量バロメーター（CAB） – CABは、経済をXNUMX〜XNUMXか月リードし、平均でXNUMXか月リードするため、他の主要なインデックスの例外です。 CABは、さまざまな化学物質やセクターから抽出された指標で構成される複合インデックスです。 これは比較的新しいインデックスであり、非常に正確に見えます（ただし、リアルタイムのパフォーマンスは不明です– あなたはここでもっと読むことができます）。 ゼロを超える値は、経済が拡大していることを示しています。

ECRIのウィークリーリーディングインデックス（WLI） –正の数はビジネス経済の拡大を示し、負の数は縮小を示します。 このインデックスの作成に使用された方法論はリリースされていませんが、金銭に基づいていると広く信じられています。

現在のECRIWLIインデックス

全米産業審議会の先行経済指標（LEI） – LEIは、景気後退前の2か月から15か月の間のどこかで、XNUMXか月の移動平均で歴史的にゼロを下回りました。

フィラデルフィア連銀による米国の主要指数 –このインデックスは、すべての状態インデックスのスーパーインデックスです。 このインデックスには大幅な後方改訂があり、ほとんど価値がないと見なされます。

各州の主要なインデックス XNUMXか月の成長を予測します 州の一致指数の割合。 一致指数に加えて、モデルには、経済をリードする他の変数が含まれています。州レベルの住宅許可（1〜4ユニット）、州の初期失業保険金請求、米サプライマネジメント協会（ISM）製造調査からの納期、および10年国債と3か月国債の間の金利スプレッド。

National Financial ConditionsIndexの非財務レバレッジサブインデックス –シカゴ連銀が作成した週次インデックスは、金融危機とそれに伴う景気後退の開始と期間の両方を示しています。 Econintersect 現在、このインデックスは、後方改訂の量が多すぎるため、リアルタイムでは価値がない可能性があると考えています。したがって、このインデックスは情報提供のみを目的としています。 この指数は、XNUMXか月前に経済を予測するために設計されました。 下のグラフは現在のインデックス値を示しており、ゼロラインの上を横切る下の点線に続いて、数か月から数年で景気後退が発生する可能性があります。

先行指標の結論–一般的に、成長は今後XNUMXか月間比較的変わらないと言っています。

• 化学活量バロメーター（CAB） 成長率は弱く、下降傾向にあります。
• ECRIのWLI は、今日からXNUMXか月後の景気循環において、文字通り成長成長がないと予測しており、下降傾向にあります。
• カンファレンスボード（LEI） 6か月の移動平均は、今後6か月の成長率が鈍化することを示しています。
• フィラデルフィア連邦 リーディングインデックスは引き続き予測 安定しており、成長率が向上する可能性があります。
• シカゴ連銀 非財務レバレッジサブインデックス 不況の警告に近いわけではありません。

将来を見据えた一致指標

これは、最も経済的に予測可能な一致インデックスの実行です。 Econintersect 差し迫った不況の最大XNUMXヶ月の警告を与えることができると信じています– 及び 誤った警告を発した履歴はありません。 Econintersect 経済予測ではこれらの指標を使用していません。

すべての不況には異なる特性があることを考慮してください。特定のインデックスは、不況中に収縮しない場合や、不況がすでに進行した後に収縮を開始する場合があります。

雇用のトラック輸送部分 –差し迫った不況を探すため。 前年比のゼロ成長ラインを見てください。 過去XNUMX回の不況については、XNUMXか月間、不況が差し迫っていることを警告し、誤った警告はありませんでした。 輸送 is 最終的な小売販売が行われるかなり前に商品を移動させるため、経済的な警告インジケーター。 人々が商品を食べたり購入したりするのをやめるまで、輸送は主要な経済的パルスポイントのXNUMXつであり続けます。

運輸雇用の伸びはゼロ成長線をはるかに上回っており、短期的な傾向は現在わずかな減速を示しています。 輸送はXNUMXか月の景気後退警告を提供するため、起こりうる景気後退はXNUMXか月以上先にあることを意味します。

ISM非製造業の事業活動サブインデックス –このインデックスはノイズが多いです。 指数は現在55未満で低下しています（55未満は景気後退が発生する可能性があることを警告し、50未満は景気後退が進行中であることをほぼ証明しています）。

予測一致指数の収益 – 景気後退を警告する予測指標はありません。

• 全体として、一致するデータはポジティブなままですが、減少しています。 両方の一致する兆候は、大不況以来の最低レベルに近い

不況の技術的要件

NBERが使用している現在の技術的不況基準に固執する：

景気後退は、経済全体に広がる経済活動の大幅な低下であり、数か月以上続き、通常、実質GDP、実質所得、雇用、工業生産、および卸売小売販売に見られます。 景気後退は、経済が活動のピークに達した直後に始まり、経済がその谷に達したときに終わります。 トラフとピークの間で、経済は拡大しています。 拡大は経済の正常な状態です。 ほとんどの不況は短時間であり、ここ数十年でまれになっています。

…..委員会は、経済全体にわたる活動の1つの月次測定値に特に重点を置いています。（2）実質ベースでの個人所得から送金の支払いを差し引いたものと（3）雇用です。 さらに、主に製造業と財を対象とする4つの指標、（XNUMX）工業生産、および（XNUMX）価格変動に合わせて調整された製造業および卸売小売業の販売量を参照します。

以下は、月ごとの変化を示すグラフです（変化をより明確にするために乗数が使用されていることに注意してください）。

月々の成長個人所得から振替支払いを差し引いたもの（青い線）、雇用（赤い線）、工業生産（緑の線）、事業売上高（オレンジ色の線）

上のグラフで、線が0（黒い線）を下回った場合、そのセクターは前月から縮小しています。 彼の時点では、データの多くはソフトですが、すべてがポジティブな領域にあります。 また、 これはバックミラーであり、改訂される可能性があり、経済がどこに向かっているのかを予測するものではありません。。 同じデータセットを確認する別の方法は、下のグラフにあります。これは、大不況の谷からのインデックス付きの実数値を使用しています。

指数成長個人所得から振替支払いを差し引いたもの（赤線）、雇用（緑線）、工業生産（青線）、事業売上高（オレンジ線）

NBER景気後退マーカーの収益 –NBERが使用するデータセットは比較的弱いです。

Econintersect ニューノーマル経済は、ほとんどの経済モデルが使用しているものとは異なるダイナミクスを持っていると信じています。

経済予測データ

世界 Econintersect 経済指数（EEI）は、メインストリートとビジネスの経済的ターニングポイントを特定するように設計されています。 この予測は、インデックスのXNUMXか月移動平均に基づいています。 0.06か月のローリングインデックス値はXNUMXになりました。 まとめとして:

• 今月は、ビジネスとメインストリートに関連する政府の部分が縮小しました。
• 事業部分は弱いが、わずかに拡大している。
• 消費者部分は他のセクターよりも比較的強く、今月は改善しました。

EEIは 非金銭ベース 少なくとも30日先のメインストリート経済の方向性を示すことが示された「もの」を数える経済指数。 注意してください Econintersect 経済指数はGDPを模倣するように構築されておらず（相関関係はありますが、ターニングポイントは異なる場合があります）、ビジネスとメインストリートで見られる経済変化率をモデル化しようとします。 このインデックスの大部分は、後方改訂の対象ではないデータを使用しています。

3か月の移動平均を伴うEconintersectEconomic Index（EEI）（赤い線）

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EEIの赤い線は、3か月の移動平均で0.06（先月の0.01から上昇）です。 月次指数は非常に騒がしいため、経済予測は3か月の移動平均に基づいています。 0.4未満の測定値は経済が弱いことを示し、0.0未満の測定値は収縮を示します。

過去3か月のほとんどの12か月移動平均EEIは0.4未満でした。 指数の正の値は、メインストリートの経済拡大を表しています。

消費者と企業の行動（EEIの基礎）は、経済を推進する主要なダイナミクスに応じて、GDPなどの昔ながらの産業時代の指標をリードまたはフォローします。 経済のメインストリートセクターは、2007年の大不況への出入りにおいてGDPに遅れをとっていました。

As Econintersect 時々、モデルのバックチェックを続けます わずかな データセットと方法論を調整して、実際の一致データと一致させます。 現在まで、再調整が行われたとき、トレンドラインまたは景気後退の兆候に変化はありませんでした。 これまでのほとんどの変更は、許容できない後方改訂があったか、廃止されたデータセットを削除することでした。 過去3年間、再調整は行われていません。 このインデックスのドキュメントは October 2011 予報。

雇用成長予測の低下

世界 Econintersect Jobs Indexは、先月の130,000の予測から、120,000月の非農業民間雇用のXNUMX万の成長を予測しています。 予測が短期的に改善されたとしても、雇用の成長を導くファンダメンタルズは長期的には低下しています。

BLSの非農業雇用の前年比改善（青い線、左軸）とEconintersect Employment Index（赤い線、左軸）および全米産業審議会のETI（黄色の線、右軸）との比較

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世界 Econintersect Jobs Indexは、雇用を生み出す経済的要素に基づいており、（ここでの説明）雇用の創出につながる歴史的ダイナミクスを測定します。 それは測定します 一般的な 要因が、それは多くのように（定量的に）正確ではありません 特定の 要因は、採用の正確なタイミングに影響を与えます。 このインデックスは次のように考える必要があります 雇用創出圧力の測定.

昨年の雇用の前年比成長率（下のグラフの緑色の線）は、 Econintersect Jobs Index（下のグラフの青い線）、および3か月の移動平均を使用した予測と現在の実際の偏差に基づくファッジ予測（下のグラフの赤い線）。

Econintersect Employment Forecast（青い線）、Fudged Forecast（赤い線）、およびBLS Non-Farm Jobs Month-over-Month Growth（緑の線）

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ファッジファクター（BLSの実際の成長と Econintersect 過去3か月間の雇用指数）は、210,000月の雇用の伸びを200,000万人と予測しています。これは、先月のXNUMX万人の予測から増加しています。 BLSはジョブ数を大幅に後方修正しているため、このファッジファクターは流動的です（変更される可能性があります）。

経済指標の分析：

Econintersect すべての主要な経済指標を分析します。 次の表には、投稿へのハイパーリンクが含まれています。 右の列「予測」は、この特定の指標が主要な要素（通常はインデックス自体以外）を持っていることを意味します。言い換えると、将来の経済状況との良好な相関関係があります。

一般的な経済指標：

月次データ： {全画面表示するには、ここをクリックしてください}

四半期データ： {全画面表示するには、ここをクリックしてください}

Aruoba-Diebold-Scottiビジネスコンディションインデックス: {全画面表示するには、ここをクリックしてください}

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