Scritto da Steven Hansen
EcointersectLe previsioni dell'Indice economico continuano a vedere una ripresa in corso dalla recessione indotta dalla pandemia, sebbene la ripresa continui a essere modesta e l'economia rimanga debole. Vediamo un'economia leggermente più forte a febbraio. I totali giornalieri del coronavirus sono in calo, ma i leader del CDC temono che la variante sudafricana/brasiliana possa esplodere a febbraio, con un impatto pesante sull'economia.
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Riepilogo degli analisti di questa previsione economica
Nel caso del nostro modello di previsione, non è stato progettato per prevedere con precisione movimenti molto rapidi, poiché il nostro modello fa la media per rimuovere il rumore. Ciò significa che il relativo declino dell'indice di previsione dovuto alla pandemia di coronavirus è sottovalutato poiché il declino è stato rapido e l'inizio della ripresa è stato rapido. Analizzando i dati economici, il vero declino durante il lockdown della pandemia è stato molto più profondo della Grande Recessione.
Una recessione termina quando l'economia inizia a riprendersi e l'economia si sta decisamente riprendendo, anche se ancora marginalmente in contrazione anno su anno. Questa potrebbe essere la recessione più breve di sempre a 2 o 3 mesi. TUTTAVIA, la pandemia non è finita e il coronavirus deciderà quando vuole liberare l'economia dalla sua morsa. A questo punto, il coronavirus ha il controllo dell'economia e tutte le previsioni sono semplici supposizioni. Inoltre, c'è un rallentamento dei principali indicatori che sono motivo di preoccupazione.
Come analista, posso solo immaginare come saranno i futuri elementi costitutivi dell'economia.
Le grandi imprese e il governo stanno escogitando un modo per fare di più con meno persone. Inoltre, questa pandemia ha aggiunto trilioni di debiti al governo e alle imprese. Normalmente il debito viene creato per un guadagno futuro: questo debito è stato creato per attutire un collasso economico e verrà ripagato in futuro. Appartengo alla scuola di pensiero che il debito è un vento contrario alla crescita economica: prendere in prestito oggi e rimborsare domani. Affinché la crescita rimanga la stessa, il tuo vecchio reddito + rimborsi del debito = nuovo reddito. Il debito accumulato durante questa pandemia non è stato preso in prestito per migliorare la produttività/i profitti, ma è stato preso in prestito per coprire le spese della pandemia. Non ci sarà un recupero rapido in quanto:
- la pandemia non sta scomparendo rapidamente: è ormai con noi da più di un anno.
- ci sarà una montagna di fallimenti e la quantità sarà determinata dal periodo di tempo in cui il coronavirus impedirà all'economia di aprirsi completamente;
- c'è un esodo dalle grandi città. Ciò influisce sui prezzi delle case e sui volumi di vendita delle case. Le prove dall'inizio della ripresa dell'economia mostrano un mercato immobiliare abbastanza forte con un tasso di crescita più elevato per i prezzi delle case;
- lavorare da casa cambia i modelli di spesa dei consumatori, per non parlare delle imprese e dei governi ora hanno bisogno di meno lavoratori. Può essere che gli affari riducano la paga delle persone che lavorano da casa;
- e la principale incognita è quali cambiamenti faranno i consumatori nei loro stili di vita. È probabile che i consumatori non affolleranno presto i ristoranti (le aziende in questo settore sono a rischio); i viaggi/le ferie saranno ridotti; lo sport non sarà altrettanto redditizio; il ritorno alle palestre, al cinema o ai concerti sarà meno popolare.
La linea di fondo è che l'ingranaggio dell'economia sta subendo un impatto e il cambiamento crea sempre ulteriori perturbazioni che, almeno inizialmente, sono un vento contrario alla crescita economica.
