XNUMX年に一度のクラッシュ

UPFINAによる

からの週末の読書 UPFINA

株式市場は非常に不安定です。 ある日それは悪いニュースを無視し、次の日それはそれを世界の終わりのように扱います。 これはあなたがあなたが狂っていると思わせることができます。 たとえば、COVID-19の症例と入院は数週間増加しています。 株式市場はそれを無視するまでそれを無視しました。 COVID-19が数週間悪化していることはすでにわかっていましたが、水曜日にパニックになりました。 また、少なくとも今のところ、刺激が来ていないことも数週間前から知っていました。

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数週間前に株価が高騰していたとき、2021年初頭に刺激が来て市場は順調だったようでした。今、それは待ちきれません。 ファイザーのワクチンの結果が3月中旬から下旬に発表されることは数週間前からわかっていました。 さて、突然、市場は非常に怖くなり、データがありません。 どういうわけか、データがないことは悪い兆候です。 フェーズ19試験のうちXNUMXつは、先週アメリカで再開されました。 XNUMX月末までに何か大きなことを教えてくれると誰かが期待していましたか？ 市場は、政策立案者がこの冬がCOVID-XNUMXに悪い可能性があると何ヶ月も警告しているにもかかわらず、忍耐力がないと判断しました。

投資家は恐れを持っています。 今のところ、彼らにとって良いことは何も聞こえません。 上のグラフからわかるように、24.1月と比較して現在開いている中小企業は19％少なくなっています。 このデータポイントは何週間も移動していません。 経済がXNUMX月と比べて劇的に異なった形になっているふりをしないでください。 一方、市場はCOVID-XNUMXがXNUMX月をXNUMX月よりもはるかに悪化させると考えていると主張することができます。

消費者信頼指数の現在の状況は98.9から104.6に上昇し、収益シーズンは非常に順調に進んでいます。 しかし、来月は崖から降りようとしているため、市場は良いニュースは問題ではないと判断しました。 それは入院の急増を無限に拡大し、ワクチンがこの冬が災害になるのを防ぐ可能性を無視しています。

エネルギーはこのXNUMX年の敗者です

S＆P 500は、7.5月のピークから8.7％、記録から13.2％しか下がっていないため、市場の反応について過度に劇的であると言えます。 それは本当ですが、循環株を見てください。 多くのビッグキャップエネルギー株が新たな安値を付けました。 彼らは66月よりも悪い状態にあります。 市場は、回復について楽観的から悲観的へと急速に変化しました。 石油サービスETF（OIH）は、XNUMX月の最高値からXNUMX％減少し、現在までにXNUMX％減少しています。

エネルギーは歴史的に非常に不安定なセクターですが、これは間違いなく歴史上最悪の不況の30つとして記録に残っています。 他のどのエネルギー低下よりも悪いので、これを過去2000年間で最悪のセクター低下と比較する必要があります。 上のグラフは、住宅危機後の2000年代初頭のテクノロジーセクターとXNUMX年代後半の金融セクターのドローダウンを示しています。 現在のエネルギーの弱さは、これらXNUMXつとほぼ同じくらいひどいものです。 これは、S＆PセクターのXNUMXつでXNUMX年にXNUMX回のクラッシュであると言えます。

これは、銀行やテクノロジーがクラッシュした後のように、2007年の購入機会になる可能性があります。 金融危機の前は、2008年と2014年にエネルギーが著しくアウトパフォームしたことを忘れないでください。 これがクラッシュする番です。 エネルギーは2016年から13年にかけて墜落しましたが、それだけでは十分ではありませんでした。 再び落下に戻っています。 最終的には、プロジェクトがキャンセルされ、希少性が価格を設定するため、低価格が低価格の治療法になります。 アメリカがかつて生産していたXNUMX万バレルなしで、経済が再開するとき、石油市場が突然バランスをとるだろうという考えはばかげています。 これは周期的な減少です。 失われたエネルギーを補うのに十分なグリーンエネルギーがありません。つまり、それは長期的な衰退ではありません。

住宅が燃えている

住宅市場は引き続き高水準です。 価格は急上昇し始めています。 このような高価格の上昇は、特に金利が上昇した場合に需要を制限する可能性があります。 住宅にとって幸運なことに、投資家が景気減速を恐れているため、金利は下落しています。 下のグラフが示すように、6.5月のFHFA住宅価格指数は、年間成長率が8％から2006％に上昇したことを示しました。 この種の価格上昇は、2000年10.7月以来最高であるため、持続不可能です。XNUMX年代の住宅バブルのピーク成長率はXNUMX％でした。 非常に簡単なコンプのシナリオがない限り、そのような成長は繰り返されません。

MBAアプリケーションインデックスも強力でした。 23月1.7日の週の複合指数は毎週0.6％上昇し、その後3％下落しました。 借り換えは、0.2％増加した後、毎週30％増加しました。 先週の平均2.8年固定住宅ローン金利は0.2％で、過去最低でした。 購入アプリケーションは、2％減少した後、毎週24％増加しました。 年間成長率は23％でした。 XNUMX週間連続で年間XNUMX桁の成長が見られました。

安い銀行

銀行は、貸倒損失が限られており、資本が豊富で、住宅ローンの貸付が強力で、預金の伸びが強いため、なぜ銀行が良い投資を行うことができるのかを理解するのはそれほど難しいことではありません。 銀行は、経済が回復し続けることと、金利の拡大を助けるために少し上昇するための長期利回りが必要です。 銀行は金融危機後のように悪い状態ではありませんが、非常に安いです。 下のグラフからわかるように、すべての上場銀行の有形簿価に対する中央値は、金融危機後の谷よりも低くなっています。 銀行は1980年代後半の貯蓄貸付危機の最悪の部分以来最も安いです。

結論

投資家は、19週間前に無視していたのと同じことを恐れることに決めました。 COVID-2は、市場が記録に近づいたとき、中西部とフランスで急上昇していました。 今、それは突然このネガティブを気にします。 さらに、回復はしばらくの間徐々に遅くなっています。 30週間前は、1989月にワクチンを、XNUMX月に刺激策を待つことで市場は順調だったようですが、今ではもっと早く助けを求めています。 エネルギー部門は、過去XNUMX年間にどの部門も経験した中で最悪のクマ市場のXNUMXつです。 住宅バブル後の金融セクターやドットコム崩壊後のテクノロジーとほぼ同じくらい悪いです。 銀行はXNUMX年のSNL危機以来最も安い。

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