Nota rapida sul PIL per gli investitori

Scritto da Lance Roberts, Chiarezza Finanziaria

Venerdì, la prima stima del rapporto sul PIL del primo trimestre è stata molto più forte del previsto, attestandosi al 1% rispetto alle stime del 3.2%.

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Ci sono un paio di conclusioni importanti dal rapporto:

1. La prima stima è semplicemente una raccolta di stime degli economisti poiché la maggior parte dei dati per il primo trimestre non è stata ancora completamente compilata. Ciò suggerisce che le prossime due stime saranno probabilmente riviste al ribasso a causa della recente debolezza dei dati che abbiamo visto.
2. Quasi il 50% dell'aumento del PIL è derivato da importazioni più lente e da un massiccio aumento delle scorte che suggerisce un consumo dei consumatori più lento che rappresenta circa il 70% della crescita economica. (In altre parole, anche i futuri rapporti sul PIL saranno probabilmente più deboli. (Il commercio netto e le scorte sono stati dell'1.68% dell'aumento del 3.2%).
3. Se fosse stato utilizzato l'IPC anziché la misura più discutibile di “inflazione” del BEA, il PIL nel primo trimestre sarebbe stato solo dell'1.56%, che è più allineato con l'attività effettiva osservata nel primo trimestre.
4. Ciò mette la Federal Reserve in una posizione molto difficile per NON aumentare ulteriormente i tassi ed elimina ogni possibilità di riduzione del bilancio della Fed.
5. Infine, i rendimenti obbligazionari dovrebbero essere aumentati su questo numero, il che suggerisce un tasso di crescita economica molto forte. Tuttavia, venerdì i rendimenti sono scesi segnalando che gli investitori continuano a mettere in discussione sia la crescita economica che il rally del mercato.

"Ma... il rallentamento globale è temporaneo".

L'aspettativa di una ripresa economica per sostenere la continuazione del mercato rialzista è probabilmente fuori luogo per diversi motivi.

1. Gli aumenti dei tassi della Fed che sono stati effettuati nel 2018 si stanno ancora facendo strada nell'economia, mentre i tassi più elevati stanno avendo un impatto su settori economicamente sensibili come quello automobilistico, immobiliare e manifatturiero.
2. La crescita economica a livello globale rimane debole e sta influenzando la crescita negli Stati Uniti
3. I tassi di interesse e la curva dei rendimenti, nonostante le azioni abbiano raggiunto i massimi storici, suggeriscono che la debolezza economica è probabilmente più pervasiva di quanto attualmente si creda.
4. La tendenza al rialzo del dollaro USA avrà un impatto sulle esportazioni che costituiscono tra il 40-50% dei profitti aziendali.
5. Le importazioni continuano a suggerire che il consumatore statunitense, il 70% dell'economia, è più debole di quanto suggeriscano i titoli.
6. L'aumento dei prezzi del petrolio e della benzina è una tassa sui consumatori e danneggerà ulteriormente la crescita economica.
7. La deflazione è una preoccupazione crescente.
8. Non esiste un'enorme lista di disastri naturali per far avanzare i consumi o aumentare la domanda di produzione, edilizia o materie prime.
9. Mentre la spesa in deficit è certamente favorevole alla crescita, con il deficit già a $ 1.2 trilioni, il tasso di variazione della spesa in deficit non sosterrà una crescita economica più forte.

L'indice composito economico RIA (un ampio insieme di indicatori e sondaggi hard, soft e leading) si è abbassato. Storicamente, vira da alti livelli (linea nera tratteggiata) tendono a tornare al limite inferiore, il che suggerisce che è probabile una maggiore debolezza economica nei prossimi trimestri.

Oh... sei solo ribassista.

Forse, ma come ho affermato nel secondo trimestre del 2:

“Il deterioramento degli utili è qualcosa che vale la pena osservare da vicino. Sebbene gli utili siano migliorati nell'ultimo trimestre, grazie ai benefici dei tagli fiscali, è probabilmente transitorio data la fase avanzata dell'attuale ciclo economico, la continua forza del dollaro e i prezzi delle materie prime potenzialmente più deboli in futuro. Wall Street è noto per aver perso la svolta importante dei mercati e lasciare gli investitori in lotta per le uscite.

Ovviamente nessuno a Wall Street ti ha detto di diffidare dei mercati nel 2018. Mentre lo facevamo, è caduto in gran parte nel vuoto.

Attualmente c'è “nessun rischio percepito” nei mercati come rappresentato dai secondi livelli più alti di short VIX mai registrati.

Però, i "rischio" è come afferrare la coda di un serpente a sonagli. All'inizio non succede nulla, ma può frustarti e morderti più velocemente di quanto tu possa immaginare.

Ci vediamo la prossima settimana.