Previsioni economiche di maggio 2017: ritorno alla crescita normale

Scritto da Steven Hansen

di Ecointersect La tendenza al miglioramento dell'indice economico continua e l'indice prevede ora una crescita normale per la prima volta dall'inizio del 2015. Le previsioni di crescita dell'occupazione a sei mesi indicano un modesto miglioramento del tasso di crescita.

Questo indice non è progettato per indovinare il PIL – oi quattro cavalieri usati dal NBER per identificare le recessioni (produzione industriale, vendite di affari, occupazione e reddito personale). È progettato per guardare all'economia a livello di Main Street.

Il grafico seguente mostra il PIL (che ha una distorsione per i settori medi, non mediani) rispetto al Ecointersect Indice economico.

Questo post riassumerà:

1. indicatori speciali,
2. Indicatori principali,
3. porzioni predittive di indicatori coincidenti,
4. revisione degli indicatori tecnici di recessione, e
5. interpretazione del nostro indice – Ecointersect Indice economico (EEI) – che è costruito per lo più con “cose” non monetarie che hanno dimostrato di essere indicative della direzione dell'economia di Main Street con almeno 30 giorni di anticipo.
6. le nostre previsioni sull'occupazione a sei mesi.

Indicatori speciali:

Il consumatore continua a consumare. Il rapporto tra spesa e reddito è stato elevato dal gennaio 2013. Ci sono stati solo quattro periodi nella storia in cui il rapporto tra spesa e reddito ha superato 0.92 (aprile 1987, i mesi successivi alla recessione del 2001, dal settembre 2004 all'inizio del Grande Recessione del 2007 e per periodi dalla fine del 2013 al 2014). Un elevato rapporto tra spesa e reddito funge da vincolo a qualsiasi espansione importante della spesa dei consumatori. La tendenza attuale dall'inizio del 2016 è che i consumatori spendono una porzione maggiore del loro reddito, sebbene la tendenza a breve termine mostri una certa decelerazione (ma non ha rotto la linea di tendenza al rialzo).

Rapporto di spesa destagionalizzato rispetto al reddito (un rapporto crescente significa che il consumatore sta spendendo di più del reddito)

La Fed di St. Louis produce un grafico delle probabilità di recessione negli Stati Uniti che attualmente non fornisce alcuna indicazione di un'imminente recessione.

Le probabilità di recessione livellate per gli Stati Uniti sono ottenute da un modello di markov-switching a fattore dinamico applicato a quattro variabili mensili coincidenti: occupazione del personale non agricolo, indice di produzione industriale, reddito personale reale esclusi i trasferimenti e vendite reali di produzione e commercio . Questo modello è stato originariamente sviluppato in Chauvet, M., "An Economic Characterization of Business Cycle Dynamics with Factor Structure and Regime Switching", International Economic Review, 1998, 39, 969-996. (http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)

Ecointersect esamina la relazione tra il tasso di crescita anno su anno dell'occupazione privata non agricola e il tasso di crescita reale anno su anno delle vendite al dettaglio. Questo indice è attualmente positivo. Quando le vendite al dettaglio crescono più velocemente del tasso di aumento dell'occupazione (sopra lo zero nel grafico sottostante), una recessione non è imminente. Tuttavia, questo indice ha molti falsi allarmi e attualmente suggerisce una crescita economica marginale.

Rapporto di crescita tra vendite al dettaglio e occupazione privata non agricola - Sopra lo zero suggerisce un'espansione economica

Il tasso di crescita del prodotto interno lordo reale (PIL) è il punto di vista principale dell'attività economica, ma la stima ufficiale viene rilasciata con ritardo. La Fed di Atlanta GDPNow modello di previsione fornisce un "nowcast" della stima ufficiale prima del suo rilascio. Ecointersect non crede che il PIL sia un buon strumento per vedere cosa sta succedendo a livello di Main Street, ma ci sono alcune correlazioni.

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Anche la Fed di New York ha introdotto il proprio proiezione economica denominata Nowcast. La sua previsione attuale (che era terribilmente sbagliata nel prevedere la crescita del 1Q2017)

• La stima anticipata di oggi della crescita del PIL per il 2017: Q1 dal Dipartimento del Commercio è stata dello 0.7%, sostanzialmente più debole dell'ultimo FRBNY Staff Nowcast del 2.7%.
• Le notizie positive di questa settimana dai dati sulla produzione e sull'edilizia abitativa hanno spinto al rialzo il secondo trimestre 2017: ora stimato di 2 punti percentuali al 0.2%.