Il COVID-19 è un evento economico da cigno nero. Gli eventi del cigno nero sono inaspettati al momento con un impatto significativo immediato e Sono definiti:
The teoria del cigno nero or teoria degli eventi del cigno nero è un metafora che descrive un evento che coglie di sorpresa, ha un effetto maggiore e spesso viene razionalizzato in modo improprio a posteriori con il beneficio di senno di poi. Il termine si basa su un antico detto che presumeva cigni neri non esisteva - un detto che è stato reinterpretato per insegnare una lezione diversa dopo che i cigni neri sono stati scoperti in natura.
L'ultima volta che gli Stati Uniti hanno avuto un evento che ha immediatamente bloccato l'economia è stato l'embargo petrolifero nei primi anni '1970. Gli anni immediatamente successivi a quell'evento furono più turbolenti del solito. Gli strumenti di previsione economica non sono progettati per anticipare i cigni neri e l'incertezza può seguire il loro verificarsi.
Questo mese, la maggior parte degli indicatori e degli indici coincidenti predittivi continuano a mostrare un recupero, ma il tasso di crescita è generalmente rallentato.
Il nostro indice è progettato per prevedere la crescita di Main Street, mentre il PIL non è progettato per concentrarsi sull'economia a livello di Main Street. Si può suggerire che il PIL sia un indicatore in ritardo dell'economia sottostante e non rappresenti accuratamente la forza e le tendenze dell'economia di Main Street.
Si noti che l'analisi quantitativa che costruisce il nostro modello dell'economia non include i set di dati relativi a abitazioni, reddito personale o spese.
Ecointersect controlla le sue previsioni utilizzando diversi metodi alternativi basati sulla moneta e la maggior parte ora è d'accordo.
Le nostre previsioni sull'occupazione prevedono una crescita dell'occupazione ragionevolmente buona a sei mesi da oggi.
Si noti che la maggior parte della grafica si aggiorna automaticamente. Le parole vengono fissate il giorno della pubblicazione, quindi potresti notare un conflitto tra le parole e i grafici a causa di nuovi dati e/o revisioni di dati a ritroso.
Il grafico seguente mostra il PIL (che ha una distorsione per i settori medi, non mediani) rispetto al Ecointersect Indice economico (che ha una distorsione rispetto alla mediana).
Questo post riassumerà:
- indicatori speciali,
- Indicatori principali,
- porzioni predittive di indicatori coincidenti,
- revisione degli indicatori tecnici di recessione, e
- interpretazione del nostro indice – Ecointersect Indice economico (EEI) – che è costruito per lo più con “cose” non monetarie che hanno dimostrato di essere indicative della direzione dell'economia di Main Street con almeno 30 giorni di anticipo.
- le nostre previsioni sull'occupazione a sei mesi.
Indicatori speciali:
Il consumatore non spende tutto il proprio reddito – il rapporto tra spesa e reddito è nettamente inferiore alla media dei livelli visti dalla Grande Recessione – e aggravato dalla pandemia.
Rapporto di spesa destagionalizzato rispetto al reddito (un rapporto crescente significa che il consumatore sta spendendo di più del reddito)
La Fed di St. Louis produce un grafico delle probabilità di recessione negli Stati Uniti che sta finalmente dando un'indicazione di una recessione.
Le probabilità di recessione livellate per gli Stati Uniti sono ottenute da un modello di markov-switching a fattore dinamico applicato a quattro variabili mensili coincidenti: occupazione del personale non agricolo, indice di produzione industriale, reddito personale reale esclusi i trasferimenti e vendite reali di produzione e commercio . Questo modello è stato originariamente sviluppato in Chauvet, M., "An Economic Characterization of Business Cycle Dynamics with Factor Structure and Regime Switching", International Economic Review, 1998, 39, 969-996. (http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)
L'indicatore di recessione di Sahm segnala l'inizio di una recessione quando la media mobile a tre mesi del tasso di disoccupazione nazionale (U3) aumenta di 0.50 punti percentuali o più rispetto al suo minimo dei 12 mesi precedenti.
