2014年XNUMX月の経済予測：成長率のわずかな改善

著者 スティーブンハンセン

2014年XNUMX月の経済予測では、安定して成長している経済が引き続き示されています。先月よりもわずかに成長が進んでいます。 住宅を除く、私たちの経済モデル以外の経済のすべての部分が拡大を示しています。  

• 経済の消費者部分は、ビジネス部門の成長に遅れをとっています。
• 個人の支出と比較した個人の収入の前年比成長率（金銭的価値の一次導関数）は閉じています（つまり、収入と支出の前年比の成長率はほぼ同じです）。 消費者は非常に高い割合の収入を費やしており、支出を増やす余地はほとんどないようです。 モデルを構築する定量分析には、個人の収入や支出は含まれていないことに注意してください。
• 別のデータポイント–小売売上高と雇用の相関関係は依然として弱いままです。 これ自体は景気後退の旗ではなく、経済が健全ではないという警告です。 雇用も個人所得も私たちの経済モデルの一部ではないことに注意してください。
• また、不動産は引き続き軟調です。 不動産は、経済の予測や経済成長のモデル化においてさまざまな記録があるため、経済予測ツールとして使用することはできません。 しかし、これは、新しい住宅販売の縮小を引き起こしているダイナミクスを含むいくつかの疑問を投げかけます。 
• また、別のデータポイントであるJoe Sixpackインデックスは、貧しいJoeが前の期間よりも悪化していることを示しています。
• Econintersect いくつかの代替の金銭ベースの方法を使用してその予測をチェックします–そしてすべてのチェック予測は私たちの予測と同様です。
• この投稿のすべてのグラフィックは自動更新されることに注意してください。 単語は公開日に固定されているため、データの逆方向の改訂やその月の間に発生する新しいデータのために、単語とグラフの間に矛盾があることに気付く場合があります。

この投稿は要約します：

1. 特別な指標、
2. 先行指標、
3. 一致指標の予測部分、
4. 技術的景気後退指標のレビュー、および
5. 私たち自身のインデックスの解釈– Econintersect 経済指数（EEI） –これは、少なくとも30日前にメインストリート経済の方向性を示すことが示されている、ほとんどが金銭以外の「もの」で構成されています。

特別な指標：

消費者はまだ消費しています。 XNUMX月、XNUMX月、XNUMX月のデータは、XNUMXか月以上ぶりのデータです。 収入に対する支出の比率は0.92を下回っていますが、この収入に対する支出の比率は依然として歴史的に高くなっています。 たったXNUMXつの期間がありました 支出と所得の比率が0.92を超えた歴史の中で（1987年2001月、2004年の不況を取り巻く月、2007年2013月から2014年の大不況の始まり、XNUMX年XNUMX月からXNUMX年XNUMX月まで）。 所得に対する支出の比率が高いことは、個人消費の大幅な拡大に対する制約として機能します。

季節調整済みの収入に対する支出の比率（比率の増加は、消費者がより多くの収入を費やしていることを意味します）

セントルイス連銀は、米国の景気後退確率チャートを作成しましたが、現在、景気後退の兆候は見られません。

米国の景気後退確率の平滑化は、非農業部門雇用者数、鉱工業指数、移転支払いを除く実質個人所得、実質製造業および貿易売上高の1998つの月次同時変数に適用される動的因子マルコフ切り替えモデルから得られます。 。 このモデルは、もともとChauvet、M。、「因子構造とレジーム切り替えを伴う景気循環ダイナミクスの経済的特性」、International Economic Review、39、969、996-XNUMXで開発されました。 （（http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)

ジョーシックスパックの経済的地位は前の期間より悪いです（下のグラフの青い線）。 NS Econintersect インデックスの基本的な原則は、ジョーがどれだけ気分が悪いかを推定することです。 インデックスは、の下部に文書化されました 2012年XNUMX月の予測。 ジョーと彼のより裕福な友人は経済的な推進力です。 過去の不況に関連するレベルのジョー。 ただし、このインデックスは、発生したことのない景気後退について誤って警告していることに注意してください。ただし、その目的は景気後退を予測することではなく、消費者層にストレスを与えることです。 このインデックスは四半期ごとに更新されます。

