Scritto da Investire ogni giorno, Investire ogni giorno

Rapporto speciale di Investing Daily

— questo post di Scott Chan

Per i principianti del trading di opzioni, sono disponibili così tante strategie diverse che le cose possono diventare confuse. Ciò è particolarmente vero quando due strategie funzionano in modo simile e persino suonano simili.

Qui diamo un'occhiata alla differenza tra uno straddle e uno strangle.

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Uno straddle è quando si acquista per aprire una call e una put sullo stesso titolo contemporaneamente. Non solo lo stock è lo stesso, ma il prezzo di esercizio e la data di scadenza sono gli stessi.

Uno strangolamento comporta anche l'acquisto per aprire contemporaneamente una call e una put sullo stesso titolo. Tuttavia, qui la differenza è che la call e la put avranno prezzi di esercizio diversi.

Alta volatilità

Entrambe le strategie sono una scommessa sulla volatilità. Sono utili quando pensi che un'azione farà una grande mossa ma non sei sicuro di quale direzione andrà. Ad esempio, è in arrivo un report sugli utili molto atteso o si avvicina la data PDUFA di un'azienda farmaceutica (quando la FDA deve prendere una decisione su un candidato farmaco). Se il titolo fa una mossa abbastanza grande, guadagnerai se il titolo è salito o è sceso.

Vuoi un grande movimento di prezzo

Usiamo un titolo del mondo reale come esempio. Athenex (NSDQ: ATNX) prevede di ottenere una decisione della FDA (data PDUFA, 28 febbraio) sul paclitaxel orale, un trattamento per il cancro al seno. Se approvato, i pazienti sarebbero in grado di assumere una pillola a casa piuttosto che ricevere paclitaxel per infusione endovenosa.

Gli esperti pensano che il paclitaxel orale potrebbe avere picchi di vendita di $ 1 miliardo o più. Per una piccola azienda come Athenex, il destino del farmaco è ovviamente un grosso problema. Quindi, c'è una buona possibilità che, a seconda di come andrà la decisione della FDA, il titolo potrebbe fare una grande mossa, sia al rialzo che al ribasso. Pensi che non importa come andrà la decisione, il titolo reagirà saltando bruscamente o scendendo bruscamente.

Al momento della stesura di questo articolo, il titolo viene scambiato a circa $ 13. Diciamo che vuoi fare uno straddle vicino al denaro subito dopo la decisione della FDA. Lo strike e la data di scadenza più vicini che puoi trovare sono le call e put del 12.50 di marzo che scadono il 19 marzo. Compri contemporaneamente la call per $ 300 ($ 3.00 x 100) e la put per $ 175 ($ 1.75 x 100), per un totale di $ 475. (Questi sono i prezzi reali del mondo reale al momento della stesura di questo documento.)

Se stavi facendo uno strangolamento, potresti comprare la call del 15 marzo e la put del 12.50 di marzo. Il tuo costo sarebbe di $ 220 ($ 2.20 x 100) per la chiamata e $ 175 ($ 1.75 x 100) per la put, per un totale di $ 395.

Come potrebbe funzionare per lo Straddle

Il grafico seguente mostra quale sarebbe il tuo guadagno o la tua perdita se mantenessi entrambe le gambe delle operazioni fino alla scadenza.

Per lo straddle, la cosa peggiore che può succedere è che ATNX finisce esattamente a $ 12.50. In questo scenario sia la call che la put scadrebbero senza valore e perdi i premi che hai pagato, $ 475.

Se ATNX finisce sopra $ 12.50, la put scade senza valore ma la chiamata è in the money. E se il titolo è inferiore a $ 12.50, la chiamata scade senza valore ma la put è in the money. I punti di pareggio per te sarebbero $ 7.75 e $ 17.25.

Ciò significa che se ATNX è inferiore a $ 7.75 o superiore a $ 17.25, lo straddle risulterebbe redditizio perché la gamba che è in denaro sarà abbastanza profonda da coprire il costo del premio. Se il titolo è compreso tra $ 7.75 e $ 17.25, la tua operazione non sarà complessivamente redditizia.

E lo strangolamento

Per lo strangolamento, il tuo scenario peggiore si verifica quando il titolo finisce tra $ 12.50 e $ 15. In questo caso sia la call che la put scadono senza valore e la tua perdita è il premio che hai pagato, $ 395.

I tuoi punti di pareggio sono $ 8.55 e $ 18.95. Se ATNX finisce con un valore inferiore a $ 8.55 o superiore a $ 18.95, la put o la chiamata saranno abbastanza profonde in denaro da coprire il costo dei premi e trarrai profitto dall'operazione.

Le differenze chiave tra le due strategie sono: 1) è più economico fare uno strangolamento, ma 2) c'è un maggiore intervallo di perdita massima in uno strangolamento.

Noterai anche che hai bisogno di un cambiamento abbastanza grande nel prezzo delle azioni per fare soldi perché i premi sono alti. Questo perché i venditori di opzioni anticipano anche la volatilità intorno alla data PDUFA e desiderano un premio più elevato per compensare il rischio. Nota anche che il titolo non può scendere sotto lo zero, quindi c'è un limite a quanto puoi guadagnare sulla put, ma non c'è limite a quanto in alto potrebbe andare il titolo, quindi c'è un maggiore potenziale di profitto sul lato della chiamata.