Ecointersect esamina la relazione tra il tasso di crescita anno su anno dell'occupazione privata non agricola e il tasso di crescita reale anno su anno delle vendite al dettaglio. Questo indice è tornato in territorio positivo. Quando le vendite al dettaglio crescono più velocemente del tasso di aumento dell'occupazione (sopra lo zero nel grafico sottostante), una recessione non è imminente. Tuttavia, questo indice ha molti falsi allarmi ed è difficile credere che sia accurato durante la pandemia che ha distorto i dati.
Rapporto di crescita tra vendite al dettaglio e occupazione privata non agricola - Sopra lo zero suggerisce un'espansione economica
GDPNow
Il tasso di crescita del prodotto interno lordo reale (PIL) è il punto di vista principale dell'attività economica, ma la stima ufficiale viene rilasciata con ritardo. La Fed di Atlanta GDPNow modello di previsione fornisce un "nowcast" della stima ufficiale prima del suo rilascio. Ecointersect non crede che il PIL sia un buon strumento per vedere cosa sta succedendo a livello di Main Street, ma ci sono correlazioni.
Ultima stima: 5.2 percento — 29 gennaio 2021
La stima iniziale del modello GDPNow per la crescita del PIL reale (tasso annuo destagionalizzato) nel primo trimestre del 2021 è 5.2 per cento il 29 gennaio. La stima iniziale della crescita del PIL reale del quarto trimestre rilasciata dal Bureau of Economic Analysis degli Stati Uniti il 29 ottobre era del 4.0 percento, 3.2 punti percentuali al di sotto del modello GDPNow finale rilasciato il 27 gennaio.
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Nowcast
Anche la Fed di New York ha introdotto il proprio proiezione economica denominata Nowcast. La sua previsione attuale:
29 gennaio 2021: Orario del personale della Fed di New York
- La stima anticipata del Dipartimento del Commercio sulla crescita del PIL reale per il quarto trimestre del 2020, pubblicata il 4 gennaio, è stata del 28%. L'ultimo staff Nowcast della Fed di New York per il 4.0: Q2020 è stato del 4%.
- Il New York Fed Staff Nowcast si attesta al 6.5% per il 2021:Q1.
- Le notizie dai dati rilasciati di questa settimana hanno ridotto il nowcast per 2021:Q1 di 0.1 punti percentuali.
- Una sorpresa negativa dei dati sui consumi personali è stata parzialmente compensata da un impatto positivo sui dati delle scorte dei produttori.
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Storicamente, un'inversione della curva dei rendimenti è stata un predittore accurato di una recessione imminente. Un'inversione della curva dei rendimenti si verifica quando le obbligazioni a breve termine hanno un rendimento maggiore rispetto alle obbligazioni a lungo termine. Il grafico seguente mostra le inversioni prima delle recessioni negli Stati Uniti. Ecointersect non crede che la curva dei rendimenti sia un indicatore affidabile delle recessioni nella Nuova Normalità dove la politica monetaria utilizza strumenti straordinari. [E in ogni caso, non ci possono essere segnali di allarme per un imminente evento di cigno nero anche se per coincidenza si è verificato prima di questa recessione del 2020].
Conclusione sugli indicatori speciali:
La maggior parte delle pubblicazioni economiche si basa su dati destagionalizzati che vengono rivisti per mesi dopo l'emissione. Le tendenze reali in una particolare versione potrebbero non essere ovvie per molti mesi a causa della raccolta dei dati e delle metodologie di regolazione della stagionalità. Gli indicatori speciali in questa previsione mostrano principalmente che la ripresa è in corso e la recessione è finita.
Gli indicatori principali:
Gli indicatori anticipatori sono per la maggior parte basati sulla moneta. EcointersectLa preoccupazione principale nell'utilizzo di metodologie monetarie per prevedere l'economia è la politica monetaria accomodante che può (o meno) influenzare le relazioni storiche.
Ecointersect non utilizza i dati di nessuno degli indicatori principali nel suo indice economico. Gli indici principali in questo post guardano avanti di sei mesi e sono tutti soggetti a revisione a ritroso.