ジョーシックスパックインデックス（青い線、左軸）

Econintersect 非農業民間雇用の前年比成長率と小売売上高の前年比実質成長率との関係をレビューします。 このインデックスは現在、ポジティブな領域にあります。 小売売上高が雇用増加率（下のグラフのゼロより上）よりも速く成長する限り、不況は差し迫っていません。 しかし、このグラフは、過去XNUMX年間、この関係にはほとんど力がないことを明確に示しています。

小売売上高と非農業民間雇用の成長関係–ゼロを超えると経済拡大を示唆

• ほとんどの経済的リリースは、発行後数か月間改訂される季節調整済みデータに基づいているため、データを平滑化する季節性の方法論により、特定のリリースの実際の縮小が何ヶ月もわからない場合があります。 特別な指標は特に強力ではありません–そしてすべてのシリンダーで実行されていない経済を示し続けています。

先行指標

先行指標は、ほとんどの場合、金銭に基づいています。 Econintersect経済を予測するために金融ベースの方法論を使用する際の主な懸念は、歴史的な関係に影響を与える可能性がある（または影響を与えない）現在の異常な金融政策です。

Econintersect 経済指標の先行指標のデータを使用していません。 この投稿の主要なインデックスはXNUMXか月先を見据えており、すべて逆方向に改訂される可能性があります。

化学活量バロメーター（CAB） – CABは、経済をXNUMX〜XNUMXか月リードし、平均でXNUMXか月リードするため、他の主要なインデックスの例外です。 CABは、さまざまな化学物質やセクターから抽出された指標で構成される複合インデックスです。 その比較的新しいインデックスは、データがバックフィットされたときに非常に正確でしたが、リアルタイムのパフォーマンスは不明です。 あなたはここでもっと読むことができます。 ゼロを超える値は、経済が拡大していることを示しています。

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ECRIのウィークリーリーディングインデックス（WLI） – Econintersect ECRIの景気後退の呼びかけは、もはや関連性がないことが明らかであるため、現在は無視しています。 正の数はビジネス経済の拡大を示し、負の数は縮小を示します。 このインデックスの作成に使用された方法論はリリースされていませんが、金銭に基づいていると広く信じられています。

現在のECRIWLIインデックス

全米産業審議会の先行経済指標（LEI） –過去の関係を見ると、このインデックスの3か月の変化率は、景気後退が発生する何ヶ月も前（6か月以上）にマイナスの領域にある必要があります。 2012年半ば、変化率はネガティブな領域にいくつかの小さな侵入をしました。

フィラデルフィア連銀による米国の主要指数 –このインデックスは、すべての状態インデックスのスーパーインデックスです。

各州の主要なインデックス XNUMXか月の成長を予測します 州の一致指数の割合。 一致指数に加えて、モデルには、経済をリードする他の変数が含まれています。州レベルの住宅許可（1〜4ユニット）、州の初期失業保険金請求、米サプライマネジメント協会（ISM）製造調査からの納期、および10年国債と3か月国債の間の金利スプレッド。

National Financial ConditionsIndexの非財務レバレッジサブインデックス –シカゴ連銀が作成した週次インデックスは、金融危機とそれに伴う景気後退の開始と期間の両方を示しています。 Econintersect 現在、このインデックスは、後方改訂の量が多すぎるため、リアルタイムでは価値がない可能性があると考えています。したがって、このインデックスは情報提供のみを目的としています。 この指数は、XNUMXか月前に経済を予測するために設計されました。 下のグラフは現在のインデックス値を示しており、ゼロラインの上を横切る下の点線に続いて、数か月から数年で景気後退が発生する可能性があります。 

先行指標の結論–今後XNUMXか月で景気後退はありません。

• 化学活量バロメーター（CAB） 成長はわずかに加速しており、今後数か月の成長は今日の成長よりも適度に良くなることを示しています。
• ECRIのWLI 成長を示していますが、現在はほとんどプラスではない狭い範囲で動いていますが、成長はわずかなままです。 
• カンファレンスボード（LEI） 今後6か月間で緩やかな成長を示しています。
• フィラデルフィア連邦 リーディングインデックス 経済成長を示しています。
• シカゴ連銀 非財務レバレッジサブインデックス は景気後退の警告に近づいていますが、景気後退は何年も先のことです。

