Stima finale del PIL per il 2° trimestre 2009 – Lo stesso rimaneggiamento

Scritto da Rick Davis, Istituto di metrica dei consumatori

30 settembre 2020 - BEA rivede la contrazione del PIL del secondo trimestre 2020 leggermente al rialzo a -31.39%:

Nella loro terza e ultima stima del PIL degli Stati Uniti per il secondo trimestre del 2020, il Bureau of Economic Analysis (BEA) ha riferito che l'economia statunitense si stava contraendo a un tasso annuo di -31.39%, in aumento di 0.32 punti percentuali (pp) rispetto alla stima precedente, ma ancora in calo di -26.42 punti percentuali rispetto al trimestre precedente.

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Questa revisione consiste in rettifiche di voci che, nel grande schema delle cose, sono in gran parte immateriali e meramente statistiche. Le riassegnazioni della voce consistono principalmente in una leggera diminuzione del tasso di contrazione della spesa per servizi al consumo (ora a -29.95 % annualizzato), che sono per lo più compensati da un ulteriore indebolimento in quasi tutte le altre categorie di spesa.

In una versione precedente, il reddito disponibile annualizzato delle famiglie è stato rivisto di $ -36 in meno rispetto al rapporto precedente e il tasso di risparmio delle famiglie è stato ancora segnalato per essere un sorprendente 25.7%, in calo di -0.3 punti percentuali rispetto al rapporto precedente. Pensateci: nel secondo trimestre del 2020 le famiglie non spendevano più del 25% di quanto restava del loro reddito disponibile.

Per tale stima il BEA ha ipotizzato un deflatore annualizzato effettivo pari a -2.08%. Nello stesso trimestre l'inflazione registrata dal Bureau of Labor Statistics (BLS) nel loro indice CPI-U è stata meno negativa a -1.14%. La sottostima dell'inflazione si traduce in tassi di crescita ottimistici, e se i dati nominali del BEA fossero stati sgonfiati utilizzando le informazioni sull'inflazione CPI-U, il numero di crescita sarebbe stato del -31.68%.

Tra gli elementi degni di nota nel rapporto :

• La spesa dei consumatori per i beni è stata segnalata in contrazione a un tasso del -2.06%, in calo di -0.06 punti percentuali rispetto alla stima precedente e in calo di -2.09 punti percentuali rispetto al trimestre precedente.
• Il contributo al titolo dalla spesa dei consumatori sui servizi è stato segnalato per essere -21.95%, in aumento di 0.82 punti percentuali rispetto al rapporto precedente e in calo di -17.17 punti percentuali rispetto al trimestre precedente. Il contributo combinato dei consumatori al numero principale è stato di -24.01%, in aumento di 0.76 punti percentuali rispetto al rapporto precedente.
• Il contributo principale per gli investimenti fissi commerciali/privati ​​è stato rivisto a -5.27%, in calo di -0.07 punti percentuali rispetto al rapporto precedente e di -5.04 punti percentuali rispetto al trimestre precedente.
• Le scorte hanno sottratto -3.50% dal numero principale, in calo di -0.04 punti percentuali rispetto al rapporto precedente e in calo di -2.16 punti percentuali rispetto al trimestre precedente. È importante ricordare che i numeri di inventario del BEA sono eccezionalmente rumorosi (e suscettibili di distorsioni/anomalie significative causate dai prezzi delle materie prime o dalle oscillazioni valutarie) mentre alla fine rappresentano una serie di ritorno zero (e a lungo termine essenzialmente a somma zero).
• Il contributo al titolo della spesa pubblica è stato rivisto allo 0.77%, in calo di -0.05 punti percentuali rispetto al rapporto precedente e in aumento di 0.55 punti percentuali rispetto al trimestre precedente.
• Il contributo delle esportazioni è stato rivisto a -9.51%, in calo di -0.29 punti percentuali rispetto al rapporto precedente e di -8.39 punti percentuali rispetto al trimestre precedente.
• Le importazioni hanno aggiunto una "crescita" annualizzata del 10.13% al numero principale, in aumento di 0.01 punti percentuali rispetto al rapporto precedente e di 7.88 punti percentuali rispetto al trimestre precedente. Il commercio estero ha contribuito con 0.62 punti percentuali netti al numero principale.
• La crescita annualizzata delle "vendite finali reali del prodotto interno" è stata rivista a -27.89%, in aumento di 0.36 punti percentuali rispetto al rapporto precedente e in calo di -24.26 punti percentuali rispetto al trimestre precedente. Questa è la misurazione "bottom line" dell'economia del BEA (ed esclude i dati di inventario).
• Come accennato in precedenza, il reddito reale disponibile annualizzato pro capite è stato rivisto di $-36 in meno rispetto alla stima precedente. Il tasso di risparmio annualizzato delle famiglie è stato del 25.7% (-0.3 punti percentuali in meno rispetto al rapporto precedente). Nei 48 trimestri dal secondo trimestre del 2 il tasso di crescita cumulato annualizzato del reddito disponibile pro capite reale è stato dell'2008%.

I numeri, come riveduti

Come rapido promemoria, la definizione classica del PIL può essere riassunta con la seguente equazione :

PIL = consumi privati ​​+ investimenti privati ​​lordi + spesa pubblica + (esportazioni – importazioni)

o, come è comunemente espresso in stenografia algebrica :

PIL = C + I + G + (XM)

Nel nuovo rapporto i valori per quell'equazione (dollari totali, percentuale del PIL totale e contributo al numero di crescita percentuale finale) sono i seguenti :

Le variazioni da trimestre a trimestre dei contributi che le varie componenti apportano al PIL complessivo possono essere meglio comprese dalla tabella seguente, che suddivide i contributi delle componenti in modo più dettagliato e nel tempo. Nella tabella seguente abbiamo suddiviso la componente "C" in beni e servizi, suddivisa la componente "I" in investimenti fissi e scorte, separato le esportazioni dalle importazioni, aggiunto una riga per le "Vendite finali reali del prodotto interno" del BEA ed elencato i quarti in colonne con il più attuale a sinistra :

Riepilogo e commento

Non c'è nulla di nuovo in questo rapporto, che è semplicemente la messa a punto statistica e il re-hashing di un trimestre terminato quasi tre mesi fa. Sfortunatamente, il ciclo di rilascio mensile del BEA ci offre tre visualizzazioni progressivamente perfezionate dello stesso trimestre passato, quando ciò di cui abbiamo veramente bisogno è sapere come si è comportata l'economia da allora.

Questo stabilisce anche un primo rapporto critico per il terzo trimestre del 2020, che sarà pubblicato il 29 ottobre, sei giorni prima delle elezioni presidenziali statunitensi del 2020. Anche se è probabile che i numeri effettivi siano una sorta di jolly (l'attuale stima dei titoli "in tempo reale" della Fed di New York e della Fed di Atlanta differisce di oltre il 15%!), la metodologia di "annualizzazione delle modifiche trimestrali" impiegata dal BEA è garantito per generare un numero strabiliante positivo (probabilmente da qualche parte dal 15% a oltre il 30% di una "crescita" spettacolare). Chiaramente un certo numero di politici affermerà che il BEA ha appena verificato una ripresa a forma di "V", per la quale si prenderanno il merito, anche se a quel punto la maggior parte dei voti sarà già stata espressa.

Ma purtroppo i numeri della BEA ci diranno solo che la prima fase del down leg della tanto desiderata (sebbene improbabile) “V” si è moderata, non che l'ipotetica up leg di una ripresa a forma di “V” sia effettivamente iniziata. In effetti, sapremo ancora molto poco su quanto durerà questa recessione.

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