Previsioni economiche di luglio 2015: parziale ripresa dal declino del mese scorso

Scritto da Steven Hansen

di Ecointersect L'indice economico si è rafforzato in parte invertendo il calo del mese scorso. Tuttavia, i settori monitorati dell'economia rimangono relativamente deboli, con la maggior parte in espansione all'estremità inferiore dell'intervallo visto dalla fine della Grande Recessione. Pensando alle ragioni dell'aumento di questo mese, è stato il miglioramento in alcune aree da una crescita terribile a una crescita marginale.

La nostra previsione a sei mesi sull'occupazione discussa di seguito continua a prevedere una crescita dell'occupazione relativamente forte, ma la nostra previsione è per tassi di crescita marginalmente più lenti.

• La parte dei consumatori dell'economia continua a sovraperformare il settore delle imprese.
• Il tasso di crescita anno su anno delle entrate e delle spese è quasi lo stesso. Il consumatore continua a spendere una percentuale storicamente elevata del reddito e sembra esserci poco spazio per migliorare il tasso di crescita della spesa. Si noti che l'analisi quantitativa che costruisce il nostro modello non include le entrate o le spese personali.
• Un altro punto di dati: la correlazione tra le vendite al dettaglio e l'occupazione è a malapena in territorio non recessivo. Nota che né l'occupazione né le vendite al dettaglio fanno parte del nostro modello economico..
• Ecointersect controlla le sue previsioni utilizzando diversi metodi alternativi basati sulla moneta e tutte le previsioni verificate mostrano una crescita economica da moderata a debole.
• Nota che tutta la grafica in questo post si aggiorna automaticamente. Le parole sono fisse il giorno della pubblicazione, quindi potresti notare un conflitto tra le parole ei grafici a causa di revisioni dei dati a ritroso e/o nuovi dati che si verificano durante il mese.

Questo post riassumerà:

1. indicatori speciali,
2. Indicatori principali,
3. porzioni predittive di indicatori coincidenti,
4. revisione degli indicatori tecnici di recessione, e
5. interpretazione del nostro indice – Ecointersect Indice economico (EEI) – che è costruito per lo più con “cose” non monetarie che hanno dimostrato di essere indicative della direzione dell'economia di Main Street con almeno 30 giorni di anticipo.

Indicatori speciali:

Il consumatore continua a consumare. Il rapporto tra spesa e reddito è recentemente sceso sotto 0.92, ma è stato elevato dal gennaio 2013. Ci sono stati solo quattro periodi nella storia in cui il rapporto tra spesa e reddito ha superato 0.92 (aprile 1987, i mesi che circondano la recessione del 2001, da settembre 2004 all'inizio della Grande Recessione del 2007 e per gran parte del periodo dalla fine del 2013). Un elevato rapporto tra spesa e reddito funge da vincolo a qualsiasi espansione importante della spesa dei consumatori.

Rapporto di spesa destagionalizzato rispetto al reddito (un rapporto crescente significa che il consumatore sta spendendo di più del reddito)

La Fed di St. Louis produce un grafico delle probabilità di recessione negli Stati Uniti che attualmente non fornisce alcuna indicazione di recessione.

Le probabilità di recessione livellate per gli Stati Uniti sono ottenute da un modello di markov-switching a fattore dinamico applicato a quattro variabili mensili coincidenti: occupazione del personale non agricolo, indice di produzione industriale, reddito personale reale esclusi i trasferimenti e vendite reali di produzione e commercio . Questo modello è stato originariamente sviluppato in Chauvet, M., "An Economic Characterization of Business Cycle Dynamics with Factor Structure and Regime Switching", International Economic Review, 1998, 39, 969-996. (http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)

La posizione economica di Joe Sixpack è migliore rispetto al periodo precedente (linea blu nel grafico sottostante). Il Ecointersect Il principio alla base dell'indice è stimare quanto Joe si senta bene. L'indice è stato documentato in basso nel Previsioni di luglio 2012. Joe ei suoi amici più ricchi sono i motori economici. La posizione di Joe è al di sopra dei livelli associati alle passate recessioni. Tuttavia, si noti che questo indice ha falsamente avvertito di recessioni che non si sono mai verificate, ma il suo scopo non è quello di prevedere la recessione, ma di indicare lo stress sulla classe dei consumatori. Questo indice viene aggiornato ogni trimestre. Si potrebbe anche dire che il PIL ha divorziato da Joe Sixpack.

