Yah Baby –ECRIは2012年XNUMX月に景気後退が始まったと述べています

現在のECRIWLI成長指数

ECRIは昨日、ウェブサイトに次のように述べています。…。年末まであと約XNUMXか月ですが、ハードデータは景気循環のどこにいるかについて何を教えてくれますか？ 米国の景気後退日を公式に決定するために使用される指標を検討し、 2012年XNUMX月頃に景気後退が始まったようですに設立された地域オフィスに加えて、さらにローカルカスタマーサポートを提供できるようになります。」

注意してください Econintersect〜の 2012年XNUMX月の経済予測 本日リリースされました。また、2012年XNUMX月に実施された景気後退マーカーも特定されました。

これは、29年2012月XNUMX日のECRIのウェブサイトからの不況に関する最新情報です。

テルテイルチャート

2011年2011月の景気後退の呼びかけに続き、2012年XNUMX月の可能性のあるタイミングを明らかにしました。ECRIの主要なインデックスの過去のリードタイムに基づいて、XNUMX年の第XNUMX四半期に開始しなかった場合、開始する可能性が非常に高いと結論付けました。年の半ばまでに。

しかし、2012年末まで私たちが間違っているかどうかわからないことも当時明らかにしました。したがって、すでに私たちが間違っていると主張している多くのアナリストによる判断が急いでいることに注目するのは興味深いことです。

では、年末までに約2012か月かかるので、ハードデータは景気循環のどこにいるかについて何を教えてくれるのでしょうか。 米国の景気後退日を公式に決定するために使用された指標を検討すると、景気後退はXNUMX年XNUMX月頃に始まったようです。これは、振り返ってみると、これらXNUMXつの同時指標のうちXNUMXつ（生産、収入、雇用、売上の幅広い指標）が高い値を示したためです。 XNUMX月のポイント（グラフの赤い縦線）は、依然として雇用のみが増加しています。

しかし、私たちが不況にあり、景気循環のピークが73月だったとしたら、75か月後に雇用を増やすにはどうすればよいでしょうか。 実際、これは過去XNUMX回の不況のうちXNUMX回にも当てはまり、XNUMX〜XNUMX年の深刻な不況では、不況のXNUMXか月後も雇用の伸びはプラスにとどまりました。 したがって、前向きな雇用の伸びは、景気後退の初期の数ヶ月と矛盾していません。 もちろん、これらのデータはすべて改訂される可能性がありますが、前述のように、景気循環のピーク後の同時指標データの最終的な改訂は下向きになる傾向があります。

2012月以降の工業生産と個人所得の同時減少の大きさを見ると、その組み合わせは半世紀以上にわたって不況の文脈の外で発生したことはありませんが、すべての不況で発生しています。 これにより、XNUMX年半ば頃に始まった不況にすでに陥っている可能性が高いと結論付けることができます。  

さて、私たちの不況の呼びかけに続いて、中央銀行は本当に努力を強化し、文字通り人類の歴史のどの時点よりも多くのお金を経済に送り込んでいることを覚えておいてください-そしてこれは結果です。 連邦準備制度が今やオールインしているのも不思議ではありません。

では、なぜ誰もが不況を認識しにくいのでしょうか。 おそらくそれは GDPのプラス成長を示すリアルタイムデータ と仕事、そして最近の顕著なショックの欠如。

多くの人が、景気後退を始めるには大きな負のショックが必要であると信じています。 しかし、最後の9つの不況での大きなショックを思い出してください。 11/2001の攻撃は、実際に2007か月前に始まった09年の景気後退を引き起こしたと広く信じられていました。 そして多くの人が、リーマンブラザーズの破綻によって引き起こされた金融危機が、実際にはXNUMXか月前に始まったXNUMX-XNUMX年の景気後退を引き起こしたと考えていました。

 

当時、2008年の最初のXNUMX四半期のGDP成長率は前向きに見え、実際には非常に加速していたため、リーマンが崩壊したときに景気後退がすでに進行中であることにほとんどの人は気づいていませんでした。 その翌週、バーナンキ議長は議会にTARP法の制定を迫り、上院銀行委員会に、それが可決されなければ「仕事は失われ、GDPは縮小する」と述べた。つまり、景気後退が続くだろう。