Per essere chiari, l'esempio di Athenex è semplicemente un esempio per illustrare come funzionerebbero uno straddle e uno strangolamento. Non è una raccomandazione. Inoltre, nella vita reale, potresti sempre chiudere una o entrambe le gambe del trade prima della scadenza, quindi il tuo rendimento potrebbe essere molto diverso da quello mostrato sui grafici.

Quindi quello di cui abbiamo parlato sopra è un lungo straddle e lungo strangolamento. È possibile fare un corto anche straddle e short strangle. È qualcosa di cui parleremo nella prossima sezione.

Bassa volatilità

Ora diamo un'occhiata a come puoi fare uno short straddle e uno short strangle per fare soldi quando la volatilità è bassa..

Per rinfrescare la memoria, un long straddle è quando acquisti contemporaneamente per aprire una call e una put con lo stesso prezzo di esercizio e scadenza sullo stesso titolo.

Un lungo strangolamento è simile. La differenza è che la call e la put avranno prezzi di esercizio diversi.

Come avrai intuito, per aprire uno short straddle e uno short strangle, invece di comprare call e put, tu vendere una chiamata e mettere.

Come funzionerebbe uno short straddle/strangolare?

È importante capire che un breve straddle o uno strangolamento è una scommessa contro volatilità.

La scorsa settimana abbiamo usato Athenex (NSDQ: ATNX) come esempio. Usiamolo di nuovo per illustrare cosa accadrebbe in uno scenario di straddle/strangolamento corto.

Usando i prezzi reali del 18 febbraio, per uno short straddle potresti vendere una call del 12.50 di marzo per $ 2.95 e una put del 12.50 di marzo per $ 3. Raccoglierai un premio di $ 595.

Per uno strangolamento breve, potresti vendere la call del 12.50 di marzo per $ 2.95 e la put del 10 marzo per $ 1.50. Il premio totale raccolto qui è di $ 445.

Il grafico seguente mostra quale sarebbe il tuo guadagno/perdita se hai tenuto entrambe le gambe fino alla scadenza.

Guadagno e perdita alla scadenza

Per lo straddle, il tuo scenario perfetto sarebbe se ATNX finisse esattamente a $ 12.50 alla data di scadenza, il 19 marzo. Se ciò accade, sia la call che la put scadranno senza valore e il tuo profitto è di $ 595.

Ma se ATNX termina a un prezzo diverso, sia la call che la put sarebbero in the money. Se finirai per essere redditizio dipende da quanto lontano da $ 12.50 ATNX finisce alla scadenza.

I tuoi punti di pareggio sono $ 6.55 al ribasso e $ 18.45 al rialzo (12.50 $ – 5.95 $, 12.50 $ + 5.90 $). Finché il prezzo delle azioni cade tra questi due prezzi alla scadenza, ne esci avanti.

Se il titolo è superiore a $ 12.50 ma inferiore a $ 18.45, la put scadrà senza valore e il premio di $ 595 coprirà ampiamente la tua perdita sulla chiamata. E se ATNX è inferiore a $ 12.50 ma superiore a $ 6.55, la chiamata scadrà senza valore e il tuo premio di $ 595 coprirà più che la tua perdita sulla put.

Con uno strangle, il tuo premio totale raccolto sarà più piccolo, ma hai uno sweet spot più grande in cui sia la call che la put scadranno senza valore - tra $ 10 e $ 12.50. In questo intervallo realizzi il tuo profitto massimo di $ 445.

I tuoi punti di pareggio sono $ 5.55 ($ 10 - $ 4.45) al ribasso e $ 16.95 ($ 12.50 + $ 4.45) al rialzo.

Come puoi vedere dagli esempi, meno ATNX si muove in entrambe le direzioni, più redditizio sarà il tuo trade. Ecco perché ho detto che uno straddle/strangolamento inverso è una scommessa contro la volatilità.

Fattori da tenere a mente

Ai fini dell'esempio, ho ignorato il costo della commissione, che se si utilizza un broker di sconti dovrebbe essere trascurabile (come in meno di $ 1 per contratto). Inoltre, tieni presente che in pratica non devi mantenere entrambe le posizioni fino alla scadenza. Puoi chiudere una o entrambe le gambe in qualsiasi momento prima della scadenza in modo che il tuo guadagno/perdita effettivo possa risultare molto diverso da quello indicato sul grafico.

Nota che il grafico taglia dove il prezzo delle azioni è $ 30. Tuttavia, in realtà non c'è limite a quanto può salire un'azione, quindi la tua potenziale perdita al rialzo è teoricamente illimitata.

Lo stesso non è vero al ribasso. Un'azione non può scendere sotto lo zero, quindi la tua perdita potenziale massima è di $ 655 per lo straddle e $ 555 per lo strangle. Attenzione, la tua esposizione al rischio è molto più alta al rialzo. Per ridurre il rischio, puoi considerare di vendere una chiamata coperta invece di una chiamata semplice.

Se ti vengono messe le azioni di ATNX, puoi decidere di tenerle e vedere se il titolo sale. Se sei interessato a farlo, avrebbe senso utilizzare questa strategia short straddle/strangolare su un titolo che non ti dispiacerebbe acquistare con uno sconto.

Questo articolo è stato costruito da parti di due post su Investire ogni giorno:

• Strategie per trarre profitto dalla volatilità

• Come guadagnare con una bassa volatilità

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