Indice Joe Sixpack (linea blu, asse sinistro):

Ecointersect esamina la relazione tra il tasso di crescita anno su anno dell'occupazione privata non agricola e il tasso di crescita reale anno su anno delle vendite al dettaglio. Questo indice è attualmente appena positivo. Finché le vendite al dettaglio crescono più velocemente del tasso di aumento dell'occupazione (sopra lo zero nel grafico sottostante), una recessione non è imminente. [Notare che Ecointersect nutre dubbi sulla metodologia per l'adeguamento all'inflazione nelle vendite al dettaglio]

Rapporto di crescita tra vendite al dettaglio e occupazione privata non agricola - Sopra lo zero suggerisce un'espansione economica

• La maggior parte delle pubblicazioni economiche si basa su dati destagionalizzati che vengono rivisti per mesi dopo l'emissione. Una contrazione effettiva in una particolare versione potrebbe non essere ovvia per molti mesi a causa della metodologia della stagionalità che uniforma i dati. Gli indicatori speciali non sono particolarmente forti e ora mostrano un'economia più debole.

Gli indicatori principali:

Gli indicatori anticipatori sono per la maggior parte basati sulla moneta. EcointersectLa preoccupazione principale dell'utilizzo di metodologie monetarie per prevedere l'economia è l'attuale politica monetaria straordinaria che può (o meno) influenzare le relazioni storiche.

Ecointersect non utilizza i dati di nessuno degli indicatori principali nel suo indice economico. Gli indici principali in questo post guardano avanti di sei mesi e sono tutti soggetti a revisione a ritroso.

Barometro dell'attività chimica (CAB) – Il CAB è un'eccezione agli altri indici principali in quanto guida l'economia da due a quattordici mesi, con un vantaggio medio di otto mesi. Il CAB è un indice composito che comprende indicatori tratti da una serie di prodotti chimici e settori. È un indice relativamente nuovo e sembra straordinariamente accurato (ma la sua performance in tempo reale è sconosciuta - puoi leggere di più qui). Un valore sopra lo zero suggerisce che l'economia è in espansione.

Indice settimanale leader dell'ECRI (WLI) – Un numero positivo indica un'espansione dell'economia aziendale, mentre un numero negativo indica una contrazione. La metodologia utilizzata per creare questo indice non è stata rilasciata ma è ampiamente ritenuta basata sulla moneta.

Indice ECRI WLI attuale

Il Leading Economic Indicator (LEI) del Conference Board – il LEI è storicamente sceso al di sotto della sua media mobile di sei mesi in un periodo compreso tra 2 e 15 mesi prima di una recessione.

Indice principale per gli Stati Uniti dalla Fed di Filadelfia – Questo indice è il super indice per tutti gli indici statali.

L'indice principale per ogni stato prevede la crescita semestrale tasso dell'indice coincidente dello stato. Oltre all'indice coincidente, i modelli includono altre variabili che guidano l'economia: permessi statali per la casa (da 1 a 4 unità), richieste di sussidio statale di disoccupazione iniziale, tempi di consegna dall'indagine sull'industria manifatturiera dell'Institute for Supply Management (ISM) e lo spread di tasso di interesse tra il buono del Tesoro a 10 anni e il buono del Tesoro a 3 mesi.

Sottoindice di leva non finanziaria del National Financial Conditions Index – un indice settimanale prodotto dalla Chicago Fed segnala sia l'inizio che la durata delle crisi finanziarie e delle relative recessioni. Ecointersect ora ritiene che questo indice possa essere inutile in tempo reale poiché la quantità di revisioni a ritroso è eccessiva, quindi presentiamo questo indice solo a scopo informativo. Questo indice è stato progettato per prevedere l'economia con sei mesi di anticipo. Il grafico seguente mostra gli attuali valori dell'indice e una recessione può verificarsi da mesi ad anni seguendo la linea tratteggiata sotto che si incrocia sopra la linea dello zero.

I principali indicatori di fondo - generalmente dicono che la crescita migliorerà nei prossimi sei mesi:

• Barometro dell'attività chimica (CAB) tasso di crescita leggermente migliorato.
• WLI . dell'ECRI sta ora prevedendo una crescita minima nel ciclo economico tra sei mesi da oggi. Tuttavia, questo indice prevede una crescita lenta per il resto del 2015.
• Il Consiglio Direttivo (LEI) indica anche un tasso di crescita in miglioramento nei prossimi 6 mesi.
• La Fed di Philadelphia Indice principale ora prevede una crescita economica leggermente più rapida rispetto a pochi mesi fa.
• La Fed di Chicago Sottoindice di leva non finanziaria non è vicino ad avvertire una recessione.

Indicatori di coincidenza rivolti al futuro

Ecco una panoramica degli indici coincidenti economicamente più predittivi che Ecointersect ritiene di poter dare fino a sei mesi di preavviso di un'imminente recessione - e non hanno una storia di produzione di falsi avvertimenti. Ecointersect non utilizza nessuno di questi indicatori nelle sue previsioni economiche.

Considera che ogni recessione ha caratteristiche diverse e un particolare indice potrebbe non contrarsi durante una recessione o iniziare a contrarsi dopo che la recessione è già in corso.

