Perché il petrolio non può essere economico?

di Byron King, Calcolo giornaliero

Difficile non notarlo alla stazione di servizio. I prezzi del petrolio sono crollati. Sono seduti a livelli che non vedevamo da anni.

Naturalmente, questa è un'ottima notizia quando stai riempiendo il serbatoio. Ho visto una stima secondo cui i prezzi di oggi sarebbero di circa $ 750 "extra” nei portafogli di ogni famiglia in America. È l'equivalente di una riduzione delle tasse nazionali.

Questi prezzi bassi sono anche un'ottima notizia per le aziende che dipendono fortemente dal petrolio. I profitti delle compagnie aeree, delle compagnie di autotrasporti e persino delle compagnie di navi da crociera ne trarranno direttamente vantaggio.

Per gli investitori, invece, la situazione è un po' più complicata. L'effetto dei prezzi bassi del petrolio dipende ovviamente da cosa c'è nel tuo portafoglio. Una cosa è certa, tuttavia: le oscillazioni del mercato petrolifero toccano tutto. Quindi devi capire come guidare il treno... o rimanere schiacciato sotto le ruote.

Quanto tempo puoi aspettarti che dureranno i bassi prezzi del petrolio?

Sì, come consumatori, vuoi vedere prezzi bassi alla pompa. Ma per gli investitori che hanno cavalcato il boom del fracking americano, questi prezzi bassi sono una campana a morto?

Per rispondere a queste domande, devi prima capire perché i prezzi del petrolio sono diminuiti così drasticamente dalla metà del 2014.

Non c'è posto migliore per iniziare che con un evento che si è verificato lo scorso Ringraziamento che ha coinvolto l'OPEC.

Hai familiarità con l'OPEC e come funziona, giusto? L'OPEC – o Organizzazione dei Paesi Esportatori di Petrolio – esiste dagli anni '1960. Sono essenzialmente un cartello e lavorano per mantenere stabili le forniture mondiali di petrolio (che significa relativamente scarse) e prezzi stabili (che significa alti, per loro).

Il 27 novembre, i ministri del petrolio dell'OPEC si sono incontrati a Vienna. La loro agenda? Stabilire quote complessive di produzione di petrolio. Ma a differenza degli incontri passati, in questo incontro è successo qualcosa di molto diverso.

Le aspettative erano che l'OPEC avrebbe tagliato la produzione complessiva di petrolio. Ciò fermerebbe la caduta di mesi dei prezzi del petrolio.

Tradizionalmente, questa decisione è caduta sull'Arabia Saudita. Aumentando o riducendo la produzione, l'Arabia Saudita ha la capacità di "aggiustare" il prezzo mondiale del petrolio. È qualcosa che fanno dai primi anni '1970, e ha dato loro il controllo sui mercati petroliferi globali.

Ma in una decisione shock, i ministri dell'OPEC non sono riusciti ad accettare di tagliare la produzione. Nonostante il fatto che il mondo sia attualmente inondato di oro nero, l'OPEC continuerà a raccogliere collettivamente circa 30 milioni di barili di petrolio al giorno dal suolo.

L'effetto di questa mossa a sorpresa fu rapido. I mercati hanno venduto il greggio ai minimi di quattro anni, mentre le azioni di una serie globale di società petrolifere e di servizi petroliferi hanno subito crolli drammatici.

Ciò che rende questo evento così sorprendente è che da decenni ormai, l'Arabia Saudita ha un immenso potere di determinazione dei prezzi sul petrolio globale. Ma con questa decisione, se ne sono semplicemente allontanati. Come mai?

Da qualche tempo, i sauditi hanno visto sempre più mercati petroliferi tradizionali scivolare via verso la sovrapproduzione e il sottoprezzo dei concorrenti. Quindi, invece di cedere più quote di mercato, i sauditi hanno disegnato la loro versione di a "linea nella sabbia".

In un certo senso, hanno passato la palla al “olio stretto” l'industria – fondamentalmente i giochi di fracking statunitensi e canadesi e le sabbie bituminose – per moderare la produzione mondiale di petrolio di fronte al calo dei prezzi.

Questo prezzo ribassato del petrolio ha danneggiato molti Stati Uniti “scisto” gioca – e la sabbia bituminosa canadese gioca – abbassando il loro flusso di cassa e rallentando la crescita della produzione. Da qui la svendita del prezzo delle azioni.

