資金のない約束

ジョン・モールディン著、 最前線からの想い

ここ数週間の世界的な債務列車の大破について説明する中で、私は共通の問題を発見しました。 私たちの多くは、「債務」の定義を狭すぎます。

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あなたが何かを受け取ったときに借金が発生します 今 何かを返すという約束と引き換えに 後で。 現金である必要はありません。 あなたが隣人の芝刈り機を借りて、来週の火曜日にそれを返すと約束するなら、それは一種の借金です。 あなたは何か（芝刈り機の使用）を受け取り、返済条件に同意します–この場合、あなたはそれを時間通りにそして正常に機能するように返すというあなたの約束。

その芝刈り機を時間通りに適切な状態に戻そうとする理由のXNUMXつは、将来再び借りたいと思うかもしれないということです。 銀行の借金を返済しないと将来銀行ローンを組むのが難しくなるのと同じように、芝刈り機を返済しないと、隣人が再び融資するのを少し嫌がる可能性があります。

債務もそれほど具体的ではない可能性があります。 たぶん、あなたの家族をビーチでの休暇に連れて行っている間、あなたは結婚式が行われていることに気づきます。 あなたの12歳の娘はそれがどれほどロマンチックであるかに夢中になります。 気まぐれな瞬間に、あなたは彼女が適切な人を見つけたときに彼女の熱帯の島のビーチでの結婚式の費用を支払うと彼女に言います。 あなたの娘を喜ばせるために愛情深い父親として作られたその「借金」は、彼女の脳に焼き付けられます。 XNUMX年後、彼女はライト氏を見つけ、あなたにあなたの申し出を思い出させます。 それは法的強制力のある債務ですか？ おそらくそうではありませんが、それは少なくとも（現在の）道徳的義務です。 あなたはお金を払うか、不快な結果に直面するでしょう。 借金ではないにしても、それは何ですか？

これらは「未積立債務」の小さな例です。 それらは非特定的であり、相手方が支払いを要求することは決してないかもしれません…しかし、彼らはそうするかもしれません。 そして、その可能性に備えていないのであれば、米国政府が数年後に直面するのと同じ種類の問題に直面している可能性があります。

アンクルサムは、将来の能力をほとんど考慮せずに、あまりにも多くの人々にあまりにも多くの約束をしました。 これらは借金です。 さらに悪いことに、それらのいくつかは 追加の 国家のバランスシートにすでに見られる義務に加えて債務。

さらに悪いことに、世代全体がそれらの約束を果たすために政府の周りで彼らの引退生活を計画しました。 それらの約束が満たされない場合、彼らのライフスタイルは確かに潜在的な列車の大破になります。

トレインレックシリーズを続ける今日、それが私たちのトピックになります。 これは第8章になります。参加するだけの場合は、以前の記事へのリンクがあります。

• クレジット主導の列車事故、パート1 （5月13）

• 列車事故のプレビュー （5月21）

• ハイイールドトレインレック （5月28）

• イタリアのトリガー （6月2）

• 借金時計のカチカチ音をたてる （6月11）

• 年金列車にはシートベルトがありません （6月16）

• ヨーロッパにも列車事故があります （6月23）

今後数週間で、列車事故シリーズを要約し、次に、どのように準備できるかについて議論を移します。 しかし、最初に、この問題がどれほど大きいかについては疑いの余地がありません。

どこでも仮定

私たちが知っていることから始めましょう。 公式の帳簿上の連邦債務は、現在約21.2兆ドルです。 米国の借金時計。 私は慎重に「約」と言います。 小数点は本当に重要です 数がこれほど大きいとき。 21.1兆ドルと21.2兆ドルの差は100億ドルです。 それは以前はたくさんありました。 今では丸め誤差です。

とにかく、21.2兆ドルは、いわゆる「内部」債務を含む、すべての未払いの財務省紙の額面金額です。 これはGDPの約105％であり、 の 連邦政府。 州と地方の債務を追加すると、さらに3.1兆ドルが追加され、米国の政府債務の合計は24.3兆ドル、つまりGDPの120％以上になります。 次に、企業債務、住宅ローン、クレジットカード、学生ローンなどがあります。 私が引用したIIFデータによると、それをすべて合計すると、総債務はGDPの約330％になります。 借金時計のカチカチ音をたてる。 私たちは耳を傾けています。

