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Casa Non categorizzato

Nuove prove indicano l'aumento degli effetti della politica commerciale sull'attività commerciale degli Stati Uniti

Admin by Admin
6 settembre 2021
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dalla Fed di Atlanta

Le preoccupazioni commerciali rimangono in prima linea nelle notizie economiche. Dazi medi sulle importazioni cinesi ora sono al 21 percento, rispetto al 3% di marzo 2018. All'inizio di questo mese, il presidente Trump piani sospesi per ulteriori aumenti tariffari sulle merci cinesi. Anche questo mese, gli Stati Uniti stanno introducendo nuove tariffe su $ 7.5 miliardi di importazioni dall'Europa.

Su un altro fronte, le paure crescono che il Congresso non possa approvare l'Accordo commerciale USA-Messico-Canada, il successore previsto dell'Accordo di libero scambio nordamericano. I dati della gente di policyuncertainty.com dicono che gli articoli su incertezza della politica commerciale sui giornali statunitensi sono stati più di 10 volte più numerosi nel terzo trimestre del 2019 rispetto alla media dal 1985 al 2010.

Le preoccupazioni sulla politica commerciale si estendono oltre i notiziari. Sentiamo preoccupazioni sulla politica commerciale nei rapporti delle aziende di Main Street nel sesto distretto raccolti attraverso il nostro Rete di informazione economica regionale e, più in generale, nel Beige Book della Federal Reserve. Tra i rapporti sull'ammorbidimento delle condizioni di produzione negli Stati Uniti, il rallentamento della crescita dell'occupazione del personale e un calo degli investimenti delle imprese, è naturale chiedersi se la colpa sia almeno in parte della politica commerciale. I meteorologi professionisti sembrano pensarla così. Ad esempio, il Fondo monetario internazionale (FMI) le previsioni che la disputa commerciale USA-Cina ridurrà circa tre quarti di punto percentuale della produzione globale entro il 2020, che, come amministratore delegato del FMI noto, è "equivalente all'intera economia della Svizzera".

Nell'ultimo anno e mezzo, siamo stati molto interessati a come le preoccupazioni relative alla politica commerciale influiscano sul processo decisionale aziendale. Ad agosto 2018, noi segnalati che le preoccupazioni commerciali hanno spinto circa 1 azienda su 5 a rivalutare le proprie decisioni di investimento di capitale. Allo stesso tempo, solo il 6% delle imprese del nostro campione aveva deciso di tagliare o differire le spese in conto capitale precedentemente pianificate in risposta agli sviluppi della politica commerciale. All'inizio di quest'anno, noi noto che il colpo agli investimenti aggregati dalle tensioni commerciali e dalle preoccupazioni tariffarie è stato modesto nel 2018, ma le aziende ritenevano che l'impatto sarebbe aumentato nel 2019.

Poiché le tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina sono aumentate durante il terzo trimestre di quest'anno, siamo tornati in campo, ponendo un'altra serie di domande relative al commercio ai relatori nel nostro Indagine sull'incertezza aziendale (SBU). Questa volta abbiamo posto domande sia sul passato che sul futuro sugli effetti percepiti della politica commerciale e abbiamo ampliato la portata delle nostre domande per coprire l'occupazione e le vendite oltre alle spese in conto capitale.

Nel complesso, i nostri risultati dicono che gli effetti negativi degli sviluppi della politica commerciale sull'attività commerciale negli Stati Uniti sono cresciuti nel tempo, in particolare per le imprese di respiro internazionale. Gli effetti della politica commerciale sul settore delle imprese nel suo complesso rimangono modesti ma maggiori di quelli osservati sei o dodici mesi fa.

Il 2019% delle imprese intervistate ha riferito di aver tagliato o posticipato le spese in conto capitale nei primi sei mesi del 1 a causa delle tensioni commerciali e delle preoccupazioni tariffarie (vedi grafico XNUMX). È il doppio della quota quando abbiamo posto la stessa domanda un anno prima. Data la natura ad alta intensità di capitale della produzione, è forse più preoccupante che un'impresa manifatturiera su cinque riporti ora di tagliare o posticipare le spese in conto capitale a causa delle tensioni sulla politica commerciale.