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Gli indicatori principali:

Gli indicatori anticipatori sono per la maggior parte basati sulla moneta. EcointersectLa preoccupazione principale dell'utilizzo di metodologie monetarie per prevedere l'economia è l'attuale politica monetaria straordinaria che può (o meno) influenzare le relazioni storiche.

Ecointersect non utilizza i dati di nessuno degli indicatori principali nel suo indice economico. Gli indici principali in questo post guardano avanti di sei mesi e sono tutti soggetti a revisione a ritroso.

Barometro dell'attività chimica (CAB) – Il CAB è un'eccezione agli altri indici principali in quanto guida l'economia da due a quattordici mesi, con un vantaggio medio di otto mesi. Il CAB è un indice composito che comprende indicatori tratti da una serie di prodotti chimici e settori. È un indice relativamente nuovo e sembra straordinariamente accurato (ma la sua performance in tempo reale è sconosciuta - puoi leggere di più qui). Un valore sopra lo zero suggerisce che l'economia è in espansione.

Indice settimanale leader dell'ECRI (WLI) – Un numero positivo indica un'espansione dell'economia aziendale, mentre un numero negativo indica una contrazione. La metodologia utilizzata per creare questo indice non è stata rilasciata ma è ampiamente ritenuta basata sulla moneta.

Indice ECRI WLI attuale

Il Leading Economic Indicator (LEI) del Conference Board – il LEI è storicamente sceso sotto lo zero nella sua media mobile a sei mesi tra i 2 ei 15 mesi prima di una recessione.

Indice principale per gli Stati Uniti dalla Fed di Filadelfia – Questo indice è il super indice per tutti gli indici statali. Questo indice ha una revisione all'indietro significativa ed è considerato quasi privo di valore.

L'indice principale per ogni stato prevede la crescita semestrale tasso dell'indice coincidente dello stato. Oltre all'indice coincidente, i modelli includono altre variabili che guidano l'economia: permessi statali per la casa (da 1 a 4 unità), richieste di sussidio statale di disoccupazione iniziale, tempi di consegna dall'indagine sull'industria manifatturiera dell'Institute for Supply Management (ISM) e lo spread di tasso di interesse tra il buono del Tesoro a 10 anni e il buono del Tesoro a 3 mesi.

Sottoindice di leva non finanziaria del National Financial Conditions Index – un indice settimanale prodotto dalla Chicago Fed segnala sia l'inizio che la durata delle crisi finanziarie e delle relative recessioni. Ecointersect ora ritiene che questo indice possa essere inutile in tempo reale poiché la quantità di revisioni a ritroso è eccessiva, quindi presentiamo questo indice solo a scopo informativo. Questo indice è stato progettato per prevedere l'economia con sei mesi di anticipo. Il grafico seguente mostra gli attuali valori dell'indice e una recessione può verificarsi da mesi ad anni seguendo la linea tratteggiata sotto che si incrocia sopra la linea dello zero.

RecessionALERT.com ha costruito un indice economico leader settimanale (WLEI) per l'economia statunitense che attinge da oltre 50 serie temporali dalle seguenti ampie categorie: composito del mercato delle obbligazioni societarie, composito del mercato delle obbligazioni del Tesoro, composito del mercato azionario, composito del mercato del lavoro e composito del mercato del credito . Dagli autori dell'indice:

Essendo un settimanale indice di crescita, fornisce dati con un ritardo massimo di 1 settimana, che è molto più tempestivo rispetto al ritardo riscontrato sugli indicatori economici mensili. Inoltre, viene pubblicato il giovedì pomeriggio, ben 18 ore prima del noto ECRI Weekly Leading Index.

Come per tutti gli indici settimanali, però, i dati sono molto più volatili degli indicatori mensili o trimestrali e le componenti WLEI sono quindi soggette a più falsi positivi (chiamando recessione quando non si verifica). Il WLEI è fortemente ponderato rispetto ai dati del mercato finanziario, ma l'ovvio vantaggio di ciò è che le revisioni dei dati sono minori e isolate rispetto al Composite del mercato del lavoro e a piccole porzioni del Composite del mercato del credito.

Il WLEI è un indice di crescita e viene confrontato di seguito con la metrica di crescita WLIg di lunga data dell'ECRI di seguito:

Indicatori di coincidenza e ritardo lungimiranti

Ecco una panoramica degli indici coincidenti economicamente più predittivi che Ecointersect ritiene di poter dare fino a sei mesi di preavviso di un'imminente recessione - e non hanno una storia di produzione di falsi avvertimenti. Ecointersect non utilizza nessuno di questi indicatori nelle sue previsioni economiche.