Barometro dell'attività chimica (CAB) – Il CAB è un'eccezione agli altri indici principali in quanto guida l'economia da due a quattordici mesi, con un vantaggio medio di otto mesi. Il CAB è un indice composito che comprende indicatori tratti da una serie di prodotti chimici e settori. È un indice relativamente nuovo e sembra piuttosto accurato (ma la sua performance in tempo reale è sconosciuta - puoi leggere di più qui). Un valore sopra lo zero suggerisce che l'economia è in espansione.
Indice settimanale leader dell'ECRI (WLI) – Un numero di crescita positivo mostra un'espansione dell'economia aziendale, mentre un numero negativo mostra una contrazione. La metodologia utilizzata nella creazione di questo indice non è stata rilasciata, ma è ampiamente ritenuta basata sulla moneta.
Indice ECRI WLI attuale [indice ad alta frequenza]
L'indice leader settimanale della Fed di New York (WLI) – Un numero positivo mostra un'espansione dell'economia aziendale, mentre un numero negativo mostra una contrazione.
Indice delle condizioni commerciali di Aruoba-Diebold-Scotti – Un numero positivo mostra un'espansione dell'economia aziendale, mentre un numero negativo mostra una contrazione.
Il Leading Economic Indicator (LEI) del Conference Board – il LEI ha storicamente iniziato a contrarsi ben prima di una recessione, ma ha avuto molte false contrazioni.
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Conclusioni sugli indicatori principali: Per lo più mostra che la recessione è finita.
- Barometro dell'attività chimica (CAB) ora è in espansione e mostra che la recessione è finita.
- WLI . dell'ECRI mostra che l'economia sarà in espansione nel secondo trimestre del prossimo anno – ei valori sono più alti rispetto al periodo prima della recessione.
- Il Consiglio Direttivo (LEI) è quasi tornato ai livelli pre-recessione.
- L'indice leader settimanale della Fed di New York (WLI) è in contrazione ma indica che è in corso una ripresa. Tuttavia, nell'ultimo mese è cambiato poco.
- Indice delle condizioni commerciali di Aruoba-Diebold-Scotti mostra che le condizioni commerciali sono appena in territorio positivo
Indicatori di coincidenze e ritardi previsionali
Ecco una panoramica degli indici coincidenti più predittivi dal punto di vista economico che Ecointersect ritiene di poter dare fino a sei mesi di preavviso di un'imminente recessione - e non hanno una storia di produzione di falsi avvertimenti. Ecointersect non utilizza nessuno di questi indicatori nelle sue previsioni economiche.
Considera che ogni recessione ha caratteristiche e dinamiche diverse e un particolare indice potrebbe non contrarsi durante una recessione o iniziare a contrarsi dopo che la recessione è già in corso.
Parte dell'occupazione nel trasporto su camion – per cercare recessioni imminenti. Guarda la linea di crescita zero anno su anno. Per le ultime due recessioni, ha offerto un avvertimento di sei mesi di una recessione imminente con un solo falso avvertimento. Trasporto is un indicatore di avvertimento economico perché sposta le merci ben prima che si verifichino le vendite al dettaglio finali. Fino a quando le persone non smetteranno di mangiare o acquistare merci, i trasporti rimarranno uno dei principali punti di forza dell'economia. Quando questo settore diventerà robotico nei prossimi anni – questa misura diventerà inutile – ma attualmente, il passaggio dai negozi di scatole all'e-Commerce sta creando molta più occupazione in questo settore. In ogni caso, questo indice potrebbe non essere in grado di allertare la prossima recessione. Inoltre, non crediamo che il BLS stia catturando tutte le persone impiegate nel settore degli autotrasporti.
La crescita dell'occupazione nel settore dei trasporti è in forte contrazione. Normalmente, i trasporti forniscono un preavviso di sei mesi prima che inizi una recessione.
Attività commerciale Indice di attività dei servizi negli Stati Uniti di Markit – questo indice è rumoroso. L'indice è ora appena sopra 50 (sotto 55 è un avvertimento che potrebbe verificarsi una recessione, mentre sotto 50 è quasi una prova che è in corso una recessione). Questo indice potrebbe non fornire avvisi tempestivi di recessione.
