Carica della brigata leggera

Scritto da Lance Roberts, Chiarezza Finanziaria

Il mio vecchio amico David Rosenberg ha un commento interessante su questo una settimana fa.

“Il massimo di gennaio dell'S&P 500 si rivelerà il picco del mercato rialzista e una recessione negli Stati Uniti potrebbe iniziare nei prossimi 12 mesi. I cicli muoiono e sai come muoiono? Perché la Fed gli punta una pallottola in fronte".

Per favore condividi questo articolo – Vai all'inizio della pagina, sul lato destro, per i pulsanti dei social media.

Ha ragione lui. L'unica domanda è il tempismo.

Una cosa per cui questo mercato è diventato famoso è la sua resilienza. Indipendentemente dall'evento, "speranza" combinato con un sacco di attività della banca centrale ha mantenuto i mercati spingendo verso l'alto. Ma tutte le cose belle finiscono, e la storia mostra che la Fed ha sempre guidato la... “ultima carica della brigata leggera”.

Per chi non conosce la storia, le “Carica della Brigata Leggera” era una carica di cavalleria leggera britannica guidata da Lord Cardigan contro le forze russe durante la battaglia di Balaclava nel 1854, durante la guerra di Crimea. Lord Raglan, il comandante generale delle forze britanniche, aveva intenzione di inviare la Brigata Leggera per impedire ai russi di rimuovere i cannoni catturati dalle posizioni turche invase, un compito adatto alla cavalleria leggera. Tuttavia, a causa di problemi di comunicazione nella catena di comando, la Brigata Leggera fu invece inviata all'assalto frontale contro una diversa batteria di artiglieria, ben preparata con ottimi campi di fuoco difensivo.

Sebbene la Brigata Leggera raggiungesse la batteria sotto il fuoco diretto e disperdesse alcuni artiglieri, la brigata malamente sbranata fu costretta a ritirarsi immediatamente. Pertanto, l'assalto si concluse con perdite britanniche molto elevate e senza guadagni decisivi. Il corrispondente di guerra William Russell, che ha assistito alla battaglia, ha dichiarato:

"La nostra Brigata Leggera è stata annientata dalla propria avventatezza e dalla brutalità di un nemico feroce".

Questo assetto attuale è molto simile a quello che affrontò il Calvario britannico. Un mercato eccessivamente rialzista, eccessivamente compiacente e eccessivamente valutato ha già avuto esiti orribili per coloro che si sono caricati a capofitto quando in precedenza prevalevano condizioni simili. Come mostra il grafico sottostante, "orsi" sono andati in letargo completo.

Lo scenario del mercato attualmente è molto diverso da quello che era durante il "scatto d'ira" nel 2015-2016, o durante le correzioni successive alla fine di QE1 e QE2. In quei casi precedenti, la Federal Reserve stava iniettando direttamente liquidità e gestendo le aspettative di supporto accomodante a lungo termine. Le valutazioni avevano subito un'inversione abbastanza significativa e le aspettative si erano estinte.

Nessuno di questi supporti esiste attualmente e, a nostro avviso, gli investitori stanno ampiamente ignorando le condizioni estreme attualmente esistenti. Come ha notato David Rosenberg:

“Stiamo assistendo a un cambiamento significativo nei mercati. La Fed è stata responsabile di 1,000 punti di raccolta in questo ciclo, quindi dobbiamo prestare attenzione a ciò che accade quando il film va al contrario".

Questo era un punto ho fatto la scorsa settimana, che non è solo la Fed che estrae liquidità e rimuove gli alloggi, ora è diventata globale.

“Combina una “guerra commerciale” con una Federal Reserve intenta a rimuovere l'accomodamento monetario, sia attraverso tassi più elevati che riduzione della liquidità, e il mercato diventa molto più esposto a un evento esogeno inaspettato che innesca un evento legato al credito. (Naturalmente, non è solo la Fed, ma anche la BOJ e la BCE.)”

C'è una possibilità ragionevolmente alta, il mercato rialzista iniziato nel 2009 sta volgendo al termine. Potremmo non saperlo per una settimana, un mese o forse anche un paio di trimestri. I processi di cimatura nei mercati possono richiedere molto tempo.

Se ho ragione, la posizione conservatrice e le coperture nei portafogli proteggeranno il capitale a breve termine. La ridotta volatilità consente un approccio logico a ulteriori aggiustamenti man mano che una correzione diventa più evidente. (L'obiettivo è non essere costretti in una situazione di "vendita di panico".)

Se mi sbaglio e il mercato rialzista riprende, rimuoviamo semplicemente le coperture e riallochiamo l'esposizione azionaria.

"C'è poco rischio, nella gestione del rischio."

Che sia prima o poi, l'attuale rialzo delle azioni finirà come sempre con gli investitori “annientati dalla loro stessa temerarietà e dalla brutalità di un nemico feroce”.

Per ora, gli investitori corrono in avanti con le spade sguainate, gridando il "mercato in rialzo" grido di battaglia di fronte a difficoltà insormontabili unicamente con una convinzione di invincibilità.

Ma questa è la natura di ogni ciclo di mercato rialzista nel corso della storia.

Investi di conseguenza.