これは強気のブレイクアウトですか？

ランス・ロバーツ著、 クラリティファイナンシャル

200-DMAを超える市場ブレイク

先週の記事で, 市場が50-dmaと200-dmaの間でどのように立ち往生しているのかについて話し合いました。 その時点で、リスク/報酬の範囲に注目しました。これには、その範囲内のブレイクアウトまたはリトレースメントが含まれていました。 （下のチャートは金曜日の終値まで更新されます。）

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影付きの青い領域は、XNUMXつの移動平均の間の市場の封じ込めを示しています。 市場は短期的に非常に買われ過ぎで （背景のオレンジ色のインジケーター）、 短期的には価格に下振れ圧力があります。

市場は200dmaを上回りましたが、それによって市場の負のリスク/報酬特性が変わることはありません。

• -2.8％から200-dmaに対して、+ 1.7％からXNUMX月のピーク。 ネガティブ
• -9.2％から50-dma、対5.6％からXNUMX月のギャップダウン。 ネガティブ
• 統合サポートに対して-10.5％であるのに対し、過去最高に対して+ 10.1％。 中性
• -19.7％から1月10.1日の安値vs. + XNUMX％から史上最高値。 ネガティブ
• -27月23日の安値まで10.1％対史上最高値まで+ XNUMX％。 ネガティブ

ただし、先週述べたように、200 dmaを超えるブレークは、現在、市場の顔色を変えています。

「市場が200dmaを上回り、そのレベルを維持できれば、強気市場が再び機能していることを示唆します。 これにより、焦点が以前のサポートの再テストから過去最高へのプッシュバックに変わります。

技術的には、現在の経済的荒廃を考えると、そのようなことは信じがたいことですが、XNUMX月の落ち込みは「修正」に過ぎず、「クマ市場」の始まりではなかったことを示唆しています。」

負のリスク/報酬のダイナミクスは明らかですが、より負の結果は確率が低くなっています。 ただし、長期的には、基礎となるファンダメンタルズからの価格の偏差を考えると、より深い修正が可能になります。

市場の強気は楽観的すぎる

現在、市場は 「V字型」 経済回復。これはCOVID-19ワクチンによってサポートされ、ウイルスの第XNUMX波はありません。 そのような場合、失業率とGDPの不況レベルの測定値は急速に逆転し、株式市場の現在の評価を裏付けることが期待されます。

この物語にはいくつかの根本的な問題があります。

1. 州が経済を再開するにつれて、COVID-19の「第二波」が発生する可能性は非常に高いです。
2. 治療薬と潜在的なワクチンの両方を開発している数十の企業のうち、すべてではないにしても大多数が失敗する可能性は信じられないほど高いです。
3. 企業の利益と収益はすでに苦戦しており、不況に向かっています。 景気後退が過ぎるとリバウンドしますが、現在の評価をサポートするレベルに戻る可能性は低いです。
4. 失業率は予想よりも長く続く可能性があります。 全雇用の約50％を占める中小企業の最大25％が閉鎖されると予想されています。 それに応じて、収益と利益の源泉である消費が削減されます。

現在、市場が安値から絶え間なく回復しているため、投資家は強気のより極端な段階に戻っています。

評価は長期的に重要です

ただし、基礎となるファンダメンタルズからの完全な分離は、遅かれ早かれ市場を圧迫する可能性があります。 FRBの刺激策に関係なく、評価は長期的に重要であり、リターンを促進します。

問題は、収益がまだ低く修正されているため、評価レベルが示されているよりも悪く、悪化することです。 これは、先週の第1四半期に企業収益が発表され、記録的な落ち込みを示したためです。 その低下は、シャットダウンがレポート期間の2週間のみを占める四半期でした。 第XNUMX四半期の減少は、XNUMXか月全体がパンデミックに見舞われたため、大幅に悪化するでしょう。

砂の城

第XNUMX四半期のデータを使用すると、GAAPベースの収益と企業収益の偏差を確認できます。

影付きの領域は、利益の減少とGAAP収益の減少の間の遅れを示しています。 今後数四半期にわたって、S＆P500の収益は大幅に減少すると予測されています。 見積もりはまだ95株あたりXNUMXドルの範囲であり、かなり大幅な減少が見られる可能性があります。

述べたように、投資家は "完璧な" 景気回復の話。 そのようなものは、投資家間の逸脱として失望の余地をたくさん残します "予想、" 及び "現実" 記録上最高レベルにあります。