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Ricevute delle tasse del Tesoro USA – Per la Grande Recessione, le medie mobili sono diventate negative nel febbraio 2008 – due mesi dopo l'inizio della Grande Recessione. Per la recessione del 2001, le medie mobili delle entrate fiscali sono diventate negative due mesi dopo l'inizio ufficiale della recessione. Attualmente, la crescita media mobile su base annua è aumentata del 3.1% su base annua, in aumento rispetto agli ultimi mesi del -2.5%.
Variazione su base annua delle entrate del governo degli Stati Uniti - Mensile (linea blu) e media mobile di tre mesi (linea rossa)
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Conclusione sull'indice di coincidenza predittivo: Gli indici predittivi dicono principalmente che la ripresa da una recessione è in corso. Questi dati sono tutt'altro che uniformi e sarei riluttante a trarre conclusioni.
Requisiti tecnici di una recessione
Attenendosi agli attuali criteri di recessione tecnica utilizzati dal NBER:
Una recessione è un calo significativo dell'attività economica diffuso in tutta l'economia, che dura più di pochi mesi, normalmente visibile nel PIL reale, nel reddito reale, nell'occupazione, nella produzione industriale e nelle vendite al dettaglio all'ingrosso. Una recessione inizia subito dopo che l'economia raggiunge un picco di attività e termina quando l'economia raggiunge il suo punto più basso. Tra minimo e picco, l'economia è in espansione. L'espansione è lo stato normale dell'economia; la maggior parte delle recessioni sono brevi e sono state rare negli ultimi decenni.
… Il comitato pone particolare enfasi su due misure mensili di attività nell'intera economia: (1) reddito personale meno trasferimenti, in termini reali e (2) occupazione. Inoltre, ci riferiamo a due indicatori con copertura principalmente del manifatturiero e delle merci: (3) la produzione industriale e (4) il volume delle vendite dei settori manifatturiero e all'ingrosso-retail corretto per le variazioni di prezzo.
Di seguito è riportato un grafico che osserva la variazione mese su mese (nota che i moltiplicatori sono stati utilizzati per rendere più evidenti le modifiche).
Crescita mese su mese Reddito personale meno trasferimenti (linea blu), Occupazione (linea rossa), Produzione industriale (linea verde), Vendite aziendali (linea arancione)
Nel grafico sopra, se una linea scende al di sotto dello 0 (linea nera), quel settore si sta contraendo rispetto al mese precedente. Un altro modo per guardare gli stessi set di dati è nel grafico sottostante che utilizza valori reali indicizzati dalla depressione della Grande Recessione.
Crescita indicizzata Reddito personale meno trasferimenti (linea rossa), Occupazione (linea verde), Produzione industriale (linea blu), Vendite aziendali (linea arancione)
Linea di fondo del marcatore di recessione NBER – questo mese gli indicatori sono per lo più in calo indicando un rallentamento economico.
Ecointersect ritiene che l'economia New Normal abbia dinamiche diverse rispetto a quelle utilizzate dalla maggior parte dei modelli economici.
Dati di previsione economica
The Ecointersect L'Indice economico (EEI) è progettato per individuare Main Street e i punti di svolta economici delle imprese. Questa previsione si basa sulla media mobile a tre mesi dell'indice. Il valore dell'indice mobile a tre mesi è ora positivo a 0.24, un miglioramento rispetto al +0.20 del mese scorso. La previsione economica si basa sulla media mobile a 3 mesi poiché l'indice mensile è molto rumoroso. Un valore positivo dell'indice rappresenta l'espansione economica di Main Street. Le letture inferiori a +0.4 indicano un'economia debole, mentre le letture inferiori a 0.0 indicano una contrazione.
Una sintesi degli elementi che influenzano il nostro indice economico:
- La parte governativa relativa agli affari e a Main Street si è indebolita.
- La parte aziendale continua a migliorare
- Il tasso di crescita della quota di consumo è stato modificato di poco e rimane ben al di sotto del normale.