しかし、私が上で述べたような約束のために、それは実際にはそれよりも悪いです。 それらの中で最も重要なのは、社会保障とメディケアです。 厳密に言えば、これらは専用の収入源である給与税を持っているため、「資金がない」わけではありません。 ほとんどのメディケア受給者も保険料を支払います。 現在まで、これらの収入源は現在の支出などをカバーしており、プログラムが準備金を積み上げることを可能にしています。 しかし、それはもうすぐ変わります。

今年の時点で、両方のプログラムはマイナスのキャッシュフローにあります。つまり、議会は約束された利益を支払うために追加の現金を提供しなければなりません。 それも悪化します。 いわゆる「信託基金」は遅かれ早かれ枯渇するでしょう、そしてそれはもっと早くなるかもしれません。 今月の年次受託者報告書は、社会保障が2034年に準備金を使い果たし、メディケアの入院部分が2026年に枯渇すると推定しています。

ちなみに、これらの「信託基金」は、会計小説以外には存在しません。 それはあなたがあなたの子供の教育のために$ 100,000を節約し、そしてあなたの子供の教育基金からすべてのお金を借りるようなものです。 あなたはあなたがあなたの子供の将来の教育のために$ 100,000を取っておいたとあなたの心の中でふりをすることができます、しかしそれらの支払いをする時が来たらあなたはそれを現在の収入から引き出すか他の資産を清算しなければなりません。

米国政府は借用しました（または使用したり、適用したい婉曲表現を使用したりします） を それらの信託基金のお金。 したがって、2034年または2026年に準備金が不足することについて話すことはかなり無意味です。 すでに準備金が不足しています。 私はスコット・バーンズと、資金のない責任についてのこの事実と他の事実について話していました（彼はラリー・コトリコフ教授とそれについて本を書きました）、そして彼は私に素晴らしい言葉をくれました。 政治家が社会保障やメディケアの信託基金の周りに「ロックボックス」を置くことについて話すときはいつでも、彼または彼女は驚くほど無知であるか嘘をついています。

しかし、彼らの用語に従えば、信託基金がいつなくなるかについてのこれらの見積もりは、多くの仮定に依存します。 収入を見積もるには、米国の労働者の数、賃金、およびそれらの賃金に課税される率を知る必要があります。 費用を見積もるには、何人の退職者が給付金を受け取るか、それらの給付金の額、そして退職者がそれらを受け取るためにどれだけ長く生きるかを知る必要があります。 彼らはまた、生活費調整の基礎となるインフレ率を想定する必要があります。 これらのいずれかにわずかな偏差があると、長期的に大きな影響を与える可能性があります。

したがって、社会保障は、その価値について、今後13.2年間で75兆ドルの未積立債務を抱えていると述べています。 それは彼らが支払うことを期待する利益から彼らが受け取ることを期待する収入を差し引いたものです。

メディケアの予測には、さらに多くの仮定が必要です。プログラムがカバーする治療の種類、高齢者が必要とする治療の量、およびそれらの治療にかかる費用です。 これらはすべて大きく異なる可能性がありますが、「公式の」仮定により、メディケアの75年間の未積立債務は37兆ドルになります。 それははるかに多いかもしれませんし、私たち全員がより健康になり、医療費が下がれば、もっと少なくなる可能性があります。

これは政府であるため、安全な方法は、その数が最良のケースであり、次の場合にのみ現実に似ていると想定することだと思います。 すべてのもの 行きます 正確に 右。 そしてもちろん、そうではありません。

私の友人のラリー・コトリコフ教授は、未積立債務は210兆ドルに近いと見積もっています。 （彼へのリンクについては、その文をクリックしてください フォーブス コラム。）これは、50兆ドルの公式見積もりとはかけ離れています。