先週も同様の口調で、財政の崖が避けられなければ「景気後退に転じる」と警告した。 もう一度、彼は不況が進行中であることに気づいていないようです。

では、この不況は人々にとって何を意味するのでしょうか。 要するに、生産、収入、売上高は今のところ減少傾向にあり、雇用も減少する可能性が高いということです。

悪いニュースの担い手になることを好む人は誰もいませんが、不況は世界の終わりではありません。 過去47年間で222の不況があり、以前と同様に、48日以降に新たな成長が見られます。 景気循環はすべての市場経済がどのように運営されているかの一部であるため、それはほぼ確実なことです。

ECRIのウィークリーリーディングインデックスに関する本日の最新情報は次のとおりです。

ECRI WLI

ある研究グループは金曜日に、米国の将来の経済成長の指標は先週上昇したが、年率成長率はXNUMX週連続で後退したと述べた。

ニューヨークに本拠を置く独立した予測グループである経済サイクル研究所は、その週次リーディング指数が前週の126.3から23月125.4日に終了した週に125.7に上昇したと述べた。 それはもともとXNUMXとして報告されました。

指数の年率成長率は、3.4週間前の3.6％からXNUMX％に低下した。

13年2012月XNUMX日、ECRIは次の記事をWebサイトに公開しました。

2012年の景気後退：私たちはまだそこにいますか？

景気後退を予測してからほぼ2012年になります。 XNUMX月に戻って、開始の時間枠を指定しました。年の第XNUMX四半期までに、そうでない場合はXNUMX年半ばまでに。 しかし、当時、景気後退は年末までは明らかではないとも述べました。 言い換えれば、XNUMXか月前、今日ここに座っていると、ほとんどの人はおそらく私たちが不況にあることに気付かないことを知っていました。そして私たちは不況にあると信じています。

リーマンショックの数日前の2008年の1年前を思い出してください。 手元のデータを見ると、GDP成長率は第1四半期に約3％、第2四半期に2％であることがわかります。 具体的には、第28四半期のGDP成長率が1.9月3.3日に212％からXNUMX％に修正され、その日のダウ平均株価はXNUMXポイント上昇しました。

の最近の号で取り上げられたインタビューで ブルームバーグビジネスウィーク グリーンスパン会長は、金融危機の間に、アイン・ランドが数十年前に持っていたように彼の世界観を変えたかどうか尋ねられました。 彼は、「もちろんです」と述べ、リーマンショックの前日、景気後退がおそらく来ていると言っていたのを思い出しました。すでにXNUMXか月前だったわけではありません。 当時、彼は彼の見解では一人ではありませんでした。 その間違いが謙虚であったかどうか尋ねられたとき、彼は「確かに」と答えました。

私たちの経験でも、景気循環の監視はしばしば謙虚です。

2001年95月、エコノミストの1990％が景気後退はないと考えていましたが、すでに景気後退が始まっていました。 また、91-XNUMX年の景気後退を事前に予測していた店外の人を思い出すことはありません。

1973-75年の深刻な景気後退は、それが始まってからほぼ68.1年後まで、ほとんどのエコノミストが認識していませんでした。 確かに、その不況はXNUMXのISMで始まり、給与雇用の伸びはXNUMXか月間マイナスに転じませんでした。

1970年、経済が不況に陥ったXNUMXか月に気づかなかったポール・サミュエルソンは、NBERが仕事から抜け出し、政策の専門知識が向上したために不況が発生する可能性は非常に低いと述べました。

ここで重要なのは、景気後退がすでに始まっていることを知るのは本当に難しいということです–事実のずっと後まで。

しかし、どのデータが私たちの不況の呼びかけを裏付けていますか？ XNUMX年前のGDPの様子について話し合いました。 その後、これらXNUMXつの四半期のそれぞれについて、GDP成長率がXNUMX〜XNUMXパーセントポイント下方修正されていることに注意してください。 それらは大きな改訂です。

同様に、過去XNUMX回の景気後退の最初のXNUMX四半期のそれぞれのGDP成長率は、約XNUMX〜XNUMXパーセントポイント修正されました。 要点は、景気後退の初期段階では、ほとんどの場合、データが下方修正され、景気循環のターニングポイントの近くで修正がかなり大きくなる傾向があるということです。