将来を見据えた一致指標

これは、最も経済的に予測可能な一致インデックスの実行です。 Econintersect 差し迫った不況の最大XNUMXヶ月の警告を与えることができると信じています– 及び 誤った警告を発した履歴はありません。 Econintersect 経済予測ではこれらの指標を使用していません。

すべての不況には異なる特性があることを考慮してください。特定のインデックスは、不況中に収縮しない場合や、不況がすでに進行した後に収縮を開始する場合があります。

雇用のトラック輸送部分 –差し迫った不況を探すため。 前年比のゼロ成長ラインを見てください。 過去XNUMX回の不況については、XNUMXか月間、不況が差し迫っていることを警告し、誤った警告はありませんでした。 輸送 is 最終的な小売販売が行われるかなり前に商品を移動させるため、経済的な警告インジケーター。 人々が商品を食べたり購入したりするのをやめるまで、輸送は主要な経済的パルスポイントのXNUMXつであり続けます。

運輸雇用の伸びはゼロ成長線を上回っていますが、明らかに複数年の減速成長傾向線にあり、短期的な傾向は現在わずかな加速を示しています。 輸送はXNUMXか月の景気後退警告を提供するため、起こりうる景気後退はXNUMXか月以上先にあることを意味します。

ISM非製造業の事業活動サブインデックス –このインデックスはノイズが多いです。 指数は60を超えています（55未満は景気後退が発生する可能性があることを警告し、50未満は景気後退が進行中であることをほぼ証明しています）。

予測一致指数の収益 – 景気後退を警告する予測指標はありません。

• 真の経済活動（金銭ベースのGDPではない） ました 上記のこれらの指標に基づく非金銭的パルスポイント、およびその他の指標を使用して、経済の多くのセクターで2％を超える最新のハード経済データを拡大しています。 Econintersect 実体経済を示しています。
• 全体として、一致するデータは、トラック輸送の成長が加速している間（そして不況が近いことを示すのに近くない）、改善している（そして一般的な範囲で）ISM非製造サブインデックスと混合されています。

不況の技術的要件

NBERが使用している現在の技術的不況基準に固執する：

景気後退は、経済全体に広がる経済活動の大幅な低下であり、数か月以上続き、通常、実質GDP、実質所得、雇用、工業生産、および卸売小売販売に見られます。 景気後退は、経済が活動のピークに達した直後に始まり、経済がその谷に達したときに終わります。 トラフとピークの間で、経済は拡大しています。 拡大は経済の正常な状態です。 ほとんどの不況は短時間であり、ここ数十年でまれになっています。

…..委員会は、経済全体にわたる活動の1つの月次測定値に特に重点を置いています。（2）実質ベースでの個人所得から送金の支払いを差し引いたものと（3）雇用です。 さらに、主に製造業と財を対象とする4つの指標、（XNUMX）工業生産、および（XNUMX）価格変動に合わせて調整された製造業および卸売小売業の販売量を参照します。

以下は、月ごとの変化を示すグラフです（変化をより明確にするために乗数が使用されていることに注意してください）。

月々の成長個人所得から振替支払いを差し引いたもの（青い線）、雇用（赤い線）、工業生産（緑の線）、事業売上高（オレンジ色の線）

上のグラフで、線が0（黒い線）を下回った場合、そのセクターは前月から縮小しています。 彼の時点では、警告ゾーンに要素はありません。 また、 これはバックミラーであり、改訂される可能性があり、経済がどこに向かっているのかを予測するものではありません。。 同じデータセットを確認する別の方法は、下のグラフにあります。これは、大不況の谷からのインデックス付きの実数値を使用しています。

指数成長個人所得から振替支払いを差し引いたもの（赤線）、雇用（緑線）、工業生産（青線）、事業売上高（オレンジ線）

NBER景気後退マーカーの収益 –警告ゾーンに要素はありません。 不況は、継続的かつ持続的な衰退によって特徴づけられます。 XNUMXか月の悪いデータは、不況にはなりません。

Econintersect ニューノーマル経済は、ほとんどの経済モデルが使用しているものとは異なるダイナミクスを持っていると信じています。

経済予測データ

世界 Econintersect 経済指数（EEI）は、メインストリートとビジネスの経済的ターニングポイントを特定するように設計されています。 この予測は、インデックスのXNUMXか月移動平均に基づいています。  XNUMXか月のローリングインデックス値は、過去XNUMXか月間狭い範囲にとどまっています。  まとめとして:

