di Lakshman Achuthan, Co-fondatore e Chief Operations Officer di ECRI
Il PMI manifatturiero giapponese è ora sceso a un minimo di oltre sette anni e la sua controparte dei servizi a un minimo di quasi sei anni, con entrambi i PMI in profonda contrazione. Questo fa parte di una nuova recessione giapponese – la quinta dal 2008 – di cui l'ECRI aveva messo in guardia ben prima dell'aumento dell'imposta sulle vendite dello scorso autunno.
Il punto chiave è che, ancora una volta, questa recessione è stata innescata da uno shock che ha colpito l'economia giapponese quando era in a finestra di vulnerabilità recessiva, come segnalato da buoni indici anticipatori. In questo caso lo shock è stato un aumento delle tasse per legge, ma cosa caratterizza i preveggenti indici principali dell'ECRI che identificano finestre di vulnerabilità recessive?
Un buon indice principale di recessione e ripresa dovrebbe essere concettualmente solido, basato non sull'adattamento dei dati, ma sulla sua capacità di catturare le forze cicliche endogene che determinano la resilienza dell'economia agli shock esogeni. Quando un indice di questo tipo entra in una fase discendente ciclica, segnala l'ingresso dell'economia in una finestra di vulnerabilità recessiva, all'interno della quale qualsiasi shock esogeno significativo farà precipitare l'economia in recessione. Questa è la chiave per valutare il rischio di recessione.
Il Japanese Long Leading Index dell'ECRI è un indice di questo tipo, con il suo tasso di crescita che in realtà segue le sue comparabili traiettorie di recessione prima degli aumenti delle tasse del 1997 e del 2014 (grafico), entrambi i quali hanno innescato recessioni che anche l'ECRI aveva previsto.
A differenza degli Stati Uniti dalla crisi finanziaria, la sfortuna del Giappone è che la sua economia è stata colpita da shock ripetuti, tra cui il terremoto di Tohoku e l'aumento delle tasse sulle vendite. quando era in finestre di vulnerabilità recessive a cui i politici erano ciechi.
Ecco come appare davvero la giapponesizzazione. Nonostante l'Abenomics, il Giappone è ora alla sua quinta recessione dal 2008.
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