Parte dell'occupazione nel trasporto su camion – per cercare recessioni imminenti. Guarda la linea di crescita zero anno su anno. Per le ultime due recessioni ha offerto un avviso di sei mesi di una recessione imminente senza falsi avvisi. Trasporto is un indicatore di avvertimento economico perché sposta le merci ben prima che si verifichino le vendite al dettaglio finali. Fino a quando le persone non smetteranno di mangiare o acquistare beni, i trasporti rimarranno uno dei principali punti di forza dell'economia.

La crescita dell'occupazione nei trasporti rimane ben al di sopra della linea di crescita zero, con una tendenza a breve termine che ora mostra un'accelerazione marginale. Poiché i trasporti forniscono un avviso di recessione di sei mesi, l'implicazione è che qualsiasi possibile recessione è a più di sei mesi di distanza.

Sottoindice delle attività commerciali di ISM non manifatturiero – questo indice è rumoroso. L'indice è superiore a 60 (sotto 55 è un avvertimento che potrebbe verificarsi una recessione, mentre sotto 50 è quasi una prova che è in corso una recessione).

Linea di fondo dell'indice di coincidenza predittivo - Nessun indice predittivo avverte di una recessione.

• Vera attività economica (PIL non monetario) Prima espandendosi nei dati economici più recenti di poco superiore all'1.0% in molti settori dell'economia utilizzando punti di impulso non monetari basati su questi indici mostrati sopra e altri indici che Ecointersect sono indicativi dell'economia reale.
• Nel complesso i dati coincidenti rimangono abbastanza positivi con il sottoindice ISM non manifatturiero a livelli superiori alla media per i periodi di espansione economica, mentre la crescita del trasporto su camion è anche superiore ai livelli medi per i periodi di espansione economica.

Requisiti tecnici di una recessione

Attenendosi agli attuali criteri di recessione tecnica utilizzati dal NBER:

Una recessione è un calo significativo dell'attività economica diffuso in tutta l'economia, che dura più di pochi mesi, normalmente visibile nel PIL reale, nel reddito reale, nell'occupazione, nella produzione industriale e nelle vendite al dettaglio all'ingrosso. Una recessione inizia subito dopo che l'economia raggiunge un picco di attività e termina quando l'economia raggiunge il suo punto più basso. Tra minimo e picco, l'economia è in espansione. L'espansione è lo stato normale dell'economia; la maggior parte delle recessioni sono brevi e sono state rare negli ultimi decenni.

….. Il comitato pone particolare enfasi su due misure mensili di attività nell'intera economia: (1) reddito personale meno trasferimenti, in termini reali e (2) occupazione. Inoltre, ci riferiamo a due indicatori con copertura principalmente del manifatturiero e delle merci: (3) la produzione industriale e (4) il volume delle vendite dei settori manifatturiero e all'ingrosso-retail corretto per le variazioni di prezzo.

Di seguito è riportato un grafico che osserva la variazione mese su mese (nota che i moltiplicatori sono stati utilizzati per rendere più evidenti le modifiche).

Crescita mese su mese Reddito personale meno trasferimenti (linea blu), Occupazione (linea rossa), Produzione industriale (linea verde), Vendite aziendali (linea arancione)

Nel grafico sopra, se una linea scende al di sotto dello 0 (linea nera), quel settore si sta contraendo rispetto al mese precedente. Al suo punto, gran parte dei dati è soft. Ancora, questo è uno specchietto retrovisore, è soggetto a revisione e non è predittivo di dove sta andando l'economia. Un altro modo per guardare gli stessi set di dati è nel grafico sottostante che utilizza valori reali indicizzati dalla depressione della Grande Recessione.

Crescita indicizzata Reddito personale meno trasferimenti (linea rossa), Occupazione (linea verde), Produzione industriale (linea blu), Vendite aziendali (linea arancione)

Linea di fondo del marcatore di recessione NBER – I set di dati utilizzati dal NBER sono relativamente deboli con la produzione industriale nella zona di allerta.

Ecointersect ritiene che l'economia New Normal abbia dinamiche diverse rispetto a quelle utilizzate dalla maggior parte dei modelli economici.

Dati di previsione economica

The Ecointersect L'Indice economico (EEI) è progettato per individuare Main Street e i punti di svolta economici delle imprese. Questa previsione si basa sulla media mobile a tre mesi dell'indice. Il valore dell'indice mobile a tre mesi è ora in una tendenza al miglioramento. Come una sintesi:

• La quota governativa relativa a business e main street continua a mostrare una debole crescita.
• La parte commerciale è mista.
• Si rafforza la quota dei consumatori.