Considera che ogni recessione ha caratteristiche diverse e un particolare indice potrebbe non contrarsi durante una recessione o iniziare a contrarsi dopo che la recessione è già in corso.

Parte dell'occupazione nel trasporto su camion – per cercare recessioni imminenti. Guarda la linea di crescita zero anno su anno. Per le ultime due recessioni ha offerto un avviso di sei mesi di una recessione imminente senza falsi avvisi. Trasporto is un indicatore di avvertimento economico perché sposta le merci ben prima che si verifichino le vendite al dettaglio finali. Fino a quando le persone non smetteranno di mangiare o acquistare beni, i trasporti rimarranno uno dei principali punti di forza dell'economia. Quando questo settore diventerà robotico nei prossimi anni, questa misura diventerà inutile.

La crescita dell'occupazione nel settore dei trasporti è ora al di sopra della linea di crescita zero. Poiché i trasporti forniscono un avviso di recessione di sei mesi, l'implicazione è che qualsiasi possibile recessione è a meno di sei mesi di distanza.

Sottoindice delle attività commerciali di ISM non manifatturiero – questo indice è rumoroso. L'indice è ora sopra 55 (sotto 55 è un avvertimento che potrebbe verificarsi una recessione, mentre sotto 50 è quasi una prova che è in corso una recessione). Questo indice non fornisce avvisi tempestivi di recessione.

Ricevute delle tasse del Tesoro USA – Per la Grande Recessione, le medie mobili sono diventate negative nel febbraio 2008 – due mesi dopo l'inizio della Grande Recessione. Per la recessione del 2001, le medie mobili delle entrate fiscali sono diventate negative due mesi dopo l'inizio ufficiale della recessione. A maggio 2016, le medie mobili (linea rossa) per le entrate fiscali sono diventate negative e stanno rimbalzando intorno a una crescita nulla. Attualmente la crescita media mobile su base annua si sta espandendo allo 0.9%.

Variazione su base annua delle entrate del governo degli Stati Uniti - Mensile (linea blu) e media mobile di tre mesi (linea rossa)

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Requisiti tecnici di una recessione

Attenendosi agli attuali criteri di recessione tecnica utilizzati dal NBER:

Una recessione è un calo significativo dell'attività economica diffuso in tutta l'economia, che dura più di pochi mesi, normalmente visibile nel PIL reale, nel reddito reale, nell'occupazione, nella produzione industriale e nelle vendite al dettaglio all'ingrosso. Una recessione inizia subito dopo che l'economia raggiunge un picco di attività e termina quando l'economia raggiunge il suo punto più basso. Tra minimo e picco, l'economia è in espansione. L'espansione è lo stato normale dell'economia; la maggior parte delle recessioni sono brevi e sono state rare negli ultimi decenni.

… Il comitato pone particolare enfasi su due misure mensili di attività nell'intera economia: (1) reddito personale meno trasferimenti, in termini reali e (2) occupazione. Inoltre, ci riferiamo a due indicatori con copertura principalmente del manifatturiero e delle merci: (3) la produzione industriale e (4) il volume delle vendite dei settori manifatturiero e all'ingrosso-retail corretto per le variazioni di prezzo.

Di seguito è riportato un grafico che osserva la variazione mese su mese (nota che i moltiplicatori sono stati utilizzati per rendere più evidenti le modifiche).

Crescita mese su mese Reddito personale meno trasferimenti (linea blu), Occupazione (linea rossa), Produzione industriale (linea verde), Vendite aziendali (linea arancione)

Nel grafico sopra, se una linea scende al di sotto dello 0 (linea nera), quel settore si sta contraendo rispetto al mese precedente. Gran parte dei dati sono morbidi, con solo vendita al dettaglio e reddito in territorio negativo. Un altro modo per guardare gli stessi set di dati è nel grafico sottostante che utilizza valori reali indicizzati dalla depressione della Grande Recessione.

Crescita indicizzata Reddito personale meno trasferimenti (linea rossa), Occupazione (linea verde), Produzione industriale (linea blu), Vendite aziendali (linea arancione)

Ecointersect ritiene che l'economia New Normal abbia dinamiche diverse rispetto a quelle utilizzate dalla maggior parte dei modelli economici.