したがって、少なくとも、社会保障とメディケアは 少なくとも 別の 50兆ドルの（そして増加している）予算内の連邦債務に加えて、21.2兆ドルの債務。 そして、あなたは怖い部分に来ます。 これには、公務員や軍の退職義務、年金給付保証会社を介した一部の民間年金に対する連邦政府の支援、またはFDIC、ファニーメイなどの無制限の保証は含まれません。

マイナスのキャッシュフロー

あなたの娘にビーチウェディングを約束した私の例を思い出してください。 あなたが娘にそれを支払うために一週間ニッケルを節約するように頼むことによって約束を伴っていたならば、それは社会保障で起こっていることの一種です。 28年後に得られたXNUMXドルは費用をカバーし始めませんが、あなたの娘は当然彼女が自分の役割を果たしたと主張します。 議会が彼らの利益のために「支払った」と思う怒っている退職者とフックするのと同じように、あなたは残りのためにフックになります。

つまり、信託基金が枯渇しても利益は続くということです。 たぶん彼らはあちこちでいくつかのマイナーなカットをするでしょう、しかし有権者は少なくとも若い世代が彼らを上回らせるのに十分なブーマーが現場を去るまで、多くを許しません。 しかし、私が主張し続けるように、ブーマー世代は若い世代が考えるよりもはるかに長生きするでしょう。 各世代が前の世代と行う取引は、予定通りに死ぬことです。 ブーマー世代はその取引を破るでしょう。 私たちはそのおやすみに進んで入りません。

しかし実際には、それが50兆ドルなのか、200兆ドルなのかについて議論することは、かなり無意味です。 その仮説を検証するずっと前に、支出を削減するか、税金を引き上げるか、またはその両方の組み合わせを行う必要があります。

今週、議会予算局は 2018年の長期予算見通し。 社会保障やメディケアの受託者と同様に、CBOは仮定を立てているため、その見積もりに懐疑的であるのは当然です。 実際、私たちは他の方法で深刻な問題を抱えているので、彼らが悲観的すぎることを望んでいました。

CBOは、連邦歳出が連邦歳入よりも大幅に速く成長すると考えているため、CBOは、GDPの割合が200年までにGDPの2048％になる可能性が高いため、債務を予測しています。 からこの表を検討してください 責任ある連邦予算委員会.

CBOの数値は、2041年までに、社会保障、医療、および利子の支出が消費されることを示しています。 を 連邦税収。 それのすべて。 政府が行う他のすべて（防衛を含む）は、より多くの債務を負う必要があります。

はい、その予測を行うには、税収についての仮定が必要です。これには、GDPについての別の仮定が必要です。 それは間違っている可能性があります。 しかしそうだとすれば、CBOの予測には景気後退が含まれていないため、役に立たない方向では間違っていると思います。 （GDPのマイナス成長が数年なくても2048に達すると思いますか？私はその賭けをします。）

社会保障と医療費のためのCBOプロジェクトの金額はかなり少ないかもしれないことにも注意してください。 私は彼らが 非常に 低い。 彼らは、議会が毎年定期的に却下する医師や病院への支払い削減と、生活費の調整を管理するための異なるインフレベンチマークを想定しています。 そして私は、議会と大統領が、現在または将来、「裁量的」支出を管理できるようになることを期待していません。

もちろん、支払利息は利息に依存します レート。 CBOは、10年間の財務省が今日の2％未満の利回りから 3.7年には2028％、4.8年には2048％。 それは高すぎる、低すぎる、またはちょうどいいかもしれません。 あなたの推測は私の（またはCBOの）と同じくらい良いです。

CBOはまた、その期間を通じてかなり堅調な雇用状況を想定しています。 しかし、私たちは自動化が大量の人間の仕事に取って代わる時代に突入しています。 それはまた、新しい産業や新しい仕事をもたらすかもしれませんが、歴史は新しい仕事を生み出すための移行には時間がかかることを示しています。 Bain＆CompanyのKaren Harrisは、自動化が可能であると見積もっています 40万人の米国の仕事を排除する 2030によって 及び 残っている仕事の賃金を下げる。 それは給与税収入を減らし、セーフティネット支出をより高くしますが、どちらも債務を減らすのに役立ちません。