これを知って、2年上半期の平均ペースが2012％未満、つまり2008年前の上半期のGDP成長率よりも弱いという現在のGDP推定値についてどのように感じるべきでしょうか。 その時までに、XNUMX年XNUMX月に経済はすでにXNUMXヶ月間不況にあったことを覚えておいてください。

現在のサイクルでは、小売売上高はすでに2012年XNUMX月にピークに達し、家計調査によると、雇用は過去XNUMXか月間、および過去XNUMXか月のうちXNUMXか月間減少しています。 念のために言っておきますが、家計データは給与ジョブデータよりも大幅に改訂されておらず、サイクルターンで少しリードする傾向があります。 （同じデータから計算された失業率はこのサイクルではまだ現れていませんが、それは主に人々が労働力から中退したためです。）

個人所得の伸びの弱さを浮き彫りにしたXNUMX月以降、数ヶ月前からさらに弱い所得の伸びを示す修正が行われ、最近は明らかな回復が見られます。 他のいくつかの偶然のデータと同様に、このシリーズは今後数か月（および数年）で大幅に改訂されます。 それにもかかわらず、所得の伸びの弱さは小売売上高データに現れており、前述のように、実際にはXNUMX月以降減少しています。

多くの人が、景気後退がないことの証拠として、株式市場が新たな高値にあることを指摘しています。 しかし、人々が時間をかけて学んだように、市場は経済だけではありません。 これが、世界中のビジネスとインフレのサイクルを予測している理由のXNUMXつですが、市場に呼びかけることはありません。

事実を考慮してください。 過去15回の不況のうち1980回、具体的には、狂騒の1945年代の1926年、27年、および80-15年に、株価は周期的な上昇を続けました。 もちろん、これらの100の不況の1929％で、株価は周期的に下落しました。 したがって、景気後退は株式のリスクが高いことを意味しますが、株価の下落を保証するものではありません。 そして、XNUMX年XNUMX月に景気後退が始まって初めて株価がピークに達した過去XNUMX年間で最悪の景気後退があります。銀行？

米国の新たな景気後退はECRIの最も注目を集める呼びかけですが、今年は他にもいくつかの重要な予測を行いました。 XNUMX月には、米国の住宅価格インフレの上昇と世界の産業成長の低下を予測しました。中国の成長については、年間を通じて常に悲観的です。

一部の人々は、私たち自身のウィークリーリーディングインデックスが米国の景気後退の呼びかけと矛盾していると信じています。 課金されるのはこれが初めてではありません。 数年前、人々はその動きが二番底の景気後退を保証したと言ったことを思い出してください。 当時、私たちはその解釈をきっぱりと正しく拒否しました。 今日、ウィークリーリーディングインデックスは回復を示しておらず、さらに重要なことに、これはリーディングインデックスの完全な配列からのメッセージでもあると言えます。

米国にとって、過去XNUMX年間のFRBによる並外れた努力にもかかわらず、経済は不況に陥っています。 その意味で、経済に関する限り、FR​​Bの行動はますます効果がなくなってきていると主張する人もいるかもしれません。 安値を記録するための貨幣の流通速度の急落は、FRBがひもを押していることを示しています。したがって、彼らが何をしても、牽引力は限られています。 基本的に、不況はそのコースを実行する必要があります。

ECRIは、毎月発行される一致インデックスを作成します。 XNUMX月の更新は、経済のペースが月ごとに徐々に減速していることを示しています。 現在の値：

米国の一致指数

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ECRIは月次インフレ指数を生成します–正の数はインフレ圧力の増加を示します。 XNUMX月（​​XNUMX月のデータ）の更新は、インフレ圧力の高まりを示しています。 現在の値：

米国の将来のインフレゲージ

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米国の将来のインフレゲージの低下

経済サイクル研究所が金曜日の朝に発表したデータによると、米国の将来のインフレゲージは103.5月に上方修正された103.6から103.4に下落したため、XNUMX月の米国のインフレ圧力はわずかに低下しました。

「最近の下降傾向にもかかわらず、USFIGはXNUMX月の高値に近いままです」とECRIの最高執行責任者であるラクシュマン・アチュサンはリリースで述べました。 「したがって、米国のインフレ圧力はXNUMX月以降幾分増加しています。」

ECRIは、毎月発行される遅延インデックスを生成します。現在の値：

米国の遅れ指数

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ソース： ECRI