L'EEI è un non basato sul denaro indice economico che conta “cose” che si sono rivelate indicative della direzione dell'economia di Main Street. Nota che il Ecointersect L'Indice economico non è costruito per imitare il PIL (sebbene ci siano correlazioni, i punti di svolta potrebbero essere diversi) e cerca di modellare il tasso di cambiamento economico visto dalle imprese e da Main Street. La stragrande maggioranza degli input di questo indice utilizza dati non soggetti a revisione all'indietro.
La linea rossa sull'EEI è la media mobile a 3 mesi.
Il comportamento dei consumatori e delle imprese (che è la base dell'EEI) guida o segue le misure dell'età industriale vecchio stile come il PIL a seconda delle dinamiche primarie che guidano l'economia. Il settore dell'economia di Main Street è rimasto indietro rispetto al PIL nell'entrare e nell'uscire dalla Grande Recessione del 2007.
As Ecointersect continua a ricontrollare il suo modello, di volta in volta lieve vengono apportate modifiche ai set di dati e alla metodologia per allinearli ai dati coincidenti effettivi. Ad oggi, quando è stato effettuato un eventuale riallineamento, non si sono verificati cambiamenti per linee di tendenza o indicazioni di recessione. La maggior parte delle modifiche apportate fino ad oggi riguardava la rimozione di set di dati che presentavano revisioni precedenti inaccettabili, diventavano troppo volatili o erano stati interrotti. L'ultimo riallineamento è stato fatto nelle previsioni di giugno 2016 scambiare un set di dati di produzione industriale che è diventato troppo volatile. La documentazione per questo indice era nel ottobre 2011 previsione.
Previsioni di crescita dei posti di lavoro
The Ecointersect Jobs Index prevede una crescita dei posti di lavoro privati non agricoli di 200,000 per febbraio, la stessa previsione del mese scorso di 200,000. Questa previsione proviene da dati levigati e guarda a 6 mesi di dati che ora stanno lasciando alle spalle i giorni bui del blocco, rendendo questa previsione ragionevolmente accurata.
Riepilogo delle previsioni di lavoro
I fondamentali che guidano la crescita dell'occupazione sono deboli ma in miglioramento. Il modello utilizzato per creare crescita occupazionale è smussato.
The Ecointersect Jobs Index si basa su elementi economici che creano posti di lavoro, e (spiegazione qui) misura le dinamiche storiche che portano alla creazione di posti di lavoro. Esso misura generale fattori, ma non è preciso (quantitativamente) come molti specifico fattori influenzano la tempistica esatta dell'assunzione. Questo indice dovrebbe essere pensato come una misurazione delle pressioni sulla creazione di posti di lavoro.
Nell'ultimo anno, la crescita dell'occupazione anno su anno (linea verde nel grafico sottostante) sta rimbalzando. Le previsioni del Ecointersect L'indice dei lavori è mostrato come la linea blu nel grafico sottostante. Una previsione fudge (linea rossa nel grafico sottostante) si basa sulla deviazione tra previsione e effettiva corrente utilizzando una media mobile di 3 mesi.
Il fattore fudge (basato sulla deviazione tra la crescita effettiva del BLS e il Ecointersect Indice di occupazione negli ultimi 3 mesi) proietterebbe una crescita dei posti di lavoro di 400,000
Analisi degli indicatori economici:
Ecointersect analizza tutti i principali indicatori economici. La tabella seguente contiene collegamenti ipertestuali ai post. La colonna di destra "Predittivo" significa che questo particolare indicatore ha una componente principale (di solito diversa dall'indice stesso) - in altre parole, ha una buona correlazione con le condizioni economiche future.
Indicatori economici generali:
Dati mensili: {clicca qui per visualizzare a schermo intero}
Dati trimestrali: {clicca qui per visualizzare a schermo intero}
Indice delle condizioni commerciali di Aruoba-Diebold-Scotti: {clicca qui per visualizzare a schermo intero}
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