Dati di previsione economica

The Ecointersect L'Indice economico (EEI) è progettato per individuare Main Street e i punti di svolta economici delle imprese. Questa previsione si basa sulla media mobile a tre mesi dell'indice. Il valore dell'indice mobile a tre mesi è ora un POSITIVO 0.43 - un miglioramento rispetto al positivo 0.34 del mese scorso [originariamente indicato come 0.25 - questo è un evento molto insolito nel nostro indice in cui un set di dati non monetari è stato rivisto nella misura in cui ha sollevato il valori degli ultimi 6 mesi].

L'EEI è un non basato sul denaro indice economico che conta "cose" che hanno dimostrato di essere indicative della direzione dell'economia di Main Street almeno 30 giorni nel futuro. Nota che il Ecointersect L'Indice economico non è costruito per imitare il PIL (sebbene ci siano correlazioni, ma i punti di svolta potrebbero essere diversi) e cerca di modellare il tasso di cambiamento economico visto dalle imprese e da Main Street. La stragrande maggioranza di questo indice utilizza dati non soggetti a revisione all'indietro.

La linea rossa sull'EEI è la media mobile a 3 mesi. La previsione economica si basa sulla media mobile a 3 mesi poiché l'indice mensile è molto rumoroso. Un valore positivo dell'indice rappresenta l'espansione economica della strada principale. Le letture inferiori a 0.4 indicano un'economia debole, mentre le letture inferiori a 0.0 indicano una contrazione.

La media mobile di 3 mesi EEI è stata inferiore a 0.4 dall'inizio del 2015 e in questa previsione la media è ora superiore a 0.4..

Il comportamento dei consumatori e delle imprese (che è la base dell'EEI) guida o segue le misure dell'età industriale vecchio stile come il PIL a seconda delle dinamiche primarie che guidano l'economia. Il settore principale dell'economia è rimasto indietro rispetto al PIL entrando e uscendo dalla Grande Recessione del 2007.

As Ecointersect continua a controllare il suo modello, di volta in volta lieve vengono apportate modifiche ai set di dati e alla metodologia per allinearli ai dati coincidenti effettivi. Ad oggi, quando è stato effettuato un eventuale riallineamento, non si sono verificati cambiamenti per linee di tendenza o indicazioni di recessione. La maggior parte delle modifiche apportate fino ad oggi riguardava la rimozione di set di dati che presentavano revisioni precedenti inaccettabili, diventavano troppo volatili o erano stati interrotti. L'ultimo riallineamento è stato fatto nelle previsioni di giugno 2016 scambiare un set di dati di produzione industriale che è diventato volatile. La documentazione per questo indice era nel ottobre 2011 previsione.

Previsioni di crescita dei posti di lavoro

The Ecointersect Jobs Index prevede una crescita dei posti di lavoro privati ​​non agricoli di 110,000 per marzo, un aumento di 5,000 rispetto alle previsioni del mese scorso.

The Ecointersect Jobs Index si basa su elementi economici che creano posti di lavoro, e (spiegazione qui) misura le dinamiche storiche che portano alla creazione di posti di lavoro. Esso misura generale fattori, ma non è preciso (quantitativamente) come molti specifico fattori influenzano la tempistica esatta dell'assunzione. Questo indice dovrebbe essere pensato come una misurazione delle pressioni sulla creazione di posti di lavoro.

Per l'ultimo anno, la crescita dei posti di lavoro anno su anno (linea verde nel grafico sottostante) è una media tra i livelli previsti dal Ecointersect Indice dei lavori (linea blu nel grafico sottostante) e una previsione fudged (linea rossa nel grafico sottostante) basata sulla deviazione tra previsione e effettiva corrente utilizzando una media mobile di 3 mesi.

Il fattore fudge (basato sulla deviazione tra la crescita effettiva del BLS e il Ecointersect Indice di occupazione negli ultimi 3 mesi) proietterebbe una crescita di posti di lavoro a 205,000. Questo fattore fudge è fluido (soggetto a modifiche) poiché il BLS ha una significativa revisione a ritroso dei numeri dei loro posti di lavoro.

Analisi degli indicatori economici:

Ecointersect analizza tutti i principali indicatori economici. La tabella seguente contiene collegamenti ipertestuali ai post. La colonna di destra "Predittivo" significa che questo particolare indicatore ha una componente principale (di solito diversa dall'indice stesso) - in altre parole ha una buona correlazione con le condizioni economiche future.

Indicatori economici generali:

Dati mensili: {clicca qui per visualizzare a schermo intero}

Dati trimestrali: {clicca qui per visualizzare a schermo intero}

Indice delle condizioni commerciali di Aruoba-Diebold-Scotti: {clicca qui per visualizzare a schermo intero}

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