ベインだけではありません。 マッキンジー、ボストンコンサルティング、およびその他のシンクタンクはすべて、CBOが考慮していない同様の失業を予想しています。 それでも、それはより多くの人々が社会保障と税金を支払わないことを意味し、したがって大きな収入の損失とさらに大きな赤字、そして彼らを助けるための社会的セーフティネットを探しているより多くの失業者を意味します。

注：これらの失業の大部分は、新しいテクノロジーが登場する2020年代の後半に発生します。また、新しいテクノロジーは常に新しい仕事を生み出しますが、残念ながら、古い仕事が失われた場所やその業界ではありません。人々は訓練されています。 ジェリー・リー・ルイスを言い換えると、たくさんの再訓練が行われるでしょう。

ですから、将来の赤字と債務についてなされた見積もりをすべて取り、それらがさらに悪化することを理解してください。 働いて税金を払っている人が少なくなり、長生きして給付金を利用する人が増えるでしょう。 さようならあなたの仮定にキスしてください。

脅威は続く

したがって、予算内の状況はひどいものに見えます。その上に未積立の負債を追加すると、さらにひどいものになります。 何 ほかに うまくいかない可能性がありますか？ 多くの。 さらにXNUMXつの可能性について説明します。

まず、少なくともいくつかの 州および地方の年金債務 私はXNUMX週間前に、連邦政府のプレートに簡単に行き着く可能性があると説明しました。 おそらく議会を通じて何らかの救済を受けるのに十分な州が苦境に立たされています。 たぶんこの議会ではないかもしれませんが、それが民主党の議会であるときは？ それはまったく別の球技かもしれません。 これは、連邦政府の支出に数兆を追加します。

第二に、CBOと他のほとんどすべての人は、世界が大規模な戦争を回避すると想定しています。 死、破壊、そして資源の流用は別として、戦争は 高価な。 私たちの比較的マイナーな（歴史的な計画の中で）イラクとアフガニスタンの関与は、何兆もの債務を追加しました。 大小を問わず、そのような行動をこれ以上行わずに、次のXNUMX年を乗り切ることができるでしょうか。 もちろん、私は熱心にそう願っていますが、私はそれには賭けません。

第三に、私がすぐに来ると思う寿命延長技術は、人々が長生きするので、社会保障支出を増やすでしょう。 人々がより長く働き続けるならば、彼らはまた給与税収入を上げるかもしれません、しかしスケールがどちらの方向に傾くかは明らかではありません。 少なくとも最初は、予算の純流出になる可能性があります。 そして、真の若返りが広く利用できる2030年代半ばまでに、保険数理上の仮定に別れを告げます。

第四に、これはすべて、貸し出す資本を持っている人々がそれを米国政府に貸すことに興味を持ち続けることを前提としています。 政府の財政状態がますます不安定になるので、彼らはそうしないかもしれません。 はい、私たちは以前にこれを聞いたことがあり、根拠がないことが証明されました。 物事は変わります。 人々がオオカミを泣いたという事実は、オオカミがそこにいないという意味ではありません。

西洋文明のハエトリグサ：資格

私の友人であるウッディーブロック博士は、私が知っている最高の経済学者であり社会評論家のXNUMX人であり、先週、資格問題の一部について素晴らしいエッセイを書きました。 彼の手紙の数行で締めくくります。 あなたは彼の他の作品のいくつかをで見ることができます www.SEDinc.com。 彼のより排他的な四半期プロファイルは、経済的洞察の宝庫です。 （時折彼は私をさせてくれます それらを共有する 肩越しにちなみに、彼の最新のプロフィールの冒頭まで：

7年から1850年の間にG1950諸国全体で拡大家族が亡くなったことは、過去数世紀の最も重大な進展のXNUMXつとして減少するでしょう。 なぜなら、この発展が現代の福祉国家を生み出し、その壊滅的な引退とすべての市民への医学的約束がなされたからです。 今日の資格危機はどのように始まったのですか、なぜそれはさらに大きくなるのですか、そしてそれについて何ができるでしょうか？

