Un altro motivo per non vendere obbligazioni... Eppure

Scritto da Lance Roberts, Chiarezza Finanziaria

Come ho scritto lo scorso fine settimana:

“Se il mercato corregge, OR l'economia subisce un rallentamento, OR succede qualcosa nella zona euro, OPPURE... OPPURE... OPPURE...la copertura di posizioni corte in obbligazioni provocherà un rapidissimo calo dei rendimenti.

Certo, tutto può succedere. Se i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni supereranno il 3%, ciò coinciderà con un forte aumento della spesa per consumi, dei salari, delle pressioni inflazionistiche su vasta scala e dell'impennata della crescita economica. In tal caso avrà senso ridurre le partecipazioni obbligazionarie a favore delle azioni.

Tuttavia, dato che siamo già nella terza espansione economica più lunga della storia, combinata con i secondi livelli più alti di valutazione sui titoli, le probabilità di un tale risultato sono estremamente basse”.

Ma ecco un altro motivo per restare a lungo in obbligazioni.

Attualmente, come notato da Zerohedge venerdì scorso:

“Con l'incertezza politica ed economica ai massimi storici e le valutazioni del mercato azionario vicino ai massimi storici, abbiamo una domanda: quale mercato – tassi di interesse o azioni – ha ragione riguardo al “rischio” futuro?”

Attualmente, ci sono short record sulla volatilità che suggeriscono che ci sono poche aspettative di una correzione del mercato al momento. In altre parole, ora tutti sono dalla parte lunga del proverbiale "barca."

Allora, perché possedere obbligazioni?

Come mostrato nel grafico sottostante, i tassi di interesse sono correlati negativamente all'indice di volatilità. Con l'estrema posizione corta netta in obbligazioni, una correzione del mercato innescherà una rotazione da "rischio" a "sicurezza" spingendo i tassi verso il 2%. Tuttavia, una tale inversione innescherebbe anche un commercio di copertura breve guidato dal panico che probabilmente spingerebbe i tassi ancora più in basso verso l'1.5%.

Questo pensiero è stato discusso anche di recente al Macro uomo blog:

“Pensiamo ancora che Mr. Bond avrà un atterraggio morbido questa volta. Infatti, ora che l'Inaugural è alle nostre spalle, con tutto il suo "Suono e Furia che non significano nulla", Mr. Market probabilmente intraprenderà una valutazione più cerebrale della probabilità del 4 e 5% del PIL degli Stati Uniti nel 6.

Una rinnovata offerta di rifugio sicuro per Mr. Bond e altre attività a reddito fisso sembra certa fra non molto, poiché Real Money e spot pubblicitari hanno aumentato le loro posizioni nette. La comunità speculativa rimane obbligazioni estremamente corte, fornendo un meccanismo per accelerare qualsiasi ripresa del reddito fisso una volta che prende velocità, costringendo alla fine un numero sorprendente di short nascosti a tornare a un posizionamento più neutrale nei Treasury”.

Attualmente, manteniamo le obbligazioni lunghe come copertura fino a quando le anomalie non vengono annullate.