L'EEI è un non basato sul denaro indice economico che conta "cose" che hanno dimostrato di essere indicative della direzione dell'economia di Main Street almeno 30 giorni nel futuro. Nota che il Ecointersect L'Indice economico non è costruito per imitare il PIL (sebbene ci siano correlazioni, ma i punti di svolta potrebbero essere diversi) e cerca di modellare il tasso di cambiamento economico visto dalle imprese e da Main Street. La stragrande maggioranza di questo indice utilizza dati non soggetti a revisione all'indietro.

Indice economico Econintersect (EEI) con una media mobile di 3 mesi (linea rossa)

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La linea rossa sull'EEI è la media mobile a 3 mesi che è a 0.31 (rispetto allo 0.22) del mese scorso. La previsione economica si basa sulla media mobile a 3 mesi poiché l'indice mensile è molto rumoroso. Le letture inferiori a 0.4 indicano un'economia debole, mentre le letture inferiori a 0.0 indicano una contrazione.

L'EEI media mobile di 3 mesi per l'ultimo anno è rimasta in un intervallo compreso tra 0.40 e 0.65, ma ora è scesa al di sotto di questo intervallo negli ultimi 4 mesi. Un valore positivo dell'indice rappresenta l'espansione economica della strada principale.

Il comportamento dei consumatori e delle imprese (che è la base dell'EEI) guida o segue le misure dell'età industriale vecchio stile come il PIL a seconda delle dinamiche primarie che guidano l'economia. Il settore principale dell'economia è rimasto indietro rispetto al PIL entrando e uscendo dalla Grande Recessione del 2007.

As Ecointersect continua a controllare il suo modello, di volta in volta lieve vengono apportate modifiche ai set di dati e alla metodologia per allinearli ai dati coincidenti effettivi. Ad oggi, quando è stato effettuato un eventuale riallineamento, non si sono verificati cambiamenti per linee di tendenza o indicazioni di recessione. La maggior parte delle modifiche apportate fino ad oggi riguardava la rimozione di set di dati che presentavano revisioni precedenti inaccettabili o che erano stati interrotti. Negli ultimi 2 anni non sono stati effettuati riallineamenti. La documentazione per questo indice era nel ottobre 2011 previsione.

Le previsioni di crescita dei posti di lavoro diminuiscono

The Ecointersect Jobs Index prevede una crescita di 180,000 posti di lavoro privati ​​non agricoli per giugno, in calo rispetto alle previsioni di 185,000 del mese scorso. I fondamentali che guidano la crescita dei posti di lavoro sono cresciuti moderatamente nell'ultimo anno, tuttavia, le nostre previsioni a 6 mesi mostrano ora un rallentamento marginale.

Confronto del miglioramento dell'occupazione non agricola BLS YoY (linea blu, asse sinistro) con l'indice di occupazione Econintersect (linea rossa, asse sinistro) e The Conference Board ETI (linea gialla, asse destro)

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The Ecointersect Jobs Index si basa su elementi economici che creano posti di lavoro, e (spiegazione qui) misura le dinamiche storiche che portano alla creazione di posti di lavoro. Esso misura generale fattori, ma non è preciso (quantitativamente) come molti specifico fattori influenzano la tempistica esatta dell'assunzione. Questo indice dovrebbe essere pensato come una misurazione delle pressioni sulla creazione di posti di lavoro.

Per l'ultimo anno, la crescita dei posti di lavoro anno su anno (linea verde nel grafico sottostante) è una media tra i livelli previsti dal Ecointersect Indice dei lavori (linea blu nel grafico sottostante) e una previsione fudged (linea rossa nel grafico sottostante) basata sulla deviazione tra previsione e effettiva corrente utilizzando una media mobile di 3 mesi.

Econintersect Employment Forecast (linea blu), Fudged Forecast (linea rossa) e Crescita mensile dei lavori non agricoli BLS (linea verde)

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Il fattore fudge (basato sulla deviazione tra la crescita effettiva del BLS e il Ecointersect L'indice di occupazione negli ultimi 3 mesi) proietterebbe una crescita dei posti di lavoro di luglio a 225,000, in calo rispetto alle 255,000 previste per giugno 2015. Questo fattore fudge è fluido (soggetto a modifiche) poiché il BLS ha una significativa revisione a ritroso dei loro numeri di posti di lavoro.

Analisi degli indicatori economici:

Ecointersect analizza tutti i principali indicatori economici. La tabella seguente contiene collegamenti ipertestuali ai post. La colonna di destra "Predittivo" significa che questo particolare indicatore ha una componente principale (di solito diversa dall'indice stesso) - in altre parole ha una buona correlazione con le condizioni economiche future.

Indicatori economici generali:

Dati mensili: {clicca qui per visualizzare a schermo intero}

Dati trimestrali: {clicca qui per visualizzare a schermo intero>}

 

Indice delle condizioni commerciali di Aruoba-Diebold-Scotti: {clicca qui per visualizzare a schermo intero}

 

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