トランプ大統領の税制改革法案は、米国の財政赤字を膨らませたとして当然批判されてきた。 多くの人にとって、これは、米国の連邦債務がすでにGDPの100％になっている時点では良心的ではありませんでした。 しかし、他の誰もがそうであるように、これらの批評家は、増え続ける資格支出から生じる債務のはるかに大きな成長についてお母さんでした。 この後者の見通しは、XNUMX年前に、超党派のシンプソン-ボウルズ委員会によって、米国の将来に対する最大の脅威であると特定されました。

CBOの予測によると、18年以内に、資格支出はすべての米国連邦税収入を吸収し、債務の利子や軍隊にも収入を残しません。 債務を負わずに毎年支出を誇らしげに支払うドイツでは、Deutche Bankは、2045年までにPAYGOシステムに80％の所得税率（限界税率ではなく合計）が必要になると見積もっています。 国の全労働力は高齢者に束縛されるでしょう。 他の国々はさらに悪い見通しに直面しています。

これらの支出予測と巨額の赤字は2020年代に発生するでしょう。 これは昨年使用したグラフで、税収が前回と同じ程度に減少した場合に、次の不況時に何が起こる可能性があるかを示しています（今年は回避する可能性が高いと思いますが、来ています）。一。

私たちは 少なくとも 次の不況で2兆ドルの赤字に加えて、年金の資金がさらに不足するクマ市場と、高額の債務が将来の成長を圧倒するため、回復が遅れます。 多くの学術研究がその声明を裏付けています。

将来の民主党議会と大統領、あるいは資金調達を切望している分割議会は、これに応じて付加価値税（VAT）を制定すると思います。 少なくともそれが私が望んでいることです。 ウッディは私よりも少し悲観的であり、彼の分析の最後に引用して、人口統計ではなく政治が問題であると考えています。

さらに、上位10％の驚異的な新しい富に課税して、約束されたすべての給付金を支払うことができるのに、なぜ給付金を大幅に削減する必要があるのでしょうか。 不平等の拡大に対する今日の執着は、米国が資格問題を解決する方法に大きな影響を与えます。 クリントン大統領が長い間強調してきたように、そうすることは政治的に不可能であることが証明されるので、国は利益を削減しないでしょう。

むしろ、国は約束された社会保障とメディケアの利益に、それらに資金を供給するために必要な驚異的な金額を上げることができる唯一の種類の税金、たとえば人口の上位15％に対する純資産税を介して資金を提供します。 富裕層の所得税率を引き上げても、今後40年間に必要な額に近い額は引き上げられません。 純資産税だけがそうすることができます。

これが関連する数学です。 すでに述べたように、米国の世帯の純資産は現在100兆ドルに達しています。 上位15％の最も裕福な家族は、この富の90％、つまり約90兆ドルを所有しています。 プッシュが押し寄せてくると、富裕税に対する金持ちの抵抗は、アメリカ人のかなりの60％が老後の資金調達に夢中になっているという政治的現実に圧倒されます。 したがって、彼らがそうであるように金持ちであるとしても、非常に裕福な人は、毎年の純資産税をかわすための政治的影響力をほとんど持っていません。

政治的論理は次のようになります。「見てください、あなたの金持ちは過去6年の間に2.5％以上のあなたの富の見返りを持っています。 なぜこれを大きく変更する必要があるのですか？ しかし、そうであれば、あなたはあなたの公正な分け前を支払う、つまり、あなたの総純資産の2.5％を毎年手放す時が来ました。 あなたの富はまだ成長し続けます。 年間の税収が約XNUMX兆ドル増加すると、アメリカ人は約束された利益を受け取ることが可能になります。」

同じ論理が州および地方自治体レベルで追加の純資産税に変換されることを期待します。

もちろん、そのような方針からの脱落は悲惨なものになるでしょう。

ああ、神様、彼が間違っているといいのですが。 それは悲惨なことを超えているでしょう。

来週は、私たち全員が一緒にいることを認識し、グローバルに対処しなければならないすべての債務を要約することによって、このシリーズを締めくくろうと思います。 そして、私たちは自分自身を守るために取ることができる戦略を検討し始めます。 幸いなことに、これは今後数年以内に発生することはないので、計画を立てる時間があります。 私はあなたと同じ状況にあり、すでにいくつかの変更を実装しています。