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Nonostante ciò, non dovrebbe essere motivo di grande preoccupazione. Ci sono molte eccellenti compagnie petrolifere e servizi. Nulla di nuovo è stato creato dalla decisione dell'OPEC e nulla è stato distrutto. Nel frattempo, la domanda mondiale di petrolio è ancora in crescita, forse lentamente, ma in crescita.

Recentemente ho contattato un elenco di persone esperte nell'industria petrolifera e ho chiesto loro di far luce su cosa sta succedendo e dove va da qui. Ho parlato con geologi, ingegneri, esperti di perforazione, dirigenti di aziende ed economisti di spicco...

E sai una cosa?

Nonostante tutto il dramma del mercato dei titoli sui prezzi del petrolio e del calo dei prezzi delle azioni, coloro che sono in prima linea nel settore petrolifero sono straordinariamente ottimisti. Le persone sul campo e le aziende per cui lavorano si stanno adeguando. Nessuno è nel panico. Andrà meglio, mi dicono.

Uno scienziato senior di una grande compagnia di servizi petroliferi, per esempio, mi ha detto questo:

L'ultima cosa che l'OPEC vuole fare è abbassare il prezzo troppo a lungo e costringere il tight oil statunitense a essere ancora più efficiente. Possiamo farlo, lo sai. Vuoi ridurre i costi di ricerca, sviluppo e sollevamento? Vuoi più concorrenza sui prezzi e sulla produzione? Te lo regaliamo noi. L'OPEC sta creando il suo peggior incubo.

La crescita economica in genere richiede tempo. Ciò significa che la domanda di petrolio tende ad essere “anelastico” (come lo descrivono gli economisti). Non aumenta solo da un giorno all'altro, nonostante il calo dei prezzi.

Passando al lato dell'offerta, la maggior parte degli sviluppi petroliferi tra Stati Uniti e Canada si sta ancora muovendo, almeno nel breve termine. Quasi nessuno smette di perforare pozzi mentre le punte girano, o chiude pozzi di petrolio che scorrono. Oltre l'80% dei progetti di tight oil nordamericani nei consigli di amministrazione sono redditizi con il petrolio a 50-60 dollari al barile. Quindi l'attuale prezzo mondiale del petrolio relativamente basso riduce alcuni margini di profitto al rialzo. Ma a livello di settore, non strangola il tight oil nordamericano.

Allora dove finisce il prezzo del petrolio?

Nel lungo periodo, è semplicemente un bene troppo prezioso per restare "a buon mercato.“Qualsiasi numero di eventi potrebbe innescare un rimbalzo dei prezzi. La Libia potrebbe regredire e ridurre le esportazioni. L'ISIS potrebbe conquistare qualche altro giacimento petrolifero in Iraq. Potrebbe verificarsi un'insurrezione in Arabia Saudita... Potrebbe succedere di tutto.

Se sei un automobilista, siediti e goditi i prezzi bassi!

Se sei un investitore con un'esposizione ai titoli energetici, il mio consiglio è di non farti prendere dal panico di fronte alle turbolenze del mercato a breve termine. I tempi di panico sono quando le grandi risorse si spostano da mani deboli a mani forti.

Sì, è vero che nei mercati tumultuosi, non puoi cronometrare le cose esattamente, specialmente raccogliendo fondi esatti. Ma tu può concentrarsi sull'acquisizione di posizioni migliori in società con grandi risorse, sfruttando i prezzi delle azioni battuti.

Ecco due di queste società che dovrebbero riprendersi e poi alcune. Accumula azioni ai livelli attuali, poiché sono entrambi in “seminterrato affare” territorio ora.

Schlumberger (SLB: NYSE) è un'azienda gestita in modo superbo con un immenso potere di guadagno. In un modo o nell'altro – organicamente o tramite acquisizioni – SLB è destinato ad espandersi notevolmente negli anni a venire.

Core Labs (CLB: NYSE) rimane una nuova gemma, per quanto mi riguarda. Sei mesi fa, le azioni sono state scambiate oltre $ 220 ciascuna. Ora sono nella fascia di $ 110 - un taglio di capelli del 50%. Ho aspettato 10 anni che questo diventasse economico.