Allegato 1: Quota di imprese che hanno tagliato o posticipato le spese in conto capitale nella prima metà del 2019 a causa di preoccupazioni tariffarie

Troviamo inoltre che gli aumenti delle tariffe e le tensioni sulla politica commerciale ora esercitano un impatto negativo maggiore sugli investimenti lordi delle imprese statunitensi. L'Allegato 2 utilizza i dati SBU per stabilire se le imprese hanno modificato le proprie spese in conto capitale a causa delle tensioni sulla politica commerciale e, in caso affermativo, di quanto e in quale direzione. La colonna (1) riporta l'impatto percentuale medio nel campione, dove pesiamo la risposta di ciascuna impresa per il suo valore del capitale sociale. Per stimare l'impatto del dollaro degli sviluppi della politica commerciale nella colonna (2), moltiplichiamo la variazione percentuale media ponderata per l'investimento effettivo delle imprese statunitensi nella prima metà del 2019, che produce un effetto stimato sugli investimenti delle imprese statunitensi di circa meno 40 miliardi di dollari.

Questa stima della politica commerciale ha colpito gli investimenti aggregati è modesta, ma all'incirca il doppio di quanto rilevato in precedenza per la seconda metà del 2018. I nostri risultati dicono che gli investimenti sono i più colpiti nel settore manifatturiero e delle costruzioni, anche se forse per ragioni diverse. La risposta più ampia per la produzione è probabilmente dovuta alla sua maggiore esposizione internazionale, sia nel commercio diretto di merci che lungo la catena di approvvigionamento. Per la costruzione, l'impatto è probabilmente dovuto a un aumento del costo dei materiali e delle attrezzature importate.

Figura 2: Impatto stimato degli aumenti tariffari e delle tensioni sulla politica commerciale sulla spesa per investimenti di capitale da parte delle imprese statunitensi nella prima metà del 2019

La figura 3 riporta gli effetti stimati degli aumenti tariffari e delle tensioni di politica commerciale sull'occupazione e le vendite del settore privato nella prima metà del 2019. Secondo i nostri risultati (raggiunti utilizzando la stessa procedura della figura 2), questi sviluppi hanno sottratto circa 40,000 posti di lavoro per mese dalle buste paga non agricole e circa 259 miliardi di dollari di vendite nella prima metà dell'anno. Sebbene questo impatto sull'occupazione sia considerevole, non è stimato in modo molto preciso (un errore standard corrisponde a circa 24,000 posti di lavoro al mese). Le stime per l'impatto degli aumenti tariffari e delle tensioni sulla politica commerciale implicano circa $ 110,000 in vendite perse per posto di lavoro perso.

Figura 3: impatto stimato degli aumenti tariffari e delle tensioni nella politica commerciale sull'occupazione e sulla crescita delle vendite nella prima metà del 2019

