投資家の長期的なクォンドリー

不動産、普通預金口座、債券、株式、投資信託、ETF

次の投資手段は何でしょうか？

エリオット・モース著、 モースグローバルファイナンス

はじめに

何年にもわたって、私たちはすべての新しい投資手段に扱われてきました 世紀/ XNUMX年またはXNUMX。 穴居人の時代から、不動産がありました。 銀行は私たちに普通預金口座を持ってきて、すぐにブローカーが債券と株を売った。 その後、個々の株に大きな賭けをするのはリスクが高すぎると聞いたので、投資信託に投資しました。 そして、ほとんどのミューチュアルファンドが最も近いインデックスを下回っているというニュースを受け取ったとき、ETFを購入しました。 少なくとも、それは米国とほとんどの先進国で起こったことです。 しかし、新興市場国はどうですか？ 彼らは同じ道をたどりますか？

数年前にこのテーマについて非常に興味深い研究が行われました。 マッキンゼー・アンド・カンパニー、および以下のデータの多くは、彼らのレポートからのものです。 マッキンゼーは、新興市場国がすでに世界の金融資産の21％を所有しており、2020年までに36％を所有すると予測しているため、この質問は関連性があります。 そして、あなたが不動産を追加すると、彼らはすでに世界最大の資産保有者です。 以下では、この継続的な変革のいくつかの側面について説明し、将来に向けたいくつかの仮説を提示します。

家計資産

表1は、家計のさまざまな資産保有の相対的な重要性の推定値を示しています。 不動産はドイツとインドの両方で最大の資産保有ですが、米国では、年金基金と保険会社の両方のサポートサービスと同様に、金融資産がより重要です。

住宅ローンが相殺された場合、米国では不動産の重要性はさらに低くなります（14％）。 私の感覚では、ほとんどの新興市場国では、不動産が家計資産の少なくとも50％を占めています。 中国では金融市場が急速に発展していますが、今日でも多くの都市住民は株式ではなくキャピタルゲインのために不動産を購入しています。

ソース： マッキンゼー・アンド・カンパニー

金融投資家–彼らは誰ですか？

表2は、今日の投資家が国によって大きく異なることを示しています。 いくつかの点が際立っています。

• 中国の家計は、先進国よりもはるかに少ない金融資産のシェアを管理しています。 政府、国営企業、企業はさらに多くのことを管理しています。 これは、他の多くの新興市場国にも当てはまります。 これらの国々では、国営企業が欧米よりもはるかに重要な役割を果たしています。たとえば、最大の石油会社6社のうち10社は国営です。

• ソブリンウェルスファンドは大きく、資産は4.3兆ドルです。 それらの37％は中東にあり、16％は中国にあり、26％は他のアジア諸国にあります。

• 米国は、その「支援」金融機関である年金会社と保険会社の規模で注目に値します。

ソース： マッキンゼー・アンド・カンパニー

投資ビークル

では、世界はどのように金融資産を投資しているのでしょうか。 表3に回答を示します。 そしてここでも、いくつかの注目すべき機能があります。

• アジアとラテンアメリカの家計は、資産を現金または預金で保有することにより、西洋の基準ではかなり保守的であるように見えます。 もちろん、これは一部、オルタナティブ投資手段がないことを反映しています。

• 米国は、世界の他のどの地域よりもはるかに大きな株式の金融資産を持っています。

• 新興市場の中央銀行は保守的な持ち株を持っています。 対照的に、ソブリン・ウェルス・ファンドは、米国よりもさらに多くのファンドをエクイティに保有しています。 これは部分的に西洋の財務管理慣行を反映しています。

ソース： マッキンゼー・アンド・カンパニー

別のマッキンゼーレポート 資本市場と債券市場の見方は多少異なります（表4）。 ここでは、国の株式時価総額がさまざまなローンと債務の合計とどのように比較されるかを確認します。 日本の公的債務は非常に目を見張るものがあります。 株式市場は過去20年間で下落しているため、家計は低利回りの政府債務を購入しています。 中国では、主に国営企業に向けられた大量の銀行融資を除けば、公的または私的債務はほとんどありません。 米国は、高水準の証券化ローンで有名です。 はい。 これらは、銀行がリスクを考慮せずに行い、手数料で売却するローンです…。

ソース： マッキンゼー・アンド・カンパニー

投資ビークルの再検討–株式、投資信託、ETF

表5は、投資ビークルの進化を示しています。 1995年に、株式仲買人はねぐらを支配しました。 1995年までに、投資信託は彼らの支配を始めました。 最新のビークルであるETFは、近年急速に成長しています。 2007年は、世界および米国における株式および投資信託のピークでした。 米国では、ETFは成長を続け、ミューチュアルファンドの支配に陥っています。

ソース： 投資会社研究所, 連邦準備制度、資金の流れ

投資の影響

これがすべて私たちに教えてくれるとしたらどうでしょうか？ 発展途上国で起こっている不動産から普通預金口座、株式、投資信託、ETFへの米国の進化を見ることができます。 彼らが証券化されたローンとソブリン債務を伴う西洋の銀行の大失敗から何かを学ぶことを期待しましょう–銀行に彼らが行ったローンを売り払わせないでください！

ETFとミューチュアルファンドの問題もあります。 私が提案したように 以前の作品で、一方を他方よりも好む場合があります。

次に、株式市場に何が起こるかというより広い問題があります。 引用された最初のマッキンゼーの記事では、2020年までに12.3兆ドルの「株式ギャップ」が発生すると主張されており、ギャップは株式市場でカバーされていない資金調達ニーズ（主に新興市場国）として定義されています。 不思議に思う。 しかし、少なくとも米国では、「プライベートエクイティ」および「ヘッジファンド」とラベル付けされた金融メカニズムが上場企業を買収していることは明らかです。

現在、西側諸国は全株式の85％を所有しています。 彼らの購入と販売は、発展途上国の株価に何が起こるかをほぼ決定します。 そしてとして 私は注意しました、最近頻繁に起こっているように、金融パニックが発生すると、欧米人は最初に新興市場の株を売り払います。 結果？ 欧米の株式よりも新興市場ではるかに広い変動。 新興市場での株式所有の拡大は「ベータ」をいくらか弱めるはずですが、それは時間がかかります。

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著者について

エリオット・モース 国際金融と経済学の幅広いバックグラウンドを持っています。 彼はジョンズホプキンス大学で政治経済学の博士号を取得し、ミシガン大学、ハーバード大学、ボストン大学、ブランデイス大学、ブエノスアイレスのパレルモ大学で教鞭をとっています。 彼のキャリアの間、彼はIMFの財政部で45カ国以上での任務に従事しました。 さらに、エリオットは、USAID（米国国際開発庁）の最大の請負業者となり、カンボジア、中国、ミャンマーへの投資でアジア太平洋グループを共同設立（および社長）した会社の原則でした。 彼は50冊の本を共著し、XNUMXを超える専門誌の記事を発表しています。 エリオットは彼のブログに書いています モースグローバルファイナンス