今週の下落後、株価は安くなっていますか？

UPFINAによる

からの週末の読書 UPFINA

マンデルブロから学んだように、市場は不安定です。 返品が正規分布している場合、先週発生したような修正は見られません。 過去最高からのこの修正が1928年以来最も速かったため、株式市場はそれ自体を上回りました。これは2008年以来の最悪の週次下落でした。1915年以来、ダウジョーンズの5日間のローリングリターンは 47番目に悪い 22,504期間のうち。 これは、ほぼ毎年発生する通常の13.4％の売り切りのXNUMXつであるとは言えません。 これは正常ではありませんでした。

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これは正常ではないため、次の統計を提供するときに警告します。 マクレランオシレーターは、4年にさかのぼって1998番目に売られ過ぎでした。過去のトップ10の売られ過ぎの測定値のうち、S＆P 500は翌月に平均5.1％の上昇を記録しました。 それはXNUMXつを除いてすべての例で上昇しました。

同様に、S＆P 7株の500％のみが50日移動平均を上回っています（今週は4株のみが上昇しています）。 これは、2年2001月以降のデータを使用した23.7パーセンタイルです。次の表は、この読み取り値に達した後の平均ゲインを示しています。 ご覧のとおり、翌年の平均ゲインは9.9％で、他のすべてのデータポイントの平均ゲインXNUMX％を上回っています。

収益回復のためにこれだけ

2020年は、収益が回復し、非GAAPEPSの成長が加速した年になるはずでした。 最初の4社が収益を報告したEPSの成長率は6.68％であったため、第453四半期の収益シーズンは堅調でした。 コロナウイルスのために状況が変わりました。 第1四半期のEPSの見積もりが大幅に下落したため、成長率が第4四半期の成長率を下回る可能性が非常に高いことは以前に説明しました。 26日の時点で、第1四半期のEPS成長率は-0.14％になると予想されていました。 より多くの企業がコロナウイルスを反映したガイダンスの更新を発行するにつれて、推定値の低下が加速するでしょう。 第1四半期の成長はプラスではないかもしれません。

ソース： ゴールドマン·サックス

2019年の株式市場の回復は、2020年がEPSの成長と経済の好転の年であることに基づいていました。 それが起こりそうだったように見えましたが、状況は劇的に変化しました。 たとえば、ブルームバーグの経済サプライズ指数は2年ぶりの高値です。 これは、ウイルスが中国経済に影響を与える前の1月の経済データに基づいています。 Atlanta Fed Nowcastは、第2.7四半期のGDP成長率がXNUMX％になることを示しています。 それは出てきたデータだけに基づいています。 現在収集されているデータは、はるかに悪化する可能性があります。

コロナウイルスの影響は、ゴールドマンサックスによって作成された更新されたベースラインに反映されています。これは上のグラフに示されています。 ベースライン2020S＆P 500 EPSは、コロナウイルスのために174ドルから​​165ドルに下落しました。 2020年のEPS成長率は0％になると予想されており、昨年の1％から減少しています。 EPSの見積もりが2021ドル下落したため、8年に利益が補われるとは予想されていません。 それは1年の下落よりわずか2020ドル少ないです。 ここで重要な点は、株価は2019年で高値で始まったが、EPSの成長率が一桁台後半であれば、値を下げながら非常に緩やかに回復した可能性があるということです。 予想されていたEPSの成長が見られない場合は、在庫を再調整する必要があります。 XNUMX年のラリーは、少なくとも部分的に取り消す必要があります。

コロナウイルスは一時的なものですが、S＆P500の収益成長率はXNUMX年遅れています。 市場は、力強い収益成長なしにPE倍数を維持することはできません。 倍数が縮小するためには、それをカバーするEPSの成長がないため、株価が下落する必要があります。 したがって、彼らが彼らの収入を下げるニュースで売り払っているならば、株は必ずしも安くなっているわけではありません。 そうは言っても、それはあなたがディップでいくつかの株を買うべきではないという意味ではありません。 多くの企業はこのウイルスの影響を受けず、いくつかの企業はこのウイルスの助けを借ります。 収益にそれほど打撃を与えないが、株価がXNUMX桁下がっている企業を見つけた場合、それは良い機会かもしれません。 ただし、問題は、マンデルブロが言ったように、ボラティリティがクラスター化すると、状況が良くなる前に最初に悪化する可能性があることです。

新しい2020年のGDP成長予測

ムーディーズ・アナリティクスによると、世界的大流行のオッズは40％から20％に上昇しています。 27月4,289日、中国国外で2020件の新規症例が発生しました。 中国の活動が生命の兆しを見せ始めているように、世界の他の地域は新しい事件に見舞われています。 経済データがこの新しい状況を完全に反映するまでに、株式はすでにそれを割り引いていることを覚えておいてください。 数ヶ月でGDP成長率が弱いことを恐れないでください。 問題は現在の触媒です。 そうは言っても、下の表はバンクオブアメリカの新しいXNUMX年の成長予測を示しています。

世界のGDP成長率は2.8％と予想されており、これは2009年以来最悪です。景気後退が発生するために成長率がマイナスである必要はありません。 中国のGDP成長率は0.4％から5.2％に再調整されました。 米国の成長率は0.1％から1.6％に調整されました。 それは楽観的すぎるかもしれません。

ヘッジはあなたの利益を盗みます

ポートフォリオのヘッジは、ポートフォリオがS＆P 10で95％、ヘッジで500％であるマネーヘッジの5％でさえ、ほとんどすべての利益を奪い、ほとんどの利益を妨げなかったことに気付くまでは良いと思います。 2008年から2009年の損失。 露出のリスクが高すぎると思われる場合は、何かを売ってください。 ヘッジはせいぜい日和見的に行われるべきです。

結論

株式市場の下落は、その速さから記録的なものとなっています。 修正は毎年行われますが、過去最高を記録してから6日以内に修正が行われることはほとんどありません。 株は非常に売られ過ぎですが、収益が影響を受ける場合、これは必ずしも素晴らしい購入機会ではありません。

私たちが支払っていると思っていた収益は部分的に消えました。 消費者の主食などのウイルスの影響を受けない下落した株を購入することは意味がありますが、それでもボラティリティの影響のために下振れリスクがあります。

2020年のGDP成長率の見積もりは下がっていますが、それでも下がる余地はまだあるかもしれません。

興味深いことに、継続的にヘッジすることは悪い戦略です。

フリーランチのようなものはありません。 おそらくあなたが財務省を所有していない限り、ポートフォリオ保険に加入してお金を稼ぐことはできません。 ただし、リスクがあると思われる場合は、一部の株式を売却することもできます。

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