第1四半期のGDPの最初の見積もりにおける全面的な弱さ

リック・デイビス、 消費者メトリクス研究所

2015年の第XNUMX四半期の米国のGDPの最初の見積もりでは、 経済分析局 （BEA）は、経済が前四半期に記録された+ 0.25％の成長率から急激に（-1.97％）低下し、+ 2.22％の年率で成長していると報告しました。 また、「国内総生産の実質最終売上高」（BEA独自の経済の「収益」）によると、経済は実際に四半期中に縮小し、年率約0.49％（-2.81％）で-2.32減少しました。前四半期の+ XNUMX％からの％。 見出し番号と「最終売上高」の違いは在庫の増加であり、「収益」の数値から除外されています。

レポートのほぼすべての重要な広告申込情報は、前四半期よりも悪化しました。 財への個人消費は年率+ 0.05％のごくわずかな伸び（1.07年第2014四半期の+ 1.26％の伸びから0.65％以上減少）でしたが、サービスへの個人消費も+ 1.91％と弱い伸びを示しました（そのほとんどが非裁量的ヘルスケア、住宅、公益事業の成長）は、4年第2014四半期に報告された+ 0.40％から約-0.72％減少しました。 設備投資は完全に縮小しました（-0.96％、第1.55四半期に記録された+ XNUMX％の成長からXNUMX％以上減少）。 そして、最悪のパフォーマンスは輸出によってもたらされました。輸出は、前四半期のレートから-XNUMX％減少し、年率-XNUMX％で縮小し、ドル高によって明らかに打撃を受けました。

在庫の増加は、このレポートの明るい点であり（BEAの論理によれば、在庫の急増はGDPに数学的に適しているため、経済に適しています）、見出しの数に+ 0.74％貢献しました。 ドル高の裏側はまた、輸入が見出しの数からより少ない減算をするのを助けました（0.29年第1.62四半期の-4％と比較して-2014％）。 そして、政府支出はより遅い-0.15％の年率で縮小し、それによって見出しの数を+ 0.20％押し上げました。

実質年間一人当たり可処分所得は、大幅に506ドル増加しました（現在、年間38,235ドルと報告されています）。 これは2012年の第0.9四半期以来最大の四半期ごとの成長であり、実質年間5.5人当たり可処分所得がそれ以来2012四半期にわたって累積純成長を報告したのは初めてです。 家計貯蓄率は+ XNUMX％からXNUMX％に急上昇し（XNUMX年第XNUMX四半期以来の最高率）、これは報告された個人消費の低迷の大部分を占めています。

2015年の第0.92四半期（つまり、0.11月から3.10月）に、労働統計局（BLS）によって公開された季節調整済みCPI-U指数は、-1.50％（年率）の割合でインフレを抑制しました。 このレポートでは、BEAは-XNUMX％の非常に穏やかなディスインフレの年間デフレーターを想定しました。 報告されたディスインフレの下では、より悲観的な見出しになり、BEAの「呼び数」がラインアイテムの適切なBLS CPI-UおよびPPIインデックスを使用してインフレに対して修正された場合、経済は大幅に成長していると報告されます。より高いXNUMX％の年率。 興味深いことに、同じ四半期に、はるかに反応の良いXNUMX億価格プロジェクト（BPP）は、穏やかなプラスのインフレを記録しました。 BPPインフレ指標を使用して名目上のBEAデータをデフレートした場合、経済は-XNUMX％を超える年率で縮小していることが示される可能性があります。

レポートの注目すべき項目の中で :

• 商品の消費者支出による見出しの貢献は+ 0.05％でした（前四半期から-1.02％減少）。

• 消費者サービスの見出しへの貢献は+ 1.26％に減少しました（前四半期から-0.65％減少）。 医療費は、サービスの成長の約半分を提供しました。 見出しの数に対する消費者の貢献の合計は1.31％で、前四半期から-1.67％減少しました。

• 民間の民間固定投資の契約により、見出しの数字から-0.40％が削除され、1.12年の第2014四半期から完全にパーセント（-XNUMX％）減少しました。この減少は、構造物、産業機器、IT機器への支出で発生しました。 輸送機器と知的財産の成長が報告されました。

• 在庫の増加により、見出しの数が+ 0.74％増加しました（前四半期から+ 0.84％増加）。 繰り返しになりますが、この数値は論理的および歴史的に長期間にわたってほぼゼロサムであり、将来の平均ゼロサムへの回帰が予想されることに注意することが重要です。

• 政府支出は見出しから-0.15％を削除しました（前四半期の-0.20％から+ 0.35％増加）。 縮小は主に、インフラストラクチャへの州および地方の支出の減少の結果でした。

• 現在、輸出は見出しの成長率から-0.96％を差し引いていると報告されています（前四半期から-1.55％減少）。

• 輸入は、前四半期（-0.29％）よりも見出し数（-1.62％）から大幅に差し引かれました。これも、ドル高の予想される結果です。

• 「国内総生産の実質最終売上高」は現在、年率-0.49％で縮小しています。 これは、BEAの経済の「最終的な」測定値であり、報告された在庫の増加は除外されています。

• また、前述のように、実質506人当たりの年間可処分所得は四半期中に大幅に増加しました（四半期ごとに年間5.47ドル増加）。 新しい数値は、+ 4.25％の年間成長率を表しています。 しかし、2008年の第0.62四半期以降、合計で+ 26％しか増加していません。これは、過去506四半期で年間+ XNUMX％の成長です。 報告されている個人消費の伸びの鈍化は、家計貯蓄の大幅な増加の結果です。つまり、そのXNUMXドルのほとんどが貯蓄に充てられました。

Entrupy

簡単に思い出してください。GDPの古典的な定義は次の方程式で要約できます。 :

GDP =個人消費+総民間投資+政府支出+（輸出–輸入）

または、代数の速記で一般的に表現されているように :

GDP = C + I + G +（XM）

新しいレポートでは、その方程式の値（合計ドル、合計GDPのパーセンテージ、および最終的な成長率の数値への寄与）は次のとおりです。 :

GDPコンポーネント表

さまざまなコンポーネントがGDP全体に与える貢献の四半期ごとの変化は、以下の表から最もよく理解できます。この表は、コンポーネントの貢献をより詳細に、時間の経過とともに分類しています。 以下の表では、「C」コンポーネントを商品とサービスに分割し、「I」コンポーネントを設備投資と在庫に分割し、輸出と輸入を分離し、BEAの「国内総生産の実際の最終販売」の行を追加してリストしました。左側に最新の列の四半期 :

GDPへの貢献率の四半期ごとの変化

まとめと解説

これらの数字は、米国内の経済成長が大幅に弱いことを示しています。 見出しの数は、在庫が急増しているためにのみプラスであり、強力な商業投資や裁量的な商品やサービスへの個人消費の有機的な成長のためではありません。 輸出は打撃を受けており、ドル高が続くことは、今後の輸出にとって良い兆候ではありません。

2008年第XNUMX四半期のGDPに対するBEAの変化する見方

2015年の第2008四半期がXNUMX年の第XNUMX四半期ほど悪いことを示唆しているわけではありません。しばらくの間、どれほど悪いか正確にはわからない可能性があることを示唆しています。