• ビジネスとメインストリートに関連する政府の部分はわずかに拡大しています。
• 事業部分はややプラスで、前月と同様。
• 消費者部分はわずかに拡大したままです。

EEIは 非金銭ベース 少なくとも30日先のメインストリート経済の方向性を示すことが示された「もの」を数える経済指数。 注意してください Econintersect 経済指数はGDPを模倣するように構築されておらず（相関関係はありますが、ターニングポイントは異なる場合があります）、ビジネスとメインストリートで見られる経済変化率をモデル化しようとします。 このインデックスの大部分は、後方改訂の対象ではないデータを使用しています。

3か月の移動平均を伴うEconintersectEconomic Index（EEI）（赤い線）

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EEIの赤い線は、3か月の移動平均で0.58（統計的には先月の0.57と同じ）ですが、月次インデックスは0.40から0.65に改善されています。 月次指数は非常に騒がしいため、経済予測は3か月の移動平均に基づいています。 0.4未満の測定値は経済が弱いことを示し、0.0未満の測定値は収縮を示します。

昨年のEEIは0.41から0.65の範囲にとどまっています。 これは、経済成長がかなり安定していることを示しています。 指数の正の値は、メインストリートの経済拡大を表しています。 

消費者と企業の行動（EEIの基礎）は、経済を動かしているダイナミクスに応じて、GDPなどの昔ながらの産業時代の指標をリードまたはフォローします。 経済のメインストリートセクターは、2007年の大不況への出入りにおいてGDPに遅れをとっていました。

As Econintersect 時々、モデルのバックチェックを続けます わずかな データセットと方法論を調整して、実際の一致データと一致させます。 現在まで、再調整が行われたとき、トレンドラインまたは景気後退の兆候に変化はありませんでした。 これまでのほとんどの変更は、許容できない後方改訂があったか、廃止されたデータセットを削除することでした。 過去2年間、再調整は行われていません。 このインデックスのドキュメントは October 2011 予報。

雇用成長予測は変更されていません

世界 Econintersect Jobs Indexは、過去170,000か月の160,000万人の予測から、XNUMX万人の非農業民間雇用の成長を予測しています。 現在、雇用の成長をリードするファンダメンタルズはわずかに加速しています。 

BLSの非農業雇用の前年比改善（青い線、左軸）とEconintersect Employment Index（赤い線、左軸）および全米産業審議会のETI（黄色の線、右軸）との比較

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世界 Econintersect Jobs Indexは、雇用を生み出す経済的要素に基づいており、（ここでの説明）雇用の創出につながる歴史的ダイナミクスを測定します。 それは測定します 一般的な 要因が、それは多くのように（定量的に）正確ではありません 特定の 要因は、採用の正確なタイミングに影響を与えます。 このインデックスは次のように考える必要があります 雇用創出圧力の測定.

昨年の雇用の前年比成長率（下のグラフの緑色の線）は、 Econintersect Jobs Index（下のグラフの青い線）、および誤った予測 （下のグラフの赤い線）3か月の移動平均を使用した予測と現在の実際の偏差に基づく.

Econintersect Employment Forecast（青い線）、Fudged Forecast（赤い線）、およびBLS Non-Farm Jobs Month-over-Month Growth（緑の線）

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ファッジファクター（BLSの実際の成長と Econintersect 過去3か月間の雇用指数）は、先月の230,000万人から減少して240,000万人の雇用の伸びを予測します。 BLSはジョブ数を大幅に後方修正しているため、このファッジファクターは流動的です。

経済指標の分析：

Econintersect すべての主要な経済指標を分析します。 次の表には、投稿へのハイパーリンクが含まれています。 右の列「予測」は、この特定の指標が主要な要素（通常はインデックス自体以外）を持っていることを意味します。言い換えると、将来の経済状況との良好な相関関係があります。

一般的な経済指標：

月次データ： {全画面表示するには、ここをクリックしてください}

四半期データ： {全画面表示するにはここをクリック>}

Aruoba-Diebold-Scottiビジネスコンディションインデックス: {全画面表示するには、ここをクリックしてください}

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