歴史的に、企業収益の急激な減少は、GAAP収益の同様に急激な減少によって満たされます。

投資家は 「希望に満ちた」 今回は異なり、40万人の失業者、中小企業の大規模な失敗、そして消費の縮小の現実は、異なった議論をします。

「それはあまりにも」幸せな日々が再びここにあります。 それはそのようには機能しません。 38万人の失業者ではありません。 砂の城の上に建て続けることはできません。 いくつかの動きの下にたくさんの流砂が見えます。 落ち着いて、これらのいくつかを消化したいのですが。」 – ジム・クレイマー、マッド・マネー

市場のテクニカルレビュー

データをどのようにスライスしたいかに関係なく、市場は短期的にはよりひどい買われ過ぎの状態に戻っています。 市場が非常に買われ過ぎで、非常にタイトな上昇ウェッジで、修正の開始を知らせるために下落へのブレークに注意してください。

また、現在、株式の約95％が50 dmaを超えて取引されているため、これは歴史的に、買われ過ぎの状態を解決するための短期的な修正を示してきました。

メディアの多くが今後12〜24か月の株式からのプラスのリターンについて話している一方で、2015〜2016年のタイプのシナリオも考えられます。

当時、市場は200 dmaを上回り、 「ゴールデンクロス」 50-dmaとしても 「ルビコンを渡った。」 メディアは強気の興奮に満ちていましたが、市場が次のように新しい安値を設定したため、すぐに消滅しました。 「Brexit」 見出しを飲み込んだ。

重要なのは、「Brexit世界経済に関する」は有効でした、「Brexit」 実現することはありません。 逆に、米国および世界の経済的荒廃はリアルタイムで起こっています。 「現実」が「ファンタジー」と衝突することによる市場の失敗のリスクは却下されるべきではありません。 起こり得る。

最後に、50 dmaを超える株式数について言えば、その指標は下のチャートのS＆P500の後ろにあります。 歴史的に、買われ過ぎ/売られ過ぎの指標のすべてが一致し、株式の大部分が50 dmaを超えているときはいつでも、修正は近かった。

これは、次の大きな「クマ市場」が始まろうとしているという意味ではありません。 それは、それらの買われ過ぎの状態を元に戻すサポートへの修正がありそうなことを意味します。 したがって、いくつかの慎重なリスク管理が適切である可能性があります。

買われ過ぎの市場のためのポートフォリオのポジショニング

この分析は、私たちが引き続き検討しているため、私たちの思考プロセスの一部です。 「エクイティリスク」 私たちのポートフォリオ内。

ポジショニングとそれに関連するリスクは、引き続き私たちの主な焦点です。 先週、最大の獲得者から利益を引き出し、防御的な持ち株の重み付けを調整することにより、ポートフォリオ全体のリスクを軽減する変更を加えました。 以下は私たちに提供された貿易解説です RIAPROサブスクライバー（30日間のリスクフリートライアル）

エクイティポートフォリオのリバランス

エクイティポートフォリオでは、エクスポージャーのバランスを取り直して、 相対価値セクターレポート：

私たちは次の分野で利益を上げています。

• AAPL –ポートフォリオのウェイト1.5％から1％
• MSFT – 1.5％から1％
• CHCT – 1.5％から1％
• MPW – 1.5％から1％
• RTX – 1.5％〜1.25％
• ABBV – 1.5％〜1.25％

以下に露出を追加しました：

• UNH –ポートフォリオのウェイト1.5％から2％
• DUK – 1.5％から2％
• AEP – 1.5％から2％
• NFLX – 1％（取引のみ–を参照） ジェフリーマーカス解説)

私たちのポートフォリオポジションで利益を上げることは、 「ステープル」 私たちのリスク管理プロセスで。 また、過去XNUMXか月間のリスクの増大をヘッジするために、国債と貴金属を増強しました。

現在のところ、市場のリスク/報酬は気に入らず、エクイティリスクを高めるためのより良い機会が今年の夏の後半に来るのではないかと引き続き疑っています。 市場が200dmaに違反した場合、または上記のように上昇ウェッジが下落した場合、株式リスクを軽減し、さらにヘッジします。

今週は、同僚のビクター・アデアからの引用で締めくくります。 極地取引：

「過去数ヶ月の「株式市場」と経済の間の拡大する相違は、市場氏があまりにも活気に満ちていることの警告フラグかもしれません。 大統領選挙は5か月余りで、バイデンが次期大統領になる可能性があることを示す世論調査が行われています。 米国と中国の緊張は高まっており、ウイルスの最初の波は世界中に広がり続けています。 しかし、「株式市場」は、少数の「メガキャップ」によって引き続き上昇しています。 トランプの「中国を罰する」スピーチが「アニマルスピリット」が健在であることを示した後の金曜日の終わりの集会！」

私は同意します。今のところそうかもしれませんが、このような市場には不快な驚きをもたらすという厄介な習慣があります。

あなたが取っているリスクの量に注意を払ってください。

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