Perché la vulnerabilità ai cambiamenti climatici è dannosa per i rating del credito sovrano

dal Fondo Monetario Internazionale

— questo post è stato creato da Serhan Cevik e Joao Tovar Jalles

Il cambiamento climatico ha reso il mondo un posto più rischioso.

La distruzione provocata da ondate di calore, siccità, uragani e inondazioni costiere non si limita al costo di vite umane e mezzi di sussistenza, ma può anche avere profonde conseguenze per le finanze di un paese.

Recente Ricerca personale del FMI ha scoperto che la vulnerabilità o la resilienza di un paese ai cambiamenti climatici può avere un effetto diretto sulla sua solvibilità, sui costi del prestito e, in definitiva, sulla probabilità che possa insolvere sul suo debito sovrano.

I rischi finanziari creati dal cambiamento climatico sono avvertiti in modo più acuto dalle economie in via di sviluppo...

Le conseguenze economiche del cambiamento climatico sono note da anni, ma la ricerca su come il cambiamento climatico influenzi il rischio sovrano è stata limitata.

Questi risultati forniscono prove sulla relazione tra cambiamento climatico e rating del credito sovrano. La ricerca si basa su analisi simile che, per la prima volta, collega la vulnerabilità ai cambiamenti climatici al rischio di default sovrano. Allo stesso modo, la nostra ricerca ha trovato una connessione tra shock climatici e rendimenti dei titoli di Stato.

Un tema ricorrente tra tutti questi risultati è che i rischi finanziari creati dai cambiamenti climatici sono avvertiti in modo più acuto dalle economie in via di sviluppo, in particolare quelle che non sono adeguatamente preparate, anche a causa della mancanza di spazio politico, per affrontare gli shock climatici.

Un punteggio di credito climatico

Una migliore comprensione di come i cambiamenti climatici influenzino i rating del credito sovrano potrebbe fornire indicazioni preziose su quanto governi e imprese possono prendere in prestito in sicurezza e quanto costerà loro.

Per misurare la vulnerabilità e la resilienza, utilizziamo un set di dati sulla vulnerabilità e la resilienza ai cambiamenti climatici sviluppato da Iniziativa di adattamento globale di Notre Dame. I dati catturano la suscettibilità complessiva di un paese alle perturbazioni legate al clima e la capacità di affrontare le conseguenze del cambiamento climatico.

Utilizzando un panel di 67 paesi nel periodo 1995-2017, troviamo che la vulnerabilità ai cambiamenti climatici ha effetti negativi sui rating del credito sovrano, anche dopo aver preso in considerazione le determinanti macroeconomiche convenzionali degli spread delle obbligazioni sovrane e del merito di credito.

Un aumento di 10 punti percentuali della vulnerabilità ai cambiamenti climatici è associato a un aumento di circa 30 punti base degli spread dei titoli di Stato a lungo termine (10 anni) rispetto al benchmark statunitense nel nostro campione di paesi. D'altra parte, troviamo che un miglioramento di 10 punti percentuali nella resilienza ai cambiamenti climatici è associato a una diminuzione di 7.5 punti base negli spread dei titoli di Stato a lungo termine.

Tuttavia, quando il campione è suddiviso in diversi gruppi di paesi, i risultati mostrano un notevole contrasto tra le economie avanzate e quelle in via di sviluppo.

La vulnerabilità ai cambiamenti climatici non ha un impatto significativo sugli spread obbligazionari e sui rating creditizi nelle economie avanzate, ma l'effetto sui mercati emergenti e sulle economie in via di sviluppo è molto maggiore, in gran parte a causa della minore capacità di adattamento e mitigazione delle conseguenze del cambiamento climatico. Un aumento di 10 punti percentuali della vulnerabilità ai cambiamenti climatici è associato a un aumento di oltre 150 punti base degli spread dei titoli di Stato a lungo termine dei mercati emergenti e delle economie in via di sviluppo, mentre un miglioramento di 10 punti percentuali della resilienza ai cambiamenti climatici è associato a una diminuzione di 37.5 punti base negli spread obbligazionari. In media, è cinque volte di più rispetto a quando si contano tutti i paesi. Inoltre, la differenza tra i paesi del 25° e 75° quintile ammonta a 233 punti base per la vulnerabilità ai cambiamenti climatici e 56 punti base per la resilienza ai cambiamenti climatici.

Inadempienza del debito

Utilizzando gli stessi dati specifici per paese sulla vulnerabilità e la resilienza ai cambiamenti climatici, è stata riscontrata una tendenza simile quando si esamina il legame tra cambiamento climatico e default sovrano.

Utilizzando un panel di 116 paesi nello stesso periodo 1995-2017, troviamo che i paesi con maggiore vulnerabilità ai cambiamenti climatici affrontano una maggiore probabilità di insolvenza del debito rispetto ai paesi più resilienti al clima.

I nostri risultati empirici indicano anche che la resilienza ai cambiamenti climatici può ridurre la probabilità di default del debito sovrano rispetto a quei paesi più vulnerabili ai cambiamenti climatici, dopo aver controllato le determinanti convenzionali delle insolvenze sovrane.

resilienza costruzione

Senza un'azione adeguata, il cambiamento climatico è una realtà inevitabile in tutto il mondo. L'aumento delle temperature, il cambiamento dei modelli meteorologici, lo scioglimento dei ghiacciai, l'intensificarsi delle tempeste e l'innalzamento del livello del mare creano indubbiamente vulnerabilità, soprattutto nei paesi a basso reddito.

Mentre i paesi cercano un percorso sostenibile di ripresa dagli effetti della pandemia di COVID-19, i benefici della resilienza climatica sono chiari. In particolare, le economie in via di sviluppo con capacità di bilancio limitate potrebbero beneficiare di strumenti alternativi, tra cui l'assicurazione contro le catastrofi e gli scambi debito-per-natura, progettati per mobilitare risorse per investimenti in infrastrutture resilienti e misure di conservazione ambientale, riducendo al contempo l'onere del debito.

Nel frattempo, perseguire strategie di mitigazione e adattamento ai cambiamenti climatici convenienti; costruire la resilienza strutturale ai rischi climatici, anche attraverso infrastrutture resilienti; rafforzare la resilienza finanziaria attraverso ammortizzatori fiscali e regimi assicurativi; e migliorare la diversificazione economica per ridurre l'eccessiva dipendenza dai settori sensibili al clima può alleviare la pressione del cambiamento climatico sulle finanze pubbliche e ridurre il costo del prestito associato a rating creditizi inferiori.

Fonte

Perché la vulnerabilità ai cambiamenti climatici è dannosa per i rating del credito sovrano

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