Note sull'allegato 3: Nel riquadro A, la colonna (1) riporta la risposta media ponderata per l'occupazione alle domande sul fatto che gli aumenti delle tariffe e le tensioni sulla politica commerciale abbiano indotto l'azienda a modificare il proprio livello di occupazione nella prima metà del 2019 e, in caso affermativo, da quale importo percentuale. Abbiamo eliminato tre risposte discutibili alla domanda sull'occupazione che non abbiamo potuto verificare. Per ottenere l'impatto sull'occupazione aggregato nella colonna (2), abbiamo moltiplicato il valore della colonna (1) per l'occupazione media dei salari del settore privato non agricolo nella prima metà del 2019. La riga "Riponderata" riflette una riponderazione dei dati SBU per corrisponda alla distribuzione industriale a una cifra dell'occupazione del settore privato. Nel riquadro B, la colonna (1) riporta la risposta media ponderata sulle vendite alle domande sul fatto che gli aumenti delle tariffe e le tensioni sulla politica commerciale abbiano influenzato le vendite dell'azienda nella prima metà del 2019 e, in caso affermativo, di quale importo percentuale. Per ottenere l'impatto delle vendite aggregate nella colonna (2), abbiamo moltiplicato il valore della colonna (1) per la produzione lorda nominale: industrie private. Secondo l'US Bureau of Economic Analysis, la produzione lorda è, “principalmente, una misura delle vendite o delle entrate di un'industria. Queste statistiche catturano le vendite di un settore ai consumatori e ad altri utenti finali (rilevate nel PIL), nonché le vendite ad altri settori (input intermedi non conteggiati nel PIL). Riflettono l'intero valore della catena di approvvigionamento includendo la spesa business-to-business necessaria per produrre beni e servizi e consegnarli ai consumatori finali”. La riga "Riponderata" riflette una riponderazione dei dati SBU per corrispondere alla distribuzione industriale a una cifra della produzione lorda del settore privato. Gli errori standard sono riportati tra parentesi.

Abbiamo anche posto domande lungimiranti per valutare se le aziende pensano che le preoccupazioni relative alla politica commerciale continueranno a smorzare le loro attività commerciali nella seconda metà del 2019. L'Allegato 4 riassume i nostri risultati al riguardo. Gli intervistati della SBU prevedono che l'impatto della politica commerciale sui ricavi delle vendite del secondo semestre sarà simile a quello riportato per la prima metà del 2019, ma prevedono effetti negativi leggermente maggiori sulle loro spese in conto capitale e sull'occupazione. In tutto il settore privato nel suo complesso, gli intervistati della SBU vedono le proprie spese in conto capitale in calo del 3.8% nella seconda metà del 2019 a causa di aumenti tariffari e tensioni sulla politica commerciale.

Figura 4: Impatto percentuale stimato degli aumenti tariffari e delle tensioni sulla politica commerciale sui risultati nella seconda metà del 2019

In sintesi, con l'escalation delle tensioni sulla politica commerciale nella prima metà del 2019, i nostri risultati dicono che le aziende hanno subito un duro colpo nelle loro vendite e hanno fatto marcia indietro su assunzioni e investimenti. Inoltre, le aziende prevedono che gli effetti negativi continueranno durante la seconda metà del 2019. Le nostre grandezze di impatto stimate stanno aumentando nel tempo, ma rimangono modeste.

Dovremmo anche notare che le nostre stime non catturano determinati effetti. Ad esempio, non catturano il pass-through di aumenti tariffari ai consumatori americani sotto forma di prezzi più elevati o alle società americane sotto forma di margini compressi e profitti inferiori. Anche gli aumenti delle tariffe e le tensioni sulla politica commerciale rallentano la crescita dell'economia globale, con effetti negativi sull'economia statunitense. Anche questi effetti di contraccolpo esulano dall'ambito della nostra indagine.

Fonte

https://macroblog.typepad.com/macroblog/2019/11/new-evidence-points-to-mounting-trade-policy-effects-on-us-business-activity.html

Informazioni sugli autori

foto di David AltigDi David Altig, vicepresidente esecutivo e direttore della ricerca presso il dipartimento di ricerca della Fed di Atlanta,

foto di Jose Maria BarreroJose Maria Barrero, assistente professore di finanza presso l'Instituto Tecnológico Autónomo de México Business School,

foto di Nick BloomNick Bloom, William D. Eberle Professor of Economics alla Stanford University,

foto di Steven J. DavisSteven J. Davis, William H. Abbott Professor of International Business and Economics presso la Chicago Booth School of Business e senior fellow presso la Hoover Institution,

foto di Brent MeyerBrent Meyer, consigliere politico ed economista del dipartimento di ricerca della Fed di Atlanta,

foto di Emil MihaylovEmil Mihaylov, un analista di ricerca nel dipartimento di ricerca della Fed di Atlanta, e

foto di Nick ParkerNick Parker, direttore dei sondaggi della Fed di Atlanta

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