ヘッジファンドはエクスポージャーを増加させる

ランス・ロバーツ著、 クラリティファイナンシャル

世界 「FOMOFOMO」 リテールファンドとヘッジファンドは、追跡パフォーマンスへのエクスポージャーを増加させるため、同様に感染しています。

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私たちは以前に近くについて議論しました "マニア" さまざまな方法で例外的なリスクを負う個人投資家の割合。 レバレッジの増加、投機的なオプション取引への関与、投資のための個人ローンの取得など、すべてが自信過剰な投資家の証拠です。

しかし、その 「リスク食欲」 個人投資家だけに追いやられることはありません。 プロのマネージャー、機関、およびヘッジファンドは 「オールイン」 同様に。

お金の流れは巨大です

の証拠 「プロの投資家」 活気は資本の大規模な流入です。 2021年の前半は、金融危機が低迷して以来、毎年上回っています。

その流入の急増は、外国人投資家のローテーションから来ました。 流入は、母国と比較して米国のより堅調な経済成長への期待の関数です。 間のパフォーマンスの相違 "世界のその他の地域" そして米国はパフォーマンスの追跡を表しています。

一つの問題は、米国市場の極端な買われ過ぎと逸脱した状況です。 このような状況は、株式の参加の悪化と相まって、依然として懸念事項です。 （下部パネル）

メンタルフォーメーション

それにもかかわらず、月に120億ドルを考えると "量的緩和" 連邦準備制度によって、見ることは驚くべきことではありません 「パフォーマンスチェイス」 動作中。 に記載されているように 「市場はまもなく4500に達する「、それはすべて "心理学" 量的緩和政策：

「量的緩和をナビゲートするための鍵！ 連邦政府の政策は一般的に、株式市場への影響が投機的な投資家心理にほぼ完全に依存していることを認識することです。 投資家が推測する傾向がある限り、彼らは無利子のお金を劣った資産として扱い、ゼロを超える利回り（または過去のプラスのリターンの記録）を持つ資産を追跡します。 投資家はそもそも価格下落の可能性を心理的に排除しているため、評価は重要ではありません。」 –ジョン・ハスマン

言い換えれば、 "量的緩和" 精神的な形成です。 したがって、FRBの金融政策の有効性を変える唯一のものは、投資家の心理そのものです。

これが私たちが「安定性/不安定性のパラドックス"

「金利を抑制し、システムを過度の流動性で氾濫させるというFRBの厳格な措置により、金融エコシステム全体がこれまで以上に活​​用されるようになり、「安定性の不安定性」が今や最も重大なリスクとなっています。」

与えられたプロのマネージャーは 「キャリアリスク" 彼らは強制されます 「パフォーマンスを追跡します。」

ヘッジファンドはすべて入っている

ヘッジファンドマネージャーは現在非常に長い "危険" 暴露。

述べたように、 「キャリアリスク」 今年の大まかなスタートに苦しんだ後、プロのマネージャーがパフォーマンスを追いかけています。 失われた土地を埋め合わせる必要性、またはより良いパフォーマンスのマネージャーに資産を失うリスクは、市場とともに高まります。 あたり ウォールストリートジャーナル:

「両方からのクライアントノート モルガン·スタンレー ゴールドマンサックスは、ファンダメンタル株ピッキングマネージャーが今年の前半にマイナスのアルファを持っていたことを示しています。

プロの株式ピッカーにとっての課題の一部は、市場が大きく回転していることです。 今年の市場は、成長株とバリュー株の間を行き来しました。 そのため、マネージャーが勝ちトレードを見つけるのは困難です。」

Sentiment Traderには、この時点までの優れたデータがありました。

「最新の見積もり ヘッジファンドのエクスポージャー は、ファンドがほぼ40％の純ロング株であり、XNUMXか月前のほぼ横ばいから急速に上昇していることを示しています。 過去数年間、このような大幅な割り当ての増加の後、S＆Pはそれ以上の利益を返しました。」

「2003年以降、エクスポージャーがゼロを下回った後、S＆P 500は年率15.2％を返しましたが、現在のエクスポージャーが1.4％を上回った場合はわずか25％でした。 35％を超える最初の読み取り後の期間を見ると、中期的なリターンは印象的ではありませんでした。「– センチメントトレーダー

重要なのは、プロの投資家が 「吸い込まれた」 パフォーマンスを追いかけることに、それはもっとあることを保証します "危険" 気がついて。

ボブファレルがかつて装備したように：

「投資家は一番上で最も多く、一番下で最も少なく買う傾向があります。」

スマート対ダムマネー

これは驚くべきことではありません。 XNUMX年以上の金銭的介入の後、QEの心理学は今や完全に根付いています。 結局のところ、問題は投資家にとって非常に "長いです" 市場では、ほとんどありません 「バイヤー」 売る時が来たら。

以下のチャートは、個人投資家とプロの投資家の両方からの投資家のポジショニングを組み合わせたものです。 投資家がさらにさらされる余地はありますが "危険、" そのようなレベルは歴史的に長くは続かなかったか、うまく終わっていませんでした。

「方法はありません、これはひどく終わらない「事実上、ファンダメンタル分析のすべての尺度は、市場が高価であることを示唆しています。

「価格対売上高の比率が10倍の場合、2年間のフォワードリターンは歴史的にゼロを下回っています。 比率が3倍近くまで上昇した前の期間はありませんでした。」

しかし、短期的には、投資家は 「見逃しの恐れ。」 過大評価され、活気にあふれ、拡大した市場から抜け出すための論理はたくさんありますが、 「逃している。」 クマ市場は確かに資本を破壊しますが、強気市場に参加しないことは最終結果に同等の影響を及ぼします。

それはひどい選択です。

結論

修正が近づいています。 いつ、何が原因になるのかわかりません。

しかし、市場は現在、5％以上の修正なしで非常に長い進歩を遂げています。 だから、それが起こったとき、何らかの理由で、それは "感じられる" それより悪い。 これは、投資家がこの市場で高いレベルの自己満足を生み出したためです。

近いうちに修正が見込まれますが、却下することはできません。 「本物のクマ市場」 どちらか。

今日、来月、さらには来年ではないかもしれません。 しかし、市場にはXNUMXつの真実があります 活気のすべての兆候.

「強気市場は楽観主義に基づいて構築されており、活気で死にます。」

すべての強気市場は最終的に死にます。 原因を事前に知ることはできません。 履歴を無視しても、被害がそれほど壊滅的なものになることはありません。

歴史的に、評価と価格の両方が本来の長期トレンドラインをはるかに超えて拡大した場合、それらのトレンドラインを超えたその後の復帰が続いていることがわかります。

毎回。

重要なことに、これらの復帰は投資家の利益の2022年以上を一掃しました。 これについて考える。 次の修正が2008年に始まり、長期トレンドラインに戻るだけの場合、投資家はポートフォリオをXNUMX年以降見られなかったレベルにリセットします。

XNUMX年の利益は一掃されます。

これは、個人の退職計画に非常に悪い影響を与える傾向があります。

それができないと思うなら、2000年か2008年に引退することを考えていた人に話してください。彼らはあなたと共有する興味深